Piyasada faiz indirim beklentisi artıyor

Petrol fiyatındaki düşüşün devam  etmesi ve Hindistan Merkez Bankası'nın faiz indirimine gitmesinin ardından  Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'na (TCMB) ilişkin faiz indirim beklentisi  artıyor.

Küresel piyasalarda büyümeye ilişkin olumsuz beklentiler, parasal  genişleme politikalarının devam edeceğine ilişkin işaretler ve petrol başta olmak  üzere hammadde fiyatlarındaki gerilemenin enflasyonu ve enflasyon beklentilerini  düşürmesinin etkisiyle global faizlerin gerileyeceği beklentileri artarken,  TCMB'ye ilişkin beklentiler de geçen aya göre önemli oranda değişim gösteriyor.

Geçen ay TCMB'ye ilişkin faiz indirim beklentisi sadece 1-2 kurum  tarafından dile getirilirken, özellikle petrol fiyatlarında düşüşün devam etmesi  ve Hindistan Merkez Bankası'nın politika faizini 25 baz puan indirerek yüzde  8'den yüzde 7,75'e düşürmesinin ardından TCMB'nin 2015 yılının ilk Para  Politikası Kurulu (PPK) toplantısında indirime gitmesini bekleyen kurum ve  ekonomist sayısının arttığı görülüyor.

AA muhabirinin konuyla ilgili sorularını yanıtlayan ekonomist ve  araştırma birimleri genel olarak faiz indirim beklentilerinin arttığını ancak,  halen enflasyon konusunda hedeflerden uzak olmanın risk unsuru olduğunu ifade  ediyor.

İndirim için enflasyon ve likidite koşulları izlenecek

Burgan Yatırım Başekonomisti Haluk Bürümcekçi, tahvil faizlerinin  düşüşünün, petrol fiyatlarındaki gerilemenin ve global düşük faizler gibi  neredeyse tüm göstergelerin TCMB'ye ilişkin faiz indirimine işaret etse de bu  toplantıda faiz indirimi yapılmayacağını düşündüğünü söyledi.

TCMB'nin son dönemde piyasadaki gelişmelerden çok makro verilere önem  verdiğini belirten Bürümcekçi "Ancak enflasyonu yüzde 5'e kalıcı olarak düşürmede  kararlı olduğuna piyasaları ikna ettikten sonra indirime gidebileceğini  düşünüyorum. Bu bağlamda enflasyon beklentilerini ve likidite koşullarını  izlenmesi gereken en önemli veriler olarak görmekteyim" dedi.

"50 baz puanla başlayabilir"

Ziraat Yatırım Ekonomisti Bora Tamer Yılmaz da Hindistan Merkez  Bankası'nın faiz oranını 25 baz puan indirerek yüzde 7,75'e düşürdüğünü  hatırlatarak, bu kararın ardından 2015 yılı başındaki güçlü dezenflasyon ve düşük  büyüme konjonktüründe TCMB'nin de ilk toplantıda 50 baz puanlık "ölçülü" adımla  faizleri indirmeye başlamasını beklediğini ifade etti.

Hindistan ve Türkiye'yi birlikte grupladıklarına ve  değerlendirdiklerine değinen Yılmaz, iki ülkenin de hammadde ithalatçısı ve  mamul, mal üreticisi olduğuna dikkati çekti.

Yılmaz, gerileyen hammadde fiyatlarının her iki ülkenin hem cari  açıklarını hem de enflasyon oranlarını iyileştirdiğini belirterek, "Hindistan'da  2013 yılında milli hasılaya oranı yüzde 5,4 değerine kadar yükselen cari açık,  2014 yılında yüzde 1,3 oranına kadar iyileşti. Türkiye'de de 2011 yılında yüzde  10 değerine ulaşan açık 2014 yılında yüzde 5'e yaklaştı. Hammadde fiyatlarındaki  gelişmeler ülke istatistiklerini olumlu etkilese de büyüme konusunda iki ülke de  çıktı açığı ile karşı karşıyalar" değerlendirmesinde bulundu.

Öncelikli Dönüşüm Programı ile yapısal reformların sürmesi ve  potansiyel büyümenin de arttırılması gerektiğini vurgulayan Yılmaz, merkez  bankalarının mevcut faiz indirimlerinin, döngüsel çıktı açığını mümkün olduğunca  kapatmaya yönelik adımlar olacağını kaydetti.

"TCMB'nin sıkı duruşunu korumasını bekliyoruz"

Halk Yatırım Başekonomisti Banu Kıvcı Tokalı ise petrol fiyatlarında  ulaşılan mevcut seviyelerin, enflasyon ve cari dengeye olumlu yansıdığını ve  gelecek dönemde bu dengelerdeki iyileşmenin belirginleşeceğini kaydetti.

Bunun da para politikasındaki sıkı duruşun esnetilmesi açısından  baskıları artıracağının açık olduğuna dikkati çeken Tokalı, şunları kaydetti:

Özellikle, diğer bir petrol ithalatçısı gelişen ülke olan  Hindistan'da merkez bankasının faiz indirim kararını bir ay önceye alarak  politika faizlerini yüzde 7,75'e indirdiği düşünülecek olursa...  Ancak,  Hindistan ekonomisinin görünümüyle bizim ekonomimiz arasında devam eden  farklılıklar olduğunu unutmamak gerekiyor. Öncelikle, enflasyon manşette yüzde 5  ve çekirdekte yüzde 5,2. Yüzde 6'lık yıllık hedefin altında ve petrol  fiyatlarındaki mevcut düşük seviyeler düşünüldüğünde yıllık enflasyonun daha da  düşmesi ve hedef altı seyrini devam ettirmesi yüksek olasılık. Ayrıca, gıda  enflasyonu da yüzde 5,1 ile çok daha ılımlı bir seviyede. Mali disiplin konusunda  da kararlı tutum devam ediyor."

Daha da önemli olarak, küresel ekonomik büyümeyle ilgili endişelerin  devam ettiğini ve risk algılamasında dalgalanmaların sürdüğünü aktaran Tokalı,  gelişen ülkelere yönelik risk algılamasında belirsizlikler azalana kadar,  TCMB'nin sıkı duruşunu korumasını beklediklerini dile getirdi.

"Fiyatlama 100 baz puanlık indirime kadar çıktı"

Garanti Yatırım Stratejisti Tufan Cömert de TCMB'den faiz indirimi  olasılığının öncelikle petrol fiyatındaki düşüşün sürmesiyle güçlendiğini  vurguladı.

Şu anda tahvil piyasasında, gösterge tahvil faizinde fiyatlanan,  fonlama maliyetinin kabaca 100 baz puan düşmesi yönünde olduğuna dikkati çeken  Cömert, bir süredir TCMB'nin günlük likidite uygulamalarını sıkı tuttuğunu ancak  son dönemde görülen iyimserlikle birlikte, haftaya yapılacak toplantı öncesinde  likiditeyi de bir miktar artırıp gecelik repo oranlarının düşmesine izin  verebileceğini söyledi.

Cömert, Hindistan'daki sürpriz faiz indiriminin de TCMB'ye ilişkin  faiz indirim beklentilerini destekleyeceğini dile getirerek, eğer TL'de son  dönemde görülen güçlenme sürerse TCMB'nin bu ay 25-50 baz puanlık bir faiz  indirimiyle 2015'e başlayacağını vurguladı.

"TCMB'nin 25 baz puan indirime gideceğini tahmin ediyoruz"

Vakıfbank Ekonomik Araştırmalar Birimi ise enflasyonda düşüşün  başlamış olması ve son açıklanan sanayi üretimi rakamının beklentilerin altında  kalarak ekonomik canlanma üzerinde yarattığı baskı nedeniyle TCMB'nin politika  faizinde 25 baz puan indirime gideceğini tahmin ettiklerini ifade etti.

Araştırma Birimi'nin değerlendirmesinde,  "Döviz sepetindeki gerileme  ve ABD 10 yıllık tahvil faiziyle yurtiçi tahvil faizlerindeki aşağı yönlü  hareketin yanı sıra ortalama fonlama maliyeti ile 5 yıllık tahvil faizi  arasındaki farkın TCMB'nin en son politika faiz oranında indirime gittiği Temmuz  ayından önceki seviyelerine yaklaşmış olması faiz indirimi beklentimizde rol  oynuyor" ifadeleri kullanıldı.

"İndirimin ilk çeyrekte gerçekleşme ihtimali arttı"

Turkish Yatırım Araştırma Bölüm Başkanı Baki Atılal da Hindistan  Merkez Bankası'nın faiz indirim kararının TCMB'yi faiz indirimi konusunda  rahatlattığını ve buna bağlı olarak faiz indirimi yapılacağını düşündüklerini  kaydetti.

Hindistan'da enflasyonun hedefin altında olmasına karşın yurt içinde  henüz o seviyelere gelinemediğini ancak. düşen petrol fiyatları ve döviz  kurlarındaki geri çekilmeler nedeniyle TCMB'nin 2015 yılının ilk toplantısında 50  baz puanlık faiz indirimine gidebileceğini belirten Atılal, piyasadaki  beklentilerin de bu yönde revize edilmeye başlandığını ifade etti.

 Ayrıca kurumların 2015 yılına ilişkin büyüme ve enflasyon  beklentilerini de revize etmek durumunda kalabileceklerini kaydeden Atılal,  beklentiler için oluşturulan modellemelerde Brent petrolün varil fiyatının genel  olarak 70 dolar olarak kullanıldığını, bunun aşağı revize edilmesi durumunda  büyüme ve enflasyon beklentilerinin pozitif etkileneceğini aktardı.

Atılal, Hindistan'ın hamlesinden sonra ilk yarıda bekledikleri faiz  düşüşünün ilk çeyrekte gerçekleşme ihtimali arttığını söyledi.