Ak Yatırım Araştırma Bölümü Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Lokman Hekim
Öneri Yok
Toplantı notları…
Bertuğ Tüzün – Selim Kunter
Henüz fiyatlanmamış büyüme hikayesi… Lokman Hekim (LKMNH Öneri Yok)
yönetimi ile operasyonların görünümüne yönelik toplantı
gerçekleştirdik. Yönetim, 2021'de, özellikle 1Y'de güçlü ciro büyümesi
sağlamayı ve karlılıkta daha fazla iyileşmeyi hedeflerken, yıl sonunda
potansiyel bir inorganik genişleme olabileceğini belirtti. %25 FAVÖK
marjı ve %22'lik ciro büyümesi varsayımına dayalı olarak 2021'de net
karda %78'lik bir artış olacağını tahmin ediyoruz. Bu, 2021T 3,9x
FD/FAVÖK ve 7,5x F/K çarpanına işaret ediyor. SUT (Sağlık Uygulama
Tebliğ) tarifelerindeki olası fiyat artışları, ciro tahminlerimiz
üzerinde yukarı yönlü bir risk oluşturmaktadır. Şirket, 2021 için
hedeflerini 4Ç20 sonuçlarını açıkladıktan sonra, Şubat ortasında
paylaşacak. 2020’de karlıkta ciddi artış oldu… Şirket karlılığı
2020’de, Lokman Hekim Üniversitesi hastanesinin Ankara hastanesi ile
yaptığı ortaklıktan ve daha iyi fiyatlama ortamından olumlu
etkilenerek arttı. Şirketin 9A20’de brüt kar marjı %21,8, 9A19 brüt
kar marjı ise %11,6 oldu. Belirtmek gerekirse, Üniversite hastaneleri
yüksek SUT ile fiyatlandırıldığından, Lokman Hekim, Üniversite
hastanesi ortaklığından dolayı daha yüksek devlet desteğinden
faydalanıyor. Şirket, toplam yatak kapasitesinin ~%30'unu (toplam 664
yataktan 210'u) Lokman Hekim Üniversitesi Hastanesi'ne ayırdı. 2021
ve sonrası için güçlü büyüme öngörüyoruz… 2019-2022 dönemleri için
yıllık ortalama %20 büyüme ve yıllık ortalama %38 FAVÖK büyümesi
tahmin ediyoruz. Bu büyüme oranları dört temele dayanmaktadır i) ciro
içerisindeki ödeme türlerinin olumlu karması (karlı olan cepten ödeme
ve özel sağlık sigortasında daha yüksek büyüme elde edilmesi), ii)
marjlara yeni kapasite ilavelerinin artan katkısı, iii) üniversite
hastanelerinden artan katkı ve yüksek karlılık ve iv) yüksek marjlı
sağlık turizmin olumlu katkısı. Ayrıca, bilançoda borçluluğun
azalmasını öngörüyoruz (net borcun 2020 sonunda ~100 milyon TL'den
2021 sonunda ~60 milyon TL'ye düşeceği tahmin ediyoruz) ve FAVÖK'deki
artışın doğrudan net kara yansımasını bekliyoruz. "

Analizin tamamı için:

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=5670

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey