Gedik Yatırım, Anadolu Grubu Holding’i 37,20 TL hedef fiyat ve
'endeksin üzerinde getiri' tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı

Gedik Yatırım konu ile ilgili raporunda, belirtti.

Raporda şu değerlendirme yapıldı:

Anadolu Grubu Holding (AGHOL)
Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri
Son Kapanış: 22,80

Hedef Fiyat: 37,20
Potansiyel Getiri: %63

Anadolu Grubu Holding hızlı tüketim ürünlerine odaklanmış uluslararası
ortaklıkları bulunan bir holding şirketi olarak ön plana çıkmaktadır.
Bira, meşrubat ve perakende segmentleri borç hariç net aktif değerinin
%80’ini oluşturmaktadır. Bira segmentinde AB Inbev ile başarılı bir
ortaklığı bulunan şirket meşrubat tarafında ise Coca-Cola Company ile
iş birliği yapmaktadır. Migros ise Türkiye’nin öncü perakende şirketi
olarak yüksek büyüme vadetmektedir.

İştirak edilen şirketlerin başarılı faaliyet performansı ile konsolide
FAVÖK büyüme göstermektedir. Şirketin düzeltilmiş konsolide FAVÖK
rakamının 2021 yılında 2020 yılındaki 8.4 milyar TL’nin oldukça
üzerine çıkarak 9.8 milyar TL seviyesine ulaşmasını bekliyoruz. Bu
artışta özellikle Coca-Cola ve Migros’un faaliyet karındaki
iyileşmenin etkisi olacaktır. Gelirlerdeki coğrafi çeşitlilik ve
bulunduğu ülkelerdeki potansiyel bu büyümenin ve karlılığın devam
etmesini sağlayacaktır.

Ana işkolu dışındaki segmentlerin payının azalması ile etkili portföy
yönetimi dikkat çekmektedir. Anadolu Grubu Holding geçtiğimiz on yıl
içerisinde Alternatifbank ve gayrimenkul gibi birçok ana faaliyet dışı
işkolundan başarılı bir şekilde çıkmayı başarmıştır. Bunun yanında
Migros gibi bir şirketi portföyüne katarak hızlı tüketim ürünlerine
olan odaklanmasını daha da güçlendirmiştir. Bundan sonra da grubun ana
işkoluna olan odaklanmasını pekiştirirken bu işkolu dışında kalan
segmentlerden ise gerektiğinde çıkış yapabileceğini düşünüyoruz.

Kurlardaki volatiliteye rağmen net borç pozisyonundaki iyileşme devam
ediyor. Şirket konsolide Net Borç/FAVÖK rasyosunu geçtiğimiz dönem
içerisinde başarılı bir şekilde 1.4x (1Y21) seviyesine kadar indirmeyi
başarmıştır (1Y20: 2.1x, 1Y19: 2.7x, 1Y18: 3.6x). Bunda iştiraklerin
yükselen karlılıklarıyla birlikte artan nakit yaratma kabiliyeti,
etkin bilanço yönetimi ve ana faaliyet dışı varlık satışları da etkili
olmuştur. Bu stratejinin devam etmesini ve orta vadede portföy
optimizasyonunun da katkısı ile Net Borç/FAVÖK çarpanındaki
gerilemenin devam etmesini bekliyoruz.

Riskler: Regülasyonlardaki olası değişiklikler veya vergi
ayarlamalarının biracılık segmenti karlılığına olası etkisi. Rekabette
olası artış. Ekonomik durgunluk. Emtia fiyatlarındaki oynaklık sonrası
maliyetlerin etkilenmesi.

Anadolu Grubu Holding’i Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyesi ile
Araştırma kapsamına alıyoruz. Holding şu anda %33’lük NAD iskontosu
ile işlem görse de borç pozisyonundaki azalış trendi, hızlı tüketim
ürünlerine olan konsantrasyonu ve yüksek halka açık şirket portföyü
ile bu iskontoyu azaltma potansiyeli taşımaktadır. Yaptığımız net
aktif değer çalışması uyguladığımız %30 iskonto ile 37.20TL hedef
fiyat ve %63 yükseliş potansiyeline işaret etmektedir.

Analizin tamamı için:

http://e.gedik.com/click/558ef42bb2e74e1cb0392b47/6156a13960366700010ecd15/558ef288b2e74e1cb038f94c/6156a146adc4080001e89b6d

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey