ANALİZ-Çeyreksel Strateji Raporu(Gedik Yatırım)

25.09.2020 09:26



Gedik Yatırım Ekonomisti Serkan Gönençler Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"FED'in yeni para politikası yaklaşımı global borsalar için ek
teşvik oldu
FED'in "ortalama enflasyon hedeflemesi" diye tabir edilen yeni
para politikası yaklaşımı ile faizlerin daha önce düşünülenden de uzun
bir süre sıfır seviyesinde tutulabilecek olması, global borsalardaki
rallinin devamına olanak sağlıyor. Ultra gevşek maliye ve para
politikaları, uzun vadede küresel enflasyon ve uzun vadeli faizler
üzerinde yukarı yönlü baskı oluştursa da, piyasanın bu riskleri kısa
vadede bir tehdit unsuru olarak görmedikleri görülüyor.
Türkiye ekonomisinde kredi teşvikleri, dayalı ekonomik aktivitede
hızlı bir toparlanma sağlarken , kurdaki dalgalanma TCMB'yi parasal
sıkılaştırmaya zorladı
Türkiye'de parasal genişleme adımları ve uygun faizli kredi
teşvikleri iç talep başta olmak üzere ekonomik aktivitede dipten hızlı
bir toparlanma sağlarken, bu durum (yakın zamana kadar) hisse senedi
ve tahvil piyasalarında yükselişlerin de yolunu açtı.
Ancak, enflasyon, cari denge ve bütçe dengesine ilişkin görünümün
kötüleşmesi, Temmuz sonlarından itibaren kurda dalgalanmanın artmasına
ve faizlerde hızlı bir yükselişe yol açtı. Bu nedenle, TCMB TL
likiditesini kısmak durumunda kalırken, ortalama fonlama faizi çok
kısa bir süre içinde %7,5'li seviyelerden %10,0'un üzerine yükseldi.
İleriye dönük olarak, TL'deki değer kaybı sürecinin durdurulması
kritik önemde olacak. Bunun için de, ek parasal sıkılaştırmanın
gündeme gelebileceğini düşünüyoruz.
Baz senaryomuzda, TCMB'nin para politikasında sıkılaştırmaya devam
edeceğini, parasal genişleme adımlarının geri çekilmesinin de
yardımıyla, TL'deki değer kaybı eğiliminin bir noktada kontrol altına
alınabileceğini varsayıyoruz. Reel kurun tarihi dip seviyelerinde
olması da bu konuda destekleyici olabilir. Buna karşın, TL'de dönemsel
dalgalanma süreçleri görülmesi ihtimalini de göz ardı etmiyoruz.
Hızlı kredi büyümesinde geri çekilmenin kaçınılmaz gözükmesiyle,
ekonomik aktivitedeki toparlanma hızının sınırlamasını bekliyoruz. Bu
da, cari açığın kontrol altına alınmasına ve buna bağlı olarak da
kurdaki dengelenmeye yardımcı olabilir
Covid-19'a ilişkin olarak, ikinci dalga riskini göz ardı etmemekle
birlikte, Nisan-Mayıs döneminde olduğu gibi genele yayılan işyeri
kapanışlarının olmayacağını varsayıyoruz.
2021 yılına ilişkin olarak, a) sıkı para politikası ve kredi
büyüme hızında kayda değer yavaşlama ile ekonomide aşırı ısınma
riskinin bertaraf edilmesini bekliyoruz. b) 2021 yılının başlarında
TÜFE enflasyonunun %14-15% seviyelerine yükselebileceğini ve faizlerin
yüksek kalabileceğini düşünüyoruz. 2021'deki çok yüklü iç borç geri
ödeme takvimi de faizleri yukarı yönlü baskılayabilir. Bunlar,
ekonomik toparlanmanın hızını sınırlayacak olsa da, baz etkisinin
yardımıyla, %4,5 civarında GSYH büyüme rakamı görülebileceğini
düşünüyoruz. Ilımlı büyüme temposu, cari açığı sınırlayarak, kurda
stabilizasyona yardımcı olabilir. Bu açılardan, 2021 yılını, ekonomide
"dengelenme" yılı olarak öne çıkan 2019 yılına benzetebiliriz.
021 için %33 FAVÖK artışı beklentimiz, hisse senetlerini cazip
kılıyor
BIST-100 Endeksi yılbaşından bu yana gelişmekte olan piyasaların
%29 altında performans sergilemiş olmasına rağmen, GOÜ iskontosu
azalmıştır. Düşük performansın ana nedeni, yılbaşından bu yana 5,4
milyar dolarlık yabancı çıkışıdır (2019'un aynı döneminde +422 milyon
dolar). Çıkışın ana nedenleri olarak da düşük büyüme, yüksek enflasyon
ve jeopolitik riskler öne çıkıyor. Bunlara ek olarak, öz varlık
karlılıklarının baskı altında kalması ve risksiz faiz oranının altına
düşmesi bankacılık sektörü hisselerinin düşük performansına yol açtı.
Öte yandan, karların daralması ve sanayi hisselerinin görece olumlu
rölatif performansı neticesinde, Türkiye'nin GOÜ'lere karşı FD/FAVÖK'ü
iskontosu %38'den %23'e geriledi (Tarihi ortalama %18).
Gelecek döneme odaklandığımızda ise, olumsuz gelişmelerin çoğunun
fiyatlara yansıdığını, ve Türkiye'nin 2021 makro performansının BIST
100 üzerinde belirleyici olacağını söylemek mümkün. Bu kapsamda, baz
makro senaryolarımıza göre, 2021 yılı için %33 FAVÖK büyümesi
bekliyor, hisse fiyatlarının bu büyüme beklentisi ile cazip olduğunu
düşünüyoruz. BIST-100 Endeksi hedefimiz 1.350 seviyesinde tutmaya
devam ederken, jeopolitik ve makro ekonomik öngörülebirlik
unsurlarının ana katalizör olarak kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz.
Model portföyümüzden Garanti Bankası'nı çıkartıp Tofaş'ı ekliyoruz.

Model Portföy ve Hisse Önerileri: AKBNK,LOGO,MGROS,SOKM,TOASO,
TTKOM,TCELL,ULKER,YKBNK "

https://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/005/136/original/Gedik_Yat%C4%B1r%C4%B1m_Strateji_Raporu_Eyl%C3%BCl_2020.pdf?1601014185

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.410
Değişim :  0,81% |  11,33
Açılış :  1.403  
Önceki Kapanış :  1.399  
En Yüksek
1.411
En Düşük
1.394
BIST En Aktif Hisseler18:05
VAKFN 10,57 164.709.827 % 9,99  
TKURU 168,40 5.964.630 % 9,99  
OZBAL 11,13 21.616.220 % 9,98  
SEKFK 6,62 27.726.096 % 9,97  
ISKPL 30,08 56.176.574 % 9,94  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 8,6416 8,6610 % 0,13  
Euro 10,3178 10,3454 % 0,11  
Sterlin 12,0275 12,0878 % -1,28  
Frank 9,3799 9,4364 % -1,42  
Riyal 2,2997 2,3112 % -1,37  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.778 1.778 -0,37  
Altın Gr. 494 495 -8,25  
Cumhuriyet 3.290 3.339 -33,00  
Tam 3.273 3.357 -31,82  
Yarım 1.582 1.624 -15,39  
Çeyrek 793 812 -7,70  
Gümüş.Ons 25,77 25,81 0,03  
Gümüş Gr. 7,17 7,18 0,01  
B. Petrol 74,72 74,72 -0,31