Oyak Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Analiz:
"4. Çeyrek Kar Beklentileri Raporumuz için tıklayınız.
Kar sezonu dün Arçelik ile başladı
4. çeyrek finansallarının açıklanması dün Arçelik ile başladı ve
28 Ocakta Garanti Bankası ile devam edecek. Finans şirketlerinin ve
finans dışı şirketlerin konsolide olmayan finansal sonuçlarını
göndermeleri için son tarih 1 Mart, konsolide finansal sonuçları için
ise 11 Mart olarak açıklandı. Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin
toplam net karında 4. çeyrekte geçen seneye göre %6 büyüme bekliyoruz.
Operasyonel performans ve çeyreklik TL değerlenmesi sanayi
şirketlerinin karlılığını destekleyebilir
Finans dışı şirketlerin toplam net karının gerek operasyonel
karlılıktaki iyileşme gerekse kur farkı zararlarının kur farkı
karlarına dönmesiyle (TL çeyreklik bazda EUR karşısında sabit
kalırken, USD karşısında %4 değerlenmiştir) nedeniyle geçen seneye
göre %19 artmasını öngörüyoruz. Çeyreksel bazda ise finans dışı
şirketlerin karının %11 büyümesini bekliyoruz. Kardemir, Tekfen,
Çimsa, Petkim, Türk Traktör, Brisa, Doğuş Otomotiv, Tat Gıda ve
Otokarın yıllık bazda en yüksek net kar büyümesi gösteren şirketler
olmalarını bekliyoruz. Tersine, havacılık şirketleri (Pegasus, TAV ve
Türk Hava Yolları), Anadolu Efes, Şişecam ve Enka İnşaat seneye göre
en zayıf net kar açıklamasını beklediğimiz şirketlerdir.
Bankalardan heyecan verici olmayan sonuçlar bekliyoruz
4Ç'de takibimizdeki bankalar için karların geçen çeyreğe göre %33,
geçen yılın aynı çeyreğine göre ise %18 oranında daralmasını
bekliyoruz. Gelir kalitesi açısından bankalar için zor bir çeyrek gibi
görünüyor. Kredi/mevduat makasının, yüksek fonlama maliyetlerinin ve
yavaşlayan kredi büyümesinin etkisinde daralmasını bekliyoruz.
Sıkılaştırılan para politikası 4Ç'de TL mevduat faizlerinin
yükselmesine neden oldu. Bunun da ötesinde, 4Ç'de kredi büyümesi için
bankalar ağırlıklı olarak YP mevduatları TL'ye takas etmeyi tercih
ediyorlar, zira bu çeyrekte takas mevduat toplamaya göre daha ucuz bir
alternatif gibi görünüyor. Yine de, yüksek takas hacmi, takas
maliyetlerinin yükselmesine neden oldu. Bunları yansıtarak, büyük
ölçekli bankalar için çeyreksel 91 baz puan marj daralması
öngörüyoruz. Özel bankalardaki potansiyel olarak daha yüksek sermaye
piyasası zararlarına rağmen, kamu bankalarındaki zararlar, halihazırda
net açık döviz pozisyonlarını kapattıkları için muazzam bir şekilde
azalacaktır. Yasal düzenlemelerin etkisinde ücret gelirinin çeyreklik
bazda %1 artacağını ve yıllık bazda %9 düşeceğini öngörüyoruz.
Faaliyet giderlerinin, kur etkisi ve emeklilik sandık provizyonları
gibi bir defaya mahsus harcamalar nedeniyle çeyreklik %10 ve yıllık
%16 büyümesi olasıdır. Öte yandan net kredi risk maliyeti, üçüncü
çeyrekteki yüksek provizyon ayrılmasından sonra çeyreksel 27 baz puan
azalabilir ancak bazı bankalar IFRS modellerini yeni parametrelerle
güncelledikleri için hala yüksek seviyelerde kalması olasıdır. Ayrıca,
bazı bankalar 4Ç'de serbest karşılık ayırmayı tercih edebilir.
Karlılıkta kamu bankalarının 4Ç'de özel bankalardan çok daha iyi
performans göstermesini bekliyoruz. 4Ç'de en yüksek kar büyümesini
Halkbank'tan, ardından Akbank'tan bekliyoruz. Yıllık kar artışına
gelince, Yapı Kredi ve Akbank rakipleri arasında öne çıkıyor. Orta
ölçekli bankalar arasında, Albaraka, düşen kredi risk maliyeti ve
güçlü sermaye piyasası karları sayesinde hem çeyreklik hem de yıllık
bazda daha yüksek kar açıklayacak konumdadır.

Banka dışı şirketlerin 4Ç20 FAVÖKünde yıllık %25 artış bekliyoruz

Güçlü FAVÖK büyümesi öngördüğümüz şirketler Kardemir (güçlü
Dolar/TL, iyileşen çelik marjları), Çemtaş (ton ve fiyatlardaki
iyileşme), Otokar (güçlü teslimat rakamları, marjı göreceli yüksek
ihracatın katkısı), Tekfen (düşük baz, güçlü gübre segmenti ve taahhüt
işlerindeki toparlanma ) ve Türk Traktör (birikmiş talep, yurt içi
satışların artan ağırlığı)dür. Öte yandan, havacılık hisselerinin
(Kovid-19 etkisiyle düşen yolcu sayısı) ve Tüpraşın (düşen rafineri
marjları ve satışlar) yıllık bazda zayıf dördüncü çeyrek FAVÖK
rakamları açıklamasını tahmin ediyoruz."

Analizin tamamı için:

http://lb.e.oyakyatirim.com.tr/eu/c/tq/503BFF73BB9841C8B477675E41E52559/fad943b454f54aba5aafd18031da3d78/?i=1189cc8415d6f33e8d263fb7b8e5e5fc1bd7a52274baf305f115f545a90783dbdc537be55b1028cfae6fde52790a514e2538bf790de2dd2511222780a332a9ed05bf9bf1398ed99ab9d5ec8a3d5ab205f99a9e5f8391aff72865ece74631c84cc144ab3705957365

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey