Gedik Yatırım, Logo Yazılım'ı 110,21 TL hedef fiyat ve
'AL' tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldı.
Gedik Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Sürdürülebilir ve güçlü büyüme devam ediyor
Türkiye'nin en hızlı büyüyen yazılım şirketlerinden Logo Yazılım,
uygulama yazılımı çözümlerini 800'den fazla iş ortağı ve distribütörü
aracılığıyla sunmaktadır. Logo ürünleri 90.000’in üzerinde aktif
müşteri tarafından kullanılmaktadır. Logo, KOBİ'ler için Kurumsal
Uygulama Yazılımı (EAS) sağlayıcısı olarak Türkiye'de en fazla
müşteriye sahip olmakla birlikte pazar liderliğine sahiptir. Şirket
hizmet verdiği ülkelerdeki mevzuata ve iş modellerine uygun müşteriye
özel ürünler sunmaktadır. Coğrafi olarak yatırımlarını çeşitlendiren
bir oyuncu olma hedefiyle Logo, 2016 yılı sonunda Romanya ve
Hindistan'da şirket alımı ve iş ortaklığı gerçekleştirmiştir.
2015-2019 dönemindeki FAVÖK ve satış gelirlerinin bileşik yıllık
büyüme oranları sırasıyla %28 ve %35 olup, her iki büyüme oranının da
2025 yılına kadar %34 seviyesinde kalmasını bekliyoruz. Ekonomik
faaliyetlerdeki yavaşlamaya rağmen, 1Ç20'de Logo yeni müşteri
kazanımları, e-devlet işindeki sağlam büyüme ve kontör satışları
sayesinde operasyonel ve finansal faaliyetlerinde güçlü bir performans
göstermiştir. Bilişim teknolojileri ve yazılım sektörünün gelişmeye
devam ettiğini göz önünde bulundurduğumuzda şirketin 2020 yılı için
konsolide gelirlerinde %20, FAVÖK’ünde ise %10 artış görülmesini,
FAVÖK marjının ise %30,7 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Buna
göre, 2020 yılı için konsolide satış gelirleri beklentimiz 508 milyon
TL, konsolide FAVÖK beklentimiz ise 156 milyon TL’dir. Şirketlerin
artan dijital dönüşüm için ihtiyacı, Logo’nun çeşitlendirilmiş müşteri
portföyü ve güçlü nakit üretimi doğrultusunda şirketin FAVÖK
büyümesinin uzun vadede sürdürülebilir olduğunu düşünmekteyiz.
Güçlü bilançosu, sürdürülebilir ve büyüyen serbest nakit akışı
Logo Yazılım’ı küresel piyasalardaki oynaklığa ve makro düzeydeki
belirsizliğe karşı dayanıklı kılmaktadır. Covid-19 salgınının ekonomik
faaliyetler ve özellikle KOBİ’lerin operasyonları üzerindeki olumsuz
etkileri göz önüne alındığında, 2020'de yeni müşteri kazanımlarının
azalması beklenmektedir. Buna rağmen şirketin tekrarlayan satış
gelirlerinin (20152019 bileşik yıllık büyüne oranı %40, 2020-2024
bileşik yıllık büyüne oranı 35%) konsolide gelirleri desteklemesini
beklemekteyiz. Ek olarak, Logo’nun net nakdi 1Ç20’de 19 milyon TL’ye
yükselmiş olup ve 2020 sonunda şirketin net nakdinin 55 milyon TL
olmasını ve serbest nakit akışının 88 milyon TL olmasını
beklemekteyiz.
Logo Yazılım’ı Al tavsiyesi ile araştırma kapsamına alıyoruz. İNA
ve yurtdışı benzer şirket çarpanları bazlı değerlememiz şirket için
hisse başına 110,21TL hedef fiyat ile %25 artış potansiyeline işaret
etmektedir. Hisse halihazırda 2020 tahminlerimize göre 13.9x FD/FAVÖK
ve 21.2x F/K çarpanları ile işlem görmektedir. Görsel 3'te
gösterildiği üzere, hisse senedi beklenen güçlü FAVÖK büyümesi göz
önüne alındığında, yurtdışı benzer yazılım şirketlerine göre iskontolu
işlem görmektedir. "

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/004/850/original/Sirket_Raporu_Logo_Yazilim_10072020.pdf?1594399777

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey