İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Piyasalara faiz dopingi
Küresel piyasalar aksiyon dolu bir haftaya temkinli bir seyirle
başladı. OPEC üyelerinin üretimi kısmak üzere anlaşamaması ve ABD
stoklarındaki artış nedeniyle petrol fiyatları haftanın ilk gününde %4
geriledi. ABD ve Avrupa borsalarında satıcılı bir hava hakimdi.
Türkiye piyasaları özel bankaların faiz dopingi sayesinde dünya
piyasalarından olumlu ayrıştı. Üç büyük özel sektör bankasının
hükümetin “faiz indir” çağrısına olumlu yanıt vererek konut ve
tüketici faizlerini düşürmesi piyasalara moral verdi. Merkez
Bankası’nın yabancı para likidite yönetimi çerçevesinde aldığı
tedbirlerle 2,9 milyar doları bankaların serbest kullanımına açması ve
620 milyon dolar ilave likidite sağlaması Türkiye’nin dünyadan olumlu
ayrışmasına katkıda bulundu.
Beklentilerden güçlü gelen Çin PMI verileri sonrası ABD ve Avrupa
vadelilerindeki yükselişe paralel Borsa İstanbul’un %0,3 yukarıda
açılmasını bekliyoruz. Ancak Çarşamba günkü Fed, Cuma günkü tarım dışı
istihdam verisi öncesinde sert bir hareket olmasını beklemiyoruz.
Beklentilerden güçlü sonuçlar açıklayan Emlak GYO ve Aygaz’ın
endeksi yenmesini bekliyoruz. Beklentilerin gerisinde kalan Bagfas,
Brisa ve Mardin hisselerinde satış baskısı görebiliriz.

Sirket Haberleri
Halkbank
Kapanış (TL) : 9.4 - Hedef Fiyat (TL) : 11.71 - Piyasa Deg.(TL) :
11750 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 83.89 ^
HALKB TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 24.56 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr kdoganay@isyatirim.com.tr
3Ç16 kar analizi
İlave genel karşılıklar nedeniyle net kar beklentilerden düşük
kaldı. Halkbank, yılın üçüncü çeyreğinde 630 milyon TL solo net kar
açıkladı. Net kar ortalama piyasa beklentisi olan 693 milyon TL’nin %9
aşağısında gerçekleşti. Bizim beklentimiz 945 milyon TL idi. Bankanın
özsermaye karlılığı bu çeyrekte %12 olarak gerçekleşti. Halkbank,
gelecek yıl genel karşılık oranlarında gerçekleşecek artış öncesinde
bu çeyrek 445 milyon TL bir kereye mahsus ilave karşılık ayırdı.
Böylece karşılıklar yönetmeliğindeki değişim nedeniyle ortaya çıkacak
ilave karşılıkların neredeyse tamamı bu yıl ayrılmış oldu. Bankanın
net faiz marjı tahminimizden daha güçlü olurken diğer giderler ücret
ve komisyon iadelerindeki yavaşlama ile tahminden düşük kalarak daha
güçlü bir faaliyet görünümüne işaret etti.
Piyasanın sınırlı olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Bankanın
Eylül itibarıyla özsermaye karlılığı %15 oldu. Genel karşılıklar hariç
tutulduğunda bu oran %16,5’e yükseliyor. Banka yönetimi ise tüm yıl
için bütçelenen %13 hedefini korudu. Bizce güçlü marjlar ve maliyet
kontrolü ile beklentilerden iyi görünen faaliyet performansına
yatırımcıların tepkisi olumlu olabilir.

(rapor bağlantısı:
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20161101083259286_1.pdf?)

Emlak Konut GYO
Kapanış (TL) : 3.16 - Hedef Fiyat (TL) : 3.9 - Piyasa Deg.(TL) :
12008 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 24.86 ^
EKGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 23.53 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
3Ç16 kar analizi
Emlak Konut yılın üçüncü çeyreğinde 894 milyon TL ile 642 milyon
TL düzeyindeki ortalama piyasa beklentisinin %39 üzerinde net
açıkladı. Önceki yılın aynı dönemine göre ise net kar beş katın
üzerinde arttı. Böylece Eylül sonu itibarıyla birikimli net kar 1.525
milyon TL olarak gerçekleşirken geçen yılın aynı döneminde şirket 417
milyon TL net kar elde etmişti.
Net karın beklentilerden çok daha iyi gerçekleşmesi şirketin
geçmiş yıllardaki satışlarından yaptığı tahsilatların beklentilerden
daha güçlü oluşu ve FVAÖK marjının da daha iyi gerçekleşmesi ile
açıklanabilir. Net satışlar bu çeyrekte 1.794 milyon TL olurken piyasa
beklentisi 1,276 milyon TL düzeyindeydi. Şirket bu çeyrekte %52 FVAÖK
marjı açıklarken beklenti %50 düzeyindeydi.
Bu çeyrekte net finansal gelirler milyon TL gider ile negatif
olarak gerçekleşti. Şirketin Ağustos ayında taksitli satışlarda
bakiyenin toptan ödenmesi durumunda %20 indirim uygulama kampanyası bu
giderlerde etkili oldu. Emlak Konut’un nakit pozisyonu 3,1 milyar
TL’ye yükseldi. Önceki dönemde bu tutar 2,7 milyar TL idi.
Emlak Konut hisseleri için 3,90 TL hedef fiyat ile AL önerimizi
koruyoruz. Mevcut piyasa değerine göre şirket NAD’inin %34 gerisinde
işlem görüyor. Şirketin tarihsel NAD iskonto ortalaması ise %22
düzeyinde bulunuyor. Şirket yönetiminin güçlü teslimat verileri
ışığında bu yılki net kar beklentisini 1,5 milyar TL’den 1,8 milyar
TL’ye revize ettiğini görmüştük. Bu beklenti korunuyor.

Brisa
Kapanış (TL) : 6.97 - Hedef Fiyat (TL) : 7.18 - Piyasa Deg.(TL) :
2127 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.64 v
BRISA TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 3.01 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Beklentilerden kötü 3Ç16 mali tablo açıklaması
BRISA piyasanın 37 milyon TL net kar beklentisine karşın 3Ç16’de 8
milyon TL zarar açıkladı. Şirket 3Ç15’de 53 milyon TL net kar
açıklamıştı. Satış gelirlerindeki gerileme ile birlikte zayıflayan
operasyonel marjlar 3Ç16 zarar rakamının ana nedenlerini
oluşturmaktadır. 3Ç16’de net satış gelirleri 483 milyon TL piyasa
beklentisinin oldukça altında %6 hacim düşüşün üzerinde yıllık bazda
%11 gerileme ile 408 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin FAVÖK
rakamı ise yine 84 milyon TL piyasa beklentisinin altında yıllık bazda
%70 düşüşle 28 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise 3Ç15’deki
%20.2 ve 2Ç16’deki %14.3’den yüksek kar marjlı yenileme satış kanalı
hacmindeki %12 düşüş ve artan hammade fiyatları nedeniyle 3Ç16’de
%6.9’a geriledi. BRISA’nın zayıf 3Ç16 mali tablo açıklamasına
piyasanın olumsuz tepki vermesini bekliyoruz.

Adana Çimento (A)
Kapanış (TL) : 6.23 - Hedef Fiyat (TL) : 7.6 - Piyasa Deg.(TL) :
549 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.18 -
ADANA TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 21.96 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
3Ç16 finansallarda sürpriz yok
Adana Çimento beklentilere parallel 3Ç16’de yıllık bazda %10
düşüşle 29 milyon TL net kar rakamı açıkladı. 3Ç net kar rakamının
yıllık bazdaki düşüşünün temel nedenleri olarak şirketin satış
gelirlerindeki ve faaliyet marjlarındaki gerilemeyi, iştirak
gelirlerindeki düşüşü ve net finansman gelirlerindeki azalmayı
gösterebiliriz. Adana Çimento 3Ç16’de beklentilere parallel yıllık
bazda %6 düşüşle 97 milyon TL satış geliri elde etti. Akdeniz
bölgesinde kapasite fazlası ve rekabet nedeniyle azalan satış
hacimleri ve baskı altında kalan satış fiyatları şirketin satış
gelirlerinde 3Ç16’de yıllık bazda gerilemeye neden oldu. Şirket
beklentilere parallel 3Ç16’de yıllık bazda %9 gerileme ile 29 milyon
TL FAVÖK elde etti. FAVÖK marjı 3Ç15’deki %31.2’den ve 2Ç16’deki
%35.7’den 3Ç16’de %30.1’e geriledi. Beklentilere parallel 3Ç16 kar ve
FAVÖK rakamları açıklayan Adana Çimento için önemli bir piyasa tepkisi
öngörmüyoruz.

Bolu Çimento
Kapanış (TL) : 6.24 - Hedef Fiyat (TL) : 8 - Piyasa Deg.(TL) : 894
- 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.64 ^
BOLUC TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.27 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Piyasa beklentisinin üzerinde FAVÖK rakamı
Bolu Çimento 3Ç16’de beklentilere parallel operasyonel marjlardaki
iyileşme nedeniyle yıllık bazda %13 artışla 31 milyon TL net kar
rakamı açıkladı. Şirketin net satış gelirleri yıllık bazda çok
değişiklik göstermeyerek 3Ç16’de 115 milyon TL olarak gerçekleşti.
Şirket bizim beklentimize parallel ancak piyasa beklentisinin üzerinde
3Ç16’de yıllık bazda %11 artışla 48 milyon TL FAVÖK rakamı açıkladı.
FAVÖK marjı ise 3Ç15’deki %37.6 ve 2Ç16’deki %38.3’den 3Ç16’de %41.9’a
yükseldi. Bolu Çimento’nun beklentilerin üzerinde gerçekleşen 3Ç16
FAVÖK rakamına piyasa tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Ünye Çimento
Kapanış (TL) : 4.15 - Hedef Fiyat (TL) : 4.35 - Piyasa Deg.(TL) :
513 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.06 ^
UNYEC TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 4.8 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Başarılı 3Ç16 mali tablo açıklaması
Ünye Çimento 3Ç16’de bizim beklentimizin biraz üzerinde yıllık
bazda %4 artışla 15 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Artan satış
hacmi ile birlikte şirketin net satış gelirleri 3Ç16’de yıllık bazda
%10 artışla 64 milyon TL’ye yükseldi. Şirket beklentimizin üzerinde
3Ç16’de yıllık bazda %11 artışla 20 milyon TL FAVÖK rakamı açıkladı.
FAVÖK marjı 3Ç15’deki %31.8’in üzerinde ancak 2Ç16’deki %33.7’nin
altında 3Ç16’de %32 olarak gerçekleşti. Şirket 2017 yılında Karadeniz
bölgesinde yeni kapasitelerin devreye girecek olması ve bölgede iş
potansiyelinin sınırlı olması sebebiyle 2017’de büyümede yavaşlama ve
bunun satış fiyatlarında baskı yaratmasını beklemektedir.

Mardin Çimento
Kapanış (TL) : 4.53 - Hedef Fiyat (TL) : 4.76 - Piyasa Deg.(TL) :
496 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.05 v
MRDIN TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 4.97 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Zayıf 3Ç16 sonuçları
Mardin Çimento bizim beklentimize biraz altında 3Ç16’de yıllık
bazda %36 düşüşle 9 milyon TL net kar açıkladı. 3Ç16 net kardaki
düşüşü zayıflayan operasyonel performansa, iştirak gelirlerindeki
düşüşe ve artan net finansman giderlerine bağlayabiliriz. Şirketin net
satış gelirleri düşen satış hacmi nedeniyle yıllık bazda %3 gerileme
ile 37 milyon TL’ye azaldı. FAVÖK rakamı bizim beklentimizin biraz
üzerinde 3Ç16’de yıllık bazda %16 düşüşle 11 milyon TL’ye geriledi.
FAVÖK marjı ise 3Ç15’deki %35.8’in altında ancak 2Ç16’deki %27.8’in
üzerinde 3Ç16’de %30.7 olarak gerçekleşti. Mardin Çimento’nun zayıf
3Ç16 mali tablo açıklamasına piyasa tepkisinin olumsuz olmasını
bekliyoruz

Bağfaş
Kapanış (TL) : 10.8 - Hedef Fiyat (TL) : 14.4 - Piyasa Deg.(TL) :
486 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.33 v
BAGFS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 33.33 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
BAGFS 3Ç16: Zayıf operasyonel performans
Bagfas 3Ç16’da 9.7mn TL net zarar açıkladı. Bizim beklentimiz 10mn
TL’ye paralel gelirken piyasa beklentisi olan 13mn TL’den daha iyi
gerçekleşti. Geçtiğimiz yılın aynı döneminde ise 18.5mn TL net zarar
söz konusuydu. Operasyonel karı yıllık bazda daralmasına ve
beklentilerin altında kalmasına rağmen finansman giderlerindeki düşüş
nedeni ile net kar yıllık bazda iyileşti. Gelirleri yıllık bazda +4
artış göstererek 96mn TL’ye yükseldi (İş:91mn TL, piyasa:76mn TL).
Hacimlerdeki %35’lik güçlü artış düşük seyreden gübre fiyatları nedeni
ile gelirlere yansımadı. FAVÖK yıllık bazda %60 daralma göstererek 6mn
TL’ye geriledi ve beklentilerin altında gerçekleşti (İş: 9mn TL,
piyasa: 11mn TL). Operasyonel karın yıllık bazda ciddi düşüş
göstermesi ve beklentilerin altında kalması nedeni ile piyasanın
olumsuz tepki verebileceğini düşünüyoruz.

Arçelik
Kapanış (TL) : 20.44 - Hedef Fiyat (TL) : 21.19 - Piyasa Deg.(TL)
: 13812 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.13 -
ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 3.69 Analist:
ekalkandelen@isyatirim.com.tr
Arcelik participated to the capital increase of Ardutch B.V. (100%
owned by Arcelik) in full amount of EUR 220mn
Arcelik participated to the capital increase of Ardutch B.V. (100%
owned by Arcelik) in full amount of EUR 220mn. The cash payment
carried out yesterday. Please note that, the capital increase carried
out for the acquisition of Dawlance by Ardutch BV which signed an
agreement to acquire Dawlance for USD 258 mn. Neutral

Tüpraş
Kapanış (TL) : 63.05 - Hedef Fiyat (TL) : 75.9 - Piyasa Deg.(TL) :
15789 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 41.32 ^
TUPRS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.38 Analist:
iurganci@isyatirim.com.tr
TUPRS 3Q16
TUPRS 3Ç16 Finansal sonuçlar
Hem bizim beklentimiz olan 441 mn TL hem de piyasa beklentisi 449
mn TL’nin üzerinde olarak, Tüpraş 3Ç16’da 581 mn TL net kar açıkladı.
Satış gelirleri 9451 mn TL gerçekleşirken (Is Yat: 9452, Piyasa:9305
mn TL), FAVÖK 807 mn TL (Is Yat:779 mn TL, Piyasa:783 mn TL)
gerçekleşti. Operasyonel sonuçlar beklentilerin bir miktar üzerinde
gerçekleşirken, net karın tahminlerin üzerinde gelmesinin asıl nedeni
olarak ertelenmiş vergi gelirini gösterebiliriz.
Tüpraş’ın net rafineri marjı %32 gerileyerek 3Ç16’da 5,7 USD/varil
olurken, Akdeniz rafineri marjı üçüncü çeyrekte %23 gerileyerek 3,80
USD/varil oldu.
Motorin ve Jet Yakıtı talepleri endüstriyel kullanımdaki zayıflık
ve turizmde yaşanan durağanlık nedeniyle geçtiğimiz yılın altında
gerçekleşmiştir. Benzin taleplerini karşılamak için yüksek rafineri
kapasite kullanımlarının diğer ürünlerde yol açtığı stok fazlası,
üçüncü çeyrek genelinde de özellikle motorin ve jet yakıtında marjları
baskılamaya devam etti.
Sonuçların ardından Tüpraş net rafineri marjı 2016 yıl sonu
hedefini 4,5-5 USD/varil olarak korudu. Biz de sene sonu
tahminlerimizi ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Hissenin beklentilerin
üzerinde gerçekleşen net kar rakamına olumlu tepki vermesini
bekliyoruz.

Arçelik
Kapanış (TL) : 20.44 - Hedef Fiyat (TL) : 21.19 - Piyasa Deg.(TL)
: 13812 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.13 -
ARCLK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 3.69 Analist:
ekalkandelen@isyatirim.com.tr
Arçelik 100%üne sahip olduğu Hollanda merkezli Ardutch şirketinin
yapacağı 220 milyon Avro tutarındaki sermaye artışına katıldı
Arçelik 100%üne sahip olduğu Hollanda merkezli Ardutch şirketinin
yapacağı 220 milyon Avro tutarındaki sermaye artışına katıldı. Şirket
toplam tutarı nakit olarak dün ödedi. Ardutch, Pakistan merkezli
Dawlance şirketinin 258 milyon Dolara alınması için anlaşma
imzalamıştı ve sermaye artışı da bu yüzden yapıldı. Nötr

Teknosa İç ve Dış Tic.
Kapanış (TL) : 4.49 - Hedef Fiyat (TL) : 6.48 - Piyasa Deg.(TL) :
494 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.15 v
TKNSA TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 44.36 Analist:
ekalkandelen@isyatirim.com.tr
TKNSA 3Ç16 Finansal Sonuçlar: Yeniden Yapılandırma ve Mağaza
Kapanışları Sonuçları Olumsuz Etkiledi
Teknosa yılın üçüncü çeyreğinde beklentimiz olan 881 milyon TL’nin
ve konsensüs beklentisi olan 778 milyon TL’nin altında 691 milyon TL
gelir açıkladı. FAVÖK rakamı -44 milyon TL olarak açıklanırken hem
bizim tahminiz -8 milyon TL’nin hem de konsensüs tahmini olan -2
milyon TL’nin altında geldi. 123 milyon TL’lik rekor zarar
beklentilerin bir hayli altında kaldı. Yeniden yapılandırma ve mağaza
kapanışları sonucunda yapılan tek seferlik harcamalar ve stok boşaltma
çalışmaları net karı olumsuz etkiledi. Piyasaların sonuçlara olumsuz
tepki vereceğini öngörüyoruz.
Teknosa 3Ç16’da 51 adet mağaza kapattı
Teknosa’nın 3Ç16 satış rakamı yıllık bazda %15 gerileyerek 691
milyon TL’ye indi. Teknosa.com satışları ise yıllık bazda %17 düşerek
30 milyon TL’ye geriledi. Yeniden yapılandırma kapsamında şirket
3Ç16’da 51 adet mağazasını kapattırken toplam satış alanı 134bin
metrekareye düştü. Kapatılan mağazalardaki stokların indirimli
satılması satış büyümesini baskılayan diğer bir faktör oldu. Kapatılan
mağazalardaki stokların eritilmesi ve stokların yeniden değerlenmesi
sonucunda şirket vergi öncesi tek seferlik 145 milyon TL’lik tek
seferlik zarar kaydetti.
Son olarak aynı dönemde mağazalardan alışveriş yapan müşteri
sayısı da %10 azalarak 1,5 milyona geriledi. Ancak bu gerilemeye
rağmen müşteri çevrim oranı (mağazaya giren ziyaretçinin ürün alarak
çıkması) 1,6 yüzdesel puan artışla %9,4’e yükseldi.
Mağazaların benzer büyüme oranı %6.
Maliyetlerin azalması için daha izlenecek yol var
Brüt kar marjı 8,9 yüzdesel puan düşüşle %9,7’e geriledi. Buna
paralel olarak FAVÖK marjı da 9,1 yüzdesel puan azalarak %-6,4’e düştü.
Şirket 2016 beklentilerini düşürdüNet Satış alanı 170bin
metrekareden 125bin metrekareye düşürüldüGelirler 3.300 milyon TL’den
3.100 milyon TL’ye düşürüldüBenzer büyüme oranı %10’dan %15’e
yükseltildiFAVÖK marjı %3,5’tan %0’a düşürüldüYatırım harcamaları
35-40 milyon TL’de sabit bırakıldı

Trakya Cam
Kapanış (TL) : 2.55 - Hedef Fiyat (TL) : 2.61 - Piyasa Deg.(TL) :
2372 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.31 ^
TRKCM TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 2.27 Analist:
iurganci@isyatirim.com.tr
Trakya Cam Sangalli satın alımını tamamladı
Trakya Cam, İtalyan düzcam üreticisi Sangalli Vetro Porto
Nogaro’yu 85mnEUR satın alımını tamamladı. Düzcam alanında 220bin ton
ilave kapasite yatırımı yaklaşık 160mn EUR yatırım tutarı
gerektiriyor. Bu bakımdan satın alma fiyatının cazip olduğunu
düşünüyoruz. Sangalli Vetro Porto Nogaro 220bin ton toplam üretim
kapasitesine sahipken Trakya Cam’ın toplam mevcut üretim kapasitesi
2,5 milyon ton. Satın almayı şirketin Avrupa’ya satışlarının
güçlenmesi açısından olumlu olarak yorumluyoruz.

Aygaz
Kapanış (TL) : 10.92 - Hedef Fiyat (TL) : 12.91 - Piyasa Deg.(TL)
: 3276 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.86 ^
AYGAZ TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 18.24 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Aygaz 3Ç16: Operasyonel olarak beklentilere paralel, net kar
beklentileri aştı
Aygaz 3Ç16’da 118mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %5 artış
gösteren net kar bizim ve piyasa beklentisi 105mn TL’nin %12 üzerinde
gerçekleşti. Bizim tahminimizdeki sapmanın temel sebebi Tüpraş’ın
ertelenmiş vergi gelirinden kaynaklandı. Gelirler geçtiğimiz yılki
seviyesine paralel 1.85 milyar TL seviyesinde gerçekleşti (İş:1.89
milyar TL, piyasa 1.76milyar TL). FAVÖK yıllık bazda %15 artış
göstererek 106mn TL’ye yükseldi. Bizim beklentimiz 110mn TL ve piyasa
beklentisi 105mn TL’ye paralel gerçekleşti. Operasyonel sonuçlar
beklentilere paralel gerçekleşirken net karın beklentileri aşması
nedeni ile hafif olumlu piyasa tepkisi görebileceğimizi
düşünüyoruz.

Koza Altın
Kapanış (TL) : 17.58 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
2681 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 11.29 ^
KOZAL TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
iurganci@isyatirim.com.tr
KOZAL CED izin belgesi aldı
Koza Altın, Kaymaz ve Himmetdede maden sahaları için Çevre İzin ve
Lisans Belgesini aldı. Alınan lisans belgesi, Kaymaz için 2020 ve
Himmetdede için 2021’e kadar geçerli olacak. Sahalarda üretimin
başlaması Çevre İzin Belgesinin yanı sıra, Faaliyet İzin Belgesi’nin
de alınmasına bağlı olacaktır. Yine de, Çevre İzin Belgesinin alınmış
olması üretimin tekrar başlaması açısından olumlu sinyal olarak
yorumlanabilir.

Pınar Süt
Kapanış (TL) : 15.42 - Hedef Fiyat (TL) : 18.1 - Piyasa Deg.(TL) :
693 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.2 ^
PNSUT TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 17.38 Analist:
iurganci@isyatirim.com.tr
PNSUT 3Ç16: Beklendiği gibi güçlü
PNSUT 3Ç16: Beklendiği gibi güçlü
Beklentilere paralel olarak, Pınar Süt 3Ç16’da TL12mn TL net kar
açıkladı. Bu rakam %63 yıllık büyümeye işaret ediyor. Ciro büyümesi
talebin zayıf olduğu bu çeyrek zayıf gerçekleşmesine rağmen, güçlü
brüt kar marjı ve kur farkı giderlerinin düşük olması net kar
büyümesini sağladı. FAVÖK rakamının yıllık bazda %27 artması ise
hammadde maliyetlerinin sabit kalmasının neticesinde gerçekleşti.
Sonuçların sürpriz olmadığını düşünüyoruz.

Pınar Et ve Un
Kapanış (TL) : 10.38 - Hedef Fiyat (TL) : 13.6 - Piyasa Deg.(TL) :
450 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.06 ^
PETUN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 31.02 Analist:
iurganci@isyatirim.com.tr
PETUN 3Ç16: Sonuçlar beklentilere paralel
PETUN 3Ç16: Sonuçlar beklentilere paralel
Pınar Süt 3Ç16’da yıllık %12 artışla 16 mn TL net kar açıkladı.
Ciro büyümesi %4 gerçekleşirken, FAVÖK büyümesi %2 gerçekleşti.
Maliyet yönetiminin çok sıkı olması ve iştirak gelirlerindeki artış
net kar büyümesini sağladı. Sonuçların piyasa için sürpriz olmadığını
düşünüyoruz.

Park Elek. Madencilik
Kapanış (TL) : 2.27 - Hedef Fiyat (TL) : 2.73 - Piyasa Deg.(TL) :
338 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.57 v
PRKME TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.27 Analist:
iurganci@isyatirim.com.tr
PRKME 3Ç16
PRKME 3Ç16: Park Maden 2016 3.çeyrekte 5 milyon TL net zarar
açıkladı. Şirket geçen sene aynı dönemde 3 milyon TL net kar
kaydetmişti. 19 Ağustos-19 Ekim tarihleri arasında konsantrasyon
tesisindeki bakım çalışmaları nedeniyle üretiminin durması neticesinde
üretim hacimleri 3.çeyrekte yıllık bazda %60 geriledi. Bunun
neticesinde şirketin net satışları %24 gerileyerek 28 milyon TL
gerçekleşti. FAVÖK rakamı 15 mn TL gerçekleşti. Zayıf sonuçlara
hissenin tepki vermesini beklemiyoruz. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20161101092625908_1.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey