Halk Yatırım, Trakya Cam tavsiyesini 'EKLE'den 'TUT'a indirdi.
Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Trakya Cam için hedef fiyatını 2,94 TL'den 3,28 TL'ye
yükselttiklerini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Net kar beklentilerin üzerinde
Trakya Cam, 2016 yılının son çeyreğinde hem bizim
beklentimiz olan 81 milyon TL’nin %17, hem de ortalama
piyasa beklentisi olan 66 milyon TL’nin %44,3 üzerinde
yıllık bazda %67,3 artışla 94,9 milyon TL net kar açıkladı.
2015 yılının son çeyreğinde 56,7 milyon TL net kar elde
etmişti. Geçtiğimiz yılın son çeyreğinde 19,6 milyon TL net
finansman giderinin bu çeyrekte 86,4 milyon TL’ye
yükselmesi net karı baskılayan bir unsur olsa da, yükselen
satiş hacmi ve fiyatlar sayesinde yaratılan olumlu ciro
performansı ve son çeyrekte şirketin sahip olduğu dolar
cinsi sabit getirili menkul kıymetlerin değerlemesi kaynaklı
kaydedilen 67 milyon TL’lik gelirin katkısıyla, net kar
beklentilerin üzerinde gerçekleşti.

Avrupa’ya olan satışlarda görülen güçlü artış bu
çeyrekte de devam etti

Net satış gelirleri, bizim 866 milyon TL’lik beklentimizin
%11,2, ortalama piyasa beklentisi olan 824 milyon TL’nin
%16,8 üzerinde, yıllık bazda %54 artarak 962,6 milyon TL
seviyesinde gerçekleşti. Bu yıl Bulgaristan
operasyonlarının finansallara tam konsolide edilmesiyle
yılın dokuz aylık döneminde gördüğümüz olumlu ciro
performansını son çeyrekte de sürdüğünü görüyoruz.
Kasım ayında düzcam fiyatlarına %6’lık zam yapılmıştı.
Bu nedenle, distribütörlerin stok yapmak amacıyla
taleplerini öne çekmesiyle, Ekim ayında talep beklenenin
üzerinde geldi. Rusya tarafında ise 3.çeyrekte %30’luk
fiyat artışı görmüştük. Son çeyrekte de Rusya tarafında
fiyatların 3.çeyrek seviyelerine yakın seyrettiğini,
dolayısıyla Rusya tarafında iyileşmenin son çeyrekte de
devam ettiğini söyleyebiliriz. Diğer taraftan, Kasım ayında
İtalya’da Sangalli Vetro Porto’yu 84,7 milyon euroya satın
alan Trakya Cam’ın son çeyrekte gelirlerine buradan da
ek katkı sağladığını söyleyebiliriz. Yurt içi satışlarının yıllık
bazda %20, Avrupa’ya olan satışlarının ise %229 gibi
önemli oranda arttığını izliyoruz. Ciro dağılımına
baktığımızda, temel cam segmentinin yıllık bazda %67,3
artışla 686 milyon TL’ye, otomotiv camları segmentinin ise
%65,8 artışla 390,4 milyon TL’ye yükseldiğini görüyoruz.
FAVÖK, faaliyet giderlerindeki artış nedeniyle,
beklentilerin altında
FAVÖK, hem bizim hem de ortalama piyasa beklentisinin
%10 altında yıllık bazda %74,4 artışla 130,2 milyon TL
seviyesinde gerçekleşti (4Ç15’te 74,7 milyon TL FAVÖK).
Faaliyet giderlerinin tahminizin üzerinde artması nedeniyle
FAVÖK, beklentimizin altında kaldı. FAVÖK marjı ise yıllık
bazda 1,6 puanlık artışla %13,5 seviyesine yükseldi.
Hedef fiyatımızı 2,94 TL’den, 3,28 TL’ye yükseltirken, tavsiyemizi
EKLE’den TUT’a çekiyoruz Bulgaristan operasyonlarının bu sene tam
konsolidasyon yöntemi ile finansallara dahil edilmesi net kardaki
artışın ardındaki ana faktör olsa da, bu faktörü ihmal ettiğimiz zaman
dahi yükselen satış hacmi ve fiyatlar sayesinde olumlu ciro
performansı kaydedildiğini görüyoruz. Türkiye doğalgaz fiyatlarına
yapılan %10’luk indiriminde olumlu etkisiyle şirket olumlu kar
performansını bu çeyrekte de sürdürdü. Trakya Cam, geçtiğimiz ay
Türkiye Düzcam satış fiyatlarını %10-11 arasında artırdı. Yapılan bu
artış bizim 2017 yılı için %5’lik fiyat artışı öngörümüzün üzerinde.
Pazarda devam eden güçlü talebin sonucu olarak, fiyat artış
tahminlerimizde yaptığımız değişiklik sonrası, 2,94 TL seviyesindeki
hedef fiyatımızı 3,28 TL’ye yükselirken, EKLE olan tavsiyemizi TUT’a
çekiyoruz. Hatırlanacağı üzere Rekabet Kurumu, Trakya Cam ile bayi ve
yeniden satıcılarının rekabeti sınırlayıcı anlaşmalar ve hakim durumun
kötüye kullanılması ile Rekabet Kurumu maddelerinin ihlal edilip
edilmediğinin tespiti ile ilgili soruşturma açmıştı. Rekabet
Kurulu'nun Trakya Cam aleyhine açmış olduğu davanın boyutu ve
sonuçlarının henüz tahmin edilememesini şirket için kısa vadeli risk
unsuru olarak görmeye devam ettiğimizi de belirtmek isteriz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey