ANALİZ-İkili İşlem Önerisi-TTKOM/TCELL ve Çelebi Analist Ziyaret Notları(TEB Yatırım)

25.04.2019 11:13
ANALİZ-İkili İşlem Önerisi-TTKOM/TCELL ve Çelebi Analist Ziyaret Notları(TEB Yatırım)


TEB Yatırım ( http://www.tebyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Analiz:
"İkili İşlem Önerisi - ( TTKOM AL / TCELL SAT )
24.04.2019
TTKOM son satış fiyatı: 4.41TL
TCELL son alış fiyatı: 12.62TL
Hedeflenen getiri: %7.6
Zarar-Kes (''Stop-loss'') seviyesi: -%3.0
TTKOM/TCELL rasyosu: 0.3494x
Hedeflenen rasyo: 0.3761x (1 Nisan kapanış)
Zarar-kes (''Stop loss'') : 0.3399x (3 aylık dip)
Temel görüş:
¢ Yeni hissedarlık yapısı sonrası TTKOM karlılığa odaklanmış
olup, özellikle sabit internet ve mobil segmentlerinde enflasyonist
fiyatlama stratejisini benimsemektedir. Böylece TTKOM'un karlılığı
artış trendindeyken, TCELL'in yeni işkolları (enerji gibi) karlılığı
kısa vadede baskı altında tutabilir. Ayrıca, yerli oto projesinde
olası sermaye artışı haberi, TCELL'de kısa vadede olumsuz etki
yaratabilir.
¢ TTKOM'un 2019 yılında VAFÖK'ünün %19 artmasını tahmin
ediyoruz, TCELL'de ise %11 artış öngörüyoruz. TTKOM 2019 ve 2020
FD/VAFÖK çarpanlarına göre TCELL'e rölatif, %19 ve %21 iskontolu işlem
görmektedir.
Teknik: TTKOM/TCELL rasyosu 6 haftalık dip seviyede
" TTKOM 20 Mart kapanışından bu yana TCELL'de %15.8 negatif
ayrışmaktadır --- incelediğimiz 4 teknik göstergenin 3'ü, TCELL/TTKOM
rasyosunda ''POZİTİF'' sinyali verirken (stokastik, momentum ve MACD
indikatörleri pozitife dönmektedir) 14-günlük RSI son işlemde 46
seviyesindedir. Cari fiyatlarda TCELL'e karşı TTKOM'da uzun pozisyon
alma sinyali alıyoruz (Lütfen Grafik 2'e bakınız)
*** TEK TARAFLI TTKOM ALIM ÖNERİSİ DEĞİLDİR : İKİLİ İŞLEM
ÖNERİSİDİR
" TTKOM/TCELL rasyosunun %7.3 yükselerek, 1 Nisan kapanışına
satın alınmasına pozisyonlanıyoruz (0.3761x) İkili işlem önerimizde
%3.0 Zarar-Kes (''Stop-Loss'') kullanılmasını öneriyoruz (0.3399x 3
aylık dip seviye)
" TTKOM / TCELL korelasyonu, Lehman miladı sonrası 0.692
(belirleme katsayısı 0.478) gerçekleşmektedir (Kaynak: Bloomberg
lineer logaritmik korelasyon günlük kapanış fiyatları bazında)

TTKOM&TCELL (Korelasyon) 1h 1m 3m 6m 1y 2y 5y
Günlük 83% 57% 48% 41% 46% 46% 46%
Haftalık 100% 65% 41% 62% 58% 59%
Aylık 32% 37% 35% 52%

CLEBI (Erdem Kaylı)

Çelebi Hava Servisi Hizmetleri (Çelebi GH) üst yönetimi ile dün
bir araya geldik ve görüşlerini aldık. İzlenimlerimiz aşağıdadır:
" Çelebi GH, cazip Türk ve Hint havacılık pazarındaki güçlü
konumu ile sağlam bir büyüme hikayesi sunuyor. Şirket Türkiye,
Hindistan, Macaristan ve Almanya'da yer hizmetleri ve kargo & depo
operasyonları yürütmektedir.
" 2018 yılında Çelebi GH, Türkiye'deki toplam 56 havaalanında
faaliyet gösterirken, Türkiye'deki %18 yer hizmetleri pazarını kontrol
etti. Yurt içi operasyonları Çelebi GH'nin %52 FAVÖK ve aynı oranda
net satış gelirlerini oluşturdu.
" Hindistan operasyonları 2018'de Çelebi GH'in % 31 FAVÖK ve
gelirlerinin % 24'ünü oluşturmuştur. Hindistan'daki 7 havaalanında
faaliyet gösterirken, bunlar içinden bir havalimanı operasyonundan
2019'da başlaması beklenmektedir.
" Hindistan dünyada üçüncü en büyük yerel havacılık pazarı ve
yedinci en büyük sivil havacılık pazarıdır. 2024'e gelindiğinde,
Hindistan'ın genel havacılık pazarının dünyanın en büyük üçüncü pazar
olması bekleniyor. Hindistan'ın taşıma hacminin gelecek birkaç yıl
içinde yıllık % 10-12 oranında artacağını tahmin ediyoruz -(% 7 GSYİH
artış).
" 2018 yılında Çelebi GH, Türkiye ve Hindistan'daki sağlam
havacılık talebinin desteklediği güçlü finansallar açıkladı. Bununla
birlikte, Frankfurt operasyonlarının toparlanması, güçlü performansın
bir başka nedeniydi. Frankfurt'taki kargo operasyonları pazar payından
feragat edip karlılığa odaklanmaya karar verdikten sonra pozitif FAVÖK
oluşturmaya başladı.
" İstanbul Havaalanı (IGA) için 40 milyon EUR yatırım yaparak
İstanbul Havaalanı'ndaki toplam kapasitesi Atatürk Havalimanı'na
kıyasla iki katına çıkarmıştır. Vergi matrahından 2021 sonuna kadar
düşülecek olan bu yatırım miktarı için % 25 oranında yatırım teşviki
bulunmaktadır. Bu arada, Çelebi GH, on yıl boyunca yolcu biniş
köprülerinde hizmeti vermek için IGA yönetimi ile anlaştı. Şirket, 144
yolcu biniş köprüsüne hizmet verecek. Ancak, İstanbul Havaalanı'nın
karlılığı, daha yüksek kira maliyetleri ve personel giderleri
nedeniyle azaltılacaktır. Çelebi GH bu maliyet artışını yansıtabilmek
için müşterileri ile görüşüyor.
" Çelebi, yeni Asya-Pasifik ve Orta Doğu pazarlarına girme
değerlendirme fırsatlarını değerlendirmektedir. Odaklanmış pazarlar
Malezya, Endonezya, Afrika ve Vietnam'dır. İspanya'ya fırsatlar için
de bakıyorlar.
" % 44 dolaylı olarak hissedar olan özel sermaye şirketi Actera,
yaklaşık 10 yıllık yatırım ufkuna sahip olduğu ve şimdi de 6. yılda
olduğu için istediği zaman çıkabilir. Bu özel sermaye şirketinin ana
odağı FAVÖK performansıdır.
Sonuç olarak, Çelebi GH'ın Türkiye ve Hindistan'da havacılık
pazarında cazip bir büyüme hikayesi sunduğuna inanıyoruz. Hisse
senedi, 5 yıllık ortalama 12 aylık kaydırılmış EV / FAVÖK'e göre % 12
iskonto ile 6.1x'te işlem görüyor.
Erdem KAYLI /Senior Analyst | Research"

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:052.086
Değişim :  0,62% |  12,83
Açılış :  2.089  
Önceki Kapanış :  2.073  
En Yüksek
2.103
En Düşük
2.084
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler18:05
KSTUR 277,30 1.484.678 % 10,00  
IHAAS 12,12 12.077.481 % 9,98  
ATATP 80,45 108.990.629 % 9,98  
BASCM 11,79 903.207 % 9,98  
TETMT 429,80 32.096.189 % 9,98  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 13,4316 13,4470 % 0,07  
Euro 15,3298 15,3499 % 0,10  
Sterlin 18,2774 18,3691 % -0,87  
Frank 14,6387 14,7269 % -0,67  
Riyal 3,5701 3,5880 % -0,60  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.819 1.819 -0,42  
Altın Gr. 786 786 -3,54  
Cumhuriyet 5.221 5.299 -30,00  
Tam 5.198 5.330 -25,44  
Yarım 2.512 2.578 -12,31  
Çeyrek 1.260 1.289 -6,15  
Gümüş.Ons 23,01 23,05 0,08  
Gümüş Gr. 9,93 9,97 0,01  
B. Petrol 86,59 86,59 0,53