Oyak Yatırım, Türk Traktör için hedef fiyatını 125.00 TL'den
150.00 TL'ye yükseltti, tavsiyesini 'endeks üstü getiri' olarak
sürdürdü.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"TTRAK, 3Ç20'de net kârını geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 8
kat artırarak beklentilerin bizim beklentimizin %22 üzerinde, piyasa
beklentisinin %14 üzerinde, 200mn TL’ye ulaştı. (Oyak: 164mn TL –
Konsensus: 176mn TL) Net kârdaki böylesine güçlü büyümenin ana sebebi
yurtiçi traktör pazarındaki ertelenen talebin Covid-19 pandemisine
rağmen hız kesmeden geri dönüşüne devam etmesi ve 3Ç20’deki kur
hareketlerinin Şirket lehine gerçekleşmesidir. Yurtdışı satışlar ise
pandemiden negatif etkilenmiş olup ciro ve net kâr büyümesini
sınırlandıran ana unsur olmuştur. Hatırlanacağı üzere, yurtiçi satış
adetleri 3Ç20’de %133’lük artışla 5,834 adete ulaşırken, ihracat hacmi
ise %26’lık düşüşle 3,204 adete gerilemişti. Buna bağlı olarak net
satış gelirleri ise beklentimize (1,677mn TL) paralel olarak yıllık
bazda %65 artarak 1,624mn TL’ye ulaşmıştır. (Konsensus: 1,640mn TL)
Artan yurtiçi satış adetlerinin marjlara olumlu etkisiyle brüt kâr
yıllık bazda %40 artarak 178mn TL’ye yükselmiştir. Brüt kâr marjı ise
geçtiğimiz seneye kıyasla 420bps artış göstererek %18.0’e,
yükselmiştir. (Oyak: %17.5) Artan brüt kârlılığın nakit akışına olumlu
katkısına ek olarak TTRAK operasyonel giderler üzerindeki sıkı
kontrolünü sürdürmüştür. Toplam operasyonel giderlerin net satışlara
oranı operasyonel kaldıraçın etkisiyle %5.2’ye (3Ç19: %7.0 - 2Ç20:
%7.8) gerilemiştir. Başarılı geçen çeyreğin ardından FAVÖK ise
beklentimizin (250mn TL) ve piyasa medyan beklentisinin (270n TL) %25
ve %16 üzerinde, yıllık bazda yaklaşık 3 katına çıkarak 312mn TL
olarak gerçekleşmiştir. Net borç tarafına geldiğimizde ise Şirket’in
bu çeyrekte net nakit pozisyonuna geçtiğini görüyoruz. 1Ç19’dan bu
yana başarılı işletme sermayesi yönetimi sebebiyle borçlarında azalma
gördüğümüz Türk Traktör, oldukça güçlü satış adetlerinin yarattığı
güçlü nakit akışı sayesinde net nakit pozisyonuna geçmiştir. Sonuçlar
beklentilerimizden oldukça iyi gerçekleşmiştir.
Son olaraksa, Türk Traktör 2020 yılı beklentilerini yukarı yönde
revize etti. Buna göre yurtiçi pazar beklentilerini %10 daha artırarak
46 - 49bin adet adetlik traktör pazarı bekleyen şirket (Önceki: 41-46
bin adet), Türk Traktör çatısı altından yapılacak yurtiçi satış adeti
beklentisini ise %7 oranında tekrar artırdı ve 22 - 23.5 bin adet
olarak (Önceki: 19.0 - 21.5 bin adet) revize etti. Yurtdışı satış
adetleri tarafında da alt bantta yukarı yönlü revizyona gidildi ve
11.5 – 12.5 bin adete çıkarıldı. (Önceki: 11.0 - 12.5bin adet) Yatırım
harcamaları beklentisi ise artan yatırım ihtiyacı ve TL değer kaybının
etkisiyle 200 - 240mn TL olarak yukarı revize edildi. (Önceki: 150 -
200mn TL) Beklentilerimizin üzerinde gerçekleşen sonuçların ardından
Türk Traktör için “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi korurken ve 4Ç20
ve 2021 yılı varsayımlarımızda değişikliğe gidiyoruz. Hisse başına
hedef fiyatımızı değişen varsayımlarımızın ardından 150.00TL (Önceki:
125.00TL) olarak güncelliyoruz."

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20201027.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey