Halk Yatırım, Trakya Cam için 2,94 TL hedef fiyat ile 'EKLE'
tavsiyesini korudu.
Halk Yatırım ( www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda
şu değerlendirmelere yer verdi:
"Net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Trakya Cam, 2016
yılının üçüncü çeyreğinde hem bizim hem de ortalama piyasa
beklentisinin üzerinde yıllık bazda %106 artışla 65,7 milyon TL net
kar açıkladı. 2015 yılının üçüncü çeyreğinde 31,9 milyon TL net kar
elde etmişti. Geçtiğimiz çeyrekte elde edilen 321,3 milyon TL’lik net
kara göre %80’lik düşüşe işaret etmektedir. Şirket, geçtiğimiz
çeyrekte portföyünde bulunan 67.224.607 TL nominal değerli Soda Sanayi
payının satışından bir defaya mahsus 284 milyon TL’lik iştirak payları
satış gelir elde etmişti. Soda hisse satışından elde edilen bir defaya
mahsus 284 milyon TL kar rakamını çıkararak baktığımızda ise, net
karın çeyreklik bazda %76 büyüme gösterdiğini söyleyebiliriz.
Geçtiğimiz çeyrekte elde edilen net finansman gelirinin bu çeyrekte
net finansman giderine dönüşmesine karşın, Bulgaristan faaliyetlerinin
tam konsolidasyonu sayesinde yaratılan olumlu ciro performansı ve
yatırım faaliyetlerinden elde edilen 9 milyon TL’lik gelirin
katkısıyla net kar beklentilerin üzerinde gerçekleşti.
Avrupa’ya olan satışlarda yılın ilk iki çeyreğinde görülen
iyileşme bu çeyrekte de devam etti. Net satış gelirleri, ortalama
piyasa beklentisinin üzerinde bizim beklentimiz olan 703,5 milyon TL
ile uyumlu yıllık bazda %38,7 artarak 703,9 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti. Ciro dağılımına baktığımızda, temel cam segmentinin
yıllık bazda %59,2 artışla 496 milyon TL’ye, otomotiv camları
segmentinin ise %27,9 artışla 312 milyon TL’ye yükseldiğini görüyoruz.
Yurt içi satışlarının yıllık bazda %12,4, Avrupa’ya olan satışlarının
ise %175 gibi önemli oranda arttığını izliyoruz. Maliyet tarafında
kaydedilen büyümenin ciro artışının altında kalması ise brüt
karlılıktaki iyileşmeyi beraberinde getirdiğini söyleyebiliriz. Brüt
kar, yıllık bazda %59,2 artışla 201 milyon TL’ye yükselirken, brüt kar
marjı yıllık bazda 3,7 puan artışla %28,5 seviyesine yükseldi.
FAVÖK, ortalama piyasa beklentisinin %2,3, bizim beklentimiz olan
117 milyon TL’nin de %5,8 üzerinde yıllık bazda %105,8 artışla 124
milyon TL gerçekleşti (3Ç15’te 60 milyon TL FAVÖK). FAVÖK marjı ise
yıllık bazda 5,7 puanlık artışla %17,6 seviyesine yükseldi.
Trakya Cam hissesi yılbaşından bu yana BIST100 endeksine göre
relatifte %42 üzerinde performans sergilerken, son 3 ayda %1 negatif
ayrıştığını görüyoruz. Üçüncü çeyrek sonuçlarını “olumlu” olarak
değerlendiriyor, sonuçların hisse performansına etkisini de “pozitif”
olarak değerlendiriyoruz. Bulgaristan operasyonlarının bu sene tam
konsolidasyon yöntemi ile finansallara dahil edilmesi net kardaki
artışın ardındaki ana faktör olsa da, bu faktörü ihmal ettiğimiz zaman
dahi yükselen satış hacmi ve fiyatlar sayesinde olumlu ciro
performansı operasyonel karlılığı da destekliyor. 1 Ekimden itibaren
geçerli olarak, Türkiye doğalgaz fiyatlarına yapılan %10’luk
indiriminde olumlu etkisiyle şirketin olumlu kar performansını
önümüzdeki dönemde de sürdüreceğini düşünüyoruz. Trakya Cam için, 2,94
TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve “EKLE” tavsiyemizi koruyoruz."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey