Halk Yatırım ( http://www.halkyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz Raporu:
"Bizim Toptan, 2016 yılının ikinci çeyreğinde beklentimizin %13
üzerinde, ortalama piyasa beklentisine ve geçen yılın aynı dönemine
yakın olarak 3,6 milyon TL net kâr açıkladı. Net kârın beklentimizin
üzerinde gelmesinin temel nedeni, operasyonel kârlılığın yüksek
gerçekleşmesi oldu. Düşük gıda enflasyonu ile artan fiyat baskısı
başta olmak üzere ikinci çeyrekte sektörel bazda artan olumsuzluklara
rağmen geçen yılın aynı dönemine göre operasyonel kârlılıkta ve
marjlarda iyileşmenin devam etmesi, operasyonel giderleri kontrol
altına almaya yönelik önlemlerin bu çeyrekte de etkisini göstermesi ve
devam edeceği beklentisi ile Bizim Toptan’ı beğenmeye devam ediyor
sonuçların ardından tahminlerimizi değiştirmiyor, 12-aylık hedef
fiyatımızı 21,20 TL’de, tavsiyemizi de ‘AL’ yönünde koruyoruz. Net kâr
ortalama piyasa beklentisine uygun gelse de, operasyonel kârlılığın
hem bizim hem de ortalama piyasa beklentisinin üzerinde gelmesi
nedeniyle, 2Ç16 sonuçlarının hisse performansına etkisinin ‘sınırlı
pozitif’ olacağını düşünüyoruz.
Beklentilere uygun çift haneli ciro büyümesi
İkinci çeyrekte konsolide net satış gelirleri, hem bizim hem de
ortalama piyasa beklentisine uygun olarak, yıllık bazda %11 artarak
710 milyon TL’ye yükseldi. Brüt sigara satış gelirleri yıllık bazda
%13,4 artarken, ana kategori satış gelirleri yıllık bazda %10 arttı.
İkinci çeyrekte daha da belirginleşen düşük gıda enflasyonu, sektörel
bazda kâr marjlarını baskılayan unsurların başında geldi ancak buna
rağmen şirketin ikinci çeyrekte brüt kâr marjı yıllık bazda 0,2
puanlık sınırlı düşüşle %8,9’a geriledi.
Etkin gider yönetiminin desteği ile operasyonel kârlılıkta büyüme
Şirket yönetiminin operasyonel giderleri kontrol altına almaya
yönelik stratejisinin bu çeyrekte de sonuç verdiğini ve faaliyet
giderlerinin yıllık bazda sadece %2,6’lık sınırlı artış gösterdiğini
görüyoruz. Böylece ikinci çeyrekte faaliyet giderlerinin net satışlara
oranı yıllık bazda 0,5 puan düşüşle %6,6’ya geriledi ve operasyonel
kârlılıktaki büyümeyi destekledi. Şirketin ikinci çeyrekte FAVÖK’ü
beklentimizin %12, ortalama piyasa beklentisinin %7,5 üzerinde yıllık
bazda %21 artarak 21 milyon TL’ye yükselirken FAVÖK marjı da yıllık
bazda 0,3 puanlık iyileşmeyle %2,9’a yükseldi. Operasyonel olmayan
tarafta ise, 8 milyon TL’den 11,7 milyon TL’ye yükselen esas faaliyet
dışı giderler, operasyonel kârlılıktaki büyümenin tam olarak net kâra
yansımasını engelledi."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey