Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Haftabaşından beri BIST'in yurtdışından bir miktar olumsuz
ayrıştığını gözlemliyoruz. BIST-100 endeksi dün de günü %1'in üzerinde
gerilemeyle 115 bin seviyesinden kapattı. Dünkü satışlarda iç
dinamikler kadar yurtdışı piyasalarda ABD enflasyonu ve faizlerine
dair sakin havanın bir miktar dağılmasının da etkisi hissedildi. Son
iki günkü satışların ardından bugün BIST'in hafif yukarı yönlü bir
açılış denemesini bekliyoruz.

BIST100-Teknik Yorum

BIST100 dün gün başındaki yükseliş denemesi sonrasında aşağı
eğilimdeydi. Kapanış 115.023 seviyesinde gerçekleşti. Kısa periyotta
kalacağını düşünmeye devam ettiğimiz satış baskısıyla önemli
gördüğümüz destek bölgesi olan 114.000-115.300 bandında hareket
görmeye devam ediyoruz. Endekste bu bant civarında tutunma-tepki
öngörüyoruz. Bu bant üzerindeki hareketin korunması kısa vadeli yukarı
trendin geçerli kalmasını sağlayabilecektir. Aksi durumda zayıflama
belirginleşecek ve ilk aşamada 113.000 civarı, satışların devamı
durumunda da 112.150-111.150 bandı gündeme gelebilecektir. Bu tür bir
hareket beklememekle birlikte seviyelerin geçilmesi durumunda pozisyon
belirlemenin uygun olabileceğini düşünüyoruz. Saatlik periyotta çok
kısa vadeli ortalamalarda aşağı eğilim geçerli olmakla birlikte henüz
kırılma gerçekleşmemiş durumda. Dolayısıyla kısa periyot için
olumsuzluk belirtmiyoruz. Belirttiğimiz destek bölgesi altınkaki
kapanışla ancak durum olumsuz yönde değişebilecektir. Bu aşamada BIST
için iyimserliğimizi ve yükseliş beklentimizi devam ettiriyoruz. Banka
endeksinde de, son yorumumuzda belirttiğimiz gibi, önemli gördüğümüz
desteklere yakın durumdayız. 168.0-168.5 bin bandından itibaren
tutunma-tepki çabası bekliyoruz. 171.500 üzerine geri dönüş ise
yükselişin yeniden güç kazanması olarak görülebilir. BIST100 için
114.800/500- 114.000-113.500/100-112.150 destek,
115.500-116.800-117.500-118.250/400-119.150 direnç.

VIOP-Teknik Yorum

Şubat vadeli kontratta saatlik periyot için önemli destek olarak
gördüğümüz 143.500'e yakın kapanış görmeye devam ediyoruz. Bu
kontratta saatlik periyot için çok kısa ortalamalarda aşağı eğilim
geçerli. 142.300/900 bandının teknik anlamda güçlü destek bölgesi
olduğunu, bu bant üzerinde konsolidasyon ve tepki olasılığının güçlü
olduğunu düşünüyoruz. Belirttiğimiz destek altına yaşanacak sarkma
durumunda yeni bir düzeltme süreci olasılığı yüksek görünüyor. 144.150
üzerine geri dönüş ise kısa vadeli aşağı eğilimin sonlanması ve
yükseliş eğilimin yeniden güç kazanması anlamına gelebilecektir.

Halkbank KAP’a gönderdiği açıklamada büyüme beklentisini %5,5 ve
enflasyon beklentisini %9,0 olarak açıkladı. Banka TL tarafında %22 ve
döviz tarafında dolar bazında %3 olmak üzere toplam %17’lik kredi
artışı hedefliyor. Kredi artışının kredi hacminde %29 artış beklenen
KOBİ ağırlıklı olması bekleniyor. Halkbank mevduat tarafında da %20
artışla kredi/mevduat oranının geriletmeyi hedefliyor. Kârlılık
açısından net faiz marjının yatay seyredeceği öngörülürken, net faiz
gelirlerinde %15, ücret komisyonlarda %10-12 ve faaliyet giderlerinde
%14’lük artışlar bekleniyor. Halkbank takipteki krediler oranının %3,0
olarak yatay seyretmesini, 2017’nin ilk dokuz ayında 59 baz puan olan
risk maliyetinin 2018’de 80 baz puana çıkacağını hesaplıyor. Banka
2018’de yaklaşık %1,3 aktif kârlılık ve %15-16 aralığında özkaynak
kârlılığı hedefliyor. Bankanın kârlılık ve büyümeye ilişkin
planlarının beklentilerimiz paralelinde olduğunu söyleyebiliriz.
Halkbank’ın net kârının %49 artışla 2017’de 3,8 milyar TL ve %8
artışla 2018’de 4,1 milyar TL olmasını bekliyoruz.
Garanti Bankası dün düzenlediği yatırımcı konferansında 2018
beklentilerini paylaştı. Basına yapılan açıklamada bankanın 2018
ekonomik büyüme beklentisi %4,5 olarak verildi. Garanti Bankası kendi
bilançosunda TL tarafında %14-15 kredi artışı beklerken ve döviz
tarafında kredilerin dolar yatay kalacağını öngörüyor. Banka mevduatta
da %15 TL mevduat artışı ile birlikte dolar bazında %5 döviz mevduat
artışı hedefliyor. Kârlılık açısından net faiz marjının yatay
seyredeceği öngörülürken, ücret komisyonlarda %10’un üzerinde artış ve
faaliyet giderlerinde enflasyona paralel artışlar hedefleniyor. Banka
takipteki krediler oranının 2017 sonundaki %2,4’ten %3,0E
çıkabileceğini ve 2017’nin ilk dokuz ayında 40 baz puan düzeyinde olan
net risk maliyetinin 2018’de 100 baz puan seviyesinde normalleşeceğini
tahmin ediyor. Banka 2018’de yaklaşık %2,2 aktif kârlılık ve %16,5’in
üzerinde özkaynak kârlılığı hedefliyor. Bankanın kârlılık ve büyümeye
ilişkin planlarının beklentilerimiz paralelinde olduğunu
söyleyebiliriz. Garanti Bankası ayrıca Otaş kredisi ile ilgili olarak
4Ç17’de %8 oranında genel karşılık ayrılacağı ve 2018’de de bu kredi
için tahsis edilen karşılık oranının %30’a çıkabileceğini ancak mevcut
karşılık rezervleri nedeniyle kârlılık üzerinde bir baskılanma
öngörmedikleri ayrıca söz konusu krediye ilişkin problemin çözümü
halinde ayrılan karşılıklar iptali nedeniyle gelirler açısından bir
yukarı potansiyel doğabileceğini vurguladı. Garanti Bankası’nın net
kârının %22 artışla 2017’de 6,2 milyar TL ve %13 artışla 2018’de 7,0
milyar TL olmasını bekliyoruz.
İş Bankası dün düzenlediği 2018 hedeflerine ilişkin konferansta
ekonomik büyümeyi %4,1 ve enflasyondaki artışı %10,2 olarak
öngördüğünü açıkladı. İş Bankası 2018’de kendi hedefleri açısından
%13-14 seviyesinde kredi ve mevduat artışı beklerken, 2017 ilk dokuz
ay sonunda %2,4 olan takipteki kredi oranın artış göstermekle birlikte
%3,0’ün altında kalacağını tahmin ediyor. Bankanın swap dahil net faiz
marjı öngörüsü ise yataya yakın bir düzeyde ve %3,7 - %3,9 aralığında
tahmin ediliyor (2017 ilk dokuz ayda %3,9). İş Bankası ücret
komisyonlarda %15’in üzerinde artış ve faaliyet giderlerinde %13-14
aralığında artışlar öngörüyor. Banka 2018’de yaklaşık %1,6 – 1,7
aralığında aktif kârlılık ve %16 - %17 aralığında özkaynak kârlılığı
hedefliyor. Bankanın 2017 ilk dokuz aylık dönemdeki %17,5 olan
özkaynak kârlılığına göre hafif bir gerileme ima eden bu öngörüsünü
beklentilerimize paralel bulduk. Banka ayrıca Otaş kredisi ile ilgili
olarak 4Ç17’de yasaların öngördüğü oranda karşılık ayrılacağını
belirtti. İş Bankası’nın net kârının %13 artışla 2017’de 5,3 milyar TL
ve %9 artışla 2018’de 5,8 milyar TL olmasını bekliyoruz.
Borusan Mannesmann Boru, stratejik büyüme alanlarından biri olarak
belirlenen otomotiv segmentini odağına alan, bununla birlikte katma
değeri yüksek standart boru ürün gruplarına da hizmet edecek 1)
Halkalı tesislerde kapasite artırımı ve Gemlik tesislerde yeni
otomotive boru üretim tesisi yapılması, 2) Kaynak ve çekme üretim
süreçlerine yönelik devreye alınacak bir dizi makine ekipmanının proje
planı çevresinde 2019 yılından itibaren peyderpey devreye girmesine
3) Otomotiv segmentine yönelik müşteri ihtiyaçlarını karşılamak üzere
faaliyet göstermekte olan Bursa tesislerinde kapasite artışı
sağlayacak marjinal bir yatırım gerçekleştirilmesine 4) Gemlik
tesisin giderek artan iş hacmi doğrultusundaki ihtiyacını karşılayacak
ve iş sağlığı ve güvenliği anlamında çalışma koşullarını iyileştirecek
modern, etkin ve verimli bir stok alanı tesis edilmesine. Bu kapsamda,
toplam 75 milyon dolar sabit kıymet yatırım bedeli olan bu yatırım
planına karar verildi. Söz konusu yatırımla 250 kişilik yeni istihdam
yaratılması, otomotiv segmentine yönelik satışlarda Türkiye'deki lider
pozisyonu pekiştirilirken, Avrupa pazarında en büyük 3 oyuncu arasına
girilmesi planlanıyor. Yatırımlar kısmen 2018 de devreye girmesi ve
2019’da tamamlanması hedefleniyor. Yatırımlar tamamlandığında otomotiv
boru satışı son 5 yıldaki %4-%5 düzeyinde büyürken Şirketin 2017 yılı
konsolide satış rakamının yaklaşık 850 bin ton (yıllık bazda %18
büyüme) ve 770 milyon dolar (yıllık %18 büyüme) olması bekleniyor.
Şirketin yatırım kararını olumlu buluyoruz, önümüzdeki yıllarda
şirketin ciro ve karına katkısı olacak. Otomotiv boru ürünlerinin
toplam satışlar içindeki payın artacağını düşünüyoruz ve bunlar da
yüksek katma değerli. 2017 satış tutarı ve ciro performansını da
olumlu buluyoruz.
Logo Yazılım %100 oranında pay sahibi olduğu Romanya merkezli
TotalSoft S.A. (TotalSoft), büyüme stratejisinin bir adımı olarak
Romanya'da faaliyet gösteren, perakende, teknoloji ve outsourcing
konularında uluslararası uzmanlığa sahip danışmanlık şirketi
Architected Business Solutions (ABS)'ı satın almak ve TotalSoft ile
birleştirmek amacıyla bir ön anlaşma imzaladı. ABS'nin mevcut 50
kişilik danışman kadrosu ve müşteri portföyünün katkısıyla
TotalSoft'un proje ve perakendeye yönelik sunduğu çözümlerde gücünü
arttırması, Şirketin Romanya merkezli ve uluslararası müşterilerine
katma değer sağlanması hedefleniyor. Satınalma ve birleşme işleminin
tamamlanması sonrasında ABS hissedarlarının TotalSoft'de %20 pay
sahibi olması öngörülmektedir.
Petkim Socar’ın inşa ettiği Star rafinerisinde 720 milyon dolar
karşılığında %18 indirek pay sahibi olacağını açıkladı. Şirket, pay
alım bedelinin bağımsız bir kuruluş tarafından yapılan gerçeğe uygun
değerinin tespit edilmesine ilişkin değerleme raporu esas alınarak
belirlendiğini açıkladı. Petkim devir bedelini üç taksitte ödeyecek.
İlk ödeme hisse devir sözleşmesi ile ikinci ödeme Star rafinerisinin
devreye alınması için testlere başlandığında ve son ödeme ise
hisselerin devir tarihinde yapılacak. Bizim hesaplamalarımıza göre,
satış bedelinin Star rafinerisi için ima ettiği 2018T FD/FAVÖK
çarpanının Tüpraş’ın 2018T FD/FAVÖK çarpanı olan 6.2x ve benzer
şirketler ortalaması olan 6.5x’in üzerinde olduğunu değerlendiriyoruz.
Her ne kadar Star rafinerisindeki ortaklığın orta ve uzun vadede
şirketin finansal performansını petrokimya piyasalarındaki
oynaklıklara karşı çok daha korunaklı hale getireceğini değerlendirsek
de, işlem çarpanları ve hissenin son aylardaki yüksek performansı
gözönüne alındığında haberin kısa vadede hisse performansında olumsuz
etki edebileceğini değerlendiriyoruz.
Trakya Cam Polatlı fabrikasına yeni bir düz cam hattı ekleme
kararı aldı. Şirketin mevcut durumda Türkiye’de 7 ve yurtdışında 4 düz
cam hattında toplam 2,5 milyon ton/yıl üretim kapasitesi bulunmaktadır
(Hindistan ve Mısır’da sırasıyla %50 ve %30 paya sahip olunan birer
hat hariç olmak üzere). Yeni hat yatırımının toplam maliyeti 127
milyon dolar olarak planlanmaktadır bu tutar geçmiş yatırımların
maliyetine benzer seviyededir. Biz halihazırda şirket için
projeksiyonlarımızda 2019 yılında faaliyete geçmek üzere Polatlı
fabrikasına 290bin ton/yıl kapasiteli bir yeni düzcam hattı yatırımı
yapılacağını öngörmekteydik, bu bağlamda haber beklentilerimizle
uyumludur. Haberin piyasa tarafından olumlu algılanacağını düşünüyoruz."

https://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/20180110_Gunluk_Bulten/a959d7a2-2296-4988-8118-25dfbcbbd007.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey