ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

12.11.2018 10:04



İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Hisse senedi piyasaları haftaya ABD vadelileri ve Asya
borsalarındaki yükselişin verdiği iyimserlikle başlıyor. Ancak 97
seviyesinin üzerine çıkan DXY endeksi ve 2 yıllık tahvil faizlerindeki
artış ABD kaynaklı risklerin devam ettiğini gösteriyor.
Küresel piyasalardaki tepki alışları ve Türk lirasındaki
toparlanma Borsa İstanbul’un hafif yükselişle açılacağına işaret
ediyor. Hazine’nin tasarruf tedbirleri nedeniyle daha az
borçlanacağını açıklaması sonrası düşen 10 yıllık tahvil faizleri de
borsadaki yükselişi destekliyor.
Hisse bazında sert ayrışmalarla haftaya başlıyoruz. Cuma günü %20
değer kaybeden ve 3. çeyrek karını amortisman rakamındaki düzeltme
nedeniyle 32mn zarardan 57mn kar olarak revize eden Aksa Enerji
hisselerinde ve Volkswagen için üretim yapma ihtimali olduğunu
açıklayan Ford Otosan’da güçlü bir açılış bekliyoruz.
3. çeyrek beklentilerini yenen BIM, Pegasus, Vakıfbank ve Zorlu
Enerji’nin güçlü bir seyir göstermesini, beklentilerin gerisinde kalan
Doğtaş, Gübre Fabrikaları, Selçuk Ecza, Torunlar GYO hisselerinin ise
zayıf bir seyir izlemesini bekliyoruz.

Torunlar GYO
Kapanış (TL) : 1.62 - Hedef Fiyat (TL) : 2.23 - Piyasa Deg.(TL) :
1620 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.21 v
TRGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 37.91 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
TRGYO 3Ç18 Sonuçları: Beklentilerin altında zayıf sonuçlar
Torunlar GYO yılın üçüncü çeyreğinde 974milyon TL zarar açıkladı.
3Ç18’de açık döviz pozisyonu nedeniyle yüksek miktarda kambiyo zararı
açıklayan Şirket, geçen yılın aynı döneminde 17 milyon TL net kar
kaydetmişti. Açıklanan rakam hem bizim beklentimiz 903 milyon TL hem
de piyasa beklentisi 895 milyon TL’nin altında gerçekleşti.
Tahminimizdeki sapma beklentimizden düşük gelen brüt karlılıktan
kaynaklandı. Şirket’in toplam satış gelirleri beklentilerin altında
(İş Yatırım: TL389mn Piyasa: TL390mn) 341 milyon TL olarak
gerçekleşti. Kira gelirleri yıllık bazda %24 artış ile %80 brüt kar
marjına ulaştı (3Q17 : %68). Diğer bir yandan, Şirket konut ve ofis
satışlarından negatif kar marjı elde etti. FAVÖK rakamı yıllık bazda
%20 artış gösterirken 3Ç17’de %63 seviyesinde kaydedilen FAVÖK marjı
%37’ye geriledi. Ekim 2018 sonu itibariyle şirketin 512 milyon ABD
doları ve 183 milyon EUR döviz açık pozisyonu bulunmaktadır.

Beklentilerin altında gerçekleşen net kara piyasanın olumsuz tepki
vermesini bekliyoruz.

Adana Çimento (A)
Kapanış (TL) : 5.51 - Hedef Fiyat (TL) : 7.64 - Piyasa Deg.(TL) :
486 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.1 -
ADANA TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 38.62 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
ADANA 3Ç18 Sonuçları: Net kar beklentilerin üzerinde, operasyonel
performans beklentilerle uyumlu
Adana 3Ç18 finansallarında bizim beklentimiz 43milyon TL ile
paralel fakat piyasa beklentisi 39 milyon TL’nin üzerinde 44 milyon TL
net kar açıkladı. Net finansal giderlerdeki ciddi artışa rağmen
cirodaki büyümesi ve iştirak gelirlerinin yüksek katkısı sayesinde,
net kar yıllık bazda %30 artış gösterdi. Adana yılın üçüncü çeyreğinde
yıllık bazda %65 artışla 206 milyon TL gelir elde etti. Ciro büyümesi
zayıf TL ve artan beyaz çimento satışları ile birlikte yıllık bazda
beş kat artış gösteren ihracat gelirlerinden kaynaklandı. Yurt içi
satışları ise artan çimento fiyatlarının etkisiyle yıllık bazda %24
artış gösterdi. FAVÖK rakamı ise piyasa beklentisinin biraz üzerinde
(İş Yatırım: 52 milyon TL Piyasa Beklentisi: 43 milyon TL) yıllık
bazda %56’lık bir büyüme ile 45 milyon TL olarak açıklandı. Fakat
FAVÖK marjı artan enerji maliyetleri ve TL’nin değer kaybı ile yıllık
bazda 1.3 puan gerileyerek %21.8 oldu. Şirketin net borcu geçtiğimiz
çeyrekteki 45mn TL seviyesinden 184mn TL seviyesine yükseldi.
Net kar rakamı beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olsada, artan
borçluluk oranı ve operasyonel olarak beklentilere uyumlu gelen 3Q18
sonuçlarına piyasanın önemli bir tepki vermesini beklemiyoruz.

Aksa Enerji
Kapanış (TL) : 3.24 - Hedef Fiyat (TL) : 5.16 - Piyasa Deg.(TL) :
1987 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.53 ^
AKSEN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 59.37 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
3Ç Net Zarar Rakamında Düzeltme
Cuma günü açıklanan sonuçlarında 3Ç’de 32 milyon TL zarar
açıklayan şirket rakamı 57 milyon TL kar olarak düzeltti. Farkın
Afrika’daki santrallerin amortismanının yanlış raporlanmasından
kaynaklandığı açıklandı.

Gübre Fabrikaları

Kapanış (TL) : 2.82 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
942 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.15 v
GUBRF TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
uonder@isyatirim.com.tr
Gübre Fabrikaları 3Ç18 sonuçlarını açıkladı
Bizim beklentimiz olan 118 milyon TL net zarara çok yakın, ancak
piyasa beklentisi olan 75 milyon TL net zararın üzerinde, Gübre
Fabrikaları 3Ç18’de 118 milyon TL net karar açıkladı. Geçen senenin
aynı döneminde şirket 15 milyon TL net zarar açıklamıştı. Şirket her
ne kadar 3Ç18’de 95,8 milyon TL tutarında ertelenmiş vergi geliri
kaydetse de, 2Ç18’de 3 milyon TL tutarındaki finansal gidere karşılık,
3Ç18’de 150 milyon TL tutarına yükselen finansman gideri ve 1 milyar
TL tutarında gerçekleşen ticari işlemlere ilişkin kur farkı giderleri
zarardaki artışın temel sebepleri olarak öne çıkıyor.
Beklentilerin altında ancak güçlü gelir artışı. Beklentimiz olan
1,2 milyar TL ve piyasa beklentisi olan 1,1 milyar TL’nin altında,
Gübre Fabrikaları 3Ç18’de 944 milyon TL tutarında ciro rakamı
açıklayarak, yıllık bazda ciroda 96% oranında artış kaydetti. ABD
Doları ve EUR’daki artışa paralel, gübre fiyatlarında artışlar
gerçekleşirken, kompozit, sıvı ve toz gübre satış hacimlerindeki
artışa rağmen, 9A18’de toplam gübre satış hacimlerinde yıllık bazda
6,3%’lük azalış gerçekleşti.
Bizim beklentimiz olan 140 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 141
milyon TL’nin altında, FAVÖK 3Ç18’de 102 milyon TL olarak gerçekleşti
(3Ç17: 73 milyon TL). FAVÖK marjı ise 3Ç17’deki %15,1 oranından
3Ç18’de %10,8’e geriledi.
Net borç pozisyonunda artış. TL’de değer kaybı sebebiyle şirketin
2018 Eylül sonu itibariyle net borç pozisyonu 745 TL’ye ulaştı (6A18:
462 milyon TL).
Yorum: Güçlü ciro büyümesine rağmen, beklentilerin altında kalan
3Ç18 ve net zarar rakamına piyasa tepkisi olumsuz olabilir.

Ünye Çimento

Kapanış (TL) : 3.73 - Hedef Fiyat (TL) : 3.57 - Piyasa Deg.(TL) :
461 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.03 v
UNYEC TI Equity- Öneri :SAT Get.Pot.%: -4.31 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
UNYEC 3Ç18 Sonuçları: Net kar zayıf operasyonel karlılık ve
finansal giderler ile geriledi.
Ünye Çimento 3Ç18 finansallarında bizim beklentimiz olan 10mn
TL’ye paralel 9mn TL net kar açıkladı. Zayıf operasyonel performans ve
artan finansal giderler ile net kar yıllık bazda %57 oranında
geriledi. Beklentimizin üzerinde, ciro yıllık bazda %17 artarak 80mn
TL olarak gerçekleşti. Cirodaki artışa rağmen FAVÖK rakamı 14 milyon
TL’ye düştü (yıllık bazda - %32). Böylece, FAVÖK marjı artan enerji
maliyetleri ve TL’deki değer kaybının etkisiyle yıllık bazda 12.7 puan
gerileyerek %17.9 seviyesine düştü.
Yorum: Zayıf sonuçlara piyasa tepkisinin olumsuz olmasını
bekliyoruz.


Bim Birleşik Mağazalar A.Ş

Kapanış (TL) : 77 - Hedef Fiyat (TL) : 84.2 - Piyasa Deg.(TL) :
23377 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 15.55 ^
BIMAS TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 9.35 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
BIM 3Ç18: Güçlü büyüme ve iyileşen marjlar
Bim 3Ç18’de 364mn TL net kar açıkladı. Yıllık bazda %60 artış
gösteren net kar piyasa beklentisinin %17 üzerinde gerçekleşti (İş
Yatırım: 305mn TL, piyasa: 311mn TL). Şirket’in gelirleri yıllık bazda
%35 büyüme göstererek 8.46 milyar TL’ye ulaştı ve piyasa beklentisinin
%4 üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım: 8.14 milyar TL, piyasa: 8.13
milyar TL). FAVÖK yıllık bazda %64 artış göstererek 562mn TL’ye
yükselirken piyasa beklentisinin %21 üzerinde gerçekleşti (İş Yatırım:
389mn TL, piyasa: 400mn TL). Şirket’in 3Ç18 FAVÖK marjı geçen sene
aynı çeyrek kaydedilen %5.5’in ve piyasa beklentinin oldukça üzerinde
%6.6 seviyesinde gerçekleşti (İş Yatırım: %5.6, piyasa: %5.7).
9A18’de gerçekleşen güçlü sonuçların ardından Şirket 2018 büyüme
öngörüsünü %20+’den ~%30’a yükseltirken, FAVÖK marjı öngörüsünü %5’den
%5.5+’e çekti. 9A18’de gelirler %27.8 büyürken, FAVÖK marjı 5.9%
gerçekleşmişti.
Yorum: Özetle Şirket 3Ç18’de hem güçlü büyüme gösterirken hem de
operasyonel marjlarını iyileştirmeyi başarmıştır. Operasyonel kar
güçlü gelir büyümesi ve özellikle brüt marjdaki iyileşme sayesinde
piyasa beklentisinin %21 üzerinde gerçekleşmiştir. Hem sonuçların
beklentileri aşmış olması hem de 2018 öngörülerindeki yukarı yönlü
revizyon nedeni ile sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu etki
yaratmasını bekliyoruz.

Selçuk Ecza Deposu

Kapanış (TL) : 3.01 - Hedef Fiyat (TL) : 4.5 - Piyasa Deg.(TL) :
1869 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.46 v
SELEC TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 49.5 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
SELEC 3Ç18: Beklentilerin altında operasyonel sonuçlar
Selcuk Ecza, beklentilerin altında yıllık bazda %23 artışa tekabül
eden 62mn TL net kar açıkladı. Net tarafında görülen sapmanın en
önemli nedeni beklentilerin altına gerçekleşen brüt kar marjı oldu ve
beklentilerimizin üzerinde artan operasyonel giderler oldu.
Beklentilere paralel olarak, Selçuk Ecza’nın gelirleri yıllık bazda
%28 büyüyerek 3.346mn TL’ye yükseldi. Yıllık bazda %17,5 artan ilaç
fiyatları, şirketin artan pazar payı sektör büyümesi ciro artışını
destekledi. FAVÖK 3Ç18’de %15 artış ile 90mn TL’ye gerilerken, piyasa
ve bizim beklentimizin hafif altında gerçekleşti. (IsYat: 75mn TL,
kons: 80mn TL). FAVÖK marjı yıllık bazda 0,2 puan daralma ile %2,5’e
geriledi. Şirketin yıllık bazda artan işletme sermayesi ihtiyacına
paralel 3Ç17’deki 111mn TL net nakit pozisyonu 3Ç18’de 139mn TL net
borca dönüştü. Şirketin operasyonlarından nakit yaratımı yıllık bazda
%66 azalarak 149mn TL’ye geriledi. Sonuçlara piyasa tepkisinin olumsuz
olmasını bekliyoruz.


Odaş Elektrik Üretim

Kapanış (TL) : 2.73 - Hedef Fiyat (TL) : 6.61 - Piyasa Deg.(TL) :
371 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.39 ^
ODAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 142.04 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
ODAŞ 3Ç18 sonuçlarını açıkladı

ODAŞ 3Ç18 finansallarında geçen senenin aynı döneminde açıkladığı
13 milyon TL net zarara karşılık 131 milyon TL net finansal gider
açıkladı. Açıklanan rakam bizim beklentimiz olan 340 milyon TL’den
oldukça daha iyi, fakat sapmamızın asıl nedeni 221 milyon TL
tutarındaki ertelenmiş vergi geliridir.
Satışlar 3Ç18’de doğalgaz santralinden gelen katkının yüksek
olması ve ilk defa konsolide olan kömür santralinin katkısıyla yıllık
bazda %85 artarak 234 milyon TL ’ye (İŞY tahmin: 243 milyon TL)
ulaştı. Aynı dönemde ise FAVÖK 30.1 milyon TL idi. Geçen senenin
üçüncü çeyreğinde ise 10 milyon TL idi. Eğer FAVÖK’ün kırılımına
bakarsak 4 milyon TL’si enerji işinden 26 milyon TL ise kömür ve
antimuan işinden geliyor.
Şirket 2018 yılında 108 milyon ve 2019 yılında 500 milyon TL FAVÖK
öngörüyor. 2018 rakamı bizim beklentimizin altında kalmış olsa da,
2019 beklentisi bizim tahminimizden daha iyi.

Zorlu Enerji

Kapanış (TL) : 1.16 - Hedef Fiyat (TL) : 1.84 - Piyasa Deg.(TL) :
2320 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.94 ^
ZOREN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 58.19 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr

ZOREN 3Ç18 Finansal Sonuçları

Zorlu Enerji 3Ç18’de artan finansman giderleri ve TL’nin değer
kaybetmesinden dolayı 107 milyon TL net zarar açıkladı. Geçen senenin
aynı döneminde ise 10 milyon TL net kar açıklamıştı. Açıklanan rakam
piyasa beklentisi olan 134 milyon TL’den daha iyi gerçekleşti.
Konsolide satışlar 3Ç18’de yıllık bazda %49 artarak 1.87 milyar TL
olarak gerçekleşti. 3Ç18’de FAVÖK ise %31 FAVÖK marjı ile 587 milyon
TL olarak gerçekleşti. Bu da yıllık bazda %126.5 oranında artışa
tekabül ediyor. Yılın ilk dokuz ayında FAVÖK’ün %64’ü yabancı para
bazında ve şirketin açık pozisyonuna karşı doğal koruma sağlıyor.
Şirketin Eylül sonu itibariyle 2.07 milyar dolar net borç pozisyonu
bulunuyor. Piyasanın sonuçlara olumlu tepki vermesini
bekliyoruz.

Yataş Yatak
Kapanış (TL) : 3.9 - Hedef Fiyat (TL) : 4.9 - Piyasa Deg.(TL) :
584 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.28 ^
YATAS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 25.64 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
YATAŞ 3Ç18: Beklentilerin üzerinde karlılık
YATAS 3Ç18’de yıllık bazda %49 daralmaya tekabül eden 15mn TL net
kar açıkladı. (IS Yatırım: 5mn TL Piyasa beklentisi: 7mn TL). Net kar
tarafında beklentimizde görülen sapmanın ana nedeni şirketin bizim
vergi gideri beklentimize karşın 4.3mn TL ertelenmiş vergi geliri
yazması ve faaliyet karlılığının beklentilerimizin üzerinde olması.
Net satışlar bizim ve piyasa beklentisine oldukça paralel yıllık
bazda değişmeyerek 245mn TL olarak gerçekleşti. Şirketin büyüyen
franchise ağına rağmen, satış hacmi yıllık bazda %18 daralma ile 499
bin adet olarak gerçekleşti. 3Q18 FAVÖK ise zayıf TL’ye bağlı artan
hammadde fiyatlarının brüt kar marjı üzerindeki etkisi nedeni ile
yıllık bazda %16 daralma ile 40mn TL olarak gerçekleşti (IS Yatırım:
32mn TL Piyasa beklentisi: 33mn TL).
FAVÖK marjı yıllık bazda 3,0 daralma ile %16,4 olarak gerçekleşti.
Açıklanan FAVÖK rakamı bizim beklentimizin %25 üzerinde gerçekleşti.
Özellikle operasyonel giderlerin kontrol altında tutulması FAVÖK’ün
beklentilerimizin üzerinde gelmesinde önemli rol oyanı.
Şirket 2018 yıl sonu beklentilerini ise aşağı yönlü revize etti.
Buna göre Yataş, 2018 yılı için 950 milyon TL satış geliri, 140mn TL
FAVÖK ve 70-80mn TL aralığında net kar bekliyor. (Önceki hedef: 1
milyar TL satış geliri, 140mn TL FAVÖK ve 70-80mn TL aralığında net
kar). Sonuçların hisse performansını hafif olumlu etkilemesini
bekliyoruz. Şirketin 2018 hedefleri bizim yılsonu beklentilerimize
birebir paralel.

Şekerbank

Kapanış (TL) : 0.95 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
1100 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.74 v
SKBNK TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr

Sekerbank 3Ç18 Sonuçları

Sekerbank yılın üçüncü çeyreğinde TL11mn net kar açıkladı.
Açıklanan kar rakamı çeyrek bazında %74, yıllık olarak ise %54’lük bir
düşüşe karşılık geliyor. Bankanın çeyreklik (yıllıklandırılan) öz
kaynak karlılığı %2 gibi düşük bir düzeye gerilerken bu rakam bir
önceki çeyrekte %7.5 düzeyindeydi. Aslında net faiz geliri çeyrek
bazında özellikle menkul kıymet gelirlerindeki artışla %8 yükseliş
göstererek net faiz marjını çeyrek bazında 25 baz puan artışla %5.6
düzeyine taşıdı. Fakat çeyrek içinde artan karşılık ve swap giderleri
ayrıca diğer faiz dışı gelirler kalemlerindeki genel olarak zayıf
görünüm karlılığı üçüncü çeyrekte olumsuz etkiledi. Ücret ve komisyon
gelirleri de çeyreklik bazda %5 gerilerken geçen yılın aynı dönemine
göre %16 oranında düşüş gösterdi. Her ne kadar takip oranı ikinci
çeyreğe göre yatay kalsa da takip portföyü içinde daha fazla karşılık
ayrılması ve ikinci gruba kaydırılan kredilerdeki artış nedeniyle
genel olarak karşılık giderlerinde çeyrekte %25 artış görüldü.
Faaliyet giderleri ise aynı dönemde %3 gerilerken yılık artış oranı
ise enflasyonun oldukça altında %9 olarak kaydedildi. Sermaye
yeterlilik oranları da bir önceki çeyrek düzeyinde kalmış durumda.
Genel olarak karlılıktaki zayıf görünüm nedeniyle piyasanın sonuçlara
olumsuz tepki verebileceğini düşünüyoruz.

Ford Otosan

Kapanış (TL) : 56.65 - Hedef Fiyat (TL) : 92.74 - Piyasa Deg.(TL)
: 19879 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 5.45 ^
FROTO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 63.72 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Volkswagen marka araç üretebilir
Ford Otosan CEO’sunun açıklamalarına göre, Ford ile Volkswagen, VW
markalı ticari araçların Türkiye’de üretilmesi için görüşmeler
yürütüyor. Konunun yıl sonuna kadar kesinleşmesi bekleniyor. Daralan
iç talep ortamında kapasite kullanımını destekleyeceğinden
gerçekleşmesi durumunda olumlu olacaktır.
Bankanın üçüncü çeyrek sonuçlarını ana faaliyet gelirlerindeki
güçlü görünüm ve genel olarak özellikle aktif kalitesindeki bozulmanın
göreceli olarak çok daha kontrollü olması ve bankanın muhafazakar
yaklaşımı nedeniyle oldukça beğendik. Yönetimin sene sonu öz kaynak
hedefini %16-17 olarak koruması ve bunun yanında TÜFEX’de üçüncü
çeyrekte yazılan ek TL650mn üzerine son çeyrekte bununda üzerine
yazılacak TL150mn’luk ek gelir gibi faktörler karlılığın böyle zor bir
yılda güçlü seyredeceğini gösteriyor. Vakıfbank için AL tavsiyemizi
koruyoruz.

Kelebek Mobilya

Kapanış (TL) : 0.88 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
184 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.3 v
DGKLB TI Equity- Öneri :N.R Get.Pot.%: n.a Analist:
DGKLB 3Ç18: Zayıf operasyonel sonuçlar
Doğtaş Kelebek 3Ç18’de 54mn TL net zarar açıkladı. (2Ç17 net kar:
16mn TL). Zayıf operasyonel sonuçlara ek olarak Euro borcun getirdiği
kur zararları ve artan borca ve piyasa faizlerine bağlı yükselen
finansal giderler net karı baskıladı. Şirketin cirosu yıllık bazda
yalnızca %22 daralma ile 162mn TL oldu. FAVÖK ise geçen seneye kıyasla
%76 azalarak 11 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı daralan
brüt karlılık ve yılan yıla %14 artan operasyonel giderler nedeni ile
15,6 puan daralma ile %6,8’e geriledi. Şirketin net borcu çeyreksel
bazda %21 artışla 389mn TL’ye yükseldi. (Net Borç /2018 TMT FAVÖK:
14,3x). Sonuçlara piyasa tepkisinin olumsuz olmasını
bekliyoruz.

Çelebi

Kapanış (TL) : 52 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
1264 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.02 ^
CLEBI TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Çelebi 3Ç18 sonuçlarını açıkladı
CLEBI 3Ç18’de 41 milyon TL piyasa beklentisinin oldukça üzerinde
3Ç17’deki 54 milyon TL’ye kıyasla 93 milyon TL net kar rakamı
açıkladı. Finansman giderlerindeki ciddi artışa rağmen güçlü ciro
büyümesi ile birlikte faaliyet kar marjlarındaki iyileşme 3Ç18 net
karındaki artışın temel nedenlerini oluşturmaktadır. Şirket piyasanın
343 milyon TL beklentisinin üzerinde yıllık bazda %64 artışla 463
milyon TL satış geliri elde etti. FAVÖK rakamı ise yine piyasanın 117
milyon TL beklentisini aşarak yıllık bazda %94 artışla 169 milyon TL
olarak gerçekleşirken, FAVÖK rakamı 3Ç17’deki %30,9’dan 3Ç18’de
%36,5’e yükseldi.
Yorum: CLEBI’nın yılbaşından bu yana %90 endeksin üzerinde
getirisi göz önünde bulundurulduğunda piyasa beklentilerinin üzerinde
3Ç18 sonuçlarına piyasanın olumlu reaksiyonu sınırlı kalabilir.

Pegasus Hava Taşımacılığı

Kapanış (TL) : 22.54 - Hedef Fiyat (TL) : 41.15 - Piyasa Deg.(TL)
: 2305 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 9.96 ^
PGSUS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 82.54 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Pegasus 3Ç18 sonuçlarını açıkladı
?3Ç18 FAVÖK’ü beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Bizim
beklentimiz olan 541 milyon TL ve piyasa beklentisi olan 655 milyon
TL’nin üzerinde, FAVÖK 3Ç18’de 742 milyon TL olarak gerçekleşerek
yıllık bazda %38’lik bir artış kaydetti. Faaliyetlerde güçlü bir
büyüme ve düşük vergi giderleri (3Ç18: 73 milyon TL ‘ye karşılık 3Ç17:
143 milyon TL). sapmanın temel nedenleri olarak öne çıkıyor.
Beklentilere paralel (İş Yatırım tahmini: 3,25 milyar TL, Piyasa
beklentisi: 3,23 milyar TL), şirketin gelirleri 3Ç18’de yıllık bazda
%63 artarak 3,35 milyar TL’ye ulaştı. Beklentilerin üzerinde (İş
Yatırım tahmini: 1,020 milyon TL, Piyasa beklentisi: 1,063 milyon TL),
FAVÖK yıllık bazda %50 artarak 1,150 milyon TL olarak gerçekleşti.
Yükselen akaryakıt maliyetleri marj daralmasına neden oldu.
Pegasus’un FAVÖK’ü yıllık bazda% 50 büyüyerek, %34,3’lük bir FAVÖK
marjı kaydederken, marj 3Ç17’de gerçekleşen %37,4’nin altında kaldı.
Yorum: Pegasus’un beklentilerden iyi gelen 3Ç18 rakamlarına piyasa
tepkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Emlak Konut GYO

Kapanış (TL) : 1.67 - Hedef Fiyat (TL) : 2.4 - Piyasa Deg.(TL) :
6346 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 9.86 -
EKGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 43.85 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
Emlak Konut Emlak Planlama İnşaat Yönetimi hisselerini
alıyor.
Emlak Konut GYO Emlak Planlama İnşaat Yönetimi’nin %25.6’sını
Öztaş İnşaat’tan satın alacağını açıkladı. Emlak Konut 16.665.003 adet
b grubu hissesi için 73.8 milyon TL ödeyecek."


Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20181112090501732_1.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




12:501.396
Değişim :  0,80% |  11,11
Açılış :  1.393  
Önceki Kapanış :  1.385  
En Yüksek
1.397
En Düşük
1.392
BIST En Aktif Hisseler12:49
PKENT 2.601,20 23.855.402 % 10,00  
INVEO 104,20 5.614.713 % 9,97  
OYLUM 12,79 13.718.200 % 9,97  
ORCAY 17,32 18.726.243 % 9,97  
YEOTK 80,50 49.207.542 % 9,97  
12:49 Alış Satış %  
Dolar 8,8279 8,8301 % -0,40  
Euro 10,3295 10,3452 % -0,85  
Sterlin 12,0671 12,1276 % -0,17  
Frank 9,4938 9,5510 % -0,62  
Riyal 2,3493 2,3610 % -0,31  
12:49 Alış Satış %  
Altın Ons 1.748 1.748 -2,21  
Altın Gr. 497 497 -2,14  
Cumhuriyet 3.300 3.350 -1,00  
Tam 3.279 3.362 -6,63  
Yarım 1.585 1.626 -3,22  
Çeyrek 795 813 -1,61  
Gümüş.Ons 22,46 22,49 0,05  
Gümüş Gr. 6,39 6,40 0,00  
B. Petrol 78,21 78,21 0,98