İş Yatırım, Torunlar GYO 3,69 TL hedef fiyatla 'TUT' tavsiyesini
korudu.
Ayrıntılar şu şekilde:
"Kapanış (TL) : 3.55 - Hedef Fiyat (TL) : 3.69 - Piyasa Deg.(TL) :
3550 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 18.26
TRGYO TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 4 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
Torunlar GYO 3Ç20 Sonuçları: Güçlü operasyonel performans ancak
yüksek kur farkı zararları net zarara yol açtı.
Torunlar GYO yılın üçüncü çeyreğinde, piyasa beklentisi ile
birebir uyumlu fakat bizim 191 mn TL net zarar tahminimizin altında,
175 mn TL net zarar elde etti. Bu rakam 3Ç19’da 136 mn TL net kar
olarak gerçekleşmişti. Operasyonel kar bir önceki yıla kıyasla daha
yüksek gerçekleşmiş olsada, yüksek kur farkı zararları Şirket’in zarar
açıklamasına yol açtı. Salgın nedeniyle zayıf seyreden kira gelirleri,
Haziran ve Temmuz aylarında rekor seviyelere inen konut kredisi
faizlerinin etkilediği güçlü konut satış gelirleri ile telafi edildi.
Böylece, Torunlar GYO, 3Ç20 döneminde yıllık bazda %27 oranında
artışla 326 mn TL gelir elde etti (İş Yatırım: 320 mn TL Konsensüs:
325 mn TL). Konut satış gelirleri 3Ç19’da 61 mn TL iken 3Ç20’de 167 mn
TL oldu. Öte yandan kira gelirleri, alışveriş merkezi kiracılarına
sağlanan kira indiriminden dolayı bir önceki yıla kıyasla yaklaşık %18
oranda düşüş gösterdi. Böylece, yılın başından beri kira gelirlerinde
meydana gelen düşüş yıllık bazda %25 oldu. Yönetim tüm yıl için
%12’lik bir daralma bekliyor. Bu da, 4Q20’de kira gelirlerinde yıllık
bazda yaklaşık %8 artış beklentisi olduğuna işaret ediyor. 3Ç20 FAVÖK,
beklentilerin üstünde (İş Yatırım: 161 mn TL Konsensüs: 166 mn TL)
yıllık bazda %24 artış ile 188 mn TL olarak gerçekleti. FAVÖK marjı,
kira gelirlerine kıyasla daha düşük marjlı konut satışlarının payının
yüksek olması nedeniyle hafif düşüş ile 3Ç19’daki %59.1 seviyesinden
%57.6’ye geriledi. Konut satışları konut fiyatlarında yapılan başarılı
artışlar sayesinde 3Ç19’daki %29’a kıyasla 3Ç20’de %48 brüt marj
kaydetti.
3Ç20 sonu itibari ile şirketin net borç pozisyonu, TL’deki değer
kaybına rağmen çeyreklik bazda sabit kalarak 4.57 milyar TL oldu.
Torunlar GYO’nun 3Ç20 sonu itibariyle 1.74 milyar TL (59 mn USD ve 141
mn Euro) açık döviz pozisyonu bulunmakta (2Ç20: 1.66 milyar TL - 90 mn
USD, 135 mn Euro).
Yorum: Torunlar GYO’nun beklenenden daha yüksek gerçekleşen
operasyonel performansına olumlu bir piyasa tepkisi bekliyoruz. 12
aylık hisse başı 3.69 TL hedef fiyat ile TUT tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Şu anki piyasa değerine göre hisse, tarihsşisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey