YENİLEME-ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Vakıf Yatırım)

28.10.2016 12:13

Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Piyasalara Bakış
BİST güne yatay başlamasının ardından günün devamında satış
baskılı bir seyir izledi. Hem faiz tarafındaki yukarı hareketlilik hem
de yurt dışı piyasalardaki dalgalı seyre bağlı olarak, günün genelinde
78.800 desteği üzerinde kalmaya çalışan BİST, gün sonuna doğru artan
satış baskısı sonrasında kapanışını 78,739 seviyesinden gerçekleştirdi.
Güne satıcılı başlayan Avrupa borsaları İngiltere'de %0,5 ile
beklentinin üzerinde gelen 3Ç GSYH büyümesi ve şirket karlılık
haberleri ile dalgalı bir seyir izledi ve gösterge endeks günü yatay
bir görünümle tamamladı. ABD'de ise borsalar karışık sinyaller veren
şirket karlılık haberleri ile günü düşüşlerle tamamlarken, 10 yıllık
hazine tahvil faiz oranları ise %1,86 seviyesine ulaştı.
Bugün Avrupa tarafında tüketici güveni verisi açıklanırken, ABD’de
TSİ saat 15:30’da 3Ç16 büyüme verisi, kişisel tüketim harcamaları
verisi ve tüketici güveni açıklanacak. Borsa İstanbul ise yarım gün
işleme açık olacak. Sabah Japonya piyasalarında alımlar görülürken,
Çin piyasaları yatay seyrediyor. Avrupa piyasalarının ise güne hafif
satıcılı başlaması beklenmekte. Borsa İstanbul’un ise güne yatay
başlamasını bekliyoruz. Günün devamında ise BİST erken kapanış
gerçekleştireceği için, ABD’den gelecek büyüme verisi öncesinde
temkinli bir seyir ve riskten kaçınma isteği görebiliriz.

Makro Ekonomi&Politika Haberleri

TCMB bu yılın son enflasyon raporunu açıkladı: 2017 tahmini yukarı
yönlü revize edildi (=)
Eylül'de ülkemizi ziyaret eden yabancı sayısı geçen yılın aynı
ayına göre %32,84 azaldı.

Şirket Haberleri

Ford Otosan (FROTO) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Operasyonel sonuçlar
beklentilere paralel (=)

*Ford Otosan, 3Ç16 döneminde 169 mn TL seviyesindeki piyasa
beklentisine paralel, bizim beklentilerimizin %11 üzerinde 174 mn TL
net kâr açıkladı. Şirketin operasyonel tarafta performansı piyasa
beklentilerine ve bizim tahminlerimize paralel gerçekleşirken, net
kârdaki sapmada faaliyet dışı giderlerdeki gerileme (3Ç16: 17,5 mn TL
gider, 3Ç15: 60,3 mn TL gider) etkili olmuştur.
*Ford Otosan’ın 3Ç16’da toplam satış hacmi yıllık bazda %21
düşüşle 75.318 adet olurken, satış gelirleri yıllık %9 azalarak 3,8
mlr TL olarak gerçekleşti. Şirketin yurt içi satış gelirleri %16
düşerken (3Ç16: 22.166 adet y/y %28,2 gerileme) yurtdışı satış
gelirleri ise adet bazında daha az daralmanın yanında kurdaki pozitif
etki sayesinde %5 azalış (3Ç16: 53.152 adet y/y %17,3 gerileme)
gösterdi.
*Şirketin 3Ç16’da FAVÖK’ü beklentilere paralel, yıllık %12
daralarak 313 mn TL’ye gerilerken FAVÖK marjı ortalama piyasa
beklentisinin 0,2 puan altında, yıllık bazda 0,3 puanlık bir daralma
ile %8,1 (VKY Beklentisi: %8,1) seviyesinde gerçekleşmiştir.
*3Ç16’da net kârın beklentimizden sapmasında etkili olan diğer
faaliyetlerden net gelirler 25,3 mn TL (3Ç15:34,2 mn TL, 2Ç16:6,0 mn
TL) olarak açıklanırken, net finansal giderler 41,9 mn TL (3Ç15: 94,2
mn TL, 2Ç16:18,0 mn TL) kaydedilmiştir.
Yorum: Açıklanan operasyonel sonuçların beklentilere paralel
gerçekleşmesi nedeniyle 3Ç16 finansallarının değerlememize ve hisse
üzerindeki etkisini nötr olarak görüyoruz. Ford Otosan 31 Ekim
Pazartesi saat 14.00’te 3Ç16 sonuçlarına yönelik Analist Toplantısı
düzenleyecek.

Vestel Elektronik (VESTL) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Operasyonel
olarak zayıf gerçekleşmeler (-)

*Vestel 3Ç16’da 90 mn TL (2Ç16: 69 mn TL kar, 3Ç15: 49 mn TL
zarar) net kar açıkladı. Şirketin operasyonel performansı geçen yılın
altında gerçekleşmiş olsa da operasyonel olmayan tarafta 3Ç15’te
kaydedilen 252 mn TL net giderin, 3Ç16’da 37 mn TL net gelire dönmesi
açıklanan güçlü net karda etkili oldu.
*Şirketin satış gelirleri yavaşlayan yurtiçi ve ihraç pazarlarının
yansıması, 3Ç15’teki yüksek baz etkisinin yanısıra 3Ç16’da Fatih
Projesi katkısının olmaması nedeniyle yıllık %16, çeyreklik %12
düşerek 2,1 mlr TL’ye gerilemiştir. Şirketin yurtiçi satış gelirleri
yıllık %17, çeyreklik %10 düşerek 828 mn TL olurken, ihracat gelirleri
ise geçen yılın aynı dönemine göre %10, önceki çeyreğe göre %12
gerileyerek 1,5 mlr TL seviyesinde oluştu.
*Tüketici elektroniği segmenti gelirleri, ihraç pazarlarındaki
satış fiyatlarının gerilemesi, akıllı tahta projesindeki teslimatların
2Ç16’da tamamlanması ve TV satışlarının Avrupa kupalarının bitmesiyle
ivme kaybetmesinin yanında 3Ç15’teki yurtiçi bazın yüksek olmasının
etkisiyle yıllık %29 gerileyerek 1,1 mlr TL düzeyine gerilemiştir.
Beyaz eşya segmenti gelirleri yıllık bazda %9 yükselse de,
yurtiçi-ihraç pazarlarındaki yavaşlama ve bayram etkisiyle önceki
çeyreğe göre %2 gerileyerek 961 mn TL olarak gerçekleşti.
*Brüt kar marjı 3Ç16’da çeyreksel bazda 2,3 puan gerilerken bunda
TV segmentindeki karlılığın hammadde fiyatlarındaki yükselişe bağlı
olarak azalması etkili olmuştur. Yıllık bazda ise 3Ç15’e göre işçilik
maliyetlerinin artması ve ihraç pazarlarındaki ortalama fiyatların
gerilemesiyle brüt kar marjı 1,4 puan daralarak %20,0 olmuştur.
*FAVÖK 3Ç16’da 149 mn TL ile geçen yılın aynı çeyreğine göre %44
düşerken, FAVÖK marjı 3,6 puan daralarak %7,0 olarak gerçekleşti.
Yorum: Şirket, yurtiçinde ve ihraç pazarlarında beyaz eşya
segmenti için 4ǒde önceki çeyreğe göre toparlanma “bekliyor. Ayrıca
TV satışlarında yüksek mevsimsel yurtiçi talepten çeyreklik bazda
olumlu etkilenmesini beklerken, 4Ç15’teki baz etkisinin yıllık bazda
negatif etkileyebileceğini kaydetti. Operasyonel marjların ise
yükselen maliyetler ve dönemsel etkiler nedeniyle baskı altında
kalmaya devam edebileceğini bildirdi. Şirketin net dönem karındaki
güçlü büyümeye karşın operasyonel performansında görülen zayıflama
dikkat çekici. Hissenin 3 ayda BIST100’e rölatif %2,8 daha iyi
performans göstermesi nedeniyle sonuçların negatif fiyatlanabileceğini
düşünüyoruz.

Türk Traktör (TTRAK) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilerin
üzerinde finansal sonuçlar (+)

*Türk Traktör, 3Ç16 döneminde piyasa beklentilerinin (58 mn TL) %7
üzerinde 62 mn TL net kâr açıkladı. Beklentilerin üzerinde gelen net
kârda FAVÖK’ün piyasa tahminlerinin %12 üzerinde açıklanması etkili
olurken, Şirketin yıllık ve çeyreklik bazda operasyonel marjlarıartış
gösterdi.
*Şirketin 3Ç16’da net satış gelirleri yıllık bazda %20 düşerek
(3Ç16: 9.095 adet y/y %27,9 gerileme) 680 mn TL’ye gerilemiş olup,
aynı dönemde FAVÖK yıllık %9 düşüşle 111 mn TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. 3Ç16’da %9,2 seviyesinde gerçekleşen faaliyet
giderlerinin net satışlara oranı geçen yıla göre (3Ç15: %7,4, 2Ç16:
%7,0) yükselmiş olsa da, brüt kar marjındaki yıllık 3,2 puanlık
iyileşme FAVÖK marjını 2,1 puan artışla %16,3’e taşımıştır. Şirketin
FAVÖK marjı ortalama piyasa beklentisinin 1,8 puan üzerinde
gerçekleşmiştir.
*3Ç16’da net faaliyet dışı giderler ise 20,6 mn TL (2Ç16: 16,3 mn
TL, 3Ç15: 28,7 mn TL) olarak kaydedilmiştir.
Yorum: Şirketin açıkladığı piyasa tahminleri üzerindeki sonuçların
son 3 ayda BIST 100’e rölatif %11 daha kötü performans gösteren
hisseye olumlu yansıyabileceğini düşünüyoruz.

Tat Gıda (TATGD) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Ciro ve net kar
beklentilerin altında (-)

*Tat Gıda, 3Ç16 dönemini 11 mn TL net kar ile tamamlamıştır.
Piyasa beklentisi ise 18 mn TL seviyesinde yer alıyordu. Şirketin net
karı, 3Ç15’e göre %27 gerilerken, 2Ç16’daki 21 mn TL’ye göre ise %46
düşüş göstermiştir. 3Ç15’de 35 bin TL vergi geliri kaydeden şirketin,
3Ç16’da 2,9 mn TL vergi gideri kaydetmesi, net kar tarafındaki düşüşte
belirleyici olmuştur.
*Şirketin 3Ç16’da toplam cirosu 241 mn TL gerçekleşerek 252 mn
TL’lik piyasa beklentisinin altında kalmıştır. Ancak, 3Ç15’deki 225 mn
TL cirosuna göre Tat Gıda’nın cirosu 3Ç16’da %7 ciro artış
kaydetmiştir. FAVÖK tarafında ise piyasa beklentisi olan 19 mn TL’ye
paralel 18 mn TL’lik FAVÖK rakamına ulaşılırken, FAVÖK büyümesi yıllık
bazda %3 olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı ise hem 3Ç15’e göre hem
de 2Ç16’ya göre gerileme göstermiş ve 3Ç16’da %7,4 olarak
gerçekleşmiştir.
Yorum: 3Ç16 döneminde ciro ve net kar tarafında beklentileri
karşılayamayan şirketin, FAVÖK marjında da gerilemesi gözlenmiştir.
Son 1 aylık dönemde %2 piyasa üzeri getiri performansı sergileyen
şirketin 3Ç16 verileri ardından, bugün negatif bir fiyatlama
görebiliriz.

Bizim Toptan (BIZIM) 3Ç16 Finansal Sonuçları: Beklentilere paralel
veriler (=)

*Yılın üçüncü çeyreğinde Bizim Toptan, piyasa beklentisi olan 4 mn
TL’ye paralel 4,5 mn TL net kar açıkladı. Şirket geçen yılın aynı
döneminde 5 mn TL net kar açıklamıştı. Net karın yanı sıra şirketin
ciro rakamı 757 mn TL ile 754 mn TL’lik piyasa beklentisine paralel
gerçekleşirken, 3Ç16’da ulaşılan FAVÖK rakamı da 22 mn TL gelerek 21
mn TL’lik FAVÖK beklentisini karşılaşmıştır.
*Ana ürün satışlarını 3Ç15’e göre %7,6 artıran şirketin, sigara
satışlarını ise %15 artırmıştır. Dolayısıyla da şirketin 3Ç16
döneminde satış gelirleri yıllık bazda %9,9 artarak 757 mn TL
seviyesine ulaşmıştır. Etkin maliyet yönetimine bağlı olarak FAVÖK
rakamını 3Ç15’e göre %16 artıran şirketin FAVÖK marjı ise %2,9
seviyesinden, 3Ç16 döneminde %3,0 seviyesine yükselmiştir.
Yorum: 3Ç16 döneminde şirketin açıkladığı veriler, piyasa
beklentileri ile uyumlu gerçekleşmiştir. Şirket hisseleri son 1 aylık
dönemde de piyasa getirisine paralel bir seyir izlemiştir. Dolayısıyla
3Ç16 mali verilerinin hisse performansına bugün nötr bir etki
yapmasını bekliyoruz.

Kısa Kısa Şirket Haberleri:

*(=) Arçelik (ARCLK): Arçelik A.Ş, Koç Holding A.Ş. ve LG
Electronics arasında, 31 Aralık 2023 tarihine kadar geçerli olmak
üzere yeni bir Ortaklık Sözleşmesi imzalandı. Yeni sözleşme, eskisi
ile aynı şekilde, yönetim kontrolünün Koç Topluluğu ve LG Electronics
arasında %50- %50 paylaşımı esasına dayanmaktadır. Yeni ortaklık
döneminde Arçelik-LG, mevcut durumda üretilen Ev Tipi Klima‘ların
(RAC) yanısıra, ticari klima pazarında beklenen büyümeye hazırlık
amacıyla Ticari Klima (CAC) da üretecektir. Ayrıca Arçelik A.Ş., Nisan
2017'den itibaren Türkiye pazarında, tek üniteli hafif ticari klimalar
hariç tüm LG markalı ticari ürünlerin Türkiye'de satış hakkına
münhasıran sahip olacaktır.
*(+) Turkcell (TCELL): 2008-2012 dönemi vergi incelemesine ilişkin
olarak toplam (gecikme faizi hariç) 455 mn TL tutarındaki cezalı Özel
İletişim Vergisi tarhiyatları ve bunlar dışında kalan yaklaşık 20 mn
TL tutarındaki kamu alacakları için 6736 sayılı kanundan
yararlanılması amacıyla başvuru yaptığını açıkladı. Yapılandırma
kapsamında, yurtiçi ÜFE dahil yaklaşık 130 mn TL tutarındaki toplam
yükümlülüğün 30 Kasım 2016 tarihine kadar peşin olarak ödenmesi
suretiyle, söz konusu ihtilaflar ile inceleme ve tarhiyat safhasında
bulunan işlemlerin sonlandırılmasının öngörüldüğünü açıkladı.
*(+) Ege Gübre (EGGUB): Piyasa beklentisi bulunmamakla birlikte,
şirket 3Ç16 döneminde 2 mn TL net kar açıkladı. Şirket 3Ç15 döneminde
ise 10 mn TL net zarar açıklamıştı. Net zararın bu çeyrekte net kara
dönüşmesinin en önemli nedeni ise, 3Ç15’de 15,6 mn TL gerçekleşen
finansal giderlerin, bu çeyrekte 1,7 mn TL seviyesine gerilemesi
etkili olmuştur. Son 1 ayda piyasa performansına paralel bir getiri
performansı sergileyen şirket hisseleri, 3Ç16 döneminde net kar
açıklanmasına olumlu tepki verebilir.
*(=) T.S.K.B (TSKB): Banka’nın 3Ç16’da net karı bir önceki çeyreğe
göre %0,7, bir önceki yılın aynı dönemine göre %43 artış ile 118 mn TL
ile beklentilere paralel gerçekleşti. (Research Turkey beklenti
anketi: 118 mn TL) Banka’nın 3ǒde net faiz gelirlerinin bir önceki
çeyreğe %18 gibi güçlü artış göstermesi net karı olumlu etkiledi. Aynı
dönemde faaliyet giderleri çeyreksel bazda %15,5 düşüş gösterirken,
karşılık giderleri bir önceki çeyreğe göre %208 artarak 12 mn TL’ye
çıktı.
*(=) Sabancı Holding (SAHOL): Demet Çetindoğan, 8 mn adet Sabancı
Holding hissesini BİST'de satılabilir hale dönüştürmek için MKK'ya
kaydettirdi."

Analizin tamamı için

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_2899.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0595.734
Değişim :  -0,87% |  -844,53
Açılış :  97.199  
Önceki Kapanış :  96.579  
En Yüksek
97.572
En Düşük
95.731