ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

31.10.2018 10:28



İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Hangi piyasa doğru söylüyor?
Beklenen tepki alımı geldi. Uzun bir aradan sonra toparlanan ABD
hisseleri günü %1,5 yukarıda kapattı. ABD vadelileri ve beklentilerden
zayıf gelen Çin PMI verisine rağmen yükselen Asya borsaları
piyasalardaki tepki alışının devam edeceğini gösteriyor.
Türkiye varlıkları iki ayrı dünyayı fiyatlıyor. Türk lirası ve 10
yıllık devlet tahvili fiyatlamaları kur şokunu geride bırakmış ve
intizamlı bir düzeltmeye girmiş bir Türkiye'yi işaret ediyor. Borsa
İstanbul ise ekonomide sert inişi satmaya devam ediyor. Geçmiş veri,
hisse-tahvil-döviz piyasalarından farklı sinyaller geldiğinde genelde
hisse piyasasının haklı çıktığına işaret ediyor. Bu kez farklı
olmasını umuyoruz.
ABD vadelileri ve Asya borsaları Borsa İstanbul'da %0,5 civarında
pozitif bir açılışa işaret ediyor. Uzun vadeli faizlerdeki düşüşten ve
güçlü Türk lirasından yararlanan banka hisselerinin sanayi
şirketlerine göre daha güçlü performans göstermesini bekleniyor.
Beklentinin altında FAVÖK yaratan ve nakit akışı zayıflamaya devam
eden Aselsan hisselerinin, Sabiha Gökçen, İstanbul Havalimanı ve
JFK'ya ortak olabileceği spekülasyonu yüzünden THY'nin endekse göre
daha zayıf performans göstermesini bekiyoruz.
Botaş'ın elektrik üreticilerine sattığı gazda %9 indirim yapması
sonrası Akenerji, Aksa Enerji, Enka, Odaş ve Soda'nın borsaya göre
daha iyi performans göstermesini bekliyoruz.

Haberler & Makro Ekonomi

BOTAŞ elektrik üretim şirketlerinin kullandığı doğalgazın fiyatını
%9 indirdi
BOTAŞ elektrik üretim şirketlerinin kullandığı doğalgazın fiyatını
%9 indirdi. Böyle doğalgazın fiyatı 1.70 TL/Sm3' den 1.55 TL/Sm3'e
geriledi. Haberin elektrik üretim şirketleri ve Soda Sanayi üzerinde
hafif olumlu etkisinin olacağını düşünüyoruz.
Whirlpool, Hotpoint ve Indesit markaları altında satış
faliyetlerini durduruyor
Manisa'da üretim faaliyetlerine devam edecek olan şirket, yurt içi
satış faaliyetlerini duruduracağını açıkladı. Piyasadaki mevcut
oyuncular için (Arcelik ve Vestel) potansiyel olumlu bir haber. Öte
yandan, iç pazar satışlarının ilk üç oyuncu tarafından domine edildiği
düşünüldüğünde (Arçelik, Bosch Siemens ve Vestel) etkinin sınırlı
olması beklenebilir.

Sirket Haberleri

Bolu Çimento

Kapanış (TL) : 4.26 - Hedef Fiyat (TL) : 5.87 - Piyasa Deg.(TL) :
610 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.18
BOLUC Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 37.88 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
Bolu Çimento 3Ç18 Sonuçları
Bolu Çimento yılın üçüncü çeyreğinde 19 milyon TL piyasa
beklentisinin altında fakat bizim beklentimiz olan 11 milyon TL ile
paralel 9 milyon TL net kar açıkladı. Dolar bazlı pet kok
maliyetlerindeki artış, elektrik fiyatlarına üst üste gelen zamlar ve
artan finansal giderler, operasyonel performanstaki ve net kardaki
gerilemenin ana nedenleri oldu. Beklentilerin biraz altında (İş
Yatırım: TL150mn Piyasa: TL147mn) Şirket'in satış gelirleri 3Ç18'de
yıllık bazda %8.3 azalarak 141 milyon TL gerçekleşti. İnşaat
aktivitesindeki yavaşlamadan ötürü daralan iç pazar cirodaki daralmaya
neden oldu. FAVÖK rakamı yıllık bazda %50, çeyreklik bazda ise %39
düşüşle 30.4 milyon TL'ye geriledi. Böylece FAVÖK marjı geçtiğimiz
sene aynı dönemde açıklanan %39.3'e karşılık 17.8 puan gerileyerek
%21.5 gerçekleşti.
Şirket'in net borç pozisyonu geçtiğimiz çeyrek açıklanan 122
milyon TL'ye göre belirgin oranda artarak 272 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti. Artan borçluluk nedeniyle net finansal giderler çeyrek
bazda 4 milyon TL'den 13 milyon TL'ye yükseldi.
Yorum: Zayıf operasyonel sonuçlara ve gerileyen net karar
piyasanın olumsuz tepki vereceğini düşünüyoruz.

Mardin Çimento

Kapanış (TL) : 3.2 - Hedef Fiyat (TL) : 3.53 - Piyasa Deg.(TL) :
350 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.09
MRDIN Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: 10.21 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
Mardin Çimento 3Ç18 Sonuçları
Mardin Çimento bizim beklentimizin biraz üzerinde 3Ç18'de yıllık
bazda %55 düşüşle 7 milyon TL net kar açıkladı. Açıklanan net kar
rakamındaki düşüşü zayıflayan operasyonel performansa ve artan net
finansman giderlerine bağlayabiliriz. Şirketin net satış gelirleri
ihracat satışlarındaki sınırlı artış nedeniyle yıllık bazda %7 attı ve
55 milyon TL'ye yükseldi. FAVÖK rakamı bizim beklentimizin biraz
üzerinde 3Ç18'de yıllık bazda %53 düşüşle 8.4 milyon TL'ye geriledi.
FAVÖK marjı ise 3Ç17'deki %32.1'in altında %14.3 olarak gerçekleşti.
Mardin Çimento'nun zayıf 3Ç18 mali tablo açıklamasına piyasa
tepkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.

Aselsan

Kapanış (TL) : 24.92 - Hedef Fiyat (TL) : 31.5 - Piyasa Deg.(TL) :
28409 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 117.56 ?
ASELS Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 26.4 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Aselsan 3Ç18 Finansal Sonuçları
Aselsan 3Ç18'de 794mn TL net kar açıkladı. Bizim beklentimiz 671mn
TL ve piyasa beklentisi 607mn TL'nin üzerinde gerçekleşti. Operasyonel
kar ve ertelenmiş vergi karının beklentimizin altında olmasına rağmen
kur farkı karları nedeni ile net kar beklentimizi aştı. Şirket'in
gelirleri yıllık bazda %56 artış göstererek 1.93 milyar TL yükselirken
beklentilere yakın gerçekleşti (İş Yatırım: 2.01 milyar TL, piyasa:
1.97milyar TL). FAVÖK zayıf bazın da etkisi ile yıllık bazda %90 artış
göstererek beklentilere yakın 380mn TL olarak gerçekleşti (İş Yatırım:
398mn TL, piyasa: 386mn TL). FAVÖK marjı %19.7 gerçekleşirken geçen
sene zayıf bazın etkisi ile yıllık bazda 350bps artış gösterdi. TL'nin
değer kaybının etkisi ile yıllık bazda TL büyümeler halen yüksek
seyretse de çeyreksel bazda gelir büyümesi sadece %1 gerçekleşirken,
FAVÖK %9 daraldı, ve FAVÖK marjı 220bps düştü. Sonuçlardan sonra
Şirket halen muhafazakar olan 2018 öngörülerinde bir değişikliğe
gitmedi.
Her ne kadar net kar beklentileri aşsa da TL'nin değer kaybına
rağmen çeyreksel bazda gelirlerin büyümemesi, marjların daralması ve
operasyonel nakit akışının üst üste 3. çeyrek negatif olması nedeni
ile hissedeki baskının kısa vadede devam edebileceğini düşünüyoruz. 16
Ekim'de hisseyi Al'dan Tut'a çektiğimizden beri hisse %10 düşerken
endeksin sadece %2 altında performans gösterdi.

Alkim Kağıt

Kapanış (TL) : 4.47 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
235 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.57 ?
ALKA Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
ALKA 3Ç18 Finansalları: Güçlü operasyonel karlılık
ALKA 3Ç18'de yıllık bazda %282 artışa işaret eden 25m TL net kar
açıkladı. Net kar tarafında görülen iyileşmenin en önemli nedeninin
şirketin hammadde stoklarının görece düşük kalan maliyeti ve dolara
bazlı kâğıt fiyatları olduğunu düşünüyoruz.
İç piyasada dövize linkli kâğıt fiyatları nedeni ile şirketin 3Ç18
cirosu yıllık bazda %76 artış göstermiştir. Maliyet artışları ise
satış büyümesinin oldukça altında kalmış, (görece düşük maliyetli
hammadde stoku nedeni ile) ve şirketin brüt kar ve FAVÖK rakamı yıllık
bazda %147 ve %176 artarak sırası ile 28mn TL ve 25mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Şirketin net borcu güçlü operasyonel sonuçlara bağlı
olarak çeyreksel bazda %43 azalarak 15mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Sonuçların hisse üzerinde pozitif etki yaratmasını bekliyoruz
ancak, hissenin son iki günde %8,5 değer kazandığını hatırlatmak
isteriz. Ek olarak, ALKA'yı %80 sahiplik ile tam konsolide eden Alkim
Kimya'nın da (ALKIM) sonuçlardan oldukça pozitif etkilenmesini
bekliyoruz. Alkim Kimya'nın (ALKIM), 3Ç17 FAVÖK rakamının %45'i
operasyonlarından gelmişti.

Pınar Süt

Kapanış (TL) : 6.61 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
297 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.22 ?
PNSUT Equity- Öneri :ÖNERİMİZ YOK Get.Pot.%: n.a Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
PNSUT 3Ç18 Sonuçlar: Artan kur farkı ve faiz giderleri gölgesinde
zayıf net kar
PNSUT 3Ç18'de, 15m TL net zarar açıkladı. (3Ç17: 7mn TL net kar).
Şirketin zarar açıklamasının nedeni yıllık aratan borç yükü nedeni ile
yükselen finansal giderler ve TL'nin değer kaybına bağlı artan kur
farkı giderleri oldu.
Şirketin operasyonel performansı ise görece güçlü seyretti. Çiğ
süt fiyatlarına yapılan zammın ürün fiyatına yansıtılması neticesinde
satış gelirleri yıllık bazda %25 artış ile 400milyon TL olarak
gerçekleşti. 3Ç18 FAVÖK ise, brüt kar marjında görülen yıllık 0,8 puan
artışa rağmen, operasyonel giderlerinin %37 artması nedeniyle, ciro
büyümesinin altında yıllık bazda %23 artışla 26mn TL olarak
gerçekleşti. Şirketin net borcu TL'nin değer kaybı ve negatif serbest
nakit akışı nedeni ile çeyreksel bazda %32 artış 177mn TL'ye
yükseldi.

Pınar Et ve Un

Kapanış (TL) : 5.35 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
232 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.36 ?
PETUN Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
PETUN 3Ç18 Sonuçlar: İştiraklerden düşen gelirler nedeni ile zayıf
net kar
Pınar Et 3Ç18'de yıllık bazda %39 daralmaya işaret eden 13mn TL
net kar açıkladı. Şirketin FAVÖK'ü yıllık bazda sabit kalsa da,
iştiraki Yaşar Birleşik Pazarlama'dan kaydedilen diğer gelirlerin
düşük kalması nedeniyle net kar düşüş kaydetti. Şirket 2018
yıllıklandırılmış 0,8x FD/FAVÖK ve 4,6 F/K çarpanlarında işlem
görüyor.

Türk Hava Yolları

Kapanış (TL) : 14.6 - Hedef Fiyat (TL) : 26.3 - Piyasa Deg.(TL) :
20148 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 179.94 ?
THYAO Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 80.17 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Sabiha Gökçen yeni İstanbul Havalimanı ve JFK'de hisse alımını
değerlendiriyor
Hürriyet'te yayınlanan habere göre şirket Sabiha Gökçen'de Malezya
Havalimanı Holding'in payını, yeni İstanbul Havalimanı'nda %40 hisse
alımını ve JFK terminal 1'de pay alımını değerlendiriyor. Şirket
tarafından yapılan resmi bir açıklama bulunmuyor. Olası etkileri
fiyatlamaları görmeden değerlendirmek zor.Haberde İstanbul
Havalimanın'nda %40 hisse için değerleme olarak 400 milyon euro
tutarında bir bedelden bahsedilmiş.

Alkim Kağıt

Kapanış (TL) : 4.47 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
235 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.57 ?
ALKA TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
ALKA 3Ç18 Finansalları: Güçlü operasyonel karlılık
ALKA 3Ç18'de yıllık bazda %282 artışa işaret eden 25m TL net kar
açıkladı. Net kar tarafında görülen iyileşmenin en önemli nedeninin
şirketin hammadde stoklarının görece düşük kalan maliyeti ve dolara
bazlı kâğıt fiyatları olduğunu düşünüyoruz.
İç piyasada dövize linkli kâğıt fiyatları nedeni ile şirketin 3Ç18
cirosu yıllık bazda %76 artış göstermiştir. Maliyet artışları ise
cironun oldukça altıda kalmış, (görece düşük maliyetli hammadde stoku
nedeni ile) ve şirketin brüt kar ve FAVÖK rakamı yıllık bazda %147 ve
%176 artarak sırası ile 28mn TL ve 25mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Şirketin net borcu güçlü operasyonel sonuçlara bağlı olarak çeyreksel
bazda %43 azalarak 15mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Sonuçların hisse üzerinde pozitif etki yaratmasını bekliyoruz
ancak, hissenin son iki günde %8,5 değer kazandığını hatırlatmak
isteriz. Ek olarak, ALKA'yı %80 sahiplik ile tam konsolide eden Alkim
Kimya'nın da (ALKIM) sonuçlardan oldukça pozitif etkilenmesini
bekliyoruz. Alkim Kimya'nın (ALKIM), 3Ç17 FAVÖK rakamının %45'i
operasyonlarından gelmişti."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20181031094712871_1.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0588.059
Değişim :  -0,07% |  -65,58
Açılış :  87.937  
Önceki Kapanış :  88.125  
En Yüksek
88.812
En Düşük
86.815
BIST En Aktif Hisseler
OYLUM 2,86 14.698.969 % 10,00  
KERVT 3,19 43.181.686 % 10,00  
GSDHO 1,10 33.591.453 % 10,00  
DITAS 9,68 2.403.934 % 10,00  
KNFRT 6,60 11.519.245 % 10,00  
Alış Satış %  
Dolar 0,0000 0,0000 % 0,00  
Euro 0,0000 0,0000 % 0,00  
Sterlin 8,1409 8,1818 % 1,74  
Frank 6,8281 6,8693 % 1,04  
Riyal 1,7446 1,7533 % 1,91  
Alış Satış %  
Altın Ons 1.617 1.620 -3,04  
Altın Gr. 342 343 4,91  
Cumhuriyet 2.110 2.142 10,00  
Tam 2.102 2.156 14,92  
Yarım 1.016 1.043 7,22  
Çeyrek 510 521 3,61  
Gümüş.Ons 14,02 14,07 -0,01  
Gümüş Gr. 2,96 2,97 -0,01  
B. Petrol 26,46 26,46 0,06