ANALİZ-Aylık Görünüm(Tera Yatırım)

01.07.2016 13:37



Tera Yatırım ( http://www.terayatirim.com/ ) Tarafından Hazırlanan
Aylık Görünüm Analizi:
"FROTO&GARAN'ı portföyümüze eklerken, PETUN'u çıkarıyoruz

Faiz oranlarının daha uzun süre daha düşük seviyelerde kalacağı
beklentisinin artmasıyla, biz de portföyümüzün Beta'sını artırmak için
FROTO & GARAN'ı ekleme, PETUN'u ise çıkarma kararı aldık. Bankacılık
Sektörü 2ç16'da güçlü sonuçlar açıklayacak (yıllık %30 civarında net
kar artışı) ve değerlemeleri de karlılık getirisi/tahvil getirisi
perspektifinden tarihsel olarak oldukça cazip bir seviyede bulunuyor.
İki oran arasındaki mevcut spread %6 civarında ve 3 yıllık ortalamanın
1.8 standart sapma üzerinde. Ayrıca, kar açıklamalarının ardından
düzenlenecek telekonferanslarda 2016 kar beklentileri yukarı revize
edilebilir. GARAN'ı cazip değerlemesi ile beğeniyoruz ve portföye
ekliyoruz. FROTO'nun ise Brexit yüzünden Haziran ayında fazlaca
cezalandırılması (TOASO'nun %18, endeksin %11 altında performans
gösterdi) ve hedef fiyatımız da iyi bir prim potansiyeli vaadediyor.

TEMMUZ AYI İZLENECEKLER

· ABD’den gelen zayıf veri akışı, Janet Yellen’ın güvercin
yorumları ve daha önemlisi Brexit sonrası oluşan küresel finansal
sisteme ilişkin endişeler düşük faiz ortamının uzun bir süre daha
devam edeceği ihtimalini artırmakta. Bunun yanı sıra, küresel finans
sistemindeki risklerin artışını önlemek adına Gelişmiş Ülke Merkez
Bankaları’nın birlikte ilave gevşek politikalar izlemesinin de
gündemde ön planda olacağını düşünüyoruz. Bu nedenle, faiz oranlarına
hassas sektörlerin bu küresel makroekonomik koşullardan
yararlanabileceğini düşünüyoruz.
· Yurtiçinde 2ç16 karları ve Merkez Bankasının 3.Enflasyon
Raporu takip edilecek. TTKOM bilançosu 26 Temmuz’da açıklanacak,
GARAN ve YKBNK ise finansallarını sırasıyla 28 ve 29 Temmuz’da
yayınlayacak. Endekste ağırlığı yüksek bankalar bu çeyrekte
kredi/mevduat spreadlerindeki artış, karşılık giderlerinin ılımlı
seyri Visa satışı kaynaklı tek seferlik gelir paralelinde bu
çeyrekte yıllık bazda %30 civarında net kar artışı gerçekleştirmesi
bekleniyor.
· Jeopolitik tarafta, İsrail ile normalleşme hamleleri ve
beklenenden hızlı bir şekilde azalan Rusya – Türkiye tansiyonu
ilerleyen süreçte olumlu seyre işaret etmekte. Bu gelişmelerin
ötesinde, AK Parti’nin anayasa değişikliği tasarısını yakın bir
zamanda meclise getirmesi beklenmiyor ve önceden planlandığının aksine
MHP kurultayı 10 Temmuz’da gerçekleşmeyecek. Bu bağlamda, sık bir
şekilde yaşadığımız terör olayları artarak devam etmediği ve/veya HDP
milletvekillerinin dokunulmazlıklarından kaynaklı içeride tansiyon
oluşmadığı sürece jeopolitik risklerin geçtiğimiz aylarda olduğu gibi
baskı unsuru olarak karşımıza çıkmayabileceğini düşünüyoruz.
· Mayıs ayında manşet enflasyon muhtemelen dip seviyesini test
etti ve önümüzdeki aylar için baz etkisi ile beraber ivme kazanmasına
şahit olabiliriz ancak çekirdek enflasyon Türk Lirası'nın ılımlı
seyri doğrultusunda gerilemeye devam edecek. Büyüme ve cari açıkta da
en iyi günler muhtemelen geride kaldı. Diğer taraftan, Rusya ile
ilişkilerin normale dönmesinin ise büyüme ve cari açıkta
görülebilecek olası bozulmaları sınırlayacağını düşünüyoruz. Merkez
Bankası’nın sadeleşme politikası belirsizliği azaltarak ülke risk
primini aşağı çekebilecekse de, koridorun üst bandının oldukça
gerilemesi küresel likidite koşullarının çok sıkıştığı dönemlerde
TL’yi savunmak için yeterli olmayabilir. Sonuçta, makro tarafta
pozitif gelişmelerin önemli oranda fiyatlandığı düşüncesindeyiz.
· MSCI Türkiye 8.5x F/K çarpanla işlem görmekte (3 yıllık
ortalamasına göre %14 iskontolu) ve aynı zamanda Bankacılık Endeksi de
%19 iskonto ile 3 yıllık ortalamasının altında. MSCI GOP’a kıyasla ise
MSCI Türkiye F/K bazında 3 yıllık ortalaması olan %15’in oldukça
üzerinde %32 iskontoyla işlem görüyor. Dolayısıyla değerlemeler dip
seviyelere yakın bulunuyor ancak yukarı yönlü sürücüler de sınırlı
olacak gibi. Yatırım ortamında yapılacak olası iyileştirmeler,
jeopolitik risklerde risklerde düşüşün devamı, 2ç16 banka
bilançolarında görülecek kuvvetli sonuçlar hisse senedi piyasalarını
destekleyebilir. "

http://research.teramenkul.com/pdf/TERA_Monthly%20Outlook_JUL'16.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.433
Değişim :  0,00% |  0,00
Açılış :  1.432  
Önceki Kapanış :  1.433  
En Yüksek
1.438
En Düşük
1.428
BIST En Aktif Hisseler18:05
IHYAY 0,88 28.345.933 % 10,00  
OLMK 7,04 5.015.490 % 10,00  
IZTAR 23,72 23.310.306 % 9,92  
FADE 9,55 197.507.608 % 9,90  
DMSAS 8,07 200.039.404 % 9,80  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,2377 9,2444 % 0,35  
Euro 10,7874 10,7984 % 0,45  
Sterlin 12,7007 12,7644 % -0,58  
Frank 9,9852 10,0453 % -0,40  
Riyal 2,4493 2,4616 % -0,81  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.788 1.789 6,24  
Altın Gr. 528 528 -0,75  
Cumhuriyet 3.501 3.554 -23,00  
Tam 3.483 3.571 -26,32  
Yarım 1.684 1.727 -12,73  
Çeyrek 844 864 -6,37  
Gümüş.Ons 24,40 24,44 0,13  
Gümüş Gr. 7,25 7,26 0,06  
B. Petrol 85,90 85,90 0,08