İş Yatırım, Doğuş Otomotiv hedef fiyatını 12,15TL'den
11,05TL'ye indirdi.
İş Yatırım ( www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda,
Doğuş Otomotiv için 'TUT' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"DOAS hedef fiyatımızdaki değişikliğe rağmen hisse için TUT
tavsiyemizi koruyoruz. İşletme sermayesi tahminlerimizdeki yukarı
yönlü revizyon ile uzun vadedeki FAVÖK marj öngürümüzdeki aşağı yönlü
değişikliğin değerlememiz üzerindeki olumsuz etkisi pazar payı
tahminlerimizdeki artışın neden olduğu olumlu etkiden ağır geldi. Tüm
bunlara ek olarak, DCF değerlememizi üç ay öteye taşımamızın ve benzer
şirket çarpanları değerlememizi güncellememizin sonucunda DOAS için
hisse başına hedef fiyatımız %9 düşüşle 11.05TL'ye geriledi. DOAS için
yeni hedef fiyatımız sınırlı getiri sunmasına rağmen şirketin hisse
gerialım programının hissenin aşağı yönlü hareketini sınırlayacağını
öngörüyor ve hisse için TUT tavsiyemizi koruyoruz.
Yurtiçi otomotiv pazarında %2 daralma tahminimizi değiştirmiyoruz.
Temmuz ayında yurtiçi otomotiv pazarındaki keskin daralmaya rağmen
2016 yılı için %2 daralma tahminimizi şimdilik koruyoruz. Temmuz
ayında yurtiçi hafif araç satışları uzun Ramazan Bayramı tatili ve
başarısız darbe girişiminin satışlara olumsuz etkisi ile yıllık bazda
%30 gerileyerek 59 bin adet gerçekleşerek, Ocak-Temmuz dönemi
kümülatif hafif araç satışlarının yıllık bazda %4 düşmesine neden
oldu. Otomotiv pazarının önde gelen oyuncuları ile yaptığımız
görüşmelerde Ağustos ayı satışlarının iyileşme gösterdiği bilgisini
aldık. Konut kredi faizlerindeki gevşemeden sonra taşıt kredi
faizlerinde gerçekleşmesi muhtemel düşüşün ve torba yasada yer alan
2019 Haziran ayına kadar ticari araçların yenilenmesine yönelik ÖTV
muafiyetinin yürürlüğe girmesinin 2016 yılında yurtiçi otomotiv
pazarını olumlu yönde etkileyecek faktörler görüyor, tüketici
davranışını bozacak jeopolitik gelişmeler ile birlikte politik
şokların yurtiçi otomotiv pazarı için aşağı yönlü riskleri
oluşturduğunu düşünüyoruz.
Doğuş Otomotiv pazar payını korumada istekli. Doğuş Otomotiv VW
Grubu'nun 2013 yılında belirlediği 2018 yılında %18 pazar payı
hedefini, başarılı pazarlama aktiviteleri ile yeni model
lansmanlarıyla 2014 yılında aşarak yurtiçi hafif araç pazarında %20
pazar payına ulaşmayı başardı. 1Y16'da 92 bin adetlik perakende satış
hacmi elde ederek (98 bin toptan satış) %20.8 pazar payına ulaştı.
VW'nin emisyon problemi nedeniyle 2015 Ekim ayında satışları
durdurulan Jetta ve Caddy modelleri nedeniyle şirketin 1H16'da pazar
payında yıllık bazda 0.8 yüzde puan düşüş yaşandı. VW binek
araçlardaki pazar kaybına rağmen, VW hafif ticari araçlardaki ile
Skoda, Seat ve Audi binek araç markalarında elde edeilen pazar payı
artışları şirketin 1H16'da yurtiçi hafif araç pazarında yine liderleği
korumasını sağladı. Doğuş Otomotiv'in ardarda üç yıl boyunca %20 pazar
payını korumasının ardından uzun vadede %20 pazar payını
koruyabileceği inancımız yerleşti. Bu nedenle şirket için uzun vadede
öngördüğümüz %18 pazar payı tahminimizi %20'e yükseltiyoruz. Şirketin
%4-%5 FAVÖK marjı hedefini bozacak herhangibir maliyet artışı olmadığı
durumda %20 pazar payının korunabileceğini düşünüyoruz. Şirketin 2016
yılında 195 bin adet toptan araç satışı ile %20.3 pazar payı elde
edeceğini öngörüyoruz. Aralık ayında lansmanı yapılacak olan yeni
Jetta dizel modelinin satışları olumlu etkilemesi beklenebilir."

Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20160824164553636_1.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey