Ziraat Yatırım, Tüpraş için 'AL' önerisini korudu.
Ziraat Yatırım ( www.ziraatyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Tüpraş için hedef hisse fiyatını hisse başı 6,50TL brüt
temettü ödemesine istinaden düzelterek 82,50TL olarak belirlediklerini
kaydetti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"“Tüpraş’ın İlk Çeyrek Karı 78,9mn TL ile Düşük Dizel ve Jet
Yakıtı Marjlarının Etkisiyle Beklentilerin Altında Kaldı…”
Tüpraş’ın net dönem karı 2016 yılının ilk çeyreğinde 78,9mn TL
olarak gerçekleşmiş ve hem piyasa beklentisi olan 465mn TL’nin hem de
bizim beklentimiz olan 543mn TL’nin oldukça altında kalarak olumsuz
bir görüntü sergilemiştir. Tüpraş’ın karının beklentilerin altında
gerçekleşmesinde 4Ç2015’e göre Akdeniz net rafineri marjlarında
sınırlı bir iyileşme olmasına karşın (0,30$/varil) Tüpraş’ın net
rafineri marjının 5,17$/varilden 2,81$/varile gerilemesi etkili
olmuştur.
Tüpraş’ın net rafineri marjlarındaki gerilemede özellikle dizel ve
jet yakıtı marjlarının, düşük talep ve yüksek arz nedeniyle çok düşük
seviyelere gelmesi ana etken olmuştur. Ürün üretim marjlarının
azalmasının bir önceki yılın aynı dönemine göre yaklaşık 480mn TL
olumsuz etkisi olmuştur. Şirket rafineri marjlarında önümüzdeki
dönemde toparlanma beklemektedir.
Ayrıca ilk çeyrekte RUP’un kaza nedeniyle Şubat ayı başından Mart
ayı başına kadar, bakım ve mekanik aksaklıklar nedeniyle de Mart
başından Nisan başına kadar durması da kapasite kullanımını olumsuz
etkilemiştir. Ancak yine de %99,7 kapasite kullanımına
ulaşılabilmiştir. Tüpraş, tüm olumsuzluklara karşın 6,59mn ton
üretimle tarihindeki en yüksek ilk çeyrek üretim rakamına ulaşmıştır.
Tüpraş’ın net dönem karının bu çeyrekte bir önceki yılın aynı
dönemine göre %71 oranında gerileyerek 78,9mn TL’ye düşmesinde bir
önceki yılın aynı döneminde yapılan yatırımlara bağlı olarak
kaydedilen 307,6mn TL’lik vergi gelirine karşın bu yılın ilk
çeyreğinde Tüpraş’ın 12,8mn TL vergi gideri kaydetmesi ana etken
olmuştur.
Tüpraş özellikle dizel ve jet yakıtındaki marjların düşük seyrinin
etkisiyle 2016 yılı hedeflerinde değişikliğe gitmiştir. Buna göre
Tüpraş net rafineri marjı beklentisini 5,8-6,3$/varilden
5,5-6,0$/varile güncellerken, Akdeniz rafineri marjı, brent petrol,
üretim, kapasite kullanımı ve yatırım beklentilerini ise korumuştur.
Tüpraş’la ilgili “AL” önerimizi, olumsuz ilk çeyrek sonuçlarına
karşın, mevsimsel olarak ilk çeyreğin en düşük sezon olması ve
RUP’taki çeşitli aksaklıkların etkisini göz önüne alarak koruyor ve
hedef hisse fiyatını da temettü ödemesine istinaden düzelterek (hisse
başı 6,50TL brüt temettü) 82,50TL olarak belirtiyoruz.
Şirketin satış miktarı 2016 yılının ilk çeyreğinde bir önceki
yılın aynı dönemine göre %21,8 oranında artmış ve 6,9mn ton olarak
gerçekleşmiştir. Toplam ihracat miktarı bir önceki yılın aynı dönemine
göre %4,7 oranında artarken, yurt içi satış miktarı ise %29,4 oranında
yükselmiştir. Dizel ve Jet Yakıtı satışlarındaki %31 ve %18’lik
artışlar satış miktarının yükselmesinde ana etken olmakla birlikte bu
çeyrekte, düşük talep, arz fazlalığı nedeniyle dizel ve jet yakıtı
marjlarındaki gerileme karlılığın düşük gelmesinde ana etken olmuştur."

Analizin tamamı için:

http://imgserveri.com/54165B4951BD4D81B4668B9B9A6D7E54/files/TUPRS_1C2016_160510(1).pdf


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey