Gedik Yatırım, Doğan Holding'i 3,95 TL hedef fiyat ve 'Endeksin
Üzerinde Getiri' tavsiyesiyle araştırma kapsamına aldı.

Değerlendirmede şöyle denildi:

"Doğan Holding, medya odaklı yapısını başarılı bir şekilde birçok
sektörde yatırımları olan bir yapıya dönüştürmeyi başardı. 2018
yılında ana işkolu olan medya varlıklarını satan şirket mevcut
şirketlerinin karlılığını artırmaya ve yeni yatırımlara odaklandı.
Holding halihazırda akaryakıt dağıtımı, elektrik üretimi, sanayi,
internet ve eğlence, finans, otomotiv ve gayrimenkul segmentlerinde
faaliyet gösteriyor.

Sanayi ve elektrik üretim segmentlerinin olumlu katkısı konsolide
FAVÖK rakamını yukarıya taşıyor. Holding'in konsolide FAVÖK'ü 2020
yılında %32 artışla 899 milyon TL seviyesine ulaşırken 2021 yılında
%31'lik artışla 1.2 milyar TL seviyesine ulaşabileceğini düşünüyoruz.
Sanayi segmentinde Çelik Halat ve Ditaş yaptıkları AR-GE yatırımları
ve ihracat performansları ile karlılıklarını artırırken geçtiğimiz yıl
içerisinde satın alınan Sesa Ambalaj'ın olumlu katkısı faaliyet karını
destekleyecektir. Elektrik üretim segmetinde ise Taspinar'ın devreye
girmesi bu segmentin faaliyet karının artmasını sağlayacaktır. Bunun
yanında yatırım bankasının faaliyet iznini alması da önümüzdeki
dönemde finans segmentinin karlılığını yukarı taşıyacaktır. Akaryakıt
dağıtımında faaliyet gösteren Aytemiz ise istasyonların optimizasyonu
ve verimlilik artışları ile karlılığında iyileşme gösterecektir.

Güçlü nakit pozisyonu yeni yatırımlar için fırsat yaratıyor. 2018
yılında medya varlıklarının satışı sonrasında Trump Towers alımı,
yatırım bankası kuruluşu ve Sesa alımı gerçekleştirildi. Halen
Holding'in elinde 365 milyon dolarlık net nakit bulunurken bu nakdin
yeni yatırımlarda kullanılması için de özellikle ambalaj ve kimya
segmentlerinde fırsatlar değerlendiriliyor. Güçlü net nakdin %84'ünün
yabancı parada değerlendirilmesi özellikle kurda yaşanan volatilitede
karlılığı destekleyici bir unsur olarak da ön plana çıkıyor.

Düzenli temettü ödemeye başlarken %2.5 temettü verimi sağlamasını
öngörüyoruz. Şirket tarafından sermayesinin %5'ini temettü olarak
dağıtması politika olarak belirlenmiştir. Bunun yanında şirketin halen
aktif olan hisse geri alım kararı da bulunmaktadır. Bu bağlamda şirket
131 milyon TL tutarına kadar alım yapabilecekken haziran ayı
itibariyle bunun 46 milyon TL'lik kısmı kullanılmış bulunmaktadır.

Riskler: Akaryakıt dağıtım ve elektrik üretim segmentlerini
etkileyebilecek regülasyon değişiklikleri. Ekonomik
yavaşlama/pandeminin etkilerinin devam etmesi.

Doğan Holding'i "Endeksin Üzerinde Getiri" tavsiyesi ile Araştırma
kapsamına alıyoruz. Yapmış olduğumuz net aktif değer çalışması %36'lık
ıskontoya işaret ederken toplam değer üzerinden uyguladığımız %15'lik
holding iskontosu ile 3.95TL'lik hedef fiyata ulaşmaktayız. Doğan
Holding 2021 beklentilerine göre cazip sayılabilecek 5.5x F/K ve 0.8x
PD/DD çarpanlarından işlem görmektedir. "

http://e.gedik.com/click/558ef42bb2e74e1cb0392b47/60dc060224d6d000014ca3b6/558ef288b2e74e1cb038f94c/60dc060f735de30001fe4f44

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey