Deniz Yatırım, Trakya Cam için hedef fiyatını 2,33 TL'den 2,92
TL'ye yükseltti.
Deniz Yatırım ( http://www.denizyatirim.com/ ) konu ile ilgili
raporunda, Trakya Cam için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Yüksek potansiyel bu seviyeleri cazip kılmaya devam ediyor
Yılbaşından bu yana %13'lük relatif getirisine rağmen Trakya
Cam'daki olumlu potansiyellerin henüz tam fiyatlanmadığını
düşünüyoruz. Türkiye'de ithal cama yönelik devreye giren yaptırımlar
ve doğalgaz fiyatlarındaki zayıf seyir önümüzdeki çeyrek karlılığına
olumlu katkıda bulunmaya devam edecek. Bulgaristan operasyonlarının
şirket finansallarında konsolide edilmeye başlanması ve Soda Sanayi
hisselerinin elden çıkarılması ile bilançosu gelişen şirket an
itibariyle 2016 ve 2017 yılları için 5.0 ve 4.2 FD/FAVÖK'ten işlem
görüyor ki bu rakam benzer şirketlere kıyasla %30, şirketin kendi
tarihsel ortalamasına kıyasla %39 iskontoya işaret ediyor. Şirket için
hedef fiyatımızı 2.33TL'den 2.92TL'ye çıkardık. %33 getiri potansiyel
vaat eden hisse için AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
1Ç'deki güçlü sonuçların devam etmesi bekleniyor. Şirketin bu yıl
sonunda FAVÖK'ünü %67 büyütmesini bekliyoruz. Bulgaristan
faaliyetlerinin finansallara dahil olmasının yanında dizginlenen
ithalat tehdidinin ardından Türkiye'deki iyileşen fiyatlar ve şirketin
enerji tasarruf yatırımlarının da sonuş vermeye başlamasının etkisiyle
2016 için piyasanın beklentisinin %37 üzerinde bir FAVÖK hesaplıyoruz.
Koruma önlemleri meyvelerini vermeye başladı. 2015'in 2. yarısıyla
birlikte Çin, İran ve İsrail menşeili düzcam ürünlerine %30-35
oranında anti-damping vergisi uygulanmaya başladı. Önlemler sayesinde
Trakya Cam uzun zaman sonra ilk defa 2015 yıl sonunda ürünlerine %5
zam yapmayı başardı. Önlemlerin önümüzdeki 3-5 yıl arasında
geçerliliğini koruyacak olmasının yanında inşaat piyasasından gelen
canlanma sinyalleri ile birlikte şirketin kapasite kullanım oranının
önümüzdeki dönem gözle görülür şekilde iyileşmesini bekliyoruz.
Olası doğalgaz indirimi karlılığı daha da olumlu etkileyebilir.
Toplam FAVÖK'ün neredeyse dörtte birinin oluştuğu Bulgaristan'da 1
Nisan itibariyle doğalgaz fiyatlarının %23 indirilmesi 2.çeyrek
karlılığını olumlu etkileyecektir. Türk Hükümeti de yakın zamanda
belirli oranda indirime gidebileceğini açıkladı. Türkiye'de indirim
gerçekleşmezse dahi önümüzdeki dönem doğalgaz fiyatlarında bir zam
gerçekleşmeyeceğini öngörüyor ve bunun da şirketin karlılığında
belirli bir stabilizasyon sağlayacağını düşünüyoruz.
Ağır yatırımlar tamamlandı, sıra satın almalarda. Şirketin 2016
yılı sonunda Net Borç / FAVÖK rakamının sadece 1.0 olmasını ve 1.4
milyar TL'de brüt nakite sahip olacağını hesaplamaktayız. Bu bilanço
şirketin satın alma yoluyla büyüme planlarına kolaylık sağlayabilir.
Şirketin bu aralar İtalya'da 200 bin ton kapasiteli Sangalli
fabrikasının satın alınması gündemde. Bu satın alma ile şirket hedef
pazarını çeşitlendirmeyi amaçlıyor. Satın alma işleminin
olumlu/olumsuz yılın ikinci yarısında nihayete ermesi bekleniyor
Değerlememize yönelik riskler: Beklenenden daha zayıf ekonomik
büyüme, konut talebini dizginleyecek politik belirsizlikler, doğalgaz
fiyatlarında görülecek ani yükselişler, zayıf TL ve ithalatı
sınırlayan önlemlerin gevşemesi veya yetersiz kalması."


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey