Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Şok Marketler (SOKM)
Öneri: Al
Son Kapanış: 13,67
Hedef Fiyat: 19,5
Potansiyel Getiri: %43

Güçlü Büyüme Sürdürülebilir, İskonto Oranı Cazip.
Büyüme eğrisinin görece erken safhasında olması Şok Marketler için
ileriye dönük avantaj sağlamaktadır. 1995 yılında kurulan Şok
Marketler, Türkiye’nin her şehrine yayılmış geniş mağaza ağı ile
perakende sektöründe kendisine önemli bir yer elde etmiştir. Geleceğe
yönelik tahminlerimiz doğrultusunda, 2020T-2023T yılları arasında
şirketin gelir ve FAVÖK akışını sırasıyla %7 ve %4 reel YBBO ile
artıracağını öngörmekteyiz.
Şirketin önemli önceliklerinden biri olan mağaza sayısı gelişimi,
aynı zamanda uzun dönemli stratejiler arasında da yer almaktadır. Şok
2016-2019 yılları arasında mağaza ağını %17 YBBO ile genişletmiş olup,
2020T-2023T arasında bu büyümenin %9 reel YBBO ile devam etmesini
öngörmekteyiz. Şirketin genişleme kapasitesi ve bu alanda uyguladığı
stratejiler doğrultusunda, 2020T için mağaza sayısının %11 oranında
artmasını beklemekteyiz. Ek olarak şirketin yatırım harcamalarının
2020T yılı beklentisi olan 350 milyon TL’nin üzerinde gerçekleşerek
2020T ve 2021T yılları için sırasıyla 370 milyon TL ve 407 milyon
TL’ye ulaşacağını öngörmekteyiz.
2020’nin ikinci yarısında finansal sonuçlarda normalleşme ihtimali
güçlenmektedir. 2020T’de Şok’un gelirlerinin yıllık %27 artış
göstererek 20,3 milyar TL’ye ulaşmasını beklemekteyiz. İhtiyatlı
tahminlerimiz doğrultusunda, şirketin 2020T yılında 1,8 milyar TL
FAVÖK (+%20 Y/Y) ve %8,7 FAVÖK marjı (-46 bp Y/Y) elde etmesini
öngörmekteyiz.
Şirketin 2020’de önceliği karlılığını arttırmaktır. Şirket bu
hedefi gerçekleştirebilmek için kredi kartı kırdırma işlemlerini
göreceli olarak azaltarak finansal giderlerini düşürmeyi
hedeflemektedir. Bu doğrultuda şirketin 2020T yılında finansal
giderlerini yıllık %13 oranında azaltmasını beklemekteyiz. Ek olarak
şirketin yıl sonunda 57 milyon TL net kar elde etmesini öngörmekteyiz.
Şok Marketleri “Al” tavsiyesi ve 19,5TL hedef fiyat ile araştırma
kapsamımıza alıyoruz. %13,5 risksiz faiz oranı, %18,3 ağırlıklı
ortalama sermaye maliyeti ve %4,5 nihai büyüme oranı varsayımları
doğrultusunda gerçekleştirdiğimiz İNA analizi sonucunda hissenin %43
yükseliş potansiyelinin olduğunu öngörmekteyiz. Ek olarak hisse 5.8x
2020T FD/FAVÖK çarpanından işlem görmekte olup, uluslararası
benzerlerine göre %26, yerel benzerlerine göre ise %30 iskonto
sağlamaktadır."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey