Merkez faize dokunmadı!

UZMANPARA

Merkez Bankası'ndan (TCMB) kritik açıklama geldi. Merkez Bankası yılın sekizinci Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında faizi değiştirmedi, faizin alt ve üst koridoruna da dokunmadı.

Banka, gösterge niteliğindeki bir hafta vadeli repo ihale faiz oranını yüzde 7,50, gecelik marjinal fonlama oranını yüzde 10,75, gecelik borçlanma faiz oranını yüzde 7,25 olarak sabit tuttu.

KARAR SONRASI DOLARDA YENİ REKOR

Bu karara göre, Geç Likidite Penceresi uygulaması çerçevesinde, Bankalararası Para Piyasası’nda saat 16.00–17.00 arası gecelik vadede uygulanan Merkez Bankası borçlanma faiz oranı yüzde 0, borç verme faiz oranı yüzde 2,25 olarak bırakıldı.

'KUR ÇEKİRDEK ENFLASYONDA İYİLEŞMEYİ BASKILIYOR'

Toplantıdan sonra yapılan açıklamada şöyle denildi:"Sıkı para politikası duruşunun ve alınan makro ihtiyati önlemlerin etkisiyle kredi büyüme hızları makul düzeylerde seyretmektedir. Dış ticaret hadlerindeki olumlu gelişmeler ve tüketici kredilerinin ılımlı seyri cari dengedeki iyileşmeyi desteklemektedir. Dış talep zayıf seyrini korurken iç talep büyümeye ılımlı düzeyde katkı vermektedir.

Kurul, açıklanan yapısal reformların uygulamaya geçirilmesinin büyüme potansiyelini önemli ölçüde artırabileceğini değerlendirmektedir. İşlenmiş gıda ve enerji fiyatlarındaki gelişmeler kısa vadede enflasyonu olumlu etkilemektedir. Bununla birlikte, döviz kuru hareketleri çekirdek enflasyon eğilimindeki iyileşmeyi geciktirmektedir. Bu çerçevede, yurtiçi ve küresel piyasalardaki belirsizlikler ile enerji ve gıda fiyatlarındaki oynaklıklar da
ikkate alınarak, gerekli görülen süre boyunca daha sıkı bir likidite politikası uygulanmasına karar verilmiştir. Ayrıca Kurul, küresel para
politikalarının normalleşmeye başlamasından önce ve sonra uygulanabilecek diğer politikaları ele almıştır. Konuyla ilgili değerlendirmeler çerçevesinde oluşan yol haritasının internet sayfasında kamuoyuyla paylaşılması kararlaştırılmıştır.

'TEMKİNLİ DURUŞ SÜRECEK'

Önümüzdeki dönemde para politikası kararları enflasyon görünümündeki iyileşmenin hızına bağlı olacaktır. Enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışları ve enflasyonu etkileyen diğer unsurlar yakından izlenecek ve enflasyon görünümünde belirgin bir iyileşme sağlanana kadar getiri eğrisini yataya yakın tutmak suretiyle para politikasındaki temkinli duruş sürdürülecektir.

Açıklanacak her türlü yeni verinin ve haberin Kurul’un geleceğe yönelik politika duruşunu değiştirmesine neden olabileceği önemle vurgulanmalıdır."

DOLAR REKOR KIRDI!

Açıklamanın ardından dolar rekor kırdı. Açıklama öncesi 2.87 seviyesinde bulunan dolar/TL 2.8850'yle tüm zamanların en yükseğini gördü. Kur sabah saatlerinde 2,8776 ile rekorunu tazelemişti.

'BEKLENTİYE PARALEL'

Konuya ilişkin UZMANPARA'ya değerlendirmede bulunan İntegral Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Direktörü Tuncay Turşucu, Merkez Bankası'nın bugün yaptığı PPK toplantısında faizlerde değişikliğe gitmediğini hatırlatarak "Piyasa tarafından genel beklentilerde aynı yöndeydi. Merkez’in açıklamalarına bakıldığında önceki karar metnine kıyasla yurtiçi belirsizliklerin metne girdiğini görmekteyiz. Bir diğer önemli fark yurt içi ve global belirsizlikler ile enerji ve gıda fiyatlarındaki oynaklıklar da dikkate alınarak gerekli görülen süre boyunca daha sıkı bir likidite politikası uygulanmasına karar verilmiştir şeklinde bir ifade girmiş bulunuyor.

'ÖNÜMÜZDEKİ GÜNLERDE ÖNLEMLER ALABİLİR'

Sonuç olarak Merkez Bankası sıkılaştırma politikalarını artırarak devam edeceğini belirtiyor. Önümüzdeki günlerde gerekli görürse piyasaya verdiği para miktarını değiştirerek de önlemler alabilir" dedi.

Metindeki bir diğer önemli farkın, 2.paragrafın son iki cümlesinde bulunduğunu belirten Turşucu, sözlerine şöyle devam etti:

'GÖZLER EYLÜLDEKİ FED TOPLANTISINDA'

"İfade şu şekilde; 'Ayrıca Kurul, küresel para politikalarının normalleşmeye başlamasından önce ve sonra uygulanabilecek diğer politikaları ele almıştır.' Bu cümle ile hem daha önceden bahsetmiş olduğu sadeleşme yönünde para politikasında yapılabilecek bir değişikliğe atıfta bulunuyor. Hem de küresel para politikalarının normalleşmeye başlamasına atıfta bulunarak Eylül ayındaki Fed toplantısını beklemeyi tercih ettiğini gösteriyor. Büyük ihtimalle Merkez Bankası kendisini Fed’in Eylül’de bir faiz artışı senaryosuna göre hazırlamıştı. Ancak son gelen ABD verileri ve Çin’in son hamleleri faiz artışını geciktirebileceği olasılığını yükseltiyor. Bu nedenle Merkez Bankası Fed’in hamlesini görerek ve bir süre daha gelişmeleri değerlendirerek temkinli bir şekilde hareket etmek istiyor olabilir. Merkez Bankası’nı zor duruma sokan bir diğer gelişmenin ise siyasi cephede koalisyon hükümetinin kurulmaması ve erken seçim yolunun gözükmesi olduğu da söylenebilir. Bu nedenlerle Merkez’de genel olarak mevcut temkinli duruş artan sıkılaştırma politikaları devam edecektir.

MERKEZ TL'Yİ NASIL KORUYACAK?

Merkez TL’yi doğrudan faiz artırımı ile değil, efektif faizi yükselterek koruma eğilimini sürdürecek görünüyor. Ağırlıklı ortalama fonlama maliyeti bir miktar daha yükselebilir, para miktarını değiştirerek bazı adımlar atabilir. Görünüşe göre Merkez’in amacı TL’deki aşırı oynaklığın önüne geçmek ve değer kaybının devam edecekse de kontrollü bir şekilde olmasını sağlamak.

YOL HARİTASI NE ANLATIYOR?

Ayrıca Merkez Bankası bugün Küresel Para Politikalarının Normalleşme Sürecinde Yol Haritası’nı yayımladı. Bu raporda TL likidite yönetimi çerçevesi ve sadeleşme adımları, döviz likiditesi önlemleri ve finansal istikrarı destekleyici önlemler belirtildi. Raporda gerekli döviz likiditesinin yeterli oranda sağlanacağı belirtiliyor. Ancak bu adımda MB’nın döviz rezervleri nasıl etkilenecek belli değil. Ayrıca döviz likiditesi konusunda mevcut durumda zaten önemli bir sorun mevcut değil. Finansal istikrarı destekleyici önlemler kısmında ise çekirdek yükümlülüklere ödenene faizlerin gözden geçirilebileceği, yabancı para zorunlu karşılıklara ödenene faizin Fed politika faiz aralığının üst bandına yakın seviyelerde tutulacağı belirtilmektedir. Politika faizi konusunda ise faiz koridorunun bir hafta vadeli repo ihale faiz oranı etrafında daha simetrik bir hale getirileceği ve daraltılacağı belirtilmektedir.

'TL'DEKİ DEĞER KAYBI DEVAM EDEBİLİR'

Açıklama sonrasında TL’deki değer kaybı ivmelendi ve USDTRY kuru 2.8861 seviyesine yükseldi. EURTRY’de ise 3.20 sınırında işlemler görülürken, TL sepet bazında %0.65 değer kaybıyla 3.04 seviyesinde bulunuyor. Merkez’in açıklamalarının piyasayı fazla tatmin etmediği ve TL’deki değer kaybının devam edebileceği söylenebilir. Sıkılaştırmaların şiddetine bağlı olarak döviz kurlarının daha stabil bir seyre girip girmeyeceğini izleyeceğiz."