ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Şeker Yatırım)

29.04.2019 09:29

Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"BIST:
Haftanın son işlem gününe tepki alımlarıyla başlayan BIST-100
Endeksi gün içinde karışık bir seyir izlerken, kısmen düşük hacimle
haftayı %0,30 yükselişle 94.783 seviyesinden tamamladı. Yurtdışı
piyasalarda özellikle gelişmiş ülke piyasalarında risk alma iştahı
güçlü kalmaya devam ederken, gün içinde karışık seyir izleyen majör
yurtdışı borsalar beklentilerden güçlü gelen ABD büyüme verisi sonrası
haftanın son işlem gününü sınırlı yükselişlerle kapattı. BIST ise
karışık seyir izlediği günü DXY ve Petrol fiyatlarındaki gerilemeden
aldığı destekle sınırlı tepki alımıyla kapattı. TL ise DXY
endeksindeki gerilemeye rağmen negatif ayrışarak sınırlı da olsa değer
kaybetmeye devam etti. CDS’ler haftayı 461 seviyelerinden kapatırken,
mevcut seviyeler TL varlıklara ilişkin risk algısının halen güçlü
olduğuna işaret ediyor. Son dönemde TL varlıkların negatif
ayrışmasında etkili olan petrol fiyatları gevşemeye başlarken, petrol
fiyatlarındaki gerilemenin devam etmesi BIST’te tepki alımlarının
kısmen güç kazanması ı sağlayabilir. Diğer yandan DXY endeksindeki
gerilemenin devamı da TL’deki değer kayıplarının momentum kaybederek
sınırlı da olsa kurda gevşemeyi beraberinde getirebilir. BİST’in
haftaya yatay bir seyirle başlamasını beklemekteyiz. Gün içinde
sınırlı tepki alımları gelebileceğini ancak tepki alımlarının tekrar
satış fırsatı olarak kullanılma olasılığını yüksek buluyoruz.
Yurtiçinde 1.Ç bilanço açıklamalarıyla birlikte hisse bazında
hareketlerin ön plana çıkmasını beklerken, İstanbul seçimlerine
ilişkin YSK kararı haftanın önemli gündemi olacak. Japonya
piyasalarını hafta boyunca kapalı olacak. Veri tarafında ise bugün
ABD’de açıklanacak kişisel gelir ve harcamalar verileri takip edilecek


Şirket Haberleri:

Akbank (AKBNK) 1Ç19 solo finansal sonuçlarında 1,413 milyon TL net
kar açıkladı (Çeyreksel bazda %34,4 artış). Açıklanan net kar rakamı
bizim 1,302 milyon TL olan tahminimizin ve 1,352 milyon TL olan
piyasa beklentisinin %9 ve %5 üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 3
aylık karı geçen yıla göre %17,4 azalarak %13,1 oranında ortalama öz
kaynak getirisine işaret etmektedir. Beklentilerden yüksek gelen
çekirdek bankacılık gelirleri ve ticari kar, beklentilerden düşük
gerçekleşen beklenen zarar karşılıkları sebebiyle bankanın net kar
rakamı beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmiştir.
100 milyon TL tutarında serbest karşılık, OTAS kredisi için 400
milyon TL tutarında ayrılan ek karşılık, kredi mevduat makasındaki
toparlanma, güçlü ücret ve komisyon gelirleri, takipteki krediler
rasyosundaki sınırlı artış, TL kredilerdeki ve YP mevduatlardaki güçlü
büyüme ve vadesiz mevduat tabanındaki kuvvetli artış çeyreğin ana
unsurları olarak öne çıkmaktadır. 1Ç19 finansal sonuçlarının
açıklanmasının ardından hisse üzerinde pozitif bir etki bekliyoruz.
Hisse için 22,5% sermaye maliyeti ve 5% uzun vadeli büyüme oranlarını
kullanarak hesapladığımız ve 7,81 TL olan hedef fiyatımızın %26 artış
potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “AL” tavsiyemizi koruyoruz.
Hisse 2019T 5,8x F/K (Benzerlerine göre %25 iskontolu) ve 0,6x F/DD
çarpanlarıyla ve 2019T için %11,9 ortalama öz kaynak getirisiyle işlem
görmektedir.
Arçelik’in (ARCLK) 1Ç19 sonuçlarının bugün açıklaması
planlanmaktadır. Şirket’in satış gelirlerinin yurt dışı pazarlarda
süregelen organik büyüme ve 2018 yılında uygulanan fiyat artışları
neticesinde önceki yılın aynı dönemine göre kuvvetli, %31 oranında
artışla 6,928mn TL olarak gerçekleşmiş olmasını beklemekteyiz.
Şirket’in 1Ç19 FAVÖK’ünün 710mn TL tutarında tahmin etmekte, FAVÖK
marjının %10.2 oranında gerçekleşmiş olabileceğini düşünmekteyiz.
Şirket’in 1Ç19’da yıllık %4 artışla (çeyreklik %34 azalışla) 184mn TL
net kar elde etmiş olabileceğini tahmin etmekteyiz. Piyasa ortalama
beklentilerine göre Arçelik’in 1Ç19’da net satışlarının 6,838mn TL,
FAVÖK’ünün 692mn TL be net karının 188mn TL tutarında gerçekleşmesi
beklenmektedir. Anadolu Cam (ANACM) ilk çeyrekte 101,6mn TL net kar
elde ettiğini duyurdu, geçen yılın aynı döneminde ise şirket 63,6mn
TL net kar elde etmişti. Böylelikle net kar yıllık bazda %59,7
oranında artmış oldu. Bu çeyreğe ilişkin tahminimiz şirketin, 108mn
TL net kar elde etmiş ol ileceği yönündeyken, piyasadaki ortalama net
kar beklentisi ise 112mn TL seviyesindeydi. Şirket, 1Ç18’de bir sefere
mahsus olmak üzere 30,9mn TL tutarında yatırım faaliyetlerinden gelir
elde ederken (1Ç18: 15,5mn TL yatırım faaliyetlerinden gelir), 82,2 TL
tutarında da net finansal gider kaydetmiştir. Şirketin 1Ç19 satış
gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre %42,2 oranında artarak
775,3mn TL olarak gerçekleşti (1Ç18: 545,1mn TL) (Şeker Yatırım: 748mn
TL, Ortalama Piyasa Beklentisi: 757 TL). Şirket’in açıklamış olduğu
FAVÖK rakamı ise 195,3mn TL olarak gerçekleşirken (1Ç18: 136,4mn TL),
FAVÖK marjı ise 1Ç19’de yıllık bazda 20 baz puan artışla %25,2 olarak
gerçekleşti. Bizim 1Ç19 FAVÖK tahminimiz 180mn TL iken, piyasanın
ortalama FAVÖK beklentisi 179mn TL seviyesindeydi.
Aselsan’ın (ASELS) Genel Kurulu pay başına brüt %15.2631 (0.152631
TL/pay) nakit kar payının 19 Haziran, 18 Eylül ve 18 Aralık 2019
tarihinden itibaren eşit üç taksitle dağıtılmasını onayladı.
Emlak Konut (EKGYO), 2 yıl vadeli 250mn TL kredi kullandığını
duyurmuştur.
Erdemir (EREGL) 1Ç19’da, yıllık %6.3 ve çeyreklik %40.8 azalışla,
piyasa ortalama beklentisi olan 957mn TL paralelinde, 997mn TL net kar
elde etmiştir. Şirket’in net karı, ertelenmiş vergi giderlerinin kur
etkisi ile belirgin artış göstermiş olması nedeniyle, 1,083mn TL olan
tahminimizin hafif altında gerçekleşmiştir. Erdemir’in satış
gelirleri, satış hacmindeki (yıllık %2, çeyreklik %3) artış ve TL’nin
ABD doları karşısındaki değer kaybı ile, çelik fiyatlarındaki ABD
doları bazında ortalama yıllık %6 oranında gerilemeye rağmen, önceki
yılın aynı dönemine göre %32 oranında artarak (çeyreklik %6 azalışla),
piyasa beklentisi olan 6,941mn TL’nin ve tahminimiz olan 7,053mn
TL’nin paralelinde, 7,144mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un FAVÖK
marjı, 1Ç19’da esas itibariyle ürün fiyatlarındaki gerilemeye paralel
olarak yıllık 7.2 y.p. ve çeyreklik 4.8 y.p. azalışla %24.4 olarak
gerçekleşmiştir. Ancak 2019 yılında uygulanmaya başlanan UFRS 16’nın
FAVÖK üzerindeki yaklaşık 195mn TL olumlu etkisi de göz önüne alı
dığında, FAVÖK, önceki yılın aynı dönemine göre %2 oranında artış
(çeyreklik %22 azalış) göstererek 1,740mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Bu etki hariç tutulduğunda Erdemir’in FAVÖK’ü piyasa ortalama tahmini
1,556mn TL’nin ve tahminimiz 1,531mn TL’nin paralelinde
gerçekleşmiştir. Erdemir’in bu dönemde ton başına ana ürün FAVÖK’ü 139
ABD doları olarak gerçekleşmiştir (1Ç18: 172 ABD doları, 4Ç18: 197 ABD
doları). Ayrıca, fonksiyonel para birimi US$ olan Grup, büyük ölçüde
bu dönemde kur farkı ve faiz gelirlerindeki 237mn TL tutarında net
finansal gelir kaydetmiştir. Ancak, kur hareketleri etkisiyle artan
ertelenmiş vergi giderleri nedeniyle vergi giderleri 664mn TL’ye ve
efektif vergi oranı %39.0’a ulaşmıştır (1Ç18: %30.0 4Ç18: %-4.9),
böylelikle Grup’un net karı yıllık %6.3 ve çeyreklik %40.8 azalışla
997mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bunun yanında, işletme sermayesindeki
iyileşmeni de etkisiyle, net nakit pozisyonu 1Ç19 sonunda 4.7mlyr
TL’ye ulaşmıştır (2018 sonu: 2.6mlyr TL). Erdemir için 12 aylık hedef
fiya mızı 9.40 TL olarak belirlemekte ve “TUT” önerimizi
korumaktayız – Tahminlerimizi çelik fiyatlarının yakın dönem
hareketlerine göre, ve Grup’un benzerlerine görece olarak
değerlemesini güncellememizle, Grup payları başına 12-aylık 9.40 TL
hedef fiyat belirlemekteyiz. Grup payları, hâlihazırda tahminlerimize
göre yurt dışı benzerlerinin ortalama 2019T FD/FAVÖK çarpanlarına göre
%26 iskontolu, 4.0x çarpan ile işlem görmektedirler. Grup’un güçlü
bilançosunu ve sürdürülebilir karlılığa yönelik planlanan yeni yatırım
kararlarını takdir etmekte ve hedef fiyatımızın işaret ettiği getiri
oranı itibariyle “TUT” önerimizi korumaktayız.
Ford Otosan (FROTO) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından
1Ç19 sonuçlarını açıklayacak. Şirket 30 Nisan 2019 tarihinde, 10:30
(GMT +3) İstanbul saatinde ise 1Ç19 sonuçlarının değerlendirildiği
analist toplantısını gerçekleştirecek. Ayrıca, saat 15:30’da ise web
üzerinden konferans görüşmesi gerçekleşecek. 1Ç19’da Ford Otosan'ın,
yıllık bazda %8 düşüşle 9,205 milyon TL (Şeker Yatırım: 8,601 milyon
TL) net satış gerçekleştirmiş olması bekleniyor. FAVÖK seviyesinde
ortalama piyasa beklentisi yıllık bazda yaklaşık %8 düşüş ile 755mn TL
iken bizim beklentimiz ise 717mn TL’dir. Ortalama FAVÖK marjı
beklentisi ise genel olarak geçtiğimiz senenin hafif üzerinde
tahminler içermektedir. (Ortalama: %8.2 - Şeker Yatırım: %8.3 - 1Ç18:
%8.1) Sonuç olarak, ortalamada Şirket'in yıllık bazda yaklaşık %17
büyüme ile 482mn TL net kâr elde etmesi beklenirken, bizim beklentimiz
ise zayıf operasyonel verilere paralel olarak %2 küçülme ile 402mn TL
net kâr elde etmesidir (Hafif Pozitif).
Garanti Bankası’nın (GARAN) bugün 1Ç19 finansal sonuçlarını
açıklaması bekleniyor. Mevduat bankaları arasında, çeyreksel bazda en
yüksek kar artışını Garanti Bankası’nda bekliyoruz. Banka için 1Ç19
net kar beklentimiz 1,593 milyon TL olup çeyreksel bazda %50,0 artışa
işaret etmektedir. Piyasa beklentisi ise 1,568 milyon TL’dir. TL
kredilerdeki güçlü büyüme (+%5,0), enflasyona endeksli menkul kıymet
gelirlerinde önemli ölçüde azalma (Çeyreksel: -%70,0), ücret ve
komisyon gelirlerindeki kuvvetli artış (+%8,0), ticari zarar
kalemindeki önemli ölçüdeki daralma ve operasyonel giderlerdeki
normalleşme çeyreğin öne çıkan unsurlarıdır. Ek olarak bankanın net
faiz marjında (swap maliyetleri ve Tüfe endeksli kağıt getirilerine
göre düzeltilmiş) 89 baz puan iyileşme modelliyoruz. Aktif kalitesi
tarafında ise takipteki krediler rasyosunun 27 baz puan artarak %5,13
seviyesine ulaşmasını, kredi riski maliyetinin ise yaklaşık 295 baz
puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz (Pozitif). Şişecam (SISE)
1Ç19’da beklent lerin üzerinde 448,3mn TL net kar açıkladı (1Ç18:
393,3mn TL net kar), şirketin net kar rakamı yıllık bazda %14,0
oranında artış kaydetmiş oldu. Piyasadaki ortalama net kar beklentisi
ise 380mn TL seviyesindeydi. İlk çeyreğe ilişkin satış gelirleri
rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %27,1 oranında artarak 3,92mlr
TL olarak gerçekleşti (1Ç18: 3,08mlr TL). FAVÖK ise 830,0mn TL olarak
gerçekleşirken (1Ç18: 677,0mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 70
baz puan daralarak %21,2 olarak gerçekleşti.
Soda Sanayii (SODA) ilk çeyrekte beklentilerin üzerinde net kar
açıkladı. Şirket, 1Ç19’da 284,9mn TL net kar elde ettiğini duyurdu.
1Ç18’de, şirk et 238,5mn TL net kar elde etmişti. Böylelikle net kar
yıllık bazda %19,4 oranında artış göstermiş oldu. Piyasadaki ortalama
net kar beklentisi ise 259mn TL seviyesindeydi. Şirket 1Ç19’da geçen
yılın aynı çeyreğine göre %35,2 oranında artışla 948,0mn TL satış
geliri elde etti (1Ç18: 700,9mn TL). FAVÖK tarafına baktığımızda
şirket 200,0mn TL FAVÖK elde ederken (1Ç18: 184,8mn TL), FAVÖK marjı
da yıllık bazda 5,3 puan daralarak %21,1 olarak gerçekleşti (1Ç18:
%26,4).
TAV Havalimanları Holding (TAVHL) ve ana ortağı Groupe ADP'nin
oluşturduğu konsorsiyum, Bulgaristan Sofya Havalimanı'nın işletme ve
geliştirme hakkını içeren ihaleye teklif sunmuştur. İlgili imtiyaz
sözleşmesi 35 yıllık bir işletme süresini kapsamaktadır. Basında yer
alan haberlere göre Bulgaristan Hükümeti, ihale için toplam 5 gruptan
teklif almıştır. Diğer teklif veren gruplar, Çinli inşaat firması BCEG
ile birlikte Manchester Airports Group, Meridiam ve Flughafen
Munchen’den oluşan bir konsorsiyum, Fraport, ve Copenhagen Airports ve
SSB Sauernwein & Schaefer’dan oluşan diğer bir konsorsiyum olarak
belirtilmiştir. Tekliflerin 9 Mayıs 2019’da açılması, ve kazanan
grubun yaklaşık olarak bir ay sonra ilan edilmesi beklenmektedir. 2018
yılında Sofya Havalimanı 7mn yolcuya hizmet vermiş ve bu
havalimanından 22bin ton kargo yükü taşıması gerçekleştirilmiştir.
Basında yer alan haberlerde, Bulgaristan Hükümeti 35yıllık işletme
hakkı için yaklaşık olarak ¬550mn bedel belirlemiş olduğundan
bahsedilmektedir. İhal yi kazanan grubun ayrıca ¬600mn tutarında yeni
bir terminal yatırımı gerçekleştirmesi beklenmektedir. TAV
Havalimanları Holding’in terminal işletmeciliği faaliyetlerini
geliştirmesi yönündeki beklentiler, Grup payları performansı etrafında
olumlu algı yaratabilecektir.
TAV Havalimanları Holding’in (TAVHL) YK üyesi ve İcra Kurulu
Başkan Yardımcısı Sn. Mereyde, 26 Nisan 2019 tarihinde 23.58 TL fiyat
ile 2,800 adet TAV Havalimanları Holding payı satın almış ve
Grup’taki toplam paylarının %0.0127’ye ulaşmış olduğunu paylaşmıştır.
Tofas (TOASO) bugün TR piyasalarının kapanışının ardından 1Ç19
sonuçlarını açıklayacak. Şirket 30 Nisan 2019 tarihinde, 16:30 (GMT
+3) İst anbul saatinde ise 1Ç19 sonuçlarının değerlendirildiği analist
toplantısını gerçekleştirecek. 1Ç19’da Tofaş'ın, yıllık bazda %20
düşüşle 3,836 milyon TL (Şeker Yatırım: 3,781 milyon TL) net satış
gerçekleştirmiş olması bekleniyor. FAVÖK seviyesinde ortalama piyasa
beklentisi yıllık bazda yaklaşık %21 düşüş ile 509mn TL iken bizim
beklentimiz ise 484mn TL’dir. Ortalama FAVÖK marjı beklentisi ise
genel olarak geçtiğimiz senenin hafif aşağısında tahminler
içermektedir. (Ortalama: %13.2 - Şeker Yatırım: %12.8 - 1Ç18: %13.4)
Sonuç olarak, Şirket'in yıllık bazda yaklaşık %15 küçülme ile 277mn TL
net kâr elde etmesi eklenirken, bizim beklentimiz ise 261mn TL’dir
(Negatif).
Trakya Cam (TRKCM) yılın ilk çeyreğinde güçlü operasyonel
performansının da katkısıyla 149,4mn TL net kar elde etti. Şirket,
geçen yılın ilk çeyreğinde ise 206,8mn TL net kar açıklamıştı.
Açıklanan net kar rakamı bizim tahminimiz olan 147mn TL’ye paralel
gelirken piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 135mn TL’nin
üzerinde kaldı. Şirket, 1Ç19’da bir sefere mahsus olmak üzere 87,8mn
TL tutarında yatırım faaliyetlerinden gelir elde ederken (1Ç18:
45,7mn TL yatım faaliyetlerinden gelir) 88,9 TL tutarında da finansal
gider kaydetmiştir. Şirketin satış gelirleri rakamı ilk çeyrekte,
geçen yılın aynı dönemine göre %25,5 oranında artarak 1,53mlr TL
olarak gerçekleşti (1Ç18: 1,22mlr TL). Biz, şirketin bu çeyrekte
1,51mlr TL satış geliri elde etmiş olabileceğini tahmin ederken,
piyasadaki ortalama satış gelirleri beklentisi 1,49mlr TL
seviyesindeydi. 1Ç19’da FAVÖK 287,5mn TL olarak gerçekleşirken (1Ç18:
262,3mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 2,8 puan daralarak %18,7
olarak gerçekleşti. Bizim 1Ç19 FAVÖK t hminimiz 236mn TL iken,
piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 239mn TL seviyesindeydi.
Tüpraş (TUPRS) Dünya gazetesinde yer alan habere göre, Dışişleri
Bakanlığı sözcüsü Sn. Aksoy, 2 Mayıs’ta sona erecek İran'a yönelik
yaptırımlardan muafiyet konusunda, petrol alımı için muafiyetin
sürdürülebilmesi konusunda ABD'yi ikna etmeye çalıştıklarını
söylemiştir. Türkiye, Ocak 2019’da İran'dan yaklaşık olarak 381bin
ton ham petrol ithal etmiştir. Bu miktar, ülkenin Ocak 2019’da toplam
2.2mn ton olan ham petrol ithalatının %17’sini oluşturmuştur. Son 10
yılık tarihsel verilere göre Türkiye’nin İran'dan temin etmiş olduğu
ham petrol miktarı, toplam ham petrol ithalatının yaklaşık olarak
%32’sini oluşturmuştur. Türkiye’nin İran'a yönelik yaptırımlardan
muafiyetinin sonlandırılmasını, Tüpraş’ın görece olarak 1Y19’da baskı
altında kalmasını beklediğiminiz yakın dönem faaliyet karlılığı
marjlarını bir miktar olumsuz etkileyebileceğini düşünmekteyiz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:05103.072
Değişim :  0,61% |  624,54
Açılış :  102.707  
Önceki Kapanış :  102.447  
En Yüksek
103.258
En Düşük
102.309