Gedik Yatırım Ekonomisti Serkan Gönençler Tarafından Hazırlanan
Analiz:

"Koza Altın (KOZAL)
Öneri: Endekse Paralel Getiri
Son Kapanış: 108,40
Hedef Fiyat: 129,00
Potansiyel Getiri: %19 Bülteni İndir

1Ç21 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/03 dönemine aittir. Bu
sonuçlar itibariyle şirketin:

" Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,6 düşüş
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %22,0 artışla 848.8
milyon TL olmuştur.

" FAVÖK'ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,0 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %1,0 düşüşle 413.2
milyon TL olmuştur.

" FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 470 baz puan
artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.132 baz puan
düşüşle %48,7 olmuştur.

" Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %82,22 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %68,0 artışla
662 milyon TL olmuştur.

" Net nakdi 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %13,1 artışla
6.7 milyar TL olmuştur.

Sonuç:

Şirket, 1Ç21'de 849 mn TL satış geliri (kons: 842 mn TL-Gedik: 860 mn
TL), 413 mn TL FAVÖK (kons: 489 mn TL-Gedik: 512 mn TL) ve 662 mn TL
net kar (kons: 568 mn TL-Gedik: 562 mn TL) açıklamıştır. Şirketin net
karı artan finansal gelirler sayesinde beklentilerin üzerinde
açıklanmıştır. Ancak FAVÖK'ü yükselen nakit maliyetleri sonrasında
beklentilerin altında kalmıştır. Şirketin nakit maliyetleri ons başına
917 dolara ulaşırken, döviz pozisyonundaki artışla beklenenden yüksek
döviz geliri karlılığı artırmıştır. 1Ç20'de 71,6 bin ons olan satış
hacmi 1Ç21'de beklentimiz olan 65 bin onsa paralel olarak 63,9 bin
onsa gerilemiştir. Ancak altın fiyatındaki artış nedeniyle satış
gelirleri yıllık bazda büyüme sergilemiştir. Altın fiyatları yıllık
%13 yükselişle ortalama ons başına 1.728 dolar olmuştur. 1Ç21'de ons
başına 917 dolar olan nakit maliyetindeki dalgalanmaya bağlı olarak
(1Ç20: 631 dolar) (Gedik: 750 dolar), FAVÖK'ü yıllık bazda yatay
kalarak 413 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Düşük üretim rakamları,
daha yüksek vergi, artan ARGE giderleri ve yükselen personel sayısı
nakit maliyetlerinde artışa neden olmuştur. 1Ç20'de 170 milyon TL olan
net finansal gelirler, 1Ç21'de 432 milyon TL olarak net karı
desteklemiştir. 2020 yıl sonunda 834 milyon TL olan döviz uzun
pozisyonunun 1Ç21'de 1.759 milyon TL'ye çıkması sonucunda TL'ndaki
değer kaybı finansal gelirlerin artmasındaki ana neden olmuştur.
Böylelikle zayıf operasyonel performansa karşın şirketin net karı
yıllık bazda büyüme göstermiştir. TL'ndaki değer kaybı ve nakit
üretimi sonrası net nakdi çeyreklik bazda %13 yükselişle 6,7 milyar TL
olarak gerçekleşmiştir. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 4,6x
FD/FAVÖK ve 7,2x F/K ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse
üzerindeki etkisini hafif olumsuz olarak değerlendiriyoruz."

Analizin tamamı için:

http://e.gedik.com/click/5ad6ed7ef0d8d73c88e54c9b/608bb0f0d7d41e00015cc227/558ef288b2e74e1cb038f94c/608bb0ff6fee190001dcd676

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey