ANALİZ-Döviz Kurlarının 2. Çeyrek Finansallarına Olası Etkisi(Ziraat Yatırım)

02.07.2018 12:51



Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Analiz Raporu:
"2018 yılının ikinci çeyrek bilanço dönemini kapattık ve
bilançolarda kullanılacak değerleme kurları da belli oldu. Buna göre
ilk çeyrekte TL'ye göre Dolar, Euro, Japon Yeni sırasıyla %15,5, %9,1
ve %10,8 oranlarında değer kazanmıştır. Dolayısıyla döviz açık
pozisyonları olan şirketler bu durumdan olumsuz etkilenecektir.
2018 yılının 1. çeyreğiyle kıyaslandığında, Dolar açık pozisyonu
olan şirketler TL'nin %4,7 değer kaybetmesine bağlı olarak kur farkı
gideri yazmışlardı. 2. çeyrekte ise, TL'nin Dolar karşısında %15,5
oranında değer kaybetmesi çok daha yüksek kur farkı gideri yazılmasına
neden olacaktır. Yukarıda belirttiğimiz gibi Euro ve Yen'deki yüksek
değer artışları bu para birimleri cinsinden olan şirketlerin
finansallarını olumsuz etkileyebilir. 2018 yılının ilk çeyreğinde
Dolar, Euro ve Japon Yeni, TL'ye göre sırasıyla %4,7, %7,8 ve %11
değer kazanmıştı.
Diğer taraftan, ana karşılaştırma dönemi olan 2017 yılının 2.
çeyreğine göre de kur farkı zararlarının yüksek seviyede oluşması
beklenmektedir. Geçen yılın 2. çeyreğinde Dolar ve Japon Yeni, TL'ye
göre sırasıyla, %3,6 ve %4,8 oranlarında değer kaybetmişti. Öte yandan
Euro, TL'ye karşı %2,4 oranında değerlenmişti.
Dosyada (Kur Etkisi_2Ç2018)
http://lb.ziraatyatirim.com.tr/eu/c/tq/C958A3CC49234B388E5AF0704C723B9A/796a162802dd6745a329d00f5c94adcb/?i=f2e4c123e2cfc6ad4f9342582dbedd26391f85b988eae15e7c42ecae4987f73779c910b8892cafa9634d823b214789d22a27085bca0cc4923e98321ca0b3f71bf6323cef591ebb165e0a9e3dd3551b9ae73f21abf3e8dd07b293b4d93d6496c5e323396f8846714f
Mart 2018 sonundaki net yabancı para
pozisyonu yüksek olan şirketlerin (Haziran 2018 sonu itibariyle döviz
pozisyonlarını aynı korudukları varsayımıyla) 2018 yılının 2.
çeyreğinde kur değişimlerinden nasıl etkileneceklerinin tablosu
verilmiştir. Bankalar, yabancı para net pozisyonlarını bilanço dışı
nazım hesaplarda türev ürünler kullanarak dengelediği için listeye
dahil edilmemiştir. Buna göre:

Döviz Açık Pozisyonu Yüksek Olanlar

Türk Telekom (TTKOM) 2.145mn TL, Anadolu Efes (AEFES) 714mn TL,
Coca Cola (CCOLA) 458mn TL, Ak Enerji (AKENR) 443mn TL, Torunlar GYO
(TRGYO) 397mn TL ve Migros (MGROS) 266mn TL kur farkı gideri yazarak
söz konusu düşüşlerden olumsuz etkilenecek şirketler olarak ön plana
çıkmaktadır. Bu şirketlerden Anadolu Efes, Coca-Cola, Ak Enerji ve
Migros ilk çeyrekte net dönem zararı açıklamıştı.
THY en yüksek açık pozisyona sahip şirket olmasına karşın, dolar
cinsinden bilanço tutması ve açık pozisyonunun Japon Yeni ve Euro
cinsinden olması nedeniyle yaklaşık 1.619mn TL kur farkı geliri
kaydedeceği hesaplanmaktadır. THY, Euro'daki değer Japon yenindeki
dolara karşı değer kazancına bağlı olarak ilk çeyrekte kur farkı
gideri kaydetmişti.
Ereğli Demir Çelik (EREGL) ve İskenderun Demir Çelik (ISDMR) açık
pozisyonları yüksek olmakla birlikte dolar cinsinden bilanço tutması
ve açık pozisyonlarının ağırlıklı TL cinsinden olması nedeniyle
sırasıyla 140mn TL ve 419mn TL kur farkı geliri yazacağı
hesaplanmaktadır.
Koç Holding'in (KCHOL) yüksek döviz açık pozisyonu Tüpraş kaynaklı
olup Holding seviyesinde etkisi sınırlıdır. Dolayısıyla, 11.825mn
TL'lik döviz açık pozisyonuna rağmen kur artışlarından olumsuz etki
309mn TL ile sınırlı olacağı hesaplanmıştır.
TOFAŞ'ın (TOASO) döviz pozisyonu Grup'un Avro cinsinden uzun
vadeli kredileri üzerindeki kur dalgalanmalarına ilişkin kur riski
Fiat ve PSA tarafından üstlenilmiştir. Dolayısıyla, 2.451mn TL'lik
döviz açık pozisyonuna rağmen kur artışlarından şirketin 41mn TL
olumlu etkileneceği hesaplanmaktadır.

Döviz Pozisyon Fazlası Olanlar

Döviz pozisyon fazlası en yüksek olan şirket olarak Sabancı
Holding gözükmekle birlikte kurların finansallara kayda değer etkisi
olmadığı hesaplanmıştır.
Enka (ENKAI) inşaat döviz fazla pozisyonu en yüksek şirketler
arasında yer almakla birlikte dolar cinsinden bilanço tutması
nedeniyle kurlardaki artışın 123mn TL olumsuz etkisi olabileceği
hesaplanmıştır. (İçeriği belli olmayan para birimlerine bağlı olarak
etki artabilir veya azalabilir)
Döviz pozisyon fazlası Soda Sanayi (SODA), Şişe Cam (SISE) ve GSD
Holding (GSDHO) ise kur artışlarından olumlu etkilenecek şirketler
arasında yer almaktadır."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.410
Değişim :  -0,16% |  -2,19
Açılış :  1.417  
Önceki Kapanış :  1.412  
En Yüksek
1.422
En Düşük
1.397
BIST En Aktif Hisseler18:05
KERVN 0,77 2.692.358 % 10,00  
KSTUR 241,00 655.933 % 10,00  
CEOEM 10,79 153.926.393 % 9,99  
MERIT 29,14 68.820.385 % 9,96  
RALYH 5,20 3.025.673 % 9,01  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,2556 9,2572 % 0,87  
Euro 10,7396 10,7854 % 1,05  
Sterlin 12,6892 12,7529 % 1,37  
Frank 9,9951 10,0553 % 0,95  
Riyal 2,4623 2,4746 % 0,88  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.768 1.768 -27,98  
Altın Gr. 526 526 -3,79  
Cumhuriyet 3.475 3.528 -31,00  
Tam 3.459 3.546 -29,89  
Yarım 1.672 1.715 -14,46  
Çeyrek 839 858 -7,23  
Gümüş.Ons 23,30 23,34 -0,19  
Gümüş Gr. 6,94 6,96 0,01  
B. Petrol 84,87 84,87 0,87