ICBC Yatırım, Bizim Toptan için 16,50 TL hedef fiyat ile "al"
tavsiyesini korudu.

Detaylar şu şekilde:

"Net kar tahminlere paralel - Bizim Toptan 2021'in ikinci çeyreğinde 6
milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 5 milyon TL iken,
şirket geçen yılın aynı döneminde 7 milyon TL kar elde etmişti.
Satışlardaki yükseliş ve FAVÖK marjındaki iyileşme beklentilere
paralel gerçekleşti. Buna rağmen faaliyet dışı giderlerdeki artış net
karın düşmesine sebep oldu.

Satışlar büyüdü - Bizim Toptan yılın ikinci çeyreğinde iki mağaza
kapadı ancak satış alanı geçen yılın aynı dönemine göre %2 büyüyerek
178 bin metrekareye ulaştı. Franchise iş ortaklığı Seç Marketler 152
yeni mağaza ile 1.561 mağazaya ulaşırken ciro katkısı %21 seviyesine
yükseldi (geçen sene: %15). Tütün ve şeker hariç ana kategori
satışları bir önceki yıla göre %32 yükseldi. Metrekare başına toplam
ciro geçen yıla göre %21 ve geçen çeyreğe göre %13 büyüdü. Şirket
yılın ilk 6 ayında %23 büyüme gerçekleştirdi.

Karlılık iyileşti - Şirketin brüt kar marjı %11,2'ye ulaşırken geçen
yıla göre 100 baz puan iyileşti. Ana kategori brüt kar marjı 20 baz
puan yükselerek %13,7'ye ulaştı. Tütün satışlarının toplam içindeki
payı geçen seneki seviyesine göre oldukça azaldı (%28,3'ten %20,5'e)
ve karlılık üzerinde olumlu etkide bulundu. Tütün satışlarının brüt
kar marjı %1,8 seviyesinde gerçekleşti (geçen sene %2,2). Faaliyet
giderleri özellikle kişi başına düşen personel giderlerindeki %17
artıştan ve mağaza başına ortalama personel sayısındaki %9 artıştan
olumsuz etkilendi. Buna rağmen FAVÖK marjı 40 baz puan yükselerek %4,6
seviyesine ulaştı. Yönetim 2021 yılında %4,8 FAVÖK marjı öngörüyor.
Şirket yılın ilk yarısında %4,8 FAVÖK marjı elde etti (geçen sene
%4,3).

Faaliyet dışı giderler yükseldi - Şirket geçen yılın ikinci çeyreğinde
29 milyon TL faaliyet dışı gider elde etmişti. Bu rakam 2021'in aynı
döneminde 47 milyon TL'ye yükseldi ve net kara olumsuz yansıdı.

Değerleme - Hisse son bir yılda %13 düştü ve BIST-100 endeksine görece
%37 daha zayıf bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize göre 1,3
FD/FAVÖK (benzer şirketler: 5,0) ve 0,06 FD/Satışlar (benzer
şirketler: 0,42) çarpanlarından işlem gören Bizim Toptan için 16,50 TL
hedef değeri ile AL önerimizi koruyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey