HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Tav hedef fiyatını 17,90 TL'den 18,25 TL'ye yükseltti

20.02.2017 17:15

Şeker Yatırım, Tav hedef fiyatını 17,90 TL'den 18,25 TL'ye
yükseltti.
Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda, TAV için 'AL' tavsiyesini sürdürdüklerini
belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"TAVHL: 4Ç16 net karı beklentilerin altında gerçekleşti
TAV Havalimanları Holding, 4Ç16'da, önceki yılın aynı dönemine
göre %58.1 oranında azalışla ¬17.3mn net kar elde etmiştir. Grup'un
4Ç16 net karı, vergi giderlerinin beklentilerin altında gerçekleşmiş
olması nedenleriyle, piyasa ortalama beklentisi olan ¬23.2mn'un (Şeker
Yatırım T.: ¬21.2mn) altında gerçekleşmiştir. TAV Havalimanları
Holding, 4Ç16 sonuçlarının açıklanmasının ardından, Yönetim Kurulu'nun
%50 oranında temettü dağıtım politikasına uygun olarak 2017 yılında,
2016 yılı dağıtılabilir karından %4.3 oranında brüt nakit temettü
verimliliğine işaret eden kay payı dağıtım kararını paylaşmıştır.
Grup, aynı zamanda net karlılığında belirgin bir artışı da içeren 2017
yılı beklentilerini de paylaşmıştır. Böylelikle, Grup'un beklentilerin
altında açıklanmış olan net karına piyasa tepkisinin, temettü ve
gelecek dönem beklentileri ile birlikte nötr olarak
geçekleşebileceğini düşünmekteyiz.
4Ç16 operasyonel karlılığı beklentiler paralelinde gerçekleşmiştir
- TAV Havalimanları Holding'in 4Ç16 satış gelirleri, yıllık %11.1
oranında artış göstererek ¬300mn olarak, büyük ölçüde bu dönemde
kaydedilen ¬31.4mn tutarındaki inşaat gelirlerinin etkisiyle, piyasa
medyan beklentisi olan ¬245mn'un (Şeker Yatırım: ¬240mn) üzerinde
gerçekleşmiştir. İnşaat gelirleri hariç tutulduğunda ve garantili
yolcu gelirleri düzeltmeleri ile önceki yılın aynı dönemine göre %8.3
oranında artış gösteren Grup'un ¬279mn tutarındaki satış gelirleri de
piyasa medyan beklentisinin üzerinde gerçekleşmiştir. TAV
Havalimanları Holding'in 4Ç16 FAVÖKK'ü, piyasa medyan beklentisine
paralel olarak, yıllık %4.1 yükselişle ¬127mn olarak gerçekleşmiştir.
Grup'un bu dönemde düzeltilmiş FAVÖKK marjı %45.4 olarak, yıllık 1.8
y.p. azalarak beklentilerin hafif altında gerçekleşmiştir. FAVÖK ise
4Ç16'da yıllık %2.2 oranında azalışla, piyasa beklentisine paralel
olarak ¬95.8mn seviyesinde gerçekleşmiştir FAVÖK marjı 2.0 y.p.
gerilemiştir.
TAV Havalimanları Holding için "AL" tavsiyemizi sürdürmekte, hedef
değerimizi hisse başına TL 18.25'e yükseltmekteyiz. 4Ç16 sonuçlarının
açıklanmasından sonra, TAV Havalimanları Holding 2017 beklentilerini
paylaşmıştır. Buna göre Grup, 2017 yılında Istanbul Atatürk Havalimanı
direkt dış hat yolcu trafiğinin sabit kalmasını beklemekte, bu
havalimanındaki toplam yolcu trafiğinin ise %1-%3 aralığında artış
gösterebileceğini tahmin etmektedir. Grup, işletmekte olduğu diğer
havalimanları ile birlikte 2017 yılında toplam hizmet verilen yolcu
sayısında %4-%5 aralığında bir artış gerçekleşebileceğini
öngörmektedir. TAV Havalimanları Holding 2017 yılında satış gelirleri
ve FAVÖKK'ünün sabit kalacağını tahmin etmekte, ancak net karlılığında
belirgin bir artış olabileceğini öngörmektedir. TAV Havalimanları
Holding, 2017 yılında ¬50mn tutarında yatırım harcaması
gerçekleştirebileceğini öngörmektedir. Grup için değerlememizi
güncelleyerek pay başına TL18.25 hedef fiyata ulaşmış bulunmaktayız.
TAV Havalimanları Holding payları, tahminlerimize göre hâlihazırda
yurt dışı eşleniklerinin 2017T FD/FAVÖK çarpanlarına göre %57 oranında
iskontolu işlem görmektedirler. Hedef fiyatımız, Grup payları için %15
oranında yükseliş potansiyeline işaret etmektedir. TAV Havalimanları
Holding, Medine Havalimanı'nın %16.7 oranındaki payını Saudi Oger'den
yakın zamanda satın almayı planlamakta, Küba'da ise iki havalimanı
işletmesini üstlenmek üzere Hükümet yetkilileriyle görüşmelerini
sürdürmektedir. Bu ve olası benzer gelişmelerin Grup payları
performansı üzerinde katalist etkisi yaratabileceğini düşünmekteyiz.
TAV Havalimanları Holding üzerindeki "AL" tavsiyemizi korumaktayız. "

http://www.sekeryatirim.com.tr/Raporlar/mali_tablo_analiz/TAVHL_4%C3%8716.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey





18:05101.930
Değişim :  0,48% |  482,68
Açılış :  101.471  
Önceki Kapanış :  101.447  
En Yüksek
102.095
En Düşük
100.600