Şeker Yatırım, İş Bankası için 5,50 TL hedef fiyatını 6,59 TL'ye
revize ederken 'TUT' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şöyle denildi:
"İş Bankası 2Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin bir hayli
üzerinde 951 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %34,8
düşüş). Açıklanan net kar rakamı bizim 598 milyon TL olan
tahminimizin ve 802 milyon TL olan piyasa beklentisinin %59 ve %19
üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 6 aylık karı 2,409 milyon TL
olup geçen yıla göre %27,8 azalarak %9,6 oranında ve bütçe beklentisi
olan 14% seviyesinin oldukça altında ortalama öz kaynak karlılığına
işaret etmektedir.
Beklentilerin üzerinde çekirdek bankacılık gelirleri, diğer bankacılık
gelirleri ve kredi karşılıkları, beklentilerden kötü ticari zarar ile
beklentilerin altında gerçekleşen diğer faaliyet giderleri sebebiyle net
kar rakamı beklentilerimizin bir hayli üzerinde gerçekleşmiştir. Ek
olarak banka 375 milyon TL serbest karşılığı serbest bırakmıştır ve 108
milyon TL ertelenmiş vergi kaydetmiştir. Banka yönetimi 2019 yılı
bütçe beklentilerinde değişikliğe gitmemiştir ancak aktif kalitesi
tarafında bozulma bütçenin üzerinde gerçekleşmiştir.
Ücret ve komisyon gelirlerindeki güçlü performans, göreceli
kuvvetli kredi mevduat makası gelişimi, takipteki krediler
rasyosundaki sert artış, bütçe beklentisini aşan kredi riski maliyeti,
yeniden yapılandırılan kredilerin oranındaki 100bp artış, faaliyet
giderlerindeki yıllık sınırlı artış ve güçlü sermaye tabanı çeyreğin
ana unsurları olarak öne çıkmaktadır. 2Ç19 finansal sonuçlarının
açıklanmasının ardından negatif bir etki bekliyoruz.
Güçlü kredi mevduat makası gelişimi. Swap maliyetlerine göre
düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel bazda 12bp daralarak %3,20
olarak gerçekleşmiştir ve bütçe beklentisi olan %3,3-%3,5 seviyelerine
yakın seyretmektedir. Tüfe endeksli tahvil gelirlerindeki artış marjları
pozitif etkilerken kredi mevduat makası da çeyreksel bazda güçlü bir
şekilde 192bp iyileşmiştir (Sektör: +90bp).
Net ücret ve komisyon gelirlerindeki toparlanma. Ücret ve
komisyon gelirleri çeyreksel ve 12 aylık artış oranı %8,5 ve %30,7
seviyesindedir ve banka bütçesi olan %20 seviyesinin üzerindedir.
Takipteki krediler rasyosu çeyreksel bazda göreceli hızlı 70 baz
puan artarak %5,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. (Bütçe: <%6). Yeni
takipteki kredi oluşumu (net) güçlü tahsilatların etkisiyle çeyreksel
bazda sadece %3 artmıştır. Bankanın ikinci aşama kredilerinin toplam
krediler içindeki ağırlığı 70 baz puan artarak %13,5 olarak
gerçekleşmiş, bu krediler için ayrılan karşılıklar ise 20 baz puan
artarak %9,3 seviyesine yükselmiştir. Üçüncü aşama beklenen zarar
karşılıkları ise 200 baz puan azalarak %56,8 seviyesine gerilemiştir.
Yeniden yapılandırılan kredilerin oranı 100bp artarak 2010
yılından beri en yüksek seviye olan 6.6%’a yükselmiştir. Toplam
kümülatif kredi riski maliyeti (net) bütçe beklentisi olan <150bp
seviyesini aşarak 224bp seviyesinde gerçekleşmiştir.
Güçlü sermaye tabanı. Bankanın ana ve çekirdek sermaye yeterlilik
rasyoları çeyreksel bazda sırasıyla 80 ve 60 baz puan artarak %16,9 ve
%14,0 seviyelerine ulaşmıştır.
Hisse için 25,5% sermaye maliyeti ve 7% uzun vadeli büyüme
oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 5,50 TL olan hedef
fiyatımızı net kar tahminlerimizde yaptığımız yukarı yönlü
revizyonlar sonrası 6,59 TL’ye yükseltiyoruz. Yeni hedef
fiyatımızın %12 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için “TUT”
tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2019T 4,8x F/K (Benzerlerine göre
%11 iskontolu) ve 0,47x F/DD çarpanlarıyla ve 2019T için %10,4
ortalama öz kaynak getirisiyle işlem görmektedir."

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=6635dbdf-9d02-42ac-9607-74bc7650a488&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5d4d2b96f0d8d743c42768af&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5d4d2bc8f0d8d65218723c68

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey