2014 YILININ IKINCI CEYREGINDE, UZUN SUREN KURESEL BELIRSIZLIKLER SONRASINDA, FINANSAL OYNAKLIKLAR
AZALMIS VE LIKIDITE KOSULLARINDA IYILESMELER YASANMISTIR. SOZ KONUSU DONEMDE RISK ISTAHININ OLUMLU SEYRETTIGI
VE GELISMEKTE OLAN ULKELERE YONELIK PORTFOY AKIMLARINDAKI ZAYIFLAMA EGILIMININ TERSINE DONDUGU
GOZLENMISTIR (GRAFIK 1.1). YAKIN DONEMDE, AMERIKA MERKEZ BANKASI (FED)’NIN DESTEKLEYICI POLITIKALARINA
UZUN SURE DEVAM EDECEGINI ACIKLAMASI VE UZUN VADELI FAIZ BEKLENTILERINI DUSURMESI, AYRICA AVRUPA
MERKEZ BANKASI (ECB)’NIN POLITIKA FAIZ ORANLARINI INDIRMESI VE YENI BIR NICEL GENISLEME PROGRAMINI
DUYURMASI KURESEL LIKIDITE KOSULLARINDA IYILESTIRICI YONDE ETKI YAPAN ONEMLI FAKTORLER OLMUSTUR. ILIMLI
SEYRETMEYE DEVAM EDEN KURESEL BUYUME GORUNUMUNUN VE RISK ISTAHINDAKI OLUMLU SEYRIN ONUMUZDEKI
DONEMDE GELISMEKTE OLAN ULKELERE YONELIK SERMAYE AKIMLARINI DESTEKLEMEYE DEVAM EDECEGI
DEGERLENDIRILMEKTEDIR.

TURKIYE’YE YONELIK BOZULAN RISK ALGILARI, OCAK AYINDAKI GUCLU VE ONDEN YUKLEMELI PARASAL SIKILASMA
SONRASINDA OLUMLU YONDE GELISMEYE BASLAMIS, IC VE DIS BELIRSIZLIKLERDEKI AZALISLAR SONUCUNDA RISK PRIMI
GOSTERGELERINDE IKINCI CEYREKTE KAYDA DEGER BIR IYILESME YASANMISTIR (GRAFIK 1.2). YILIN ILK YARISINDA IKTISADI
FAALIYET ILIMLI BUYUME EGILIMINI KORURKEN, NET IHRACAT ARTISI BUYUMEYE OLUMLU KATKI VERMISTIR. BU
CERCEVEDE, CARI ISLEMLER ACIGINDA ONEMLI BIR IYILESME YASANMISTIR. ENFLASYON UZERINDE GOZLENEN KUR ETKISI
IKINCI CEYREKTEN ITIBAREN AZALMAYA BASLAMIS VE TEMEL ENFLASYON EGILIMLERINDE IYILESMELER GOZLENMISTIR.
MAKROEKONOMIK DENGELERDE GOZLENEN BU IYILESMELERIN; PARA POLITIKASINDAKI SIKI DURUSUN, MAKROIHTIYATI
ONLEMLERIN VE YURT DISI TALEPTEKI TOPARLANMANIN KATKILARI ILE YILIN IKINCI YARISINDA DEVAM EDECEGI
DEGERLENDIRILMEKTEDIR.

2013 YILI SONU VE 2014 YILI BASLARINDA IC VE DIS PIYASALARDAKI BELIRSIZLIKLERIN ONEMLI OLCUDE ARTMASIYLA
TURKIYE’NIN RISK PRIMI GOSTERGELERINDE ARTISLAR GOZLENMISTIR. BU SURECTE TURK LIRASI DIGER GELISMEKTE OLAN ULKE
PARA BIRIMLERINE KIYASLA DAHA FAZLA DEGER KAYBEDEREK BIR MIKTAR AYRISMISTIR (GRAFIK 1.2 VE GRAFIK 1.1.5).
TURKIYE CUMHURIYET MERKEZ BANKASI (TCMB), ENFLASYON BEKLENTILERINDEKI VE FIYATLAMA DAVRANISLARINDAKI
BOZULMANIN KONTROL ALTINA ALINMASI VE AYNI ZAMANDA MAKROEKONOMIK VE FINANSAL ISTIKRARIN KORUNMASI
AMACI ILE 28 OCAK TARIHINDE YAPILAN ARA PARA POLITIKASI KURULU (PPK) TOPLANTISINDA GUCLU VE ONDEN
YUKLEMELI BIR PARASAL SIKILASTIRMAYA GITMISTIR (GRAFIK 1.1.1). AYRICA OPERASYONEL CERCEVEDE SADELESTIRMEYE
GIDILMIS VE TCMB FONLAMASI TEMEL OLARAK BIR HAFTA VADELI REPO IHALESI ILE SAGLANMAYA BASLAMISTIR

NISAN ENFLASYON RAPORU’NDAN BU DONEME KADARKI ZAMAN DILIMINDE 28 OCAK TARIHINDE YAPILAN
GUCLU VE ONDEN YUKLEMELI PARASAL SIKILASTIRMAYA SEBEP OLAN SARTLAR ONEMLI MIKTARDA IYILESMISTIR. BU
IYILESMEDE AZALAN IC VE DIS BELIRSIZLIKLERIN YANINDA YAKIN ZAMANDA FED’IN VE ECB’NIN ALDIGI KARARLAR
ONEMLI OLMUSTUR. FED HAZIRAN AYI ACIKLAMASINDA DUSUK FAIZ POLITIKASININ ORTA VADEDE SURDURULECEGINI
BELIRTMISTIR. BUNA EK OLARAK FED KURUL UYELERI UZUN VADELI FAIZ BEKLENTILERINI YUZDE 4’TEN YUZDE 3,75’E
DUSURMUSTUR. AYNI DONEMDE, ECB BORCLANMA FAIZ ORANINI NEGATIF SEVIYEYE INDIRMIS VE EYLUL AYINDAN
ITIBAREN BASLAYACAGI YENI BIR NICEL GENISLEME PROGRAMINI DUYURMUSTUR. BU GELISMELER KURESEL LIKIDITE
KOSULLARINDA IYILESMEYE YOL ACMIS VE GELISMEKTE OLAN ULKELERE SERMAYE AKIMLARI BIR MIKTAR TOPARLANMA
GOSTERMISTIR. OTE YANDAN, FINANSAL GOSTERGELERDEKI GELISMELERE EK OLARAK ENFLASYON EGILIMINDE ILK
CEYREKTE YASANAN BOZULMA DURMUS VE GIDA HARIC ENFLASYON EGILIMINDE SON AYLARDA ONEMLI BIR IYILESME
GOZLENMISTIR.

28 OCAK’TA YAPILAN SIKILASTIRMANIN GUCLU VE ONDEN YUKLEMELI OLMASI, SIKILASTIRMA SONRASINDA
GECEN SURECTE RISK PRIMLERININ DUSMESI, KURESEL LIKIDITE KOSULLARININ IYILESMESI, ENFLASYON EGILIMININ
DUZELMESI VE DOVIZ KURUNUN ENFLASYON UZERINDEKI BIRIKIMLI ETKILERININ AZALMAYA BASLAMASINA BAGLI OLARAK
TCMB SON DONEMDE OLCULU ORANLARDA FAIZ INDIRIMLERINE GITMISTIR. ILK OLARAK NISAN AYINDA, GEC LIKIDITE
PENCERESI BORC VERME FAIZ ORANI YUZDE 15’TEN YUZDE 13,5’E INDIRILMISTIR. SONRASINDA, MAYIS, HAZIRAN VE
TEMMUZ AYLARINDA BIR HAFTA VADELI REPO IHALE FAIZ ORANI SIRASIYLA 50, 75 VE 50’SER BAZ PUAN DUSURULMUSTUR

YAPILAN FAIZ INDIRIMLERINE KARSIN PARA POLITIKASI SIKI DURUSUNU SURDURMEKTEDIR. SON DONEMDE GEREK
RISK GOSTERGELERININ IYILESMESI GEREKSE KURESEL LIKIDITENIN ARTMASINA BAGLI OLARAK UZUN VADELI FAIZLERDE
DUSUSLER GOZLENMISTIR. UZUN VADELI FAIZLER ILE TCMB FONLAMA FAIZI ARASINDAKI FARK ISE SIFIRA YAKIN SEYRETMEYE
DEVAM ETMEKTEDIR. BENZER BIR SEKILDE UZUN VE KISA VADELI PIYASA FAIZLERI ARASINDAKI FARK GECMIS YILLAR ORTALAMASININ OLDUKCA ALTINDA SEYRETMEKTEDIR (GRAFIK 1.1.4 ). MEVCUT DURUMDAKI BU
GOSTERGELERIN PARA POLITIKASINDAKI SIKI DURUSU IFADE ETTIGI DEGERLENDIRILMEKTEDIR.

KURESEL FINANSAL BELIRSIZLIKLERIN ARTTIGI 2013 MAYIS’TAN 2014 YILI BASINA KADAR GECEN DONEMDE DIGER
GELISMEKTE OLAN ULKELERLE BIRLIKTE TURK LIRASINDA DEGER KAYIPLARI VE IMA EDILEN KUR OYNAKLIKLARINDA ARTISLAR
YASANMISTIR. 2014 OCAK AYI SONUNDAKI GUCLU PARA POLITIKASI SIKILASMASI SONRASINDA RISK ALGISINDA IYILESME
GERCEKLESMIS, TURK LIRASINDAKI DEGER KAYBININ BIR KISMI GERI ALINMIS VE IMA EDILEN OYNAKLIKTA DUSUS
GOZLENMISTIR. YAKIN DONEMDE ISE IC VE DIS BELIRSIZLIKLERIN AZALMASI, GELISMIS ULKE MERKEZ BANKALARININ
DESTEKLEYICI PARA POLITIKALARININ DEVAMINA DAIR ACIKLAMALARI VE PARA POLITIKASINDAKI SIKI DURUS ILE TURK
LIRASINDAKI OYNAKLIGIN BENZER ULKELERE KIYASLA DAHA COK AZALDIGI GOZLENMEKTEDIR

SON DONEMDEKI PIYASA KOSULLARINDAKI IYILESME SONUCUNDA BANKACILIK SEKTORUNUN FONLAMA
MALIYETLERI AZALMIS, BU AZALIS HEM TUKETICI HEM DE TICARI KREDI FAIZI ORANLARINA YANSIMISTIR. OTE YANDAN,
KREDI FAIZLERINDEKI AZALISA KARSIN BANKACILIK DUZENLEME VE DENETLEME KURUMU (BDDK)’NUN ALDIGI MAKRO
IHTIYATI KARARLARIN DA ETKISI ILE TUKETICI KREDILERININ VE KREDI KARTI BORCLANMALARININ BUYUME HIZLARI GECMIS
YILLARIN ORTALAMASININ OLDUKCA ALTINDA SEYRETMEYE DEVAM ETMISTIR (GRAFIK 1.1.7). TICARI KREDILERIN BUYUME
HIZINDA GECMIS YILLARA KIYASLA BIR MIKTAR DUSUS GOZLENSE DE TUKETICI KREDILERINDEKI DUSUSE GORE OLDUKCA
SINIRLIDIR (GRAFIK 1.1.8). TUKETICI KREDILERININ BUYUME HIZLARININ DAHA MAKUL SEVIYELERE GELIRKEN TICARI
KREDILERIN BUYUME HIZLARINI KORUMASININ MAKRO FINANSAL ISTIKRARI, DENGELENME SURECINI VE ENFLASYONDAKI
DUSUS EGILIMINI DESTEKLEYECEGI DUSUNULMEKTEDIR.

BU GELISMELER CERCEVESINDE, TCMB TARAFINDAN HESAPLANAN FINANSAL KOSULLAR ENDEKSI (FKE) 2014
YILININ IKINCI CEYREGINDE NISAN ENFLASYON RAPORU’NDA VERILEN TAHMIN DOGRULTUSUNDA GERCEKLESMIS VE
FINANSAL KOSULLARDAKI SIKILASMA HAFIFLEMISTIR (GRAFIK 1.1.9). OZELLIKLE, SERMAYE AKIMLARINDA VE HISSE SENEDI
PIYASASINDAKI TOPARLANMA FINANSAL KOSULLARA POZITIF YONDE ETKI ETMEKTEDIR

2014 YILININ IKINCI CEYREGINDE YILLIK TUKETICI ENFLASYONU BIR ONCEKI CEYREGE KIYASLA 0,8 PUAN ARTARAK
YUZDE 9,16 ORANINA YUKSELIRKEN ISLENMEMIS GIDA VE TUTUN DISI ENFLASYON YUZDE 9,09 ILE NISAN ENFLASYON
RAPORU ILE UYUMLU GERCEKLESMISTIR (GRAFIK 1.2.1 VE 1.2.2). YILIN IKINCI CEYREGINDE ENFLASYONDA KAYDEDILEN
YUKSELISIN TEMEL BELIRLEYICILERI GIDA VE TEMEL MAL FIYATLARI OLMUSTUR. GIDA FIYATLARINDA OZELLIKLE ARZ SOKLARI
SONUCUNDA ENDEKS TARIHININ EN OLUMSUZ IKINCI CEYREGI YASANMISTIR. TEMEL MALLAR GRUBUNDA BU CEYREKTE
DAYANIKLI TUKETIM MALLARI FIYATLARI GERILERKEN DOVIZ KURU GECISKENLIGININ DAHA GECIKMELI GOZLENDIGI ALT
KALEMLERDE YUKSELIS EGILIMI SURMUSTUR. HIZMET GRUBUNDA ISE ANA EGILIM GORECE YUKSEK SEVIYESINI
KORUMUSTUR. 2013 YILININ IKINCI YARISINDAN ITIBAREN TURK LIRASINDA KAYDEDILEN DEGER KAYBININ YILLIK ENFLASYON
UZERINDEKI ETKISI BU CEYREKLE BIRLIKTE EN YUKSEK DUZEYINE ULASMISTIR. BOYLECE CEKIRDEK GOSTERGELERIN YILLIK
ENFLASYONUNDAKI YUKSELISI SONA ERMISTIR

YILIN IKINCI CEYREGINDE CEKIRDEK ENFLASYON GOSTERGELERINDEKI ARTIS EGILIMI YAVASLAMIS VE YAYILIM
ENDEKSLERINDE DUSUS GOZLENMISTIR. BU DONEMDE ABD DOLARI CINSINDEN ITHALAT FIYATLARI YATAY SEYREDERKEN,
TURK LIRASINDAKI GUCLENMENIN DE ETKISIYLE, GIDA URUNLERI DISINDA KALAN MALIYET UNSURLARI ILIMLI BIR SEYIR
IZLEMISTIR. DOLAYISIYLA HEM ENFLASYONUN ANA EGILIMI HEM DE FIYATLAMA DAVRANISINA ILISKIN GOSTERGELERDE ILK
CEYREGE KIYASLA BIR IYILESME KAYDEDILMISTIR.
ENFLASYON GORUNUMU, IKTISADI FAALIYET, DOVIZ KURLARI VE GIDA FIYATLARININ SEYRINE GORE SEKILLENECEKTIR.
ONUMUZDEKI DONEMDE TUKETICI ENFLASYONUNUN ASAGI YONLU BIR SEYIR IZLEYECEGI TAHMIN EDILMEKTEDIR.
GEREK FIYATLAMA DAVRANISINDAKI KISMI IYILESMENIN GEREKSE OZEL KESIM NIHAI YURT ICI TALEBINDE ONGORULEN
ILIMLI SEYRIN TUKETICI ENFLASYONUNDAKI DUSUSU DESTEKLEYECEGI DEGERLENDIRILMEKTEDIR. AYRICA, SIKI PARA
POLITIKASI DURUSUNA BAGLI OLARAK ENFLASYON BEKLENTILERININ DE KONTROL ALTINDA TUTULACAGI ONGORULMEKTEDIR.
SON DONEMDE ENFLASYONUN DUSUS HIZINI SINIRLAYAN TEMEL FAKTOR GIDA FIYATLARINDAKI YUKSEK SEYIR
OLMUSTUR. GIDA FIYATLARINDA HEM OLUMSUZ ARZ SOKLARI HEM DE DOVIZ KURUNUN YANSIMALARIYLA BELIRGIN BIR ARTIS
EGILIMI GOZLENMISTIR. BU BAGLAMDA 2013 YILININ IKINCI YARISINDAN ITIBAREN TUFE ILE GIDA DISI TUFE’NIN YILLIK
ENFLASYONLARINDA KAYDA DEGER BIR FARKLILASMA OLMUSTUR (GRAFIK 1.2.3). SON AYLARDA ARZ YONLU FAKTORLER
NEDENIYLE, MEVSIMSELLIKTEN ARINDIRILMIS ARTIS EGILIMLER DIKKATE ALINDIGINDA, BU FARKLILASMA DAHA BELIRGIN
HALE GELMEKTEDIR. (GRAFIK 1.2.4). DOLAYISIYLA, BUYUK OLCUDE PARA POLITIKASININ KONTROLU DISINDA OLAN GIDA
FIYATLARINDAKI SEYIR ONUMUZDEKI DONEMDE ENFLASYON GORUNUMU UZERINDE BELIRLEYICI UNSUR OLACAKTIR.
YURT ICI GIDA FIYATLARINDAKI YAKIN DONEM GERCEKLESMELER, ULUSLARARASI GIDA FIYATLARINDAN ONEMLI
DERECE AYRISMAKTADIR. YILIN ILK CEYREGINDE ARZ YONLU OLUMSUZ GELISMELER NEDENI ILE ARTIS GOSTEREN YURT DISI
GIDA FIYATLARI, BU OLUMSUZ GELISMELERIN AZALMASI ILE IKINCI CEYREKTE TUM YUKSELISINI GERI ALMIS VE SON BIR
BUCUK YILDAKI EN DUSUK SEVIYESINE GERILEMISTIR. YURT ICI FIYATLAR ISE ILK CEYREKTE YURT DISI FIYATLAR ILE BERABER
YUKSELIRKEN, YURT DISI FIYATLARDAKI ONEMLI DUSUSLERIN AKSINE, IKINCI CEYREKTE DE ARTMAYA DEVAM ETMISTIR

YURT ICI FIYAT ARTISI SERGILEYEN BIR COK URUNDE YUKSEK MIKTARLI DIS TICARET VERGILERI
BULUNMAKTADIR. BU CERCEVEDE, BELIRLI TARIM URUNLERINDE UYGULANACAK AKTIF BIR DIS TICARET POLITIKASININ GIDA
FIYATLARINDAKI YUKARI YONLU RISKLERI SINIRLAMADA ETKILI OLABILECEGI DEGERLENDIRILMEKTEDIR

2014 YILI ILK CEYREGINE ILISKIN GAYRI SAFI YURT ICI HASILA (GSYIH) VERILERINE GORE TALEP GELISMELERI NISAN
ENFLASYON RAPORU’NDA ORTAYA KOYULAN GORUNUMLE BUYUK OLCUDE UYUMLU GERCEKLESMISTIR. KUR VE
FINANSMAN KOSULLARI ILE BEKLENTILERE GORECE DAHA DUYARLI OLAN DAYANIKLI TUKETIM MALLARI HARCAMALARI VE
OZEL SEKTOR MAKINE-TECHIZAT YATIRIMLARI CEYREKLIK BAZDA GERILERKEN, DAYANIKLI DISI TUKETIM MALLARI
HARCAMALARI ILE OZEL SEKTOR INSAAT YATIRIMLARI BIR ONCEKI CEYREGE GORE ARTIS KAYDETMISTIR. BU DONEMDE,
KAMU HARCAMALARI ARTIS EGILIMINI KORUMUS VE NET IHRACAT BUYUMEYE ONEMLI KATKIDA BULUNMUSTUR.
BOYLECE, GSYIH ARTARKEN NIHAI YURT ICI TALEP YATAY BIR SEYIR IZLEMISTR

2014 YILININ IKINCI CEYREGINE DAIR HARCAMA TARAFINA ILISKIN VERILER OZEL TUKETIM VE OZEL INSAAT
YATIRIMLARI ILE KAMU HARCAMALARINDA ILIMLI ARTISA, OZEL SEKTOR MAKINE TECHIZAT YATIRIMLARINDA ISE ZAYIF SEYRIN
SURDUGUNE ISARET ETMEKTEDIR. TUKETIM MALLARI DEGERLENDIRILDIGINDE, URETIMDEKI ILIMLI ARTISIN IHRACATTAKI
YUKSEK ARTIS EGILIMININ KATKISIYLA DEVAM ETTIGI FAKAT ITHALATIN DAHA YATAY BIR SEYIR IZLEDIGI GORULMEKTEDIR

IHRACAT KAYNAKLI URETIM ARTISI EKONOMININ GENELINDE GOZLENMEKTEDIR. NITEKIM, DIS TICARETE
BAKILDIGINDA ALTIN HARIC IHRACAT ARTMAYA DEVAM EDERKEN, ALTIN HARIC ITHALAT UST USTE IKI CEYREKTIR
GERILEMEKTEDIR (GRAFIK 1.2.7). BOYLECE, DIS TICARET GELISMELERI BUYUMEYI DESTEKLEMEYE DEVAM ETMEKTE
VE CARI ISLEMLER DENGESINDE YIL BASINDAN ITIBAREN ONEMLI BIR IYILESME GOZLENMEKTEDIR (GRAFIK 1.2.8). BU
CERCEVEDE, IKINCI CEYREKTE CARI ISLEMLER ACIGINDAKI DARALMANIN BELIRGINLESEREK DEVAM ETMESI, IKTISADI
FAALIYETIN ISE ILIMLI SEKILDE ARTMASI BEKLENMEKTEDIR.

IC VE DIS BELIRSIZLIKLERDEKI AZALIS, TUKETICI GUVENINDE ILK CEYREGE GORE GOZLENEN IYILESME VE KURESEL
EKONOMIDEKI TOPARLANMA EGILIMI ILE BIRLIKTE YILIN IKINCI YARISINDA IKTISADI FAALIYETIN TOPARLANMAYA DEVAM
EDECEGI ONGORULMEKTEDIR. PARA POLITIKASINDAKI SIKI DURUS VE MAKRO-IHTIYATI TEDBIRLERIN ETKISIYLE
TOPARLANMANIN KADEMELI VE ILIMLI OLACAGI TAHMIN EDILMEKTEDIR. BU CERCEVEDE, YURT ICI TALEP KOSULLARININ
ENFLASYONA DUSUS YONUNDE DESTEK VERMESI VE CARI ACIKTA GOZLENEN IYILESMENIN DEVAM ETMESI
BEKLENMEKTEDIR. YAKIN DONEMDE YASANAN JEOPOLITIK GELISMELER ISE, GEREK DOGRUDAN TICARET KANALIYLA
GEREKSE PETROL FIYATLARI KANALIYLA BUYUME VE DENGELENME SURECI ACISINDAN ASAGI YONLU RISKLER
OLUSTURABILECEKTIR.

YILIN IKINCI CEYREGINDE PETROL FIYATLARI NISAN ENFLASYON RAPORU’NDA ONGORULENIN BIR MIKTAR USTUNDE
GERCEKLESIRKEN, ITHALAT FIYATLARI ISE ONGORULENIN BIR MIKTAR ALTINDA GERCEKLESMISTIR (GRAFIK 1.2.9). BOYLECE,
2014 YILI ORTALAMA PETROL FIYATI VARSAYIMI YUKARI, ITHALAT FIYATLARI VARSAYIMI ISE ASAGI YONLU GUNCELLENMISTIR
(TABLO 7.1.1). MEVCUT GORUNUM ALTINDA PETROL FIYATLARI VE ITHALAT FIYATLARINDAKI GELISMELERIN ENFLASYON
ACISINDAN BIRBIRINI DENGELEDIGI DEGERLENDIRILMEKTEDIR. BU CERCEVEDE YIL SONU ENFLASYON TAHMINLERI
UZERINDE YURT DISI FIYATLAR KAYNAKLI HERHANGI BIR GUNCELLEME YAPILMAMISTIR. GIDA FIYATLARINDAKI YIL SONU
ENFLASYON VARSAYIMI NISAN ENFLASYON RAPORU’NDA OLDUGU GIBI YUZDE 9 SEVIYESINDE TUTULMUSTUR (TABLO
7.1.1). FAKAT IKINCI CEYREK SONU ITIBARIYLE GIDA ENFLASYONU BU VARSAYIMA GORE COK YUKSEK BIR SEVIYEDE
BULUNMAKTADIR. YURT ICI FIYATLARI YURT DISI FIYATLARA GORE YUKSEK ORANDA ARTAN TARIM URUNLERINDE AKTIF BIR DIS
TICARET POLITIKASI ILE GIDA FIYATLARINDAKI YUKARI YONLU RISKLERIN SINIRLANDIRILABILECEGI DEGERLENDIRILMEKTEDIR.

ORTA VADELI TAHMINLER URETILIRKEN VERGI AYARLAMALARININ VE YONETILEN/YONLENDIRILEN FIYATLARIN
ENFLASYON HEDEFLERI VE OTOMATIK FIYATLAMA MEKANIZMALARI ILE UYUMLU OLACAGI BIR GORUNUM ESAS ALINMISTIR.
DOLAYISIYLA, YIL SONU ENFLASYON TAHMININDE MALIYE POLITIKASINDAN KAYNAKLANAN BIR GUNCELLEME
YAPILMAMISTIR. MALIYE POLITIKASININ ORTA VADELI DURUSU ICIN 2014-2016 DONEMINI KAPSAYAN ORTA VADELI
PROGRAM PROJEKSIYONLARI TEMEL ALINMISTIR. BU CERCEVEDE, TEMKINLI MALI DURUSUN DEVAM EDECEGI VE FAIZ DISI
HARCAMALARIN KONTROL ALTINDA TUTULACAGI VARSAYILMISTIR

ORTA VADELI TAHMINLER OLUSTURULURKEN GETIRI EGRISINI YATAYA YAKIN TUTMAK SURETIYLE PARA
POLITIKASINDAKI SIKI DURUSUN SURDURULECEGI VE KURESEL LIKIDITE KOSULLARINDA YASANAN IYILESMENIN KORUNACAGI
VARSAYILMISTIR. AYRICA, ALINAN MAKROIHTIYATI TEDBIRLERIN DE KATKISI ILE YILLIK KREDI BUYUME ORANININ 2014 YILININ
SONUNA DOGRU YUZDE 15 DUZEYINDE ISTIKRAR KAZANACAGI DEGERLENDIRILMEKTEDIR. BU CERCEVEDE
ENFLASYONUN, YUZDE 70 OLASILIKLA, 2014 YILI SONUNDA YUZDE 6,7 ILE YUZDE 8,5 ARALIGINDA (ORTA NOKTASI YUZDE
7,6), 2015 YILI SONUNDA ISE YUZDE 3,3 ILE YUZDE 6,7 ARALIGINDA (ORTA NOKTASI YUZDE 5,0) GERCEKLESECEGI
TAHMIN EDILMEKTEDIR. ENFLASYONUN ORTA VADEDE YUZDE 5 DUZEYINDE ISTIKRAR KAZANACAGI ONGORULMEKTEDIR

YILLIK ENFLASYONUN DOVIZ KURUNDAN KAYNAKLANAN MALIYET BASKILARININ GECIKMELI ETKILERI VE GIDA
FIYATLARINDAKI OLUMSUZ SEYIR NEDENIYLE YIL SONUNDA YUZDE 5 HEDEFININ BELIRGIN BIR SEKILDE UZERINDE
GERCEKLESECEGI TAHMIN EDILMEKTEDIR. ITHALAT FIYATLARINDAKI ILIMLI SEYIR, DOVIZ KURUNUN BIRIKIMLI ETKILERININ
KADEMELI OLARAK ORTADAN KALKMASI VE OZEL KESIM NIHAI YURT ICI TALEP KOSULLARINDAKI ILIMLI SEYRIN ETKISIYLE
ENFLASYONUN DUSMEYE BASLAYACAGI VE YIL SONUNDA YUZDE 7,6 DUZEYINE INECEGI TAHMIN EDILMEKTEDIR

ACIKLANACAK HER TURLU YENI VERI VE HABERIN PARA POLITIKASI DURUSUNUN DEGISTIRILMESINE NEDEN
OLABILECEGI VURGULANMALIDIR. DOLAYISIYLA, ENFLASYON TAHMINLERI OLUSTURULURKEN PARA POLITIKASI GORUNUMUNE
ILISKIN IFADE EDILEN VARSAYIMLAR, MERKEZ BANKASI TARAFINDAN VERILMIS BIR TAAHHUT OLARAK ALGILANMAMALIDIR.

SIKI PARA POLITIKASI DURUSUNUN VE ALINAN MAKROIHTIYATI ONLEMLERIN ETKISIYLE KREDI BUYUME HIZLARI
MAKUL DUZEYLERDE SEYRETMEKTEDIR. YILIN ILK YARISINDA TUKETICI KREDILERI YAKIN YILLAR ORTALAMASININ OLDUKCA
ALTINDA BUYURKEN, TICARI KREDILER GECMIS YILLARA KIYASLA BENZER BUYUME SERGILEMISTIR. KREDILERDEKI BU OLUMLU
BUYUME KOMPOZISYONUNUN OZEL KESIM NIHAI TALEBINI KONTROL ALTINDA TUTARAK HEM ENFLASYONU DUSURUCU
ETKI YAPTIGI HEM DE DENGELENMEYI DESTEKLEDIGI DEGERLENDIRILMEKTEDIR.

BU GELISMELERLE UYUMLU OLARAK YURT ICI OZEL KESIM NIHAI TALEBI ILIMLI BIR EGILIM SERGILEMEKTEDIR.
IHRACAT ISE DIS TALEPTEKI TOPARLANMANIN DA ETKISIYLE BUYUMEYE OLUMLU KATKI YAPMAKTADIR. TALEP
BILESENLERININ MEVCUT GORUNUMU ALTINDA 2014 YILINDA TOPLAM TALEP KOSULLARININ ENFLASYON BASKILARINI
SINIRLAYACAGI VE CARI ISLEMLER ACIGINDA BELIRGIN BIR IYILESME GOZLENECEGI TAHMIN EDILMEKTEDIR. YAKIN
DONEMDE YASANAN JEOPOLITIK GELISMELER ISE, GEREK DOGRUDAN TICARET KANALIYLA GEREKSE PETROL FIYATLARI
KANALIYLA BUYUME VE DENGELENME SURECI ACISINDAN ASAGI YONLU RISKLER OLUSTURABILECEKTIR. PETROL
FIYATLARINDAKI OLASI YUKSELISIN AYRICA ENFLASYON UZERINDE OLUMSUZ ETKILERI OLABILECEKTIR.

GECTIGIMIZ YILIN ORTALARINDAN ITIBAREN GERCEKLESEN BIRIKIMLI DOVIZ KURU GELISMELERININ YILLIK ENFLASYON
UZERINDEKI OLUMSUZ YANSIMALARI KADEMELI OLARAK AZALMAKTADIR. NITEKIM, TEMEL ENFLASYON GOSTERGELERININ
ANA EGILIMI, BASTA DAYANIKLI MALLARDA OLMAK UZERE DOVIZ KURU KAYNAKLI ENFLASYON BASKILARININ
HAFIFLEMESIYLE BIRLIKTE YAKIN DONEMDE DUSUS SERGILEMISTIR. OTE YANDAN, SON DONEMDE GIDA FIYATLARINDA
GOZLENEN ARZ YONLU ARTISLAR ENFLASYONUN DUSUS HIZINI SINIRLAMISTIR. GIDA FIYATLARINDAKI OLUMSUZ SEYRIN SURMESI
VE YIL SONU GIDA ENFLASYONUNUN VARSAYILAN SEVIYENIN UZERINDE OLMASI DURUMUNDA TUKETICI FIYATLARI
ENFLASYONU RAPOR’DA VERILEN TAHMININ UZERINDE GERCEKLESECEKTIR. YILIN IKINCI CEYREGINDE YURT DISI TARIM
URUNLERINDE YASANAN FIYAT DUSUSLERI DIKKATE ALINDIGINDA, BU URUNLERE YONELIK AKTIF BIR DIS TICARET
POLITIKASININ GIDA FIYATLARINDAKI YUKARI YONLU RISKLERI SINIRLAYABILECEGI DEGERLENDIRILMEKTEDIR.
ENFLASYONUN YAKIN DONEMDE ENFLASYON HEDEFININ UZERINDE SEYREDECEK OLMASI FIYATLAMA
DAVRANISLARI UZERINDEKI OLUMSUZ ETKILERININ YAKINDAN IZLENMESINI GEREKLI KILMAKTADIR. TCMB, BU CERCEVEDE,
ENFLASYON BEKLENTILERI, FIYATLAMA DAVRANISLARI VE ENFLASYONU ETKILEYEN DIGER UNSURLARI YAKINDAN IZLEYECEK
VE ENFLASYON GORUNUMUNDE BELIRGIN BIR IYILESME SAGLANANA KADAR GETIRI EGRISINI YATAYA YAKIN TUTMAK
SURETIYLE PARA POLITIKASINDAKI SIKI DURUSU SURDURECEKTIR.

SON DONEMDE, FED’IN DESTEKLEYICI POLITIKALARINI UZUN SURE DEVAM ETTIRECEGINI ACIKLAMASI VE UZUN
VADELI FAIZ BEKLENTILERINI DUSURMESI FINANSAL PIYASALARA OLUMLU YANSIMISTIR. AYRICA ECB’NIN POLITIKA FAIZ
ORANLARINI DUSURMESI VE YENI BIR NICEL GENISLEME PROGRAMINI DUYURMASI KURESEL RISK ISTAHINI ARTIRICI YONDE
ETKI YAPMISTIR. BU GELISMELER KURESEL LIKIDITE KOSULLARINI GENISLETICI BIR ETKI YAPMIS VE GELISMEKTE OLAN
ULKELERE YONELIK SERMAYE AKIMLARINDA ARTIS YASANMISTIR. ILIMLI SEYRETMEYE DEVAM EDEN KURESEL BUYUME
GORUNUMUNUN VE RISK ISTAHINDAKI OLUMLU SEYRIN ONUMUZDEKI DONEMDE GELISMEKTE OLAN ULKELERE YONELIK
SERMAYE AKIMLARINI DESTEKLEMEYE DEVAM EDECEGI DEGERLENDIRILMEKTEDIR. BU CERCEVEDE, SERMAYE
GIRISLERININ GUCLENMESI DURUMUNDA TCMB DOVIZ REZERVLERINI GUCLENDIRICI YONDE ADIMLAR ATABILECEKTIR.
TCMB, MALIYE POLITIKASINA VE VERGI DUZENLEMELERINE ILISKIN GELISMELERI ENFLASYON GORUNUMUNE
ETKILERI BAKIMINDAN YAKINDAN TAKIP ETMEKTEDIR. PARA POLITIKASI DURUSU OLUSTURULURKEN, ONUMUZDEKI
DONEMDE MALI DISIPLININ KORUNACAGI VE YONETILEN/YONLENDIRILEN FIYATLARDA ONGORULMEYEN BIR ARTIS
GERCEKLESMEYECEGI VARSAYILMAKTADIR. MALIYE POLITIKASININ SOZ KONUSU CERCEVEDEN BELIRGIN OLARAK
SAPMASI VE BU DURUMUN ORTA VADELI ENFLASYON GORUNUMUNU OLUMSUZ ETKILEMESI HALINDE PARA POLITIKASI
DURUSUNUN DA GUNCELLENMESI SOZ KONUSU OLABILECEKTIR.

ORTA VADEDE MALI DISIPLINI KALICI HALE GETIRECEK VE TASARRUF ACIGINI AZALTACAK YAPISAL REFORMLARIN
GUCLENDIRILMESI MAKROEKONOMIK ISTIKRARI DESTEKLEYECEKTIR. BU YONDE ATILACAK ADIMLAR AYNI ZAMANDA PARA
POLITIKASININ HAREKET ALANINI GENISLETECEK VE UZUN VADELI KAMU BORCLANMA FAIZLERININ DUSUK DUZEYLERDE
SEYRETMESINI SAGLAYARAK TOPLUMSAL REFAHA OLUMLU KATKIDA BULUNACAKTIR. BU CERCEVEDE, ORTA VADELI
PROGRAM`IN GEREKTIRDIGI YAPISAL DUZENLEMELERIN HAYATA GECIRILMESI BUYUK ONEM TASIMAKTADIR.


-MATRIKS-