Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"BOTAŞ elektrik üretim santrallerinin kullandığı doğal gaza %30,
konutta kullanılan doğalgaza %9 ve sanayide kullanılan doğalgaza %14
zam yaptı. Sene başından bu yana doğalgaz fiyatında görülen artış
sırasıyla %123, %19 ve %62 oldu. EPDK da konutta ve sanayide
kullanılan elektriğe sırasıyla %9 ve %14 zam yaptı. Konut ve sanayi
tarafında tüketicilerin sene başından bu yana elektrik maliyet artışı
sırasıyla %40 ve %54 oldu.
Bu zamlardan kaynaklanacak etkiyi en yüksek hissedeceğini tahmin
ettiğimiz şirketler şunlardır:
Elektrik üreticilerinin kullandığı doğalgazda yapılan %30’luk
fiyat artışı doğalgaz çevrim santrallerinin toplam portföy
içerisindeki payının yüksek olmasından Akenerji’nin marjları açısından
olumsuz olabileceğini değerlendiriyoruz. Aksa Enerji’de ise yıllık
faaliyet karının yaklaşık üçte ikisinin Afrika’daki operasyonlarından
sağlanması dolayısıyla etki sınırlı olacaktır. Türkiye’de bulunan ve
aktif olarak çalışan doğalgaz çevrim santrallerinin Zorlu Enerji’nin
toplam kurulu gücü içerisindeki payının sadece %1 civarında olmasından
kaynaklı olarak olumsuz etkinin sınırlı olması beklenebilir. Ayrıca,
maliyet artışlarından dolayı spot elektrik fiyatlarındaki artış söz
konusu marj baskısını bir miktar telafi edebilir.
Enka İnşaat’ın Türkiye’de kurulu 4bin MW kapasiteli doğalgaz
çevrim santralleri dolayısıyla söz konusu doğalgaz maliyet artışından
olumsuz etkilenmesi beklenebilir. Ayrıca, Şirket’in 2018 sonundan
itibaren al ya da öde kapsamındaki satışlarının sona erecek olması da
enerji segmenti karlılığını baskılayacak bir diğer unsur olarak ön
plana çıkacaktır.
Doğalgaz fiyat zammı Şişe Cam grup şirketlerinin karlılığını da
olumsuz etkileyebilir. Zamlar sonrasında cam üreticisi Anadolu Cam ve
Trakya Cam Türkiye operasyonlarının doğalgaz maliyetlerinde %14’lük
zamla karşı karşıya kalırken bir doğalgaz çevrim santraline sahip olan
Soda Sanayi için maliyet artışı %30 olmaktadır (şirket üretimde girdi
olarak kullandığı buharı iki kaynaktan elde etmektedir: doğalgaz
çevrim santralindeki elektrik üretimi sürecinde yan ürün olarak ve
kömürle çalıştırılan buhar kazanından). Ancak doğalgaz çevrim
santrallerinde kullanılan doğalgaz fiyatı geçtiğimiz ay Dolar’a
fikslenmiş olduğundan, burada sözkonusu olan zammın Dolar/TL
paritesinden kaynaklanmış olduğunu hatırlatırız. Kabaca, doğalgaz
maliyetlerinde ortaya çıkacak %10’luk bir artışın Şişe Cam’ın FAVÖK
marjında yıllık olarak yarım puanlık bir olumsuz etki yaratacağı
söylenebilir.
Çimento şirketleri elektrik tüketimi yoğun (toplam maliyetlerin
%20-25’i elektrik) olan sektördür. Elektriğe yapılan %14’lük zam diğer
değişkenlerin sabit kalması kaydıyla, çimento şirketlerinin FAVÖK
marjını yaklaşık 1.5 puan düşüreceğini hesaplıyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey