Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Analiz Raporu:
"1Ç2019 KAR TAHMİNLERİ
BANKACILIK SEKTÖRÜ
Tahminlerimizde Etkili Olan Faktörler
Bankacılık sektörü karı 2019 yılının Ocak-Şubat döneminde, hem bir
önceki yılın aynı dönemine göre, hem de bir önceki çeyreğin ilk iki
ayına göre düşüş kaydetmiş ve 6,49 milyar TL seviyesinde
gerçekleşmiştir. İlk çeyreğin son ayında da mevduat maliyetlerindeki
düşüşün bankacılık sektörü karlılığına Şubat ayındaki gibi olumlu
katkı yapmaya devam edeceği beklenirken, TÜFE endeksli tahvil
getirilerindeki düşük seyrin devam etmesine bağlı olarak net faiz
gelirlerinde baskı görülebilir. Diğer taraftan Mart ayında ilk çeyrek
sonu olması nedeniyle net ücret ve komisyonlarda görece artış
beklenirken çeşitli dönem sonu işlemlerinin de sektörün karlılığı
üzerinde etkili olması beklenmektedir.
Sektörde ilk çeyrekte (28 Aralık 2018 - 29 Mart 2019 tarihli
haftalık veriler) 2018 yılsonuna göre, TL cinsi kredilerde %5'in
hafif altında artış kaydedilirken, YP kredilerde dolar bazında hafif
gerileme kaydedilmiştir. Diğer taraftan kurlardaki artışın etkisiyle
YP kredilerde TL bazlı artış kaydedilmiştir. Böylece toplam
kredilerdeki artış %5'in üzerinde gerçekleşmiştir. Mevduatlarda ise TL
mevduatlarda %3'e yakın gerilemeye karşın, kurlardaki artışın da
olumlu katkısıyla YP mevduatlarda yüksek artış kaydedilmiş ve toplam
mevduatlar da %8'e yakın yükselmiştir.
TÜFE endeksli tahvillerin katkısının bir önceki çeyreğe göre çok
düşük seviyede olmasının çeyreksel bazda sektör karındaki gerilemede
en önemli etkenlerden biri olması beklenmektedir. 2018 yılının son
çeyreğinde TÜFE tahvil getirileri hesaplamasında kullanılacak olan
gerçekleşen enflasyonun %25,24 ile yüksek seviyede olmasının etkisiyle
yapılan dönem sonu düzeltmeleri sektör karlılığına çok olumlu katkı
yapmıştı. İlk çeyrekte ise TÜFE hesaplamalarında bir önceki yıla göre
düşük enflasyon tahminleri kullanılması net faiz marjında önemli baskı
oluşturacaktır.
Diğer taraftan mevduat maliyetlerindeki hızlı geri çekilme sınırlı
da olsa kredi mevduat makasındaki iyileşmeyle, TÜFE endeksliler
kaynaklı dönem karında oluşması beklenen baskıyı sınırlandırması
öngörülmektedir.
Ticari kar-zarar kaleminde, swap maliyetlerinin görece stabil
görüntüsüne karşın artan kullanım miktarları nedeniyle bir önceki
çeyreğe nazaran daha olumsuz etki yapması beklenirken, bazı bankalar
tarafından döviz cinsi krediler için ayrılan karşılıklar için yapılan
korunma işlemlerinin etkisiyle bir önceki çeyreğe nazaran daha olumlu
bir görüntü beklenmektedir. Kurlardaki artışın korunma kaynaklı olumlu
etkileri burada gösterilmekte olup olumsuz etki karşılık giderlerinde
gösterilmektedir. Bu nedenle toplamda etki yoktur.
Ücret ve komisyon gelirlerinde genel olarak artışın devam ettiği
öngörülmüştür. Ayrıca diğer faaliyet gelirlerinin, mevsimselliğin
etkisiyle tahsilatlarda kaydedilen artış ve TÜFE endeksli tahvil
getirilerindeki kayıpların sınırlandırılması amacıyla yapılan serbest
karşılık iptalleri nedeniyle karlılığa olumlu katkı sağlaması
beklenmektedir.
Diğer taraftan, karşılık giderlerinde ilk çeyrekteki artışla
birlikte çeyreksel olarak normalleşme öngörülmüştür. 2018 yılı son
çeyrekte yapılan yılsonu düzeltmeleri ve ayrılan/iptal edilen serbest
karşılıklar gibi çeşitli sebeplerle karşılık giderleri genel olarak
normal seyrinin dışına çıkmıştı.
İlk çeyrekte genel olarak normalleşmeyle operayonel giderlerde bir
önceki çeyreğe göre (son çeyrek yüksek baz etkisi) düşüş
beklenmektedir.
Bu çeyrekte bazı bankalardaki temettü gelirleri ve iştirak
gelirleri karlılığına bir önceki çeyreğe göre olumlu katkı
sağlayacaktır. Takibimizdeki özel büyük bankaların tamamı
iştiraklerini özkaynak yöntemine göre değerlendirmektedir.
Tüm bu gelişmelere bağlı olarak, tahminlerimize göre, 2019 yılının
ilk çeyreğinde takibimizdeki bankaların toplam karlarının bir önceki
çeyreğe göre %9,0 oranında, bir önceki yılın aynı dönemine göre ise
%28,1 oranında gerileme kaydedeceğini beklemekteyiz.
Takip edilen bankaların tümünde bir önceki yılın aynı çeyreğine
göre karlarda düşüş kaydedilmesi beklenirken, bir önceki çeyreğe göre
ise sadece İş Bankası ve Vakıfbank'ın karında düşüş öngörülmüştür. İş
Bankası'nın 4Ç2018'de diğer bankalara nazaran yüksek kar elde etmesi
bunda önemli etken olmuştur. İş Bankası'nın 4Ç2018'deki yüksek karında
döviz cinsi krediler için Akbank, Garanti ve Yapı Kredi Bankası gibi
bilanço içi korunma kullanmaması ve serbest karşılık iptali etkili
olmuştur.
2018 yılının son çeyreğinde TÜFE endekslilerden düzeltmelere bağlı