ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

20.02.2017 08:49

Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Haftanın ilk işlem gününe pozitif risk iştahı ile uyanıyoruz.
Katalizörler: Amerikan endekslerinin rekor seviyelerini korumaları ve
merkez bankasının kuru destekleyen açıklaması. Cuma günü seans
kapanışına doğru merkez bankası ihracat ve döviz kazandırıcı hizmetler
reeskont kredileri kapsamında geri ödemelerin Türk Lirası cinsinden
gerçekleşebileceğini açıkladı. Önceki Başkan Erdem Başçı döneminde,
merkez bankasının rezervlerini güçlendirmek amacıyla uygulamaya alınan
ve yine Başkan Başçı tarafından "havuz problemi" benzetmesi ile
betimlenen uygulama spot piyasadaki döviz talebini arttırmaktaydı.
Türk Lirası verilen kredilerin döviz ile geri dönüşü merkez bankasının
rezerv ihtiyacına cevap verirken piyasadan temin edilmesi gereken
döviz, likidite ihtiyacını arttırıcı yönde etkiye sahipti. O dönemde
merkez bankası döviz ihaleleri ile likiditeyi dengelemekteydi. Mevcut
konjonktürde rezervleri sabit tutarak piyasadaki döviz likidite
ihtiyacını "swap" (para takası) yöntemiyle karşılamaya çalışan merkez
bankası artık döviz ihalesi düzenlemiyor. Bu nedenle "havuz problemi"
de kendiliğinden ortadan kalkmakta. Cuma günü açıklanan uygulama Türk
Lirası'nı destekleyici yönde ve kur, Cuma gününü 3,63 seviyesinden
kapattı. Amerika seansında Türkiye ETF'inin %2,2 değer kazancı ile
Borsa İstanbul'dan pozitif yönde ayrıştığını gözlemliyoruz. Bu sabah
da Dolar / TL kotasyonları 3,6289 seviyesinden geçmekte. Cuma günü
bankacılık (XBANK) önderliğinde %0,7 değer kazanan Borsa İstanbul güne
sakin başlayabilir.
Bugün, ABD'nin kurucularından (founding fathers) ve ilk Başkanı
George Washington'un anısına (President's Day) resmi tatil nedeniyle
ABD piyasaları kapalı. Yurt-içinde ve Avrupa'da tüketici güveni
endekslerini takip edeceğiz. TSİ 10:00'da TÜİK Şubat ayı güven
endeksini açıklayacak. Ocak ayında endeks 63,4 seviyesinden 66,9
seviyesine toparlanmıştı. Ocak ayında beklenenden fazla artan
enflasyona karşı Şubat ayındaki kur istikrarının tüketici güvenini ne
kadar değiştirdiğini gözlemleyebileceğiz. Ocak ayında hane-halkı
talebinin en önemli göstergelerinden otomobil satışları %10 artış
kaydetmişti. TSİ 18:00'de Avrupa Komisyonu Şubat ayı tüketici güvenini
açıklayacak. Avrupa'da tüketici güveni artan benzin fiyatlarına rağmen
güçlenme eğilimini korumakta. 2011 Avrupa Borç Krizi sonrasında -3,6
ile 2015 Mart ayında en yüksek seviyesine ulaşan endeks geçen yıl Mart
ayında -9,7 değerine kadar zayıfladıktan sonra yeniden artış eğilimine
girdi ve Ocak ayında -4,9 seviyesine kadar yükseldi. Avrupa'daki diğer
güven ve beklenti endeksleri de iktisadi faaliyetteki toparlanmayı
yansıtmaktalar. 1985 yılından beri açıklanan endeksin tarihi
ortalaması -12,2. Hafta genelinde ise yurt-içinde Çarşamba günü
merkez bankasının İktisadi Yönelim Anketi (İYA) takip edilecek temel
gelişme. Cuma günü Polonya'da perakende satışlar %11,4 oranında artış
açıkladı. Polonya, Türkiye'ye benzeyen bir ülke. Çünkü yalnızca
Gelişmekte Olan bir Ülke (GOÜ) sayıldığı için değil aynı zamanda
Türkiye'ye benzer bir sanayi tabanına (industrial base), üretim
yapısında sahip ve Avrupa tedarik zincirinin parçası olduğu için
Türkiye'ye benzerlikler taşımakta. Salı günü Avrupa'da PMI'lar ve yine
Çarşamba günü Alman IFO verileri bize Türkiye'de sanayinin yılın ilk
çeyreğinde momentumunu koruduğuna işaret edebilir. ABD'de ise haftanın
kilit olayı Çarşamba akşamı açıklanacak FOMC tutanakları, veri
tarafında ise hafta genelinde konut piyasası verileri takip edilecek.
Çin'de de haftanın olayı Çarşamba günü açıklanacak konut fiyatları.
Benzer şekilde yurt-içinde de Cuma günü konut satışları açıklanacak.
Son olarak, OPEC ve OPEC-dışı ülkeler arasında kurulan teknik komite
Çarşamba günü Viyana'da bir araya gelerek mevcut anlaşmaların ne kadar
uygulandığını tespit edecek. Londra'da Petrol Haftası etkinlikleri
petrol fiyatları için takip edilecek gelişme.
GOÜ para politikası tarafında ise Meksika'da para politikası
kurulunun tutanakları açıklanırken Brezilya'da da Çarşamba günü faiz
kararı (SELIC) takip edilecek. Kolombiya da faiz kararı açıklayacak
bir başka Latin Amerika (LatAm) ülkesi. Brezilya'da Real'in değer
kazancı enflasyonu %5,4 oranına kadar iyileştirirken beklentiler uzun
bir aradan sonra merkez bankasının %4,5 hedefinin altına düştü.
Böylece merkez bankasının bu hafta 75 baz puan faiz indirerek SELIC
oranının %12,25'e düşürmesi beklenmekte. Ekim ayında 25 baz puan ile
başlayan faiz indirimleri Ocak ayında 75 baz puan hızına yükselerek üç
aylık toplam indirim miktarını 125 baz puana ulaştırmıştı. Kolombiya
da ekonomideki yavaşlama nedeniyle faiz indirim sürecinde görünüyor.
Aralık ayında 25 baz puan faiz indiren Kolombiya Ocak ayını pas
geçmişti. Brezilya ve Kolombiya'daki gelişmeler faiz arttırım
sürecindeki Meksika'nın tam tersi. Türkiye'nin durumu ise artık kur
oynaklığının istikrar kazanmasıyla Meksika'dan ayrışmaya başlasa da
henüz Brezilya ve Kolombiya ile örtüşmemekte. Çünkü Kolombiya'da da
enflasyon Brezilya gibi gerileme eğiliminde. Geçtiğimiz sene Temmuz
ayında %9 ile zirve yapan enflasyon %5,5 oranına kadar yavaşladı.
Türkiye'de sıradaki Para Politikası Kurulu toplantısının Şubat ayının
pas geçilerek FOMC sonrası 16 Mart tarihine konması büyük bir avantaj.
%11 oranındaki işlevsel (effective) faiz şu anda Mart - Haziran
döneminde çift hanelerde seyretmesini beklediğimiz enflasyon oranına
karşı kıymetli bir tampon.

ŞİRKET HABERLERİ

Aksa Akrilik (AKSA, Sınırlı Negatif): Aksa Akrilik'in 4Ç2016 net
dönem zararı 10,5mn TL olmuştur. 2015'in aynı döneminde şirket 64,9mn
TL kar açıklamıştı. Şirketin kardan zarar geçmesindeki ana faktör
yüksek finansman gideri olmuştur. 4Ç2016 satış gelirleri %13, brüt kar
%7,5 artış göstermiştir. Şirketin diğer faaliyet gelirlerindeki
artışına bağlı olarak faaliyet karı 4Ç2015'e göre %74 artış göstermiş
ve olumlu bir görüntü sergilemiştir. Öte yandan, Aksa Akrilik'in iş
ortaklığı olan DowAksa Holdings'in zararındaki artışa bağlı olarak
özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan yazdığı zarar artmıştır.
Böylece finansman gideri öncesi net faaliyet karı 4Ç2015'e göre,
faaliyet karı artışından daha düşük, %56,6 artmış ve 81,8mn TL
olmuştur. Aksa Akrilik'in finansal sonuçlarını 2016 yılı son çeyrekte
en negatif etkileyen kalem finansman giderlerindeki yüksek artış
olmuştur. Şirket 4Ç2015'teki 32mn TL'lik net finansman gelirinin
aksine 4Ç2016'da 82mn TL net finansman gideri kaydetmiştir. Bu durum
şirketin vergi öncesinde bütün karını eritmiş ve zarara geçmesine
neden olmuştur. 10,4mn TL'lik 4Ç2016 vergi gideri sonrasında net zarar
10,5mn TL'yi göstermiş ve Aksa Akrilik'in 2016 yılı toplam karı
125,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. 2015 yılındaki net kar 199,5mn TL
idi.
Aksa Akrilik ayrıca, 185mn TL nakit kar payının (1 TL nominal
değerinde beher hisse için brüt 1,00TL, net 0,85 TL), 4 Nisan 2017
tarihinde başlanarak dağıtılmasını Genel Kurul'un onayına sunmaya
karar vermiştir.
Carrefoursa (CRFSA, Sınırlı Negatif): Carrefoursa'nın 2016 yılı 4.
çeyrek net dönem zararı 1,4mn TL olmuştur. Şirket 2015'in aynı
döneminde 92,8mn TL zarar açıklamıştı. 4Ç2016 zararının 4Ç2015'e göre
azalmasındaki ana etken Aralık 2016'da İstanbul'da yer alan bir
ticaret merkezinin satışına bağlı olarak yatırım faaliyetlerinden elde
edilen gelir olmuştur. Şirketin 4Ç2016 satış gelirleri 4Ç2015'e göre
%6,4 azalarak 1.106mn TL'ye gerilerken, maliyetlerdeki daha yüksek
azalışa bağlı olarak brüt kar gerilemesi, ciro azalışından daha düşük,
%4,1 olmuştur. Brüt kat marjı ise 4Ç2015'e göre 0,6 puan artarak
%25,1'e yükselmiştir. Carrefoursa'nın operasyonel giderleri de 4Ç2016
döneminde %13,1 azalmış ve olumlu bir görüntü sergilemiştir. Diğer
faaliyet gideri geçen senenin %24 daha altında 25mn TL olmasına
rağmen, şirket esas faaliyetlerden 20,6mn TL zarar yazmıştır. Yatırım
faaliyetlerinden elde edilen 60,2mn TL'lik gelir sayesinde şirket
vergi öncesinde 651bin TL'lik vergi öncesi kar yazmayı başarmıştır.
Faaliyet kar marjı 4Ç2016'da %0,06 ile zayıf bir performans
sergilemiştir. 4. çeyrek sonuçlarıyla birlikte Carrefoursa'nın 2016
yılı net dönem zararı 432,2mn TL olmuş ve olumsuz bir görüntü
sergilemiştir. 2015 yılının net dönem zararı 31,7mn TL idi.
Ege Endüstri (EGEEN, Sınırlı Pozitif): Ege Endüstri'nin 4Ç2016 net
dönem karı 4Ç2015'e göre %89,4 artarak 35,2mn TL olmuş ve olumlu bir
görüntü sergilemiştir. Şirketin karının 4Ç2015'e göre daha yüksek
olmasının ana sebebi diğer faaliyet gerilerindeki artış ve finansman
geliri olmuştur. Ege Endüstri'nin 4Ç2016 brüt karı %45,7 azalarak
19,5mn TL olurken, diğer faaliyet gelirlerindeki artışa bağlı olarak
faaliyet karı %11,9 artışla 25,9mn TL'ye yükselmiştir. Yatırım
faaliyetlerden gelirler ile özkaynak yöntemiyle değerlenen
yatırımlardan karlardaki azalmaya bağlı olarak finansman geliri öncesi
faaliyet karı %8,1 yükselmiş ve 26,3mn TL olmuştur. 2015 son
çeyrekteki finansman giderinin aksine 2016 son çeyrekte finansman
geliri yazılması vergi öncesi karın neredeyse 2 katına çıkarak 40mn
TL'ye sıçramasına neden olmuştur. Böylelikle Ege Endüstri'nin 4Ç2016
net dönem karı 35,2mn TL olmuştur. Bu sonuçlarla birlikte şirketin
2016 yılı genelindeki net dönem karı 98,4mn TL olmuş 2015 yılında elde
edilen 102mn TL'nin hafif altında gerçekleşmiştir.
TAV Havalimanları Holding (TAVHL, Öneri "EKLE", Sınırlı Negatif):
TAV Halimanları'nın 2016 yılı son çeyrek ana ortaklık net dönem karı
bir önceki yılın aynı dönemine göre %51,5'lik düşüşle 65,1mn TL'ye
gerilemiş ve hem bizim beklentimiz olan 101mn TL'nin hem de piyasa
beklentisi olan 80mn TL'nin altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki
sapmada beklentimizden yüksek gerçekleşen satış gelirlerine karşın
düşük brüt kar marjı ve yüksek operasyonel giderler etkili olmuştur.
TAV'ın satış gelirleri son çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine
göre %27,4 oranında artarak 992,2mn TL'ye yükselmiştir. Diğer taraftan
satış maliyetlerindeki satış gelirlerinden daha yüksek artışa bağlı
olarak brüt kar ise %16,7 oranında artarak 336,9mn TL olmuştur.
Faaliyet giderlerindeki %18'lik artış ve diğer faaliyet gelirlerinin
200mn TL'den 105mn TL'ye gerilemesine bağlı olarak faaliyet karı %23
oranında gerilemiş ve 252mn TL'ye inmiştir. Diğer taraftan finansman
giderleri 192mn TL'den 4Ç2016'da 126mn TL'ye gerilemiş ve karı
desteklemiştir. Tüm bunların etkisiyle vergi öncesi net dönem karı
%10,4 oranında gerilemiş ve 134,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ancak
vergi gideri 28,6mn TL'den 73,4mn TL'ye yükselmiş ve net dönem
karındaki sert düşüşte ana etken olmuştur. Son çeyrek kar rakamı ile
birlikte 2016 yılı net dönem karı 424,3mn TL'ye yükselmiş ancak bir
önceki yıla göre %33 oranında düşüş kaydetmiştir.
TAV ayrıca 2017 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre
Şirket 2017 yılında İstanbul Atatürk Havalimanı'ndaki yolcu sayısı
artışını %1-3 arasında öngörürken, hizmet verdiği havalimanlarındaki
toplam yolcu sayısı artışını ise %4-5 arasında beklemektedir. 2017
yılı için toplam 50mn euro yatırım harcaması öngören TAV, euro cinsi
gelirlerinin ve FAVKÖK'ünün (Faiz, Amartisman, Vergi, Kira Öncesi Kar)
sabit kalacağını ancak net karda kaydedeğer artış olmasını
beklemektedir.
Ek olarak, TAV'ın Yönetim Kurulu, 248mn TL nakit kar payının (1 TL
nominal değerinde beher hisse için brüt 0,6825341TL), 22 Mart 2017
tarihinde başlanarak dağıtılmasını Genel Kurul'un onayına sunmaya
karar vermiştir.
Anadolu Hayat Emeklilik (ANHYT, Pozitif): Şirket'in Ocak 2017
dönemine ait prim üretimi bir önceki yılın aynı dönemine göre %42
oranında artarak 40,8mn TL'ye yükselmiştir.
Netaş Telekomünikasyon (NETAS, Sınırlı Pozitif): 16 Ocak 2017
tarihinde yapılan açıklamada da belirtildiği gibi, İstanbul Yeni
Havalimanı Projesi kapsamında çalışmalarını yürüten ve havalimanının
25 yıl işletmesini üstlenmiş olan İGA Havalimanları İnşaatı Adi
Ortaklığı Ticari İşletmesi'ne tüm havalimanını kapsayacak kablolu ve
kablosuz alan ağlarının kuruluşu ve 5 yıl işletilmesi için 5 firma
arasında 13,5 milyon Euro ile teknik ve finansal olarak en iyi teklif
Şirket tarafından verilmiştir.
Şirket tarafından İGA Havalimanları İnşaatı Adi Ortaklığı Ticari
İşletmesi'ne verilen teklifin ilk aşaması olan 10,8 milyon Euro
tutarındaki kurulum ve tedarik sözleşmesi 17 Şubat 2017 tarihinde
imzalanmıştır. Teklif kapsamında yer alan bakım ve servis hizmetlerine
ilişkin sözleşme ayrıca imzalanacaktır.
Otokar (OTKAR, Öneri "TUT", Pozitif): Otokar ve Birleşik Arap
Emirlikleri merkezli Tawazun'un ortak kuruluş çalışmaları devam eden
Al Jasoor (Cesur) şirketi, Otokar ve Tawazun'un birlikte yürüttükleri
çalışmalar sonucunda, Al Jasoor tarafından gerçekleştirilmek üzere BAE
Silahlı Kuvvetleri'ne 8x8 zırhlı araç tedarikine hak kazanılmıştır.
İlk aşama olarak BAE Silahlı Kuvvetleri ile Tawazun arasında Otokar'ın
dolaylı olarak %49 pay sahibi olacağı Al Jasoor'a devredilmek üzere, 6
yıllık toplam 661 milyon USD tutarında satış için sözleşme imzaları
tamamlanmıştır. Proje kapsamında Otokar'ın doğrudan elde edeceği
gelirler gerçekleştirilecek araç ihracatı, demonte kit (CKD -
Completely Knocked Down) satışları, teknik danışmanlık ve benzeri
hizmet gelirleri ile Al Jasoor'dan alacağı temettülerden oluşacaktır.
Turkcell (TCELL, Nötr): Şirketin sermayesinin tamamına sahip
olduğu Turktell Bilişim Servisleri A.Ş. tarafından, 2mn TL sermayeli,
işletme konusu elektrik enerjisi ticareti, toptan satış, perakende
satış olan bir şirket kurulması amacıyla, Şirket kuruluşunun tescil ve
ilanı için başvuruda bulunulacaktır.
Zorlu Enerji (ZOREN, Nötr): Şirketin İsrail şirketler mevzuatı
uyarınca İsrail'de kurulmasına karar verilen "Zorlu Enerji Israil
Ltd." unvanlı şirkete 10.000 NIS sermaye payı ile tek kurucu ortak
olarak katılmasına karar verilmiştir.
Akfen GYO (AKFGY, Nötr): Şirketin ana ortağı Akfen Holding
A.Ş.'nin aktifinde bulunan, Şirketin hisseleri dahil olmak üzere bir
kısım iştirak hisseleri, kısmi bölünme yoluyla Akfen Mühendislik
A.Ş.'ye devredilmiş olup söz konusu kısmi bölünme işlemleri 16.02.2017
tarihinde tamamlanmıştır.
Ziraat Bankası: Ziraat Bankası'nın 4Ç2016'daki solo net dönem karı
1.568mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki çeyrekteki kar rakamı
1.620mn TL idi. Diğer yandan, son çeyrek kar rakamı ile birlikte
Ziraat Bankası'nın 2016 yılındaki net dönem karı bir önceki yıla göre
%27 oranında artarak 6.576mn TL'ye yükselmiştir. Yıllık özsermaye
karlılığı %18,8, net faiz marjı ise %4,4 ile sektör ortalamasının
oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Ziraat Bankası'nın 2016 yılındaki
kredi büyümesi kurlardaki artışın da etkisiyle %24,5 oranında artış
göstermiştir. Mevduat büyümesi de benzer şekilde kurlardaki yükselişin
de etkisiyle %19,6 oranında artmıştır. Kredilerin mevduatlardan daha
hızlı artmasına bağlı olarak da kredi mevduat oranı 410 baz puan
artarak %104,3'e yükselmiş ancak sektör ortalamasının altında kalmaya
devam etmiştir. Sektörün oldukça altında kalmaya devam eden takipteki
kredi rasyosu ise %1,8'dir.
Ziraat Bankası'nın 2016 yılına ilişkin finansal verilerini
değerlendiren Ziraat Bankası Genel Müdürü Hüseyin Aydın, yürütülmekte
olan değişim projesinin de katkısı ile son 5 yılda aktif toplamlarını
2 katına çıkardıklarını belirtti. Hüseyin Aydın "Yani bir Ziraat
Bankası kadar daha büyüdük diyebiliriz. Bu büyümeyi, kredilerimizi
sektörden daha hızlı artırarak gerçekleştirdik. Tüketici ve girişimci
KOBİ kredilerindeki pazar paylarımız sırasıyla %16 ve %15 olarak
gerçekleşirken toplam kredi pazar payımız hali hazırda %13,5
seviyesine ulaşmış durumda. Kredilerimiz son 5 yılda 2 kattan fazla
arttı ve bilanço içindeki payı %44'den %65 seviyesine artış kaydetti"
dedi. Nakdi kredilerin 2016 yılı sonu itibariyle %25 artışla 233
milyar TL, gayrinakdi kredilerin 79 milyar TL, toplam kredi
büyüklüğünün ise 312 milyar TL seviyesine ulaştığını açıklayan Aydın,
nakdi, gayrinakdi ve toplam kredilerde sektör liderliğini
sürdürdüklerini ifade etti. Hüseyin Aydın "Hem ekonomik büyümedeki
yavaşlama hem de finansal piyasalardaki dalgalanmalara karşın etkin
kredi politika ve süreç yönetimimizin bir sonucu olarak kredi
kalitemizdeki olumlu seyri sürdürmekteyiz. Takipteki kredilerden
herhangi bir satış yapmamış olmamıza rağmen takipteki krediler oranı,
%1,8 ile sektörün yaklaşık yarısı seviyesinde bulunmaktadır. Aktif
toplamı, krediler, mevduat, özkaynak, karlılık ve verimlilik
kriterlerinin yanı sıra şube ve ATM sayısı ve yaygınlığında sektörün
lider bankası özelliğimizi sürdürüyoruz. İçinden geçmekte olduğumuz
hassas dönemde davranılması gerektiği şekilde 2016 yılının 4.
çeyreğinde daha hızlı bir büyüme ile yılın ilk 3 çeyreğinin toplamı
kadar bir kredi artışı sağlamış durumdayız" dedi. "



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0598.415
Değişim :  3,71% |  3.519,11
Açılış :  98.406  
Önceki Kapanış :  94.896  
En Yüksek
98.731
En Düşük
98.002