Tacirler Yatırım, Türk Traktör için 52,00 TL hedef fiyat ile
'AL' tavsiyesini sürdürdü.
Tacirler Yatırım ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Hacimlerdeki daralmaya rağmen şirketin değerlemesi caziptir.
Türk Traktör’ün hisse performansı son bir yılda otomotiv sektöründeki
diğer şirketlerin gerisinde kaldı. 2018’de pazar daralmasının üzerinde
görülen hacim daralması ve işletme sermayesindeki önemli artış zayıf
hisse performansında etkili oldu. Türk Traktör’ün 1Ç19’da da pazar
daralmasından olumsuz etkileneceğini ancak yılın geri kalanında pazar
payı kazanımı ve stok erimesi beklentisiyle karlılılığında iyileşme
görüleceğini düşünüyoruz. Türk Traktör için “AL” tavsiyemizi 52 TL
hedef fiyatla sürdürüyoruz. Türk Traktör 2019T 7,4 F/K ile on yıllık
ortalamasına %28 iskontolu işlem görmektedir. Bilindiği üzere Türk
Traktör’ün yönetimi 2019’da temettü dağıtmama kararı almıştır.
Zayıf traktör talebi 2019’da da devam edecek - Artan girdi maliyetleriyle
çiftçinin alım gücünün azalması, rekoltedeki zayıflık ve makro görünümdeki
bozulma Türkiye traktör pazarında 2018’de %34 daralmanın ana
nedenleriydi. Aynı dönemde Türk Traktör’ün fiyat artışları sonrası pazar payı
kayıpları yurtiçi hacimlerinde %53 gerilemeye neden oldu. 1Ç19’da traktör
pazarında yüksek baz etkisi ve tarım sektöründeki olabilecek daralmanın
etkisiyle traktör satışlarında zayıflığın devam edeceğini düşünüyoruz.
2019’da traktör pazarının %27 daralmasını ve 35 bin adet seviyesinde
gerçekleşmesini bekliyoruz. Türk Traktör’ün 2Ç19’dan itibaren bayi ağında
yeniden stok seviyelerinde yükseliş ve pazar payı artışının katkılarıyla 2018
yurtiçi hacimlerinde sadece %9 daralma öngörüyoruz.
İhracatın ciro payındaki artış marjları 2019’da baskılayacak – 2018’de
marjı yurtiçine göre nispeten daha düşük ihracat gelirlerinin ciro payının 22
puan artışla %48’e ulaşmasının etkisiyle FAVÖK marjında gerileme
beklemiştik. Ancak TL’de görülen sert değer kaybı ile beraber TL bazında
ihracat fiyatlaması ve marjda geçici iyileşme görüldü. 2019’da kur etkisini
arındırırak ihracat ciro payının %50 seviyesinde oluşacağını varsayarak brüt
marjda gerileme öngörüyoruz. Faaliyet gideri/satış rasyosundaki artışı da göz
önüne alarak FAVÖK marjında 2018’de 240 baz puan daralma bekliyoruz.
İşletme sermaye ihtiyacındaki azalma finansal gider yükünü hafifletecek
Operasyonel karlılıkta beklediğimiz daralmaya rağmen 2019’da net
karlılıkta iyileşme öngörüyoruz. İşletme sermayesi/satış rasyosunda
envanterde beklediğimiz azalma ile 650 baz puan %22,6 seviyesine ve net
borç/FAVÖK rasyosunda 2,7’den 2,3’e gerileme öngörmekteyiz. Borçluluk ve
işletme sermayesi ihtiyacında beklediğimiz azalmayla finansal gider yükünün
gerileyeceğini düşünüyoruz. Bilindiği üzere Türk Traktör’ün yönetimi 2019’da
temettü dağıtmama kararı almıştır."

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/TTRAK_-_25_Subat_2019.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey