ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)

12.11.2018 09:46

Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"BIST: Güne eğilimle başlayan BIST-100 endeksi satış baskısının
devamıyla günü %0,71 düşüşle 92.839’dan kapattı. Yurtdışı piyasaların
genel olarak satıcılı olduğu Cuma günü BIST’te bir önceki günkü
satışların devamıyla günü satışlarla kapattı. Hazinenin kasım ayında
planlanan toplam altı ihalenin üçünü nakit ihtiyacının oluşmaması
nedeniyle iptal etmesiyle tahvil faizlerinde düşüş yaşanırken, gün
içinde negatif ayrışan ve değer kaybeden TL gün sonuna doğru
kayıplarını büyük oranda geri almayı başardı. Perşembe günü
Moody’s’ten gelen negatif açıklamaların da etkisiyle BIST’te ve TL
varlıklarda negatif ayrışma süreci başlarken, bilanço döneminin sona
ermesi ve yurtiçine yönelik önemli bir beklenti kalması da satışlarda
etkili oldu. Ancak CDS risk primi son dönemin en düşük seviyeleri
olan 366 seviyelerinde seyrederken, TL varlıklara ilişkin özel bir
risk algısı oluşmadığına işaret ediyor. Bu görünüm BIST’te son dönemde
oluşan satışların Kasım ayı başından beri oluşan hızlı yükselişin
düzeltmesi olduğuna ve düzeltme sonrası yurtdışı piyasalardaki
toparlanmanın da güçlenmesiyle BIST’te tepki alımları oluşabileceğine
işaret etmektedir. Bugün BIST’te atış baskısı devam etse de gün içinde
tepki alımları oluşması beklenmektedir. Cuma günü tahvil faizlerde
oluşan düşüşün devamı ve TL’deki değer kayıplarının durması durumunda
BIST’te tepki alımları güçlenebilir. Bugün yurtiçine cari işlemler
dengesi verisi açıklanacak. Medyan piyasa beklentisi 2 milyar dolar
artı iken, bizim tahminimiz de buna paraleldir. Beklenti üzeri cari
fazla verisi kurlarda sınırlı geri çekilmeyi beraberinde getirebilir.
BIST’in güne yatay bir eğilimle başlamasını ve gün içinde satış
baskısı devam etse de sonrasında tepki alımları oluşması
beklenmektedir.

Para ve Döviz Piyasaları:

Haftanın son işlem günü serbest piyasada dolar paritesi
5,4525-5,5150 bandında işlem görerek günü önceki kapanışa göre %0,69
oranında değer kazancıyla 5,4550 seviyesinden tamamladı. Döviz sepeti
karşısında ise Lira %0,28 oranında değer yitirdi. Cuma günü borçlanma
araçları piyasasında %21,71-%21,78 seviyeleri arasında hareket eden
iki yıllık gösterge tahvilinin getirisi önceki kapanışa göre 15 baz
puan artışla gün içinde gördüğü en düşük seviye olan %21,71’den günü
tamamladı.

Şirket Haberleri:

Arçelik (ARCLK) Türkiye GM Dinçer, ÖTV indiriminin piyasalara
olumlu yansıyacağını öngördüklerini, Şirket’in ÖTV indirimi ile
beraber indirimler yapmaya çalıştığını paylaşmıştır. Sn. Dinçer, girdi
maliyetleri azaltabilirlerse enflasyonla daha iyi mücadele
edebileceklerini belirtmiş, Şirket’in Doğu Avrupa’da pazar payını
arttırabileceğini paylaşmıştır
Aksa Enerji (AKSEN) – Aksa Enerji, 8 Kasım 2018 tarihinde KAP’ta
açıklanmış olan 1 Ocak-30 Eylül 2018 konsolide finansal tablo ve
dipnotlarında dönem amortisman giderlerinde düzeltmeye gidildiğini ve
bu düzeltmenin 1 Ocak – 30 Eylül 2018 dönemi konsolide finansal
tablolarına yansıtıldığını duyurmuştur. Yapılan hata, Afrika
santralleri kapsamında hesaplanan amortisman rakamlarının faaliyete
geçtiğinde yaratacağı tutarlara sehven eklenmemesinden
kaynaklanmıştır. Yapılan düzeltme sonucunda Şirket’in karı olumlu
yönde etkilenmiştir. Bu gelişme sonucunda Aksa Enerji 3Ç18’de 30,3mn
TL net kar açıklamış oldu.
Bim (BIMAS) 3Ç18’de 8,460mn TL net satış, 562mn TL FAVÖK ve 364mn
TL net kâr açıklamıştır. Piyasa beklentisi sırasıyla 8,134mn TL,
464mn TL ve 312mn TL şeklinde idi. Bizim beklentimiz ise sırasıyla
8,134mn TL, 464mn TL ve 312mn TL idi. Sonuçlar ortalama piyasa
beklentisinden ve bizim beklentimizden iyi gerçekleşmiştir. Şirket,
son çeyrekte yıllık bazda %35'lik bir büyüme kaydederken, %64 FAVÖK ve
%60 net kâr büyümesi görüyoruz.
Operasyonel giderlerin net satışlara oranında ise %13.1 seviyesini
görüyoruz (3Ç17: %12.9). Brüt kâr seviyesinde ise Şirket, %18.7
seviyesine ulaşmıştır. (3Ç17: %17.4). %6.6 FAVÖK marjı ise (3Ç17:
%5.5) yüksek brüt karlılığa bağlı olarak, %5.7'lik konsensus
beklentisinin ve %5.9’luk bizim beklentimizin üzerine çıkmıştır.
Şirket, 9A18 sonuçlarının ardından 2018 yıl sonu satış büyümesi
beklentisini %20'den %30’a (+-2 yp) revize etmiş ve FAVÖK marjı
beklentisini %5.0 (+- 0.5 yp)’ten %+5.5’a revize etmiştir. Şirket’in
son piyasa kapanış fiyatı olan 77.00 TL 2018'in başındaki pay fiyat
seviyesinin %1 üstünde işlem görürken, bu süre zarfında XU100 yaklaşık
%20 ve TL ise döviz sepeti karşısında yaklaşık %40 değer kaybetti.
Hisse başına 70.40 TL hedef fiyat ile, son kapanış fiyatına göre %9
kayıp potansiyeli ile “TUT” önerimizi sürdürüyoruz. Şirket bugün saat
16:30 (GMT +3) İstanbul saatinde bir analist toplantısı
düzenleyecektir. Toplantı sonrasında, gerekmesi halinde hedef
fiyatımızı revize edeceğiz. Sonuç olarak, beklentilerden daha iyi
operasyonel rakamlar açıklamaya devam eden Bim paylarının bu
sonuçlardan kısa vadeli olumlu etkilenmesini bekliyoruz (Pozitif).
Ford Otosan (FROTO) Basında yer alan haberlere göre, Ford Otosan
GM’si, Haydar Yenigün, VW Transporter’ın Türkiye’de üretilmesi
konusuna binayen: “Üzerinde çalışıyoruz. Kesin olan bir şey yok,
Aralık ayı ortası veya sonu net olarak belli olacak” dedi. Anlaşma
olması durumunda, sözleşme maddelerine göre finansal modelimizi olumlu
yönde etkilemesini bekliyoruz (Pozitif).
İş Bankası (ISCTR) C grubu paylarının geri alımı programı
kapsamında 3.97-4.01 TL fiyat aralığında 1.1 milyon nominal hisse
alımı yaptığını açıklamıştır. Böylelikle toplam geri alınan nominal
payların tutarı 81.6 milyon olarak gerçekleşmiştir (Nötr). İş Bankası
(ISCTR) 0,74 TL fiyattan TSKB (TSKB) payları ile ilgili olarak 500 bin
adet alış işlemi gerçekleştirmiştir. Böylelikle İş Bankası’nın
TSKB’deki payı %41,37 seviyesine ulaşmıştır (Nötr).
Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS), 3Ç18’de kuvvetli operasyonel
performansı ile, piyasa ortalama beklentisi olan 655mn TL’nin üzerinde
(Şeker Yatırım T.: 633mn TL) 742mn TL net kar elde etmiştir. Pegasus,
3Ç18’de yıllık %63.3 yükselişle, piyasa ortalama beklentisi olan
3,234mn TL’ye paralel olarak (Şeker Yatırım T.: 3,258mn TL), 3,351mn
TL tutarında net satış gelirleri elde etmiştir. Ana performans
göstergelerindeki iyileşme ile, Şirket’in 3Ç18 FAVÖK’ü, yıllık %48.2
artışla, 1,063mn TL olan piyasa ortalama beklentilerinin üzerinde
(Şeker Yatırım T.: 1,076mn TL), 1,150mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Pegasus’un 3Ç18 FAVKÖK marjı, kuvvetli bir baz dönem üzerine yıllık
4.0 y.p. azalışla %40.1 olarak gerçekleşmiş ve Şirket yıllık %48.2
artışla 1,343mn TL tutarında FAVKÖK elde edebilmiştir. Kur farkı
giderleri etkisi ile, Şirket’in net diğer faaliyet giderleri 3Ç18’de
belirgin yükseliş göstererek 224mn TL’ye ulaşmış (3Ç17 net diğer
faaliyet gelirleri: 41mn TL) ve 43.3mn TL tutarında net finansal gelir
kaydedilmiştir (3Ç17 net finansal giderler: 42.8mn TL). Bu dönemde,
Şirket’in efektif vergi oranı görece olarak düşük, %8.9 olarak
gerçekleşmiş ve Şirket’in net karı yıllık %38.3 artışla 742mn TL’ye
ulaşmıştır. Pegasus’un 3Ç18 sonunda net borcu ise kur etkisi ile
3.9mlyr TL’ye yükselmiştir (2Ç18 sonu: 3.0mlyr TL). Değerlememizi
güncelleyerek Şirket payları için 12-aylık 32.20 TL hedef fiyata
ulaşmakta ve “AL” önerimizi sürdürmekteyiz.
Selçuk Ecza Deposu’nun (SELEC) net kar rakamı 3Ç18’de yıllık bazda
%23 yükselmesine karşın çeyreksel bazda %21 düşüşle 62mn TL
seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in net kar rakamı beklentimiz olan 76
milyon TL ve piyasa beklentisi olan 69 milyon TL net kar rakamının
altında geldi . Operasyonel tarafta net satış gelirleri beklentilerin
üzerinde gelirken FAVÖK rakamı beklentilerin altında kaldı. Net satış
gelirleri 3Ç18’de artan refereans kuruna bağlı olarak artan ilaç
fiyatları ve pazar payındaki artış paralelinde yıllık bazda %28
artışla 3.346mn TL (Şeker: 3.135mn TL, Piyasa: 3.242mn TL) seviyesinde
geldi. Selçuk Ecza Deposu’nun 9A18’de TL bazında pazar payı, yıllık
bazda %26 büyüme gösteren ilaç sektörüne paralel olarak %43,18
seviyesine (9A17:%41,7, YS17:%41.64) yükselmiştir. Hatırlanacağı üzere
ilaç fiyatlarının hesaplanmasında kullanılan referans Euro kuru 20
Şubat 2018 tarihinden itibaren %15 artışla 2.6934 TL seviyesine
(2.3421 TL’den) yükseltilmiştir. İlaç fiyatlarına yapılan fiyat artışı
ve artan pazar payı şirketin net satış gelirlerine pozitif
yansımıştır. FAVÖK rakamı ise 3Ç18’de yıllık bazda %15 artış göstermiş
ancak çeyreksel bazda %21 azalışla 71mn TL (Şeker: 94mn TL,
Piyasa:80mn TL) seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı da 3Ç18’de yıllık
bazda 0.3pp azalışla %2,1 seviyesine geriledi. Piyasa beklentilerinin
altında kalan net kar rakamına piyasanın tepkisinin hafif negatif
olmasını bekliyoruz.
Şekerbank (SKBNK) 3Ç18 solo finansal sonuçlarında 11 milyon TL net
kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %74.2 azalış). Bankanın 9 aylık karı
ise geçen yıla göre %8.3 artarak 83 milyon TL olarak gerçekleşmiştir.
Torunlar GYO (TRGYO) 3Ç18’de beklentilerden daha kötü net zarar
açıkladı. Torunlar GYO 2018 yılının üçüncü çeyreğinde konsolide
olmayan 974mn TL net zarar açıkladı (3Ç17: 17mn TL net kar).
Piyasadaki ortalama net zarar beklentisi ise 895mn TL seviyesindeydi.
Şirket, 3Ç18’de piyasa beklentisinden daha kötü, 125mn TL, FAVÖK
rakamı açıkladı (Piyasa Beklentisi: 195mn TL). 3Ç18 sonuçlarının da
eklenmesiyle şirketin 9A18’de kümüle net zarar rakamı 1,04mlr TL
seviyesine ulaşmış oldu (9A17: 114mn TL net kar).
Türk Hava Yolları (THYAO) Ekim 2018 trafik verilerini
açıklamıştır. Açıklanan verilere göre Şirket’in yolcu büyümesi Ekim
2018’de hızlanarak yıllık %5.1 oranında gerçekleşmiştir. Dış hatlar
yolcu sayısındaki büyüme yıllık %7.2 oranında gerçekleşirken, iç
hatlar yolcu sayısındaki büyüme ise %2.5 oranında gerçekleşmiştir.
THY’nin Ekim 2018’de direkt dış hat yolcu trafiği yıllık %8.0 oranında
artış göstermiştir bunun yanında dıştan dışa transfer yolcu
trafiğindeki büyüme de hızlanarak %6.7 olarak gerçekleşmiştir. THY,
Ekim 2018’de kapasitesini yıllık %2.4 oranında arttırmıştır ÜYK’si
ise yıllık %5.5 oranında artmıştır. Şirket’in yolcu doluluk oranı, dış
hatlardaki yıllık 2.9 y.p. artış ile, ve iç hat yolcu doluluk
oranındaki yıllık 0.5 y.p. daralmaya rağmen, toplamda yıllık 2.4 y.p.
yükselişle %83.4’e ulaşmıştır. Şirket’in Ekim 2018’de taşımış olduğu
toplam kargo tonajı da belirgin ölçüde, yıllık %24 oranında artış
göstermiştir.
THY’nin Ekim 2018 yolcu trafiği, DHMİ’nin önceden açıklamış olduğu
trafik verilerine paralel gerçekleşmiştir ancak detaylarda bulunan,
Şirket’in operasyonel karlılığı üzerinde olumlu etkisi olan direkt
yolcu trafiğindeki ve dış hat yolcu doluluk oranlarındaki artışlar,
Şirket payları kısa dönem performansı üzerinde olumlu etkili
olabilecektir. Ayrıca Şirket, Havelsan firmasından iki adet B737MAX ve
üç adet A320CEO/NEO tipinde simülatör satın alınmasına karar
vermiştir.
Vakıfbank (VAKBN) 3Ç18 solo finansal sonuçlarında beklentilerin
bir hayli üzerinde 985 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda
%8.3 azalış). Açıklanan net kar rakamı bizim 809 milyon TL olan
tahminimizin ve 850 milyon TL olan piyasa beklentisinin %22 ve %16
üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 9 aylık karı geçen yıla göre
%10.2 artarak %16 oranında ortalama öz kaynak getirisine işaret
etmektedir. 700 milyon tutarında ayrılan ek karşılık, güçlü komisyon
gelirleri, güçlü sermaye yapısı, kredi mevduat makasında bankanın TL
mevduatlarının yüksek ağırlığı nedeniyle görülen önemli ölçüde
zayıflama (-122 baz puan), Tüfe endeksli kağıt getirileri hariç
tutulduğunda 55 baz puan marj daralması, net takipteki kredi
oluşumundaki hızlanma (+%88.8), kredi karşılıklarındaki önemli
ölçüdeki artış (+%329.8), TL bireysel kredilerdeki güçlü büyüme
çeyreğin ana unsurları olarak öne çıkmaktadır.
3Ç18 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
hafif pozitif bir etki bekliyoruz. Hisse için TUT tavsiyemizi ve 3.77
TL olan hedef fiyatımızı koruyoruz. Hedef fiyatımıza göre %2 artış
potansiyeli bulunmaktadır. Hisse 2019T 2.8x F/K (Benzerlerine göre %28
iskontolu) ve 0.29x F/DD) çarpanlarıyla ve 2019T için %11.0 ortalama
öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir (Hafif pozitif).
Zorlu Enerji (ZOREN), 3Ç18’de 107mn TL net zarar açıkladı.
Şirket’in 3Ç17’daki net kar rakamı 10mn TL seviyesinde bulunuyordu.
Şirket’in 3Ç18 net zarar rakamı piyasa beklentisi olan 134 mn net
zarar rakamından daha iyi gelirken beklentimiz olan 92 mn TL net zarar
rakamına paralel geldi. Şirket’in 3Ç18’de kur farkı zararına bağlı
olarak kaydettiği 691mn TL net finansman gideri (3Ç17’de 121mn TL net
finansman giderine karşılık) net zarar açıklanmasındaki en büyük etken
oldu. Öte yandan 3Ç18’de kaydedilen 57mn TL ertelenmiş vergi geliri
(3Ç17’de 35mn TL ertelenmiş vergi giderine karşılık) net zarar
rakamının daha da artmasını engelledi. Operasyonel tarafta sonuçlar
beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Net satış gelirleri yıllık bazda
%49 artışla 1.872mn TL seviyesine yükselirken (Piyasa:1.672mn TL,
Şeker: 1.439mn TL), FAVÖK rakamı yıllık bazda %128 artışla 657mn TL
seviyesine (Piyasa: 403mn TL, Şeker: 464mn TL) yükseldi. FAVÖK marjı
da 3Ç18’de yıllık bazda 12.1pp artışla %35.1 seviyesine yükseldi."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/50217/gb-12.11.18.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0586.771
Değişim :  -0,03% |  -24,59
Açılış :  86.895  
Önceki Kapanış :  86.796  
En Yüksek
87.116
En Düşük
86.521