Ak Yatırım ( http://www.akyatirim.com.tr ) Araştırma Bölümü
Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Hisse senetleri dünkü olumlu haberler ve iyimsere dönen küresel
risk algısıyla yükselişini sürdürdü. Endeks günü 78.500 seviyesindeki
kuvvetli direncinin üzerinde kapattı. TL'deki güçlenme ve olumlu
ivmelenme nedeniyle piyasalardaki iyimserliğin bugün de sürmesi
beklenebilir. Açılışta hisse senetlerinin yukarı yönlü açılmasını,
ardından yatay bantta hafif yukarı yönlü eğilimin korunacağını tahmin
ediyoruz. Destek seviyeleri 78.000 ve 77.200 direnç seviyeleri ise
79.000 ve 80.000'de bulunuyor.
Dün ABD’de açıklanan tarım dışı verimlilik yılın ikinci çeyreğinde
%0,4’lük artış beklentisinin aksine %0,5 düştü. Bu düşüşün art arda
üçüncü çeyreksel düşüş olduğunu not etmek gerekiyor. İş gücü
maliyetlerinin beklentilerden çok daha hızlı arttığı ortamda, zayıf
verimlilik şirketlerin kârlılığı ve dolayısıyla güçlü istihdam
artışının devamlılığını olumsuz etkileyebilir. Verinin ardından vadeli
kontratlara göre Fed’in yıl sonuna kadar en az bir kez faiz artırımına
gitme ihtimali %47’den %45’e geriledi. ABD 10 yıllık tahvil faizi de
5 baz puan düşerek %1,55 seviyesine geriledi. ABD’de görece zayıf
ekonomik verilerin faiz artırım sürecini erteleyebileceği beklentisi,
altının ons başına fiyatının 1.350 doların üzerine çıkmasını sağladı.
Amerikan Petrol Enstitüsü ABD petrol stoklarının geçtiğimiz hafta 2,1
milyon varil arttığını açıkladı. Bu artış, Brent petrol fiyatının son
iki haftadaki kazançların ardından 45 dolar seviyesinin üzerine
çıkmasını engelliyor. Bugün petrol tarafında Enerji Enformasyon
İdaresi (EIA) haftalık petrol stok verisi izlenecek. Beklenti
stokların 1,5 milyon varil azalması yönünde. Haftanın geri kalanında,
Cuma günü açıklanacak Euro Bölgesi ekonomik büyüme rakamları, ABD
Michigan Üniversitesi Tüketici Güveni Endeksi ve ABD perakende
satışlarıyla ile ilgili beklentiler piyasayı şekillendirebilir.
Dolar/TL yurtdışındaki bu olumlu havayla beraber 3 TL’nin altındaki
seyrine devam ediyor. Faiz tarafında ise, gelişmiş ülkelere kıyasla
görece yüksek reel faiz veren gelişmekte olan ülke tahvillerine
ilginin canlı kalmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Önümüzdeki
günlerde, gösterge tahvil faizinin %9-%9,75 bandında, 10 yıllık tahvil
faizinin de %9,25-%10,00 bandında işlem görebileceğini
değerlendiriyoruz.

Temel Analize Dayalı En Çok Beğenilen Hisseler: Aygaz, Bimeks,
Çimsa, Emlak GYO, Garanti Bankası, Kardemir D, Soda Sanayi, TSKB.
(Detaylar için tıklayınız)
Kantitatif Analize Dayalı Aylık Portföy Önerileri: Adel, Bagfaş,
BİM, Bolu Çimento, İndeks Bilgisayar, İş GYO, Petkim, Torunlar GYO,
Tümosan, Türk Traktör (Detaylar için tıklayınız)

Şirket ve Sektör Haberleri

Avivasa (AVISA TI) 2Ç16’da 29 milyon TL (yıllık bazda %31 artış)
kâr açıkladı. Ortalama piyasa beklentisi, şirketin 2Ç16’da 25 milyon
TL net kâr açıklayacağı yönündeydi. Şirketin kârı 1Y16’da yıllık bazda
%18 artışla 54 milyon TL’ye yükseldi. Avivasa’nın 1Ç16 sonuçları, 1Y16
finansalları ile yeniden düzenlenmiş. Bu düzenlemeye göre şirketin
1Ç16 net kârı 28 milyon TL’den 25 milyon TL’ye revize edilmiş. Avivasa
hisseleri son 3 ayda BIST100 getiri endeksinin %1,2 altında performans
gösterdi.
Bagfas (BAGFS TI) 2Ç16’da 3 milyon TL net zarar açıkladı. Rakam
konsensus (7 milyon TL) ve bizim (12 milyon TL) net kar beklentimizin
bir hayli altında. Sapmanın temel nedeni ihracat gelirlerindeki (3
milyon TL, 2Ç15= 54 milyon TL) düşüş ve finansal giderlerdeki artış
olarak görünüyor. Yurtiçi satışlarda ise AN/KAN gübre yasağının
ardından, kapasite artışına rağmen sadece %20 nispetinde artış
sağlandı. Genel yönetim giderleri (8 milyon TL) olarak
beklentilerimizden düşük gelse de, düşen ciroyla birlikte azalan
operasyonel kaldıraçtan ötürü FAVÖK marjı %11.4 olarak gerçekleşti.
Operasyonel olarak şirketin beklentilerin altında performans gösteren
şirket için 2016T ciro tahminimizi 720 milyon TL’den 610milyon TL’ye
çekerken, FAVÖK ve net kar tahminlerimizi ise sırasıyla, 97 milyon
TL’den 81milyon TL’ye ve 43milyon TL’den 33milyon TL’ye çekiyoruz.
Azalan nakit akım tahminlerimizle birlikte hedef fiyatımızı 14.00
TL’den 13.28 TL’ye revize ediyoruz. Sonuçların hisse senedi
performansı için negatif olmasını bekliyoruz.

BANKACILIK SEKTÖRÜ – HAFİF OLUMLU: Merkez Bankası’ndan yapılan
açıklamada bankaların munzam karşılık oranın tüm kademelerde 50 baz
puan düşürüldüğü ve rezerv opsiyon katsayılarında yukarı yönlü hafif
artış yapıldığı belirtildi. Merkez Bankası, yapılan değişikliklerin
yaklaşık 1,1 milyar TL ve 0,6 milyar dolar yabancı para likiditeyi
piyasaya bırakacağının hesaplandığını vurguladı. Yaptığımız
hesaplamaya göre değişikliğin bankaların 2016 yılı net kâr
beklentisine %0,3 gibi çok düşük bir olumlu katkısı olabilir. Ancak
olumlu beklenti nedeniyle banka hisse fiyatlarında daha kuvvetli bir
etki gözlenebilir. Ayrıca, BDDK Başkanı tarafından yapılan açıklamada
bankaların kredi kartı ve tüketici kredilerine ilişkin vadelerin
uzatılmasına dönük bir çalışmanın 10 gün içerisinde sonuçlanacağı
basına yansıdı. Bu haber akışının da sınırlı olumlu etkisi olması
beklenebilir.

Bizim Toptan (BIZIM TI) 2Ç16’da 3,6 milyon TL net kâr açıkladı.
Açıklanan rakam bizim beklentimiz olan 3,8 milyon TL ve piyasa
beklentisi olan 3,7 milyon TL net kâra paralel gerçekleşti. Bizim
Toptan’ın satış gelirleri 2Ç16’da bir önceki yıl aynı döneme göre %11
artarak 710 milyon TL’ye yükseldi. Ana kategori satışları yıllık %10
arttı tütün satışları ise yıllık %13,4 arttı. Franchising sistemi
satışları desteklemeye devam etti ve 2Ç16’da toplam satışlara 42,2
milyon TL’lik katkı yaptı (toplam satışların %5.9’u). 2Ç16’da brüt
kâr, bir önceki yıl aynı dönemine göre %8 artarak 63 milyon TL’ye
yükseldi ve brüt kâr marjı %9,1 oldu. FAVÖK 21 milyon TL olarak
gerçekleşti (ortalama piyasa beklentisi 19 milyon TL) ve FAVÖK marjı
%2,9 oldu (piyasa ortalama beklentisi %2,7). Beklentilere paralel
gelen operasyonel performans sebebiyle, bugün hissenin nötr tepki
vermesini bekliyoruz.
Emlak GYO (EKGYO TI) 2Ç16’da 454 milyon TL net kar elde etti.
Açıklanan net kar bizim beklentimiz olan 423 milyon TL’ye paralel
gerçekleşirken, piyasa beklentisi olan 351 milyon TL’nin oldukça
üzerinde gerçekleşti. 2Ç16’da cironun beklentlerin üstünde gelmesi
(gerçekleşen ciro 1.140 milyon TL, piyasa beklentisi 800 milyon TL),
net karda yaşanan sapmanın ana nedenidir. Buna göre, ciro 2Ç16’da
yıllık %350 ve çeyrekesel %787 artarak 1.140 milyon TL oldu, VAFÖK
aynı dönemde yıllık %270 ve çeyreksel %474 artarak 414 milyon TL’ye
yükseldi (piyasa beklentisi 289 milyon TL, bizim beklentimiz 323
milyon TL).

ELEKTRİK SEKTÖRÜ – HAFİF OLUMLU: TETAŞ, özel sektör linyit
santrallerinde üretilecek 6TWs elektriği 2016 yılında 185 TL/MWs
fiyattan alacak. Hesaplamalarımıza göre belirtilen plan, Aksa
Enerji’nin 2016 FAVÖK’ünü yaklaşık %5 oranında (23 milyon TL)
arttıracak. Hesaplamalarımızda TETAŞ’ın 1 Eylül’den itibaren alım
yapacağını ve Aksa Enerji’nin Eylül – Aralık 2016 döneminde 570 milyon
kWs üretim yapacağını varsayıyoruz. Diğer taraftan 2017 yılına dair
herhangi bir detay bulunmuyor.

Kordsa (KORDS TI) 2Ç16’da 37 milyon TL net kar ile yıllık %49
büyüme ancak çeyrek bazda %27 daralma gerçekleştirdi. Ciro 473 milyon
TL ile yıllık %7 büyüdü ancak çeyrek bazda %3 düştü. Yıllık az büyüme
satış hacminden ziyade zayıf fiyatlardan kaynaklandığını düşünüyoruz.
Yılın ilk 6 ayında gerçekleşen ciro %16 büyüme gösterdi ve Şirketin
tüm yıl hedefi olan %10-20 büyümeye paralel. 2Ç16 VAFÖK yıllık %40 ve
çeyrek bazda %8 büyüme ile 82 milyon TL olarak gerçekleşti. 2Ç16 VAFÖK
marjı %17,4 ile en yüksek seviyeye ulaştı 2Ç15 marj %13,2 ve 1Ç16
marj %15,6 idi. Yılın ilk 6 ayında gerçekleşen VAFÖK 158 milyon TL ile
yıllık %54 büyüdü ve Şirketin tüm yıl hedefi olan %15-25 büyümenin çok
üstünde. İlk yarı 2016 VAFÖK marjı %16,5 geçen yılın aynı döneminde
marj %12,4 idi. Efektif vergi oranı %16 ile 1Ç16’daki %9 oranına
üstünde gerçekleşti.
Vakıfbank 2Ç16 net kârı önceki çeyreğin %14 üzerinde 587 milyon TL
olarak açıklandı. Buna göre döneme ilişkin sonuç bizim 600 milyon TL
net kâr beklentimiz ile piyasanın 596 milyon TL ortalama net kâr
tahminine yakın gerçekleşti. Halkbank’ın 2016 ilk altı ayında net kârı
yıllık %34 artışla 1.104 milyon TL’ye ulaşırken, öz kaynak kârlılığı
%12,7 oldu (2015’te %12,5). Net kârın önceki çeyreğe göre artmasında
TÜFE’ye endeksli menkul kıymet getirisinin azalan katkısına rağmen,
kredi mevduat faiz makasının olumlu yönde genişlemesi ve Visa
hisselerinin satışından gelen 85 milyon TL ekstra gelir önemli rol
oynadı. Bu arada Vakıfbank’ın ilk altı ayda kredi artışı %5,1
seviyesinde kalmış olsa da banka yönetimi yıl sonu kredi artış
hedefini %15 olarak korudu. Net faiz marjına ilişkin beklenti ise
yukarı yönlü olarak güncellendi. 2Ç16 sonuçları ardından banka
yönetimi 2i1 milyar TL olan piyasa beklentilerinin üzerinde bir sonuç
çıkma olasılığının kuvvetli olduğunu vurguladı. Biz de banka için net
kâr tahminimizi 2016 için %8,8 artışla 2,25 milyar TL’ye, 2017 için
%3,4 artışla 2,45 milyar TL’ye çıkarıyoruz.



Analizin tamamı için

http://www.akyatirim.com.tr/apps/pdfviewer/Sabah_Postas%C4%B1-100816/b467f0e1-c1e0-4e44-a20c-457e51a7c48c.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey