Oyak Yatırım Menkul Değerler Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Papilon Savunma Telekonferans notu için tıklayınız.
2012 yılında kurulan ve Türkiyenin ilk biyometrik teknoloji
üreticisi konumunda olan Papilon Savunma ile bir telekonferans
gerçekleştirdik. Toplantıda i) şirketin iş modelini ve devam eden
AR-GE çalışmalarını, ii) 2021 beklentilerini ve iii) potansiyel
ihaleleri gündeme aldık.

Seçkin ve yenilikçi iş modeli önemli büyüme potansiyeli sunuyor

Papilon, biyometrik güvenlik, kamu güvenliği, kriminal analiz,
vatandaş ve göçmen yönetimi teknolojilerini geliştirmeye yönelik
hizmet vermektedir. Şirket bu geliştirmeleri, yazılımsal ve anahtar
teslim projeler vasıtasıyla gerçekleştirmektedir. Papilonun müşteri
portföyünde, özel sektörün yanı sıra Polis ve Jandarma kolluk
kuvvetleri, İçişleri Bakanlığı Afet ve Acil Durum Yönetimi Başkanlığı
(AFAD), Sağlık Bakanlığı gibi güçlü kamu kurumları da bulunmaktadır.
9A20 itibariyle, kamu ve özel sektörden elde edilen gelirlerin, toplam
ciro içindeki payı sırasıyla %55 ve %45 seviyesindedir (2019 Kamu: %60
- Özel Sektör: %40). Şirket yönetimi, uzun vadede bu oranın %50-50
mertebesine ulaşmasını hedefliyor. Papilon Aralık ayında, AR-GE
kapsamında olan ve çalışmalarını sürdürdüğü See & Sign projesinin
lansmanını resmi olarak gerçekleştirdi. See & Sign biyometrik projesi,
selfie çekimi ve/veya kimlik fotoğrafı ile kişinin kimlik
doğrulamasında hızlı ve pratik bir çözüm vaad ediyor. Projenin
bankalarda ve finans sektöründe, okullarda, ev&ofis ortamında, özel ve
kamu kurumlarında kullanılması hedefleniyor.

Tüketici odaklı sivil projeler yakında kullanıma hazır olacak

Papilon 2021 yılında, RD20 projesini tanıtmaya hazırlanıyor. ARGE
Projesi RD20 perakendecilik sektörüne özel olarak geliştirilen
belirlenmiş alan içerisindeki kişi yoğunluğunu ölçme, kişilerin mağaza
içerisindeki davranış/alışkanlıklarının analizi, grup tekilleştirme,
müşteri/personel ayrımı, mağazalarda kullanılan mevcut CRM sistemleri
ile entegrasyon, yapay zeka ile geleceğe yönelik satış ve pazarlama
stratejileri belirleme, personel tahsisinde optimizasyon ve performans
ölçümlerine yönelik 3D sensör ve kamera teknolojilerini bir araya
getiren anahtar teslim çözümdür. Papilon 2021 yılında, perakende
sektöründe hizmet veren büyük bir oyuncuyla ilgili projeye ilişkin bir
sözleşme imzalayabilir. İlk müşterinin kazanımının ardından şirket, bu
sektörde daha fazla oyuncuya hitap etmeyi amaçlıyor.

Olası ihale kazanımları ile büyüme potansiyeli sunuyor

Şirket yönetimi, yeni ihale kazanımı için mevcut ve potansiyel
müşterileri ile görüşmelerini sürdürüyor. Papilon daha çok Türki
Cumhuriyetlerde büyüme stratejisi hedefliyor Bunun yanı sıra,
İngilterede %100 iştiraki konumunda olması planlanan bir şirket
kurulma ihtimali de gündeme gelebilir. İngilterede kurulması planan
yeni şirket üzerinen Papilon, Orta Doğuya kapılarını açabilir. Şirket
yönetimi 2021 yılında, nuhafazakar yaklaşımla toplamda 15-20mnUSD
bandında yeni kontratlar kazanmayı hedefliyor. Şirketin başarısına ve
artması muhtemel reputasyonuna göre, önümüzdeki dönemde bu tutarlar
daha yüksek seviyeye çıkabilir.

Güçlü nakit pozisyonu büyümeyi destekliyor

9A20 itibariyle Papilonun 72mnTL net nakit pozisyonu bulunuyor.
Nakit ve nakit benzerleri kalemi altında yer alan 73.6mnTLlik tutarın
%72lik kısmı döviz cinsinden mevduat olarak değerlendiriliyor. Sahip
olduğu bu pozisyon, 4Ç20 finansallarında, özellikle net kar üzerinde
pozitif bir etki yaratabilir. Güçlü bilanço yapısı ve pandeminin
ardından başlaması planlanan normalleşme süreci, 2021 finansallarını
da destekleyecek bir diğer unsur olacaktır.

2021 yılında daha uygun çarpanlarla işlem görmesini bekliyoruz

Papilon 2019 yılında, yurt içinde ve yurt dışında açılan ihalelere
toplamda 400mnTL tutarında bir teklif verdi. 2020 yılında ise bu
tutar, 500mnTL seviyesine (kur etkisinden arındırılmış) ulaştı.
Şirketin ihale kazanım oranı, yıllık yaklaşık %10 seviyesindedir
(devam eden bakım onarım işleri hariç). 2021 yılında Papilonun 15mnUSD
net satış hasılatı 5.6mnUSD FAVÖK ve 5.2mnUSD net kar açıklamasını
bekliyoruz. Papilon 2021 beklentilerimize göre 13.8x FD/FAVÖK ve 16.3x
F/K gibi hızlı büyüme potansiyeli taşıyan şirketler için makul
sayılabilecek çarpanlarla işlem görüyor."

http://lb.e.oyakyatirim.com.tr/eu/c/tq/064F21B4AE614E00A3230AA54E13AC66/7fc3047747cc4a317f9627aa60ee8f6b/?i=ece2c8797bd47efd0d4fb3ec811315694a9122349ae94f44c4d7fafc5a8f35fa7cb4f1a4ff243ab09bd93004776e08aacd2f310da24cd4d15c422d58ad73ac33f3ffa88fc0c8b53f2b5d434ed489a57c1168dddbff1962b44fe10799217c8d2fb8c8e6c4e94cc932

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey