Oyak Yatırım, Enerjisa'yı 7,93 TL hedef fiyat ve 'AL' tavsiyesi
ile araştırma kapsamına aldı.
Oyak Yatırım'ın ( http://www.oyakyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Yüksek ve öngörülebilir büyüme
%28 yükselme potansiyeli ile AL tavsiyesi
Enerjisa, faaliyet karının (FAVÖK + Yatırım Harcamaları Geri
Ödemeleri) %90’ını oluşturan ve regülasyona tabi olması sebebiyle
yüksek görünürlük ile kar büyümesi sağlayan elektrik dağıtım işinden
önemli ölçüde fayda sağlamaktadır. Şirket hisseleri benzerlerine göre
2018-2019 ortalama FAVÖK ve F/K çarpanları bazında sırasıyla %57 ve
%28 iskontolu işlem görmektedir. Enerjisa’yı %28 yükselme potansiyeli
ile Araştırma kapsamımıza alıyoruz.

Öngörülebilir ve garanti nakit akımı yaratımı

Enerjisa’nın dağıtım ve perakende faaliyet karının neredeyse
tamamı regülasyona tabi işlerden gelmekte olup, bu da şirketin
faaliyet performansının büyük ölçüde tahmin edilebilir olmasını
sağlamıştır. Dağıtım tamamen regüle bir iş olup düzenleyici kurum
operatörleri elektrik dağıtım ağını büyütme ve geliştirme konusunda
teşvik etmektedir.

Faaliyet karında 2020’ye kadar ortalama %17 büyüme

Enerjisa’nın faaliyet karının 2020’ye kadar düzenlenmiş varlık
tabanı büyümesi, yatırım gelirleri ve verimlilik kazançları ile yılda
ortalama %17 büyümesini bekliyoruz. Ayrıca, istisnai kalemlerden
arındırılmış net karın da yine aynı dönemde %20 büyüme göstermesini
öngörüyoruz.

Sürekli azalan borçluluk düzeyi

Enerjisa’nın borçluluk oranı (Net Borç/Düzeltilmiş FAVÖK + Yatırım
Harcamaları Geri Ödemeleri) 2015’teki 5,5 seviyesinden 2017’de 2,9’a
düşmüştür. Ayrıca şirketin önemli miktarda kur riski bulunmamaktadır.
Şirketin borçluluk oranının güçlü FAVÖK büyümesi ile 2020’de 2,1’e
gerilemesini bekliyoruz.

%6.5 temettü verimi

Enerjisa’nın istinai kalemlerden arındırılmış net karının
%60-70’ini temettü olarak dağıtma politikası vardır. Şirket 2018
yılında 2017 düzeltilmiş net karının %68’ini dağıtmıştır. Aynı oranda
bir varsayımla bu yılın karından da 0,41 TL temettü dağıtılmasını
öngörüyoruz. Bu da %6,6 temettü verimine denk gelmektedir."


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey