Erste: Faizler piyasayı zorlayabilir

Erste Group’un hazırladığı ‘2015 Türkiye Makro Beklenti Raporu’na göre ekonomi için güçlü bir yıl, ancak faizler piyasayı zorlayabilir.

Erste Group’un hazırladığı ‘2015 Türkiye Makro Beklenti Raporu’na göre makro ekonomideki pozitif görünüm belirsizliklerle gölgeleniyor. Türkiye ekonomisinin geçtiğimiz yıla oranla hızlanarak yüzde 3,8 büyümesinin öngörüldüğü raporda enflasyonun yılsonunu yüzde 6,2 ile bitireceği tahmininde bulunuluyor.

 
Orta ve Doğu Avrupa’nın finansal kuruluşu Erste Group  “2015 Türkiye Makro Beklenti Raporu”nu açıkladı.  Küresel gelişmelerin ışığında Türkiye’deki ekonomik görünümün incelendiği rapora göre 2015 yılı makroekonomik görünüm daha umut verici gözükse de süregelen belirsizliklerin, piyasalarda dalgalanma yaratma ihtimali hala oldukça yüksek.
 
Türkiye ekonomisinin geçtiğimiz yıla oranla hızlanarak yüzde 3,8 büyümesinin öngörüldüğü raporda enflasyonun yılsonunu yüzde 6,2 ile bitireceği tahmininde bulunuluyor. Erste Securities İstanbul Baş Ekonomisti Nilüfer Sezgin imzalı rapor Erste Grup’un merkezinin bulunduğu Viyana’daki uluslararası ekonomistlerin görüşleri baz alınarak hazırlandı. 7 ülkede 2 bin 800 şubesiyle faaliyet gösteren Erste Group, Türkiye’de ise 2010 yılından bu yana  Erste Securities İstanbul olarak aracılık faaliyetlerini yürütüyor ve uluslararası birikimini kurumsal yatırımcılara sunuyor.

 
Cari açık ve enflasyonda düşüş bekliyoruz
 

Makro ekonomik büyümede pozitif bir görünüm öngördüklerini kaydeden Erste Securities İstanbul Genel Müdürü Simin Öz Gerards, “2015 yılına baktığımızda, Türkiye’nin ekonominin canlandığı bir dönemde dahi, petrol fiyatlarındaki düşüş sayesinde cari açığı ve enflasyonu düşürebilme lüksünü yaşayacağını düşünüyoruz.
 
Ancak, Merkez Bankası’nın parasal duruşu konusunda piyasada beklenene kıyasla daha temkinliyiz ve 2015 yılının özellikle ikinci yarısı için, FED’in faiz artırımları paralelinde, yurtiçinde TL tahvil getirilerinde yükseliş beklentimiz var. Ayrıca, genel seçimler öncesinde belirsizliklerin oluşabileceğini ve politik istikrar ölçütünün değişebileceğini düşünüyoruz” dedi.

 
Avrupa 2015’de %1.1 büyür

 
Geçtiğimiz yıl % 0.8 büyüyerek beklentilerin altında kalan Avrupa ekonomisinin alınan tedbirlerin ardında büyümesini hızlandırmasını beklediklerini kaydeden Nilüfer Sezgin ise,  “Küresel gelişmeler tarafından bakıldığında, baz senaryomuzda FED’in Haziran ayında faiz artırımına başlayacağını ve Euro Bölgesi’nin, Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) destekleyici politikalarının da etkisi ile toparlanarak %1.1 büyüyeceğini öngörüyoruz” diye konuştu. Sezgin, ayrıca 2015 yılında, petrol fiyatlarının 70-75 dolar seviyesinde bir dengeye oturacağını düşündüklerini de kaydetti.

 
MB’den 50 baz puan indirim beklentisi
 

Bu çerçevede, Türk Lirası da dahil olmak üzere gelişmekte olan ülke kurlarında belirgin bir değer kaybı baskısının olmadığı bir ortamın Merkez Bankası’na faiz indirimleri için fırsatlar sunacağını da belirten Sezgin, “Enflasyonda yılın ilk aylarından itibaren belirgin bir düşüş bekliyoruz ve Merkez Bankası’nın Şubat ayında en az 50 baz puan ilave indirim yapmasının mümkün olduğunu düşünüyoruz” dedi.

Yılın ikinci yarısında sıkılaşmaya başlaması beklenen ABD para politikasının ve Haziran ayında gerçekleşecek genel seçimlerin belirsizlikleri artırdığını; bunun da MB’nin faiz indirimlerine daha hızlı devam etmesinin önündeki engel olabileceğini hatırlatan Sezgin, şöyle devam etti: “AK Parti’nin üç dönem kuralı nedeniyle hükümetin ekonomi takımı içerisinde üst düzey kadrolarında oluşabilecek değişiklikler, AK Parti’nin oy üstünlüğünü sürdürmesinin tek başına politik istikrar açısından yeterli bir güvence olmayabileceği anlamına geliyor.

Ayrıca, barış sürecinin hassas bir dengede ilerliyor olması ve  Halkların Demokrasi Partisi’nin genel seçimlere parti olarak girme ihtimali gibi faktörler genel seçimleri piyasalar açısından önemli bir konuma yükseltiyor.”

 
Türkiye ekonomisi büyüme beklentisi %3.8

 
Bu tablo ışığında Türkiye ekonomisinin geçtiğimiz yıla oranla hızlanarak %3.8 büyümesini öngördüklerini kaydeden Erste Securities İstanbul Araştırmadan Sorumlu Genel Müdür Yardımcısı Can Yurtcan da,  “2014 yılının aksine büyümeye en büyük katkıyı iç talebin yapmasını bekliyoruz, Euro Bölgesi için Erste’nin öngördüğü ekonomik toparlanma, Türkiye’nin ihracatını da ılımlı bir büyüme trendinde devam ettirebileceğine işaret ediyor.

Hızlanan iç talebe rağmen, cari açığın, düşük petrol fiyatlarının da katkısı sayesinde daha da azalmasını ve GSYH’nin %4.7’si seviyesine gerilemesini bekliyoruz” diye konuştu. Enflasyonun da petroldeki düşüşün katkısı ve baz etkisi nedeniyle önemli bir düşüş kaydederek yıl sonunu %6.2 ile bitirmesini öngördükleri belirten Yurtcan,  “Enflasyonun, yıl içerisinde %5 olan Merkez Bankası’nın da hedefine yaklaşması ve son yılların en düşük seviyelerini görmesi muhtemel.

Petrol fiyatlarının hali hazırda bizim beklentimizin altında seyretmesi, büyüme, cari açık ve enflasyonun beklentilerimizden daha olumlu gerçekleşmesini sağlayabilir. Kabaca, petrol fiyatlarındaki her %10’luk değişim, büyümeye 0.4 puan eklerken, cari açık ve enflasyonda ise 0.4 puanlık düşüş getirebiliyor” dedi.
 

Rapordan diğer öne çıkan başlıklar ise şöyle:
 
Erste, AMB’nin beklentileri aşan yüksek montanlı parasal genişleme hamlesi sayesinde, yurtiçinde tahvil getirilerinin düşük seviyelerinin bir süre daha korunabileceğini öngörüyor. Hatta TL’deki değer kazancının sürmesi, Merkez Bankası’nın likidite politikasını da gevşetmesi için alan verebileceği ve bu da hem ekonomi hem de piyasalar açısından rahatlatıcı bir faktör olabileceğine dikkat çekiliyor.

Ancak, FED’in faiz artırımları ertelenmediği sürece, yılın ikinci yarısı için tahvil faizlerinin daha yüksek seviyelerde işlem görmesi bekleniyor. .
 

Erste, iki yıllık tahvil getirisinin yıl sonunda %8.5 seviyesine yükselmesini beklerken, yıl ortasında oluşabilecek oynaklıklarla daha yüksek seviyeleri görme ihtimalini de dışlamıyor.
 
Ayrıca ABD para politikasındaki normalleşme sürecinin yansıması olarak kurda da yılın kinci yarısının daha zayıf bir performans göstereceği tahmin ediliyor.
 

Raporda, küresel ekonomide kendini daha da belirgin eden kırılganlık ve Türkiye’nin komşu ülkelerinden kaynaklanan jeopolitik riskler, yıl geneli için büyüme tahminine yönelik aşağı yönlü riskler oluştursa da, bu risklerin sınırlı olduğuna dikkat çekiliyor.  

Zira, petrol fiyatlarındaki düşüş, ekonomi yönetimine iç talebin desteklenmesi noktasında daha bonkör olma (iç-dış talep dengesini iç talep lehine bozma) imkanı vermesi bekleniyor.
 

Öte yandan, FED’in beklenen sıkılaştırma politikasında bir gecikme veya erteleme olması, gelişmekte olan ülkelerde olacağı gibi Türkiye ekonomisine pozitif yansıyacak ve yurtiçinde daha gevşek para politikası uygulamalarının önünü açarak tahvil getirilerinin Erste’nin beklentisinden daha düşük seviyelerde oluşmasına izin verebileceği kaydediliyor.