ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

25.04.2017 09:40

İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Yükseklik korkusu
Fransa seçimlerinin etkisi beklediğimizden daha güçlü oldu.
Popülizmin küresel olarak yükselişine rağmen Fransa'da sağduyunun
galip gelmesi Avrupa borsalarında %2-%4 bandında bir yükselişi
tetikledi. Avrupa'da büyümenin güçlenmesi ve şirket karlarının artışı
da yükselişi destekledi.
Gelişmekte olan piyasalara nur yağıyor. MSCI Gelişmekte Olan
Paralar endeksi son iki yılın en yüksek seviyesine yaklaştı. Küresel
risk iştahına duyarlı Türk lirası dolara karşı %1,9 yükseliş ile hafta
başından beri en çok kazandıran gelişmekte olan para birimi oldu.
Olumlu küresel konjonktür Türkiye varlıklarındaki yükselişin kısa
vadede devam edebileceğini gösteriyor. Dün 114,975 direncini de aşan
Nisan vadeli endeks kontrat 115,875 seviyesindeki direncin hemen
üzerinde kapadı. Buranın kalıcı olması durumunda hedef 116,9
seviyesindeki tarihi zirvesi olacak.
Kaderin cilvesi, Borsa İstanbul'un zirve denemesinin Avrupa
Konseyi Parlamenter Meclisinde (AKPM) Türkiye için yapılacak kritik
oylamaya denk gelmesi. Hukuk devleti ve insan haklarındaki olumsuz
gelişmeler iddiasıyla AKPM Türkiye'nin 2004 yılında çıktığı denetim
sürecine geri dönmesine yönelik tasarıyı oylayacak. AKPM'nin Türkiye
ile ilgili olumsuz kararı Türkiye ve AB ilişkilerinde yeni bir
gerginliğe yol açıp Türkiye'ye yönelik risk algısını bozabilir.
Yükseklik korkusu olan yatırımcılar için tehlikeli seviyelerdeyiz.

Sirket Haberleri

Tat Gıda

Kapanış (TL) : 7.26 - Hedef Fiyat (TL) : 7.14 - Piyasa Deg.(TL) :
987 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.57
TATGD Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -1.65 Analist:
iurganci@isyatirim.com.tr
TATGD: 1Ç17'de zayıf operasyonel sonuçlar
Hem bizim hem piyasanın 17 mn TL beklentisinin altında kalarak,
Tat Gıda yıllık bazda %42 düşüşle 12 mn TL net kar açıkladı.
Beklentilerin altında gerçekleşen operasyonel performans net karın
tahminlerin altında gerçekleşmesinin ana nedeni oldu.
Satış gelirleri 1.çeyrekte sadece %5 artarak 265 mn TL olarak
gerçekleşti. Süt ürünleri kategorisi satış gelirleri %12 yıllık büyüme
kaydederken, salça ürünleri kategorisi satış gelirleri %8 geriledi.
FAVÖK rakamı, hammadde maliyetlerinin artması ve aynı zamanda
faaliyet giderlerindeki artış neticesinde yıllık bazda %43 gerileyerek
bizim 23 mn TL tahminimiz ve piyasanın 22 mn TL beklentisine kıyasla
12 mn TL gerçekleşti. Favök marjı %4,7 ile %8 beklentinin altında
kaldı.
Sonuçların ardından tahminlerimizi aşağı yönlü güncelleyeceğiz.
Mevcut hedef fiyatımız olan 7.14 TL hisse için artış potansiyeli
vadetmiyor. Ayrıca, TATGD 11,8x FD/FAVÖK ile yurtdışı benzerlerine
kıyasla %16 primli işlem görüyor. Dolayısıyla, hisse için tavsiyemizi
TUT'tan SAT'a çekiyoruz.

Arçelik

Kapanış (TL) : 23.6 - Hedef Fiyat (TL) : 21.63 - Piyasa Deg.(TL) :
15947 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 9.12
ARCLK Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -8.35 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Güçlü 1Ç17 sonuçları
Arcelik 1Ç17'de beklentilerin üzerinde yıllık bazda %54 artışla
224 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Pakistan faaliyetlerinin
katkısı , yurtdışı faaliyetlerde kurun olumlu etkisi ve Türkiye'de
vergi indirimi nedeniyle güçlü büyümenin sonucuyla elde edilen yüksek
satış gelirleri 1Ç17 net kar artışının ana nedenini oluşturmaktadır.
Şirket 1Ç17'de beklentilere parallel yıllık bazda %31 artışla 4.63
milyar TL net satış geliri elde etti. Türkiye'nin konsolide cirodaki
payı 1Ç16'deki %41'den 1Ç17'de %42'e yükselirken, Batı Avrupa'nın payı
%33'den %28'e geriledi. FAVÖK rakamı piyasa beklentisine yakın 1Ç17'de
yıllık bazda %23 artışla 459 milyon TL'ye ulaşırken, FAVÖK marjı
hammadde maliyetlerindeki artış ile yıllık bazda 0.7 yüzde puan
düşüşle, ancak fiyat artışları ve kar marjı yüksek Pakistan
faaliyetlerinin dahil edilmesi nedeniyle çeyrek bazda yüzde 1.1puan
artışla 1Ç17'de %9.9'a ulaştı. İşletme sermayesinin satışlara oranı
Türkiye'nin satışlarda payını artması ile 1Ç16'deki %30.9'dan ve
4Ç16'de %29.3'den 1Ç17'de %32.2'ye yükseldi. Arçelik 2017 yılı için
Türkiye beyaz eşya pazarı büyüme tahminini %3'den %5'e yükseltirken,
yurtdışı hacim büyüme beklentisini değiştirmeyerek %2 olarak korudu.
Şirket 2017'de %20'nin üzerinde ciro büyüm beklentisinde değişiklik
yapmazken FAVÖK marj hedefi %11'de tekrarlandı.
Güçlü 1Ç17 mali sonuçlarının hisse üzerinde olumlu etkisinin
olmasını bekliyoruz.

Net Holding

Kapanış (TL) : 2.59 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
947 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.37
NTHOL Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
NTHOL-NTTUR değiştirme rasyosu 0.9278 olarak açıklandı
Net Holding ve Net Turizm, Net Turizm'i Net Holding altında
birleştirme kararına ilişkin uzman kuruluş raporunu yayınladı. Rapora
göre birleştirme rasyosu yaklaşık %59.05, değiştirme rasyosu 0.9278
olarak açıklandı. Buna göre her NTTUR hissesi karşılığında 0.9278
NTHOL hissesi verilecek. NTHOL'ün güncel fiyatı olan 2,59 TL/hisse
dikkate alındığında NTTUR hissesi 2.40 TL/hisseye karşılık geliyor.
Şuan ki fiyatı olan 1,85TL/hisseye göre %30 getiri potansiyeli
sunuyor. Ayrıca ayrılma hakkı kullanımının başlayacağı tarihe
yaklaştıkça NTHOL'ün fiyatı ayrılma hakkı fiyatı olan 3,1762
TL/hisseye yaklaşacaktır. Bu durum NTTUR hisse değerinin 2.95
TL/hisseye ve getiri potansiyelinin %59'ya yükselebileceğini işaret
ediyor. NTTUR için belirlenen ayrılma hakkı fiyatı 1.2033 olduğu için
şuan ki fiyat seviyeleri düşünüldüğünde ayrılma hakkını kullanmak çok
anlamlı değil. Burada temel risk birleşmede yaşanabilecek yeni bir
erteleme veya iptal durumu. Hatırlatmak gerekirse daha önce SPK iki
kez farklı nedenlerle olumsuz karar vermiş ve başvurunun yenilenmesini
istemişti."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170425092738303_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




16:59100.219
Değişim :  -3,08% |  -3.188,76
Açılış :  103.653  
Önceki Kapanış :  103.408  
En Yüksek
103.756
En Düşük
99.824