ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

11.05.2016 08:57

Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Güne yatay başlayan BİST, kur ve faiz tarafındaki yukarı
hareketin etkisiyle yükselişini sürdüremeyince satışlarla karşılaştı.
Satış baskısının devamında 78,400 üzerine kadar geri çekilen BİST,
kapanışını 78.802 seviyesinden gerçekleştirdi.
Dün sabah Çin'de açıklanan enflasyonun karışık sinyaller
vermesinin ardından Çin Merkez Bankası'nın daha fazla genişlemeci
adımlar atabileceğine yönelik beklentilerin artması ile Avrupa
borsaları güne yükselişlerle başladı ancak Almanya'da açıklanan sanayi
üretiminin beklentilerin altında kalması moral bozdu. Ayrıca
Yunanistan'ın borç krizine yönelik iyimserliğin artması da
borsalardaki yükselişi destekledi. ABD'de ise petrol fiyatlarında
görülen yükselişin etkisi ile Dow Jones ve S&P 500 endeksleri değer
kazanarak son iki ayın en hızlı günlük yükselişini kaydetti.
Bugün yurt içinde ve yurt dışında önemli bir veri akışı
bulunmamakta. Sabah itibariyle hem Çin hem de Japonya piyasaları
alıcılı. Avrupa piyasalarının güne karışık başlaması beklenmekte. Güne
yatay başlamasını beklediğimiz BİST’in, faiz ve kur tarafını takip
ederek dalgalı seyrini sürdürmesi beklenebilir.

Cari açık Mart'ta 3,68 mlr $ oldu

. Cari işlemler açığı, bir önceki yılın Mart ayına göre 1,09 mlr $
azalarak 3,7 mlr $ olarak gerçekleşti. Yıllık cari işlemler açığı ise
geçen yılın aynı dönemine göre %31,6 gerileyerek 29,5 mlr $ oldu. Cari
işlemler açığı yıllık bazda gerilemesine karşın, yıllık enerji ve
altın hariç cari işlemler açığı 2015 yılının Mart ayında 4,7 mlr $
fazla verirken bu yıl 2,9 mlr açık verdi.
. Finansman hesabında Mart ayında 1,1 mlr $’lık sermaye çıkışının
yerine 2,6 mlr $’lık sermaye girişi yaşandı. Finansman hesabının alt
kalemi olan TCMB nezdinde tutulan rezerv varlıklar Mart ayında 1,5 mlr
$’lık artış gösterdi. Net hata noksan kalemi ile yaşanan döviz girişi
ise Mart ayında 1,1 mlr $ tutarında gerçekleşti.

Aksa Enerji (AKSEN) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Net kar beklentilerin
altında, FAVÖK tarafında ise beklentiler aşılmış (-)

. 1Ç16 döneminde 8 mn TL net kar açıklayan şirketin net karı,
piyasa beklentisi olan 31 mn TL’nin oldukça altında kalmıştır. Şirket
1Ç15 döneminde ise 95 mn TL net zarar açıklamıştı. 1Ç15 dönemindeki
166,6 mn TL’lik net finansal giderin bu çeyrekte 61,5 mn TL seviyesine
gerilemesi, şirketin net zararı net kara döndürmesinde etkili
olmuştur.
. Artan satış hacminin olumlu etkisine, satış fiyatlarında yaşanan
%4’lük gerilemenin olumsuz etkisine karşın şirketin satış gelirleri
1Ç16’da yıllık bazda %105 artarak 726 mn TL’ye ulaşmıştır. Piyasa
beklentisi ise şirketin 1Ç16’da 639 mn TL seviyesinde satış gelirine
ulaşması yönündeydi.
. FAVÖK tarafında ise ulaşılan 109,8 mn TL FAVÖK rakamı, yıllık
bazda %27 artışa denk gelirken, 91 mn TL’lik piyasa beklentisinin de
üzerinde gerçekleşmiştir. Ancak FAVÖK marjı 9,3 puan daralarak %15
seviyesine gerilemiştir.
Yorum: Net kar tarafında beklentiler karşılanamazken, FAVÖK
tarafında ise beklentilerden daha olumlu bir tablo var. Son 1 ayda
BİST getirisinin yaklaşık %5 üzerinde performans sergileyen şirket
hisselerinde net kar rakamına bağlı satış baskısı görebiliriz.

Aselsan (ASELS) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Güçlü FAVÖK marjı,
beklentilere paralel net kar (=)

. Aselsan 1Ç16 döneminde 110 mn TL seviyelerindeki piyasa
beklentilerine paralel 112 mn TL net dönem karı açıkladı. Şirket
geçtiğimiz yılın aynı döneminde 44 mn TL zarar açıklamıştı.
. Beklentilere paralel gelen net kar rakamına rağmen şirketin ciro
performansı 634 mn TL (yıllık -%17) ile 704 mn TL seviyelerindeki
beklentilerin gerisinde kalırken, bize göre şirketin operasyonel
tarafta sergilediği performans dikkate değer. Buna göre Aselsan 1Ç16
döneminde 145 mn TL FAVÖK (1Ç15:113 mn TL, yıllık +%28) kaydederken
120 mn TL seviyelerindeki beklentilerin üzerine çıkmış, daha da
önemlisi %17 FAVÖK marj beklentililerine karşın %23'lük FAVÖK marjı
(1Ç15:%15) yakalamıştır.
. Aselsan 1Ç16 dönemini 4,4 mlr $ bakiye sipariş ile
tamamlamıştır. 2015 yılsonunda bu rakam 4,3 mlr $ düzeyindeydi.
Yorum: Şirketin 2016 yılı için paylaştığı ciro büyüme hedefi
%16-20, FAVÖK Marjı tahmini ise %18-20 seviyelerindedir. Bu bağlamda
ilk çeyrekteki düşük gerçekleşen ciro performansı sonrası şirketin
önümüzdeki çeyrekler daha güçlü satış büyümeleri yakalayacağı, bununla
birlikte ilk çeyreğe göre bir miktar marj erimesi oluşabileceğini
söylemek mümkün. Bu durum, her ne kadar 1Ç16'da operasyonel seviyede
kaydedilen başarıyı dikkate değer görüyorsak da, önümüzdeki
çeyreklerdeki operasyonel performans açısından bu yıl için en iyisinin
geride kaldığı gibi bir beklentinin oluşmasına neden olabileceği
düşüncesindeyiz.

Anadolu Cam (ANACM) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Net Kar beklentilere
paralel FAVÖK oldukça altında (=)

. Anadolu Cam 1Ç16’da 248 mn TL olan Research Turkey
beklentilerinin hafif üzerinde 253,4 mn TL (4Ç15:72,3 mn TL, 1Ç15:
76,8 mn TL kar) net kar açıkladı. Açıklanan net kardaki artışta
Şirketin Soda Sanayii’ndeki %9,70 oranındaki paylarının satışından
kaydedilen 264 mn TL düzeyindeki kar etkili oldu.
. Satış gelirleri 1Ç16’da yıllık bazda %20 yükseliş, çeyreklik
bazda %13 düşüşle 340 mn TL olan Research Turkey beklentilerine
paralel 345,4 mn TL'ye yükseldi.
. Şirketin 1Ç16’da FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %17 yükselişle 60
mn TL (Research Turkey beklentisi: 67 mn TL) seviyesinde
gerçekleşirken, FAVÖK marjı ise geçen yılın 0,4 puan altında %17,3
(4Ç15: 15,7, 1Ç15: %18) seviyesinde oluşmuştur.
Yorum: Şirketin karı beklentilere paralel gerçekleşse de FAVÖK’ün
tahminlerin oldukça altında gerçekleşmesi hissedeki pozitif etkiyi
sınırlandırabilir.

Koç Holding (KCHOL), Arçelik’in (ARCLK) elindeki %3,98’lik Koç
Finansal Hizmetler (KFS) paylarını 558,6 mn TL’ye satın alacak ARCLK
(+)

. Arçelik (ARCLK) satış sonucunda UFRS esasına göre vergi öncesi
413,7 mn TL kar oluşacağını belirtirken, satış karının nereye
kullanılacağını açıklamadı. Hisse devri ve ödeme işlemlerinin BDDK
onayını takiben gerçekleştirileceği belirtildi. Bir defaya mahsus
yazılacak olan 413,7 mn TL’lik vergi öncesi kar rakamı, 2015 yılını
891 mn TL net kar ile tamamlayan şirketin finansallarına olumlu katkı
verecektir.
. Aynı zamanda yapılan açıklamada KFS için %4,67’lik paya 655,1 mn
TL değer biçilmektedir. Bu ise toplamda 14 mlr TL KFS değerine denk
gelmekte. Yapı Kredi Bankası’nın (YKBNK) son kapanışa göre piyasa
değeri 17,2 mlr TL’dir. KFS’nin Yapı Kredi’de sahip olduğu %81,8’lik
pay 14 mlr TL’ye denk gelmektedir. Bu ise YKBNK hisselerinin piyasa
değerinin, satış rakamı ile aynı seviyeden işlem gördüğüne işaret
etmektedir.

Selçuk Ecza Deposu (SELEC) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Net kar ve
operasyonel veriler beklentilerin oldukça üzerinde (+)

. 1Ç16 döneminde 87 mn TL net kar açıklayan şirketin yıllık bazda
net karı %87 artarken, piyasa beklentisi olan 52 mn TL’nin de olukça
üzerinde gerçekleşirken, 22 Şubat tarihinden itibaren artan ilaç
fiyatlarının söz konusu net kar artışında etkili olduğunu düşünüyoruz.
. Artan fiyatlara bağlı olarak şirketin satış gelirleri 1Ç16’da
yıllık bazda %18,7 yükselişle 2,15 mlr TL olurken, piyasa beklentisi
olan 2,12 mlr TL’nin bir miktar üzerinde gerçekleşti.
. FAVÖK tarafında da yıllık %88 artış gözlenirken, 89,5 mn TL’lik
FAVÖK rakamı, piyasa beklentisi olan 55 mn TL’nin oldukça üzerinde
gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 1,5 puan artışla 1Ç16’da
%4,2’ye ulaştı.
Yorum: Hem net kar hem de operasyonel tarafta piyasa
beklentilerinin aşılması hisse performansına olumlu yansıyacaktır. Son
1 ayda BİST getirisinin yaklaşık %7 üzerinde performans sergileyen
şirket hisselerinin aynı performansı kısa vadede de sürdüreceğini
düşünüyoruz.

Soda Sanayii (SODA) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin
üzerinde güçlü operasyonel sonuçlar (+)

. Soda Sanayii’nin net kar rakamı 1Ç16’da 72 mn TL olan Research
Turkey beklentilerinin üzerinde 87 mn TL (4Ç15: 69 mn TL 1Ç15: 94 mn
TL) olarak açıklandı. Net kardaki artışta faaliyet dışı net gelirlerin
3,4 mn TL’ye (4Ç15: -18,9 mn TL, 1Ç15: 57,9 mn TL) gerilemesine rağmen
operasyonel tarafta gerçekleşen iyileşme etkili olmuştur.
. Şirketin satış gelirleri 1Ç16’da kurlardaki yükselişin de
etkisiyle yıllık bazda %19 artış kaydederken, 484 mn TL olan Research
Turkey beklentilerinin hafif altında 477 mn TL olarak gerçekleşmiştir.
. Şirketin 1Ç16’da FAVÖK’ü yıllık ve çeyreklik bazda sırasıyla %78
ve %5 artış kaydederek 114 mn TL olan beklentilerin hafif üzerinde 117
mn TL olarak açıklandı. FAVÖK marjı %24,6 (4Ç15: %23,4, 1Ç15: %19,5)
ile beklentilerin 1,1 puan üzerinde oluşmuştur.
Yorum: Net karın beklentilerin üzerinde açıklanması, operasyonel
olarak olumlu gerçekleşen sonuçların hisse üzerinde pozitif etki
edeceğini düşünmekteyiz.

Şişe Cam (SISE) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Zayıf net kar,
beklentileri aşan operasyonel karlılık (=)

. Şişe Cam, 1Ç16’da döneminde piyasa beklentisi olan 163 mn TL’nin
oldukça altında 127,5 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı
önceki çeyreğin %19, geçen yılın ilk çeyreğinin %15 altına işaret
etmekte. Net kardaki bu düşüşte net faaliyet dışı gelirlerin 8,9 mn
TL’ye (1Ç15: 43,4 mn TL) gerilemesi etkili oldu.
. Şirketin satış gelirleri 1Ç16’da piyasa beklentisine paralel
yıllık bazda %15 yükselişle 1,9 mlr TL olarak açıklandı. Konsolide
FAVÖK rakamı ise 364 mn TL’lik beklentiyi aşarak 388,5 mn TL
gerçekleşmiştir. Böylece FAVÖK marjı %19,2 olan beklentilerin üzerinde
%20,7 (4Ç15: %17,7 1Ç15: %19,4) seviyesinde açıklanmıştır.
Yorum: 1Ç16 sonuçlarında FAVÖK’ün piyasa beklentisinin üzerinde
gerçekleşmesini olumlu buluyor ancak net karın tahminlerin altında
gerçekleşmesi nedeniyle hisse performansının sınırlandırabileceğini
düşünüyoruz.

Trakya Cam (TRKCM) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin oldukça
üzerinde sonuçlar (+)

. Trakya Cam’ın net kar rakamı 1Ç16’da 39 mn TL olan Research
Turkey beklentilerinin üzerinde 65 mn TL (4Ç15: 57 mn TL 1Ç15: 42 mn
TL) olarak açıklandı. Net kardaki artışta operasyonel karlılığın
artışının yanısıra 37,1 mn TL (4Ç15: 25 mn TL, 1Ç15: 26,6 mn TL)
olarak kaydedilen net faaliyet dışı gelirler de etkili olmuştur.
. Şirketin satış gelirleri 1Ç16’da yıllık bazda %36 artış
kaydederek 617 mn TL olan Research Turkey beklentilerinin hafif
üzerinde 627 mn TL'ye yükselmiştir.
. Şirketin 1Ç16’da FAVÖK rakamı ise yıllık ve çeyreklik bazda
sırasıyla %65 ve %48 artış kaydederek 88 mn TL olan beklentilerin
oldukça üzerinde 104 mn TL’ye çıkmıştır. Böylece şirketin FAVÖK marjı
%14,3 olan beklentileri 2,3 puan aşarak (4Ç15: %11,9, 1Ç15: %15) %16,7
seviyesinde oluşmuştur.
Yorum: Net karın beklentilerin üzerinde açıklanması, operasyonel
olarak olumlu gerçekleşen sonuçların hisse üzerinde pozitif etki
edeceğini düşünmekteyiz.

Tümosan (TMSN) 1Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin üzerinde
sonuçlar (+)

. Tumosan 1Ç16’da 8 mn TL olan Research Turkey beklentilerinin
üzerinde 10,2 mn TL (4Ç15: 6,4 mn TL, 1Ç15: 8,8 mn TL) net kar
açıkladı.
. 1Ç16’da %21 büyümeyle 2,155 adet traktör üretimi
gerçekleştirirken, satış hacmi %1 artarak 1,660 adet olarak açıklandı.
Satış gelirleri fiyat artışları sayesinde yıllık %13 büyüme ile 112 mn
TL seviyelerindeki tahminlerin hafif altında 108,6 mn TL olarak
gerçekleşti
. Operasyonel seviyede FAVÖK yıllık %26 büyürken, 14 mn TL olan
Research Turkey beklentilerinin üzerinde 15,7 mn TL olarak
gerçekleşti. Böylece FAVÖK marjı yıllık 1,5 puan iyileşme ile %14,5
seviyesine çıkarken (4Ç15: %12,3) beklentilerin de 1,7 puan üzerinde
gerçekleşti.
Yorum: Açıklanan sonuçların hem operasyonel karlılık hem de net
kar seviyesinde beklentinin üzerinde gerçekleşmesini olumlu buluyor,
sonuçların hisse performansına pozitif yansıyabileceğini öngörüyoruz.

Kısa Kısa Şirket Haberleri

. (=) Aksigorta (AKGRT): Bağımsız denetimden geçmemiş verilere
göre, Şirket'in Nisan ayında toplam prim üretimi (Y/Y %-7,27 A/A
%-11,26) 138,76 mn TL olmuştur. 2016 Ocak- Nisandöneminde toplam prim
üretimi yıllık bazda %5,4 artarak 637,93 mn TL olarak gerçekleşmiştir.
. (+) Arena Bilgisayar (ARENA) : Piyasa beklentisi bulunmamakla
birlikte şirket ilk çeyreği 5 mn TL net kar ile tamamladı. 1Ç15’de
şirket 0,9 mn TL net kar açıklamıştı. 1Ç15’e göre vergi giderlerindeki
gerileme, net kar artışının ana kaynağı olmuştur. Şirketin satış
gelirleri 1Ç15’e göre %8 artarak 357,4 mn TL olurken, FAVÖK 1Ç15’e
göre %8,6 artmış, FAVÖK marjı ise geçen yıl ile aynı seviyede
gerçekleşmiştir. Son 1 ayda BİST performansının altında hareket
sergileyen hissede, artan kar rakamına bağlı olarak kısa vadede
pozitif bir seyir görebiliriz.
. (+) Nurol GYO (NUGYO) : Piyasa beklentisi bulunmamakla birlikte
şirket 1Ç16’da 106,5 mn TL net kar açıkladı. 1Ç15 döneminde ise şirket
18 mn TL net zarar kaydetmişti. 1Ç16 döneminde oluşan bu derecedeki
net karın nedeni ise Nurol Tower projesinin değer artışı etkili
olmuştur. Son 1 ayda BİST performansının yaklaşık %11 üzerinde getiri
sağlayan hissede, (her ne kadar açıklanan kar değerleme farkı kaynaklı
olsa da) yukarı yönlü hareketlilik net kar rakamının etkisiyle devam
edebilir.
. (-) Karsan Otomotiv (KARSN) : Piyasa beklentisi bulunmamakla
birlikte 1Ç16’da 25,6 mn TL net zarar açıklayan Karsan’ın, net zararı
1Ç15’de 18 mn TL seviyesindeydi. Net zararda, 1Ç15’de 21 mn TL
seviyesinde oluşan net finansal giderin, bu çeyrekte 35,6 mn TL
seviyesine yükselmesi etkili görünüyor. Aynı zamanda, şirketin satış
gelirlerinde yıllık bazdaki %47 artışa karşın, satış maliyetlerindeki
%57’lik artış gerçekleşmiştir. FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %77
düşüşle 1 mn TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı da 4,4 puan
daralarak %0,8 olmuştur. Artan zarar ve operasyonel taraftaki
zayıflık, son 1 ayda BİST performansının yaklaşık %15 altında getiri
performansı ile örtüşüyor. Ancak, yine de hissede negatif bir
fiyatlama görebiliriz.
. (-) Netaş (NETAS) : Piyasa beklentisi bulunmamakla birlikte
1Ç16’da 1,8 mn TL net zarar açıkladı. 1Ç15 döneminde ise şirket 4,8 mn
TL net kar açıklamıştı. 1Ç15’de 20 mn TL net finansal gelir
kaydedilirken bu rakamın 1Ç16’da 20,9 mn TL net finansal gidere
dönmesi net karı olumsuz etkilemiştir. 1Ç16’da yazılan 10,5 mn TL’lik
vergi gelirine karşın şirket ilk çeyreği net zararla tamamlamıştır.
Son 1 ayda BİST performansının yaklaşık %5 altında bir getiri sağlayan
hissede, satış baskısı etkili olabilir.
. (+) Odaş Elektrik (ODAS): Şirket için piyasa beklentisi
bulunmamakla birlikte 1Ç16’da 10,6 mn TL net kar açıklayan şirketin
bir önceki yılın aynı döneminde net kar rakamı 0,5 mn TL
seviyelerindeydi. Genel olarak hem satış geliri hem de FAVÖK açısından
oldukça güçlü bir büyüme yakalayan şirketin 1Ç16 finansal sonuçlarının
hisseye performansına olumlu yansıyacağını düşünüyoruz.
. (+) Sabancı Holding (SAHOL): Nikkei gazetesi haberine göre,
Sabancı Holding CEO'su Zafer Kurtul, bankacılık faaliyetlerine
bağımlılığı azaltmak için enerji yönetiminin ve imalat
operasyonlarının güçlendirilmesi amacıyla uluslararası ortaklık
düşündüklerini açıkladı. Japon şirketleri ile otomobil parçaları ve
lityum-ion pil alanında işbirliği imkanlarının araştırılabileceğini
belirtirken, Japonya'nın enerji yönetimi teknolojileriyle de
ilgilendiklerini de bildirdi."

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_11845.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0597.149
Değişim :  1,84% |  1.754,80
Açılış :  95.688  
Önceki Kapanış :  95.394  
En Yüksek
97.404
En Düşük
95.271