Ziraat Yatırım, İş GYO için 2,14 TL hedef fiyat ile 'AL' önerisini
korudu.
Ziraat Yatırım'ın ( www.ziraatyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"İş GYO'nun 2016 yılının ikinci çeyreğindeki net dönem karı 56,7mn
TL ile bir önceki yılın aynı döneminde elde edilen 19mn TL karın
oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Net dönem karının bir önceki yılın
aynı çeyreğine göre yüksek çıkmasında 2016 yılının ilk çeyreğinde
tamamlanan Tuzla ve Operasyon Merkezi Projesinden elde edilen kira
gelirleri, teslimatları bu yılın Haziran ayında başlayan Ege Perla
projesinden elde edilen satış gelirleri ve 39,7mn TL'lik
gayrimenkullerin yeniden değerleme geliri etkili olmuştur. Açıklanan
56,7mn TL ikinci çeyrek kar rakamı beklentimiz olan 48mn TL'nin
üzerinde piyasa beklentisi olan 69mn TL'nin altında gerçekleşmiştir.
Beklentimizdeki sapmada Ege Perla projesinden elde edilen satış
gelirleri etkili olmuştur.
Diğer taraftan, ikinci çeyrek kar rakamı ile birlikte Şirket'in
Ocak-Haziran dönemi kar rakamı 107mn TL'ye yükselmiş ve bir önceki
yılın aynı dönemindeki 28,4mn TL'ye göre iyi bir performans
kaydetmiştir.
Şirket'in 2Ç2016'daki brüt karlılığı da bir önceki yılın ikinci
çeyreğine göre iki katından fazla artarak 62,6mn TL gerçekleşirken,
brüt kar marjı %31,8 olmuştur. İkinci çeyrekteki net kar marjı ise
%28,8 olarak gerçekleşmiştir.
İş GYO, 3 Ağustos 2016 tarihi itibariyle, yaklaşık 3 milyar TL
değerindeki Net Aktif Değerine (NAD) göre %54 oranında iskontolu
işlem görmektedir. Bu oran son bir yıllık tarihsel ortalamasına yakın
seyretmektedir. Diğer taraftan, Şirket aynı tarih itibariyle 0,49x
PD/DD ve 2,18x F/K'dan işlem görmektedir.
Şirket'in yaptığı projelere bağlı olarak borçluluğu artarken, Net
Borç / FAVÖK (yıllık) 5,2x seviyesindendir. Önümüzdeki dönemde
borçlanma kapasitesine ek olarak gerek konut satışları gerekse de kira
gelirleri dikkate alındığında şirketin nakit akışında bir sorun
görünmemektedir. 2016 yılsonu için Net Borç/FAVÖK'ün 2x seviyesinde
olmasını bekliyoruz.
İş GYO ile ilgili herhangi bir güncellemede bulunmuyor ve daha
önceki "AL" önerimizi yineliyoruz."

http://imgserveri.com/54165B4951BD4D81B4668B9B9A6D7E54/files/ISGYO_04-08-16.pdf


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey