İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Türk Traktör Analist Toplantısı Notları
Şirket yetkilileri bu yıl çiftçilikte girdi maliyetlerinde görülen
iyileşme, ürün fiyatları ve tarımsal verimliliğinin yükselmesi gibi
gelişmeleri kendi faaliyet alanları için pozitif olarak niteliyor.
- Ziraat Bankası’nın Hazine desteğiyle birlikte tarım
kredilerindeki etkisi yıl boyunca pozitif seyretti. Banka
kredilerinin piyasaya yüzde 50 üzerinde penetrasyonu görüldü.
- İç pazarda satışlar üzerinde salgın kaynaklı negatif etki
gözükmüyor.
- İç pazarda şirketin pazar payı yüzde 47 oldu.
- İhracatta ise toparlanma iç pazara nazaran daha uzun sürdü.
- Şirketin en büyük iki ihracat pazarında Avrupa’da daha büyük
hacim daralması gözlenirken

ABD pazarı görece daha iyi seyretti.

- Haziran’dan itibaren ihracat toparlanması devam ediyor.

- 9 aylık dönemde geçtiğimiz yılın ilk 9 ayına göre yüzde 38’lik
üretim artışı oldu. Üretimdeki artış doğal olarak marjları pozitif
etkiledi.
- Şirketin satış hacimlerinde 9 aylık dönemde geçtiğimiz yılın ilk
9 ayına göre yurtiçi satışlarda yüzde 92 artış olurken ihracatta
yüzde 24 daralma gerçekleşti.
- Satış gelirlerinde 9 aylık dönemde geçtiğimiz yılın ilk 9 ayına
göre yüzde 40 artış görüldü.

Yurtiçi satış gelirleri yüzde 110 artarken yurtdışı satış
gelirleri yüzde 5 azaldı.

- TL’deki değer kaybı yurtdışı satış gelirlerini pozitif etkiledi,
bu kalemdeki düşüş ihracat hacmindeki daha büyük azalmaya rağmen
sınırlı kaldı.
- 2020 yılının 3. Çeyreğinde brüt kar marjı yüzde 22,4 seviyesine
çıktı. Geçtiğimiz yılın aynı çeyreğine göre 820 baz puanlık bir artış
söz konusu. 9 aylık dönemde ise brüt kar marjı yüzde 19,5 oldu.
- FAVÖK marjı ise 3. Çeyrekte geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
860 baz puan artışla yüzde
19,1 seviyesinde gerçekleşti. 9 aylık dönemde ise FAVÖK marjı
yüzde 15,5.
- Bunların sonucunda şirketin 3. Çeyrekteki net karı 199,8 milyon
TL seviyesinde geldi. Piyasa beklentisi ise 177,3 milyon TL’ydi.
- Şirketin net finansal pozisyonu artıda. Nakit ve nakit
benzerlerinin miktarı finansal borcundan fazla, ve Net Borç/FAVÖK
oranı -0,13 seviyesinde. Şirket yetkilileri nakit pozisyonunun oldukça
sağlıklı olduğunu belirtti.
- Şirket, beklentilerinde yukarı yönlü revizyona gitti.
- 2020 yılı Traktör iç pazar hacmi beklentisi 41-46 bin adet
bandından 46-49 bin adet bandına yükseltildi.
- Şirketin 2020 yılına ilişkin iç pazar satış hacmi beklentisi
19-21,5 bin bandından 22-23,5 bin bandına yükseltildi.
- 2020 yılı İhracat satış hacmi beklentisi ise 11-12,5 bin adet
bandından 11,5-12,5 bin adet bandına revize edildi.
- Şirket, yılın son çeyreğinde 200 ile 240 milyon TL arasında
yatırım harcaması öngörüyor.
- Özellikle iç pazarda gerçekleşen kuvvetli talep sebebiyle
işletme sermayesi ve stoklar çok düşük seviyelerde. Üretimin
artmasıyla birlikte ticari borçlarda artış var ve nakit alışlar daha
çok tercih ediliyor.
Önümüzdeki 6-9 ayda şirket yetkilileri işletme sermayesinin ve
stokların bu seviyelerde kalacağını, 2021 yılının ortalarında normal
değerlere yakınsayacağını düşünüyor.
- Karlılıktaki artışın ana sebepleri olarak üretimdeki artışın
maliyetleri pozitif etkilemesi ve yaklaşık iki yıldır yürütülen
verimlilik çalışmalarından alınan sonuçlar öne çıkıyor.
- Ziraat Bankası’nca sağlanan kredi faizlerinin yakın zamanda
artması söz konusu olsa da şirket önümüzdeki iki ila üç çeyrekte
talepte gözle görülür bir azalma beklemiyor.
- Siparişler, stokların durumu ve kuvvetli ikinci el pazarı
değerlendirilince şirket iki haneli büyümenin 2021’in birinci ve
ikinci çeyreklerini kapsayacak şekilde devam etmesini öngörüyor.
- Traktör fiyatları Ekim ayı sonu itibariyle yıl başına nazaran
yüzde 25’e yakın artış gösterdi. Kurlardaki yükselme sonucunda kura
bağlı üretim maliyetlerini azaltma çalışmaları yapılıyor.
- Salgın sebebiyle tedarik zincirinde Mart-Mayıs dönemlerinde
sorunlar yaşandı, ancak şirket salgının ikinci dalgasına yönelik
tedarik önlemlerini aldı.
- Faz-4 emisyon seviyesine sahip ürünlere geçiş normal şartlarda 1
Ekim 2020’de yapılacaktı, ancak salgın sebebiyle önümüzdeki yıl Nisan
ve Ekim aylarına ertelendi. Kademeli geçiş olacak.
- Faz-4 traktör deneme üretimleri yapıldı, hazırlıklar tamamlandı.
- Faz-4 geçişiyle birlikte şirket fiyat artışlarının mümkün
olduğunu söylüyor, ancak şu an yaşanan yüksek talebi olası fiyat
artışlarına yönelik erken gelen bir talep olarak algılamıyor.
Özellikle kademeli Faz-4 geçişi olacağı sebebiyle traktör talebinin
çok etkilenmeyeceği düşüncesi hakim. "




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey