İş Yatırım, TSKB için tavsiyesini 'Sat'tan 'Tut'a revize
ettiklerini belirterek, hedef fiyatın 1,93 TL olduğunu belirtti.
İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Gerçekleşen ve Tahminler
TSKB beklentilerin hafif üzerinde net kar açıkladı. TSKB yılın son
çeyreğinde TL 207mn solo net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı
beklentimiz olan TL199mn’un hafif üzerinde gerçekleşti. Kara rakamı
çeyrekliz bazda ve bir önceki yılın aynı çeyreğine göre yatay kaldı.
Beklenildiği gibi marjlar çeyrek içinde daralma gösterirken swap
maliyetlerinin artışıyla net trading karı bir önceki artı konumundan
eksiye dönerek aslında karşılık öncesi kar gelişimini olumsuz
etkiledi. Ancak çeyrekte düşen karşılık giderleri ve özellikle
iştiraklerden elde edilen kuvvetli gelir sayesinde son çeyrek karı bir
önceki çeyrekle karşılaştırıldığında kuvvetli durdu diyebiliyoruz.

Son Çeyrekte Öne Çıkanlar

Kredi spredleri kuvvetli görünümünü korudu. Bankanın döviz cinsi
kredileri dolar bazında hafif gerilerken, TL kredilerde yılbaşından bu
yana artış kuvvetli bir artış gösteriyor. Ancak dolar bazında
kredileri 2020 yılında yıllık bazda yatay kaldı. . Döviz kredi
spredleri güçlü görünümünü korumaya devam ediyor. Swaplara göre
düzeltilmiş net faiz marjı da çeyrekte 4Ç20’ye göre 90 baz daralarak
%3.6’ya gerilerken aslında kredi spredleri 30 baz puan artış göstermiş
durumda. Marjlardaki daralama nedeni swap maliyetlerindeki
artış,TL’nin güçlü seyri ve TÜFEX gelirlerinin çeyreklik bazda
gerilemesi olarak gösterilebilir. Tüm yıl için marj seviyesi %4.5 gibi
yüksek bir seviyede gerçekleşti Bankanın çeyrekte yazdığı karşılık
giderleri %53 geriledi. Bankanın takip oranı üçüncü çeyreğe göre 90
baz aratarak %4.3’e yükseldi. Çeyrekte takibe atılan net miktar TL
408mn olarak gerçekleşerek yılın en yüksek seviyesine yükseldi. Ancak
önceki çeyrekte çok kuvvetli karşılık gideri yazılan grup I ve II için
bu çeyrekte karşılık ayrılmaması ve sadece üçüncü grup için karşılık
giderlerinin ayrılması çeyrek bazında risk maliyetinin gerilemesine
neden oldu. Tüm yıl için risk maliyeti 226 baz puan olarak
gerçekleşirken sene başında paylaşılan 200 baz puanın altında kalma
hedefi gerçekleşememiş oldu. Zayıf TL sermaye yeterlilik oranları
üzerinde baskı kuruyor ama karlılık bu etkiyi sınırlıyor.
İştiraklerden alınan gelir katkısı beklentilerimizin üstünde kalarak
karlılığa katkı verirken, net ücret ve komisyon gelirleri de çeyrekte
%29 artış kaydetti. Bu arada güçlü TL ve karlılık sermaye yeterlilik
oranlarını yaklaşık 90 baz puan arttırmış durumda Değerleme üzerindeki
etki ve görünüm TSKB 2021 hedeflerini paylaştı. Banka için önerimizi
SAT’tan TUT’a yükseltiyoruz. Bankanın güçlü fiyat performansından
sonra geri çekilmesi sonrası hedefimizi SAT’tan TUT’a revize ediyoruz.
Paylaşılan 2021 bütçesinde banka yıllık %3-5 arası dolar bazında
büyüme beklerken, marjlarda 50 baz puan düşüş (%4), ücret ve
komisyonlarda %20 üzeri artış, maliyetlerde %20 altında bir yükseliş
öngörüyor. 2020’de 226 baz puan olarak gerçekleşen net risk
maliyetinin de175 baz puan altında kalması hedefleniyor. Bu hedeflerle
banka 2021 yılında yaklaşık %14 öz kaynak karlılığı hedefliyor. Bu da
bizim beklentilerimize uyumlu gözüküyor. Sonuçlara piyasa tepkisinin
hafif olumlu olmasını bekleyebiliriz."

Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20210202110514648_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey