Halk Yatırım, Torunlar Gayrimenkul için 4,35 TL hedef fiyatını ve
'tut' tavsiyesini sürdürdü.

Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Beklentilerin üzerinde net zarar. Torunlar GYO, ilk çeyrekte piyasa
ortalama beklentisi olan 67,4 mn TL ve beklentimiz olan 92,4 mn TL’lik
net zararın üzerinde 116 mn TL net zarar açıkladı. Beklentimizin hafif
üzerinde gelen net zararda, kur farkı zararının tahminimizin üzerinde
gerçekleşmesi etkili oldu. Döviz açık pozisyonu nedeniyle 208,9 mn TL
kur farkı zararı kaydedildi. Beklentilerin üzerinde gelen net zarar
nedeniyle sonuçların hisse performansına yansımasını ‘sınırlı negatif’
olarak değerlendiriyoruz.

Net satış gelirleri beklentimize yakın. Net satış gelirleri, piyasa
ortalama beklentisinin %5,4 altında, beklentimiz olan 247 mn TL’ye
yakın yıllık bazda %22,5 azalışla 257 mn TL seviyesinde gerçekleşti.
Ağırlıklı AVM kira geliri portföyüne sahip olması ve salgın döneminde
AVM’lerden alınan kira gelirlerinde düşüş paralelinde kira gelirleri
tarafında 128,1 mn TL, ortak alan gelirleri 26,2 mn TL, konut ve ofis
satışları tarafında ise ağırlıklı 5. Levent teslimatlarının katkısıyla
100,3 mn TL’lik gelir kaydedildiğini izliyoruz.

Operasyonel karlılık beklentimiz ile benzer seviyede. FAVÖK, ilk
çeyrekte piyasa ortalama beklentisi olan 173 mn TL’nin %5,2 üzerinde,
beklentimiz olan 183 mn TL ile benzer yıllık bazda %2,7 artışla 182,3
mn TL seviyesinde gerçekleşti (1Ç20’de 177,5 mn TL FAVÖK). Şirketin
net borcu, 1Ç21 sonu itibariyle 4.455 mn TL olarak gerçekleşirken, net
döviz pozisyonu açığı 915,8 mn TL seviyesinde gerçekleşti (27,7 mn
euro ve 77,5 mn USD). 2020 sonunda net borç 4.485 mn TL olarak
gerçekleşirken, net döviz pozisyonu açığı 1.602 mn TL seviyesinde
gerçekleşmişti (143,3 mn euro ve 42,4 mn USD).

Torunlar GYO için ‘TUT’ olan önerimizi sürdürüyoruz. Salgın nedeniyle
alınan sağlık önlemleri ve alışveriş alışkanlarında meydana gelen
değişim ile birlikte ziyaretçi sayılarında meydana gelen düşüş
alışveriş merkezlerinden elde edilen kira gelirlerini olumsuz
etkiliyor. Aşılama işlemlerinin zamanla artarak salgının kontrol
altına alınması ve kısıtlamaların azalması beklense de, sosyal
mesafenin belirli oranda korunmaya devam edilmesi nedeniyle AVM
ziyaretçi trafiğinin normale dönmesinin kademeli bir şekilde
gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Dolayısıyla, kira indirimleri ya da
mağaza ciroları üzerinden kira alınması uygulamalarının bir süre daha
devam edeceğini ve kira gelirleri üzerindeki baskının devamını
öngörüyoruz. Sonuçların ardından, risksiz faiz oranı varsayımımızı
yükseltmemiz karşısında makro tahminlerimizi ve net borç seviyesini
güncellememiz neticesinde TRGYO için 4,35 TL seviyesindeki hedef
fiyatımızı koruyor ve ‘TUT’ olan tavsiyemizi sürdürüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/5/9490_TRGYO-1Ç21.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey