İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Veri akışı yoğun bir hafta…
Güçlü büyüme verisi sonrası yeni zirveler gören ABD borsalarına
karşın dünya ekonomisinden ve gelişmekte olan piyasalardan rahatsız
edici sinyaller geliyor. Geçen hafta açıklanan dünya ticaret verileri
Mayıs 2019 yılından beri görülen en sert yavaşlamaya işaret ediyor.
Emin liman olarak görülen yen ve dolar yükselirken, kırılgan beşli
üyesi Arjantin pesosu ve Türk lirasında sert satışlar görüyoruz.
ABD ve Asya borsalarındaki yükselişe paralel Borsa İstanbul’da
hafif pozitif bir açılış bekliyoruz. Ancak Türk lirasında devam eden
kayıplar Borsa İstanbul’daki yükselişin kalıcılığını şüpheli bakiye
yapıyor. Yüksek Seçim Kurulu’nun İstanbul Seçimlerine yönelik kararı,
Merkez Bankası’nın enflasyon raporu (Salı), PMI (Perşembe) ve
enflasyon (Cuma) verileri haftanın önemli gelişmeleri olarak öne
çıkıyor.
Beklentilerden güçlü Akbank karı geçen haftalarda endeksin
gerisinde kalan banka hisselerinde pozitif bir seyri tetikleyebilir.
Karı beklenildiği kadar kötü gelmeyen ve fiyatı aşırı düşen Trakya Cam
hisselerinde tepki alışı görebiliriz. İkinci çeyreğe yönelik kötü bir
kar görünümü paylaşan ve sene başından beri endeksi yenen Erdemir için
satıcılı bir seyir bekliyoruz.

Haberler & Makro Ekonomi

TCMB Haftalık Menkul Kıymet, Resmi Rezerv ve Yurtiçi Yerleşik
Döviz Mevduat İstatistikleri (12-19 Nisan)
12-19 Nisan haftasında hane halkının döviz mevduatı (altın hariç
ve Euro/Dolar paritesindeki değişimden arındırılmış) önceki haftaya
kıyasla 0,2 milyar dolar azalırken şirketlerin döviz mevduatı 0,4
milyar dolar arttı. Böylece halkı döviz mevduatları 103,7 milyar
dolara ulaşırken, şirketlerin döviz mevduatı 76,5 milyar dolara geldi.
Aynı haftada hisse senedi piyasasına 64 milyon dolarlık yabancı
girişi olurken tahvil (repo hariç) piyasasından 160 milyon dolarlık
yabancı çıkışı oldu. Yılbaşından bu yana bakıldığında hisse
senedindeki giriş 0,9 miyar dolara yükselirken tahvil cephesinden
çıkış 1,9 milyar dolara ulaştı.
Son olarak 19 Nisan itibariyle Merkez Bankası brüt rezervi
haftalık bazda 1,4 milyar dolar azalırken (75,6 milyar dolar) altın
rezervleri 0,5 milyar dolar azaldı (20,4 milyar dolar). Geçen yılın
sonunda altın dâhil toplam rezervler 91,9 milyar dolar seviyesindeydi
(altın: 20,0 milyar dolar, brüt: 72,0 milyar dolar). Aynı dönemde IMF
tanımlı net uluslararası rezervler haftalık bazda 1,5 milyar dolar
azalarak 26,9 milyar dolara geldi.
Hazine ve Maliye Bakanı Berat Albayrak’ın açıkladığı ’gayrimenkul
fonu’ için ilk adım atıldı. Ziraat Portföy geçtiğimiz hafta KONUTDER
üyeleriyle ilk fonu kurdu. Fona hangi bankaların katılacağı 3 Mayıs’a
kadar netleşecek. Portföyünde, markalı konut ve ticari
gayrimenkullerin yer alacağı ilk fonun büyüklüğü 5 milyar TL olacak.
Bu fonu, farklı büyüklükteki diğer gayrimenkul fonlarının izlemesi
öngörülüyor. Bankalar birleşerek ya da tek tek inşaat şirketleriyle
farklı büyüklüklerde başka fonlar da kurabilecek. Ortaklık yapısının
yüzde 80 finansal kurumlar, yüzde 20 inşaat şirketleri şeklinde olması
öngörülüyor. Fonda kira getirisi olan, sıfır, iskanlı, tüm yasal
izinleri alınmış, markalı konut ve ticari gayrimenkuller olacak. Fona
girecek gayrimenkullerin kira getirisi nedeniyle üçte birinin ticari
ünitelerden oluşan bir sepet olması planlanıyor. İkinci el konutlar
fon kapsamına girmeyecek. Likidite ve finansman sıkıkntısı içinde olan
konut sektörü için potansiyel olumlu.

Şirket Haberleri

TRKCM 1Ç19: Beklentilerin üzerinde karlılık

Bizim beklentimiz olan 134mn TL ve piyasa beklentisi olan 135mn
TL’nin üzerinde olarak, Trakya Cam 1Ç19’da 149mn TL net kar açıkladı.
Net kar tarafında görülen sapmanın en önemli nedeni beklentilerimizin
üzerinde gerçekleşen operasyonel performans oldu.
Satış gelirleri 1Ç19’da yıllık bazda %26 artışla beklentilere
paralel 1534mn TL gerçekleşti. (Is Yatırım: 1.489mn TL, Piyasa:
1.489mn TL). Hindistan operasyonlarının konsolidasyon etkisi hariç
bakıldığında ise satış büyümesi yıllık bazda %18 olarak gerçekleşti.
Görece zayıf kalan satış büyümesinin temel sebepleri Türkiye düz cam
satışlarında görülen %25 daralma ve Rusya operasyonlarında değişen
üretim planlaması nedeni ile Ruble bazında %25 gerileyen satışlar
oldu. Yurtiçinde düz cam fiyatlarına yapılan artış (yıllık yaklaşık
%42) ve artan ihracat ise Türkiye operasyonlarının büyümesini
destekledi. Avrupa’da operasyonları ise EUR bazında %1, TL bazıda ise
%31 büyüdü.
4Ç18 FAVÖK ise, beklentilerin üzerinde, %9 artış ile 288mn TL
olarak gerçekleşti. (Is Yatırım: 243mn TL, Piyasa: 239mn TL).
Şirketin FAVÖK marjı, karlı Türkiye düz cam işinin azalan katkısı,
Rusya operasyonlarında ciddi gerileyen karlılık nedenleriyle, yıllık
bazda 2,7 puan gerileyerek %18,7 olarak gerçekleşti. Sonuçlara piyasa
tepkisinin operasyonlardan güçlü nakit yaratımı ve beklentilerin
üzerinde gerçekleşen karlılık nedeni ile hafif olumlu olmasını
bekliyoruz.

ANACM 4Ç18: Net kar beklentilerin hafif altında

Beklentilerin hafif altında, Anadolu Cam 1Ç19’da, yıllık bazda %60
artış ile 102mn TL net kar açıkladı. (İŞY: 122mn TL, Piyasa: 112mn
TL). Beklentilerimizin altında gerçekleşen net karın en önemli nedeni
artan borçluluğa bağlı beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşen
finansman giderleri oldu. Anadolu Cam’ın satış gelirleri bu dönemde
beklentilere paralel %42 büyüme kaydederek 775mn TL’ye ulaştı. (İŞY:
752mn TL, Piyasa: 757mn TL). Güçlü ciro büyümesinin temel sebepleri i)
Rusya operasyonlarında görülen %9’luk hacim artışı, %26’lık fiyat
artış etkileri, Türkiye’den artan ihracat (hacim bazında %84 yıllık
artış), ve Rus Rublesinin TL karşında yıllık bazda ortalama %24 değer
kazancı oldu. Türkiye’den artan ihracat önemli ölçüde telafi etse de,
iç piyasa satışları zayıf talep koşulları neden ile yıllık %20
daraldı. Şirketin yurtdışı opreasyonlarının güçlü katkısı ile
karlılığını korumayı başardı ve 1Ç19 FAVÖK beklentilerin hafif
üzerinde %43 artış ile 195mn TL gerçekleşti. (İŞY: 181mn TL, Piyasa:
179mn TL). Sonuçlara piyasa tepkisinin nötr olmasını bekliyoruz.

Enka Insaat, Gürcistan’daki HES Projesi için Yap-İşlet
Sözleşmesini imzaladı
Enka Insaat, şirketin %90’ına sahip olduğu Gürcistan’daki
Namakhvani Cascade HES Projesi’nin geliştirilmesi, inşası,
sahiplenilmesi ve işletilmesi kapsamında Gürcistan Hükümeti’yle 2
Yap-İşlet Sözleşmesi imzaladığını açıkladı. Namakhvani Cascade HES
Projesi Gürcistan’ın Rioni Nehri üzerine kurulacak Namakhvani HES (333
MW) ve Tvishi HES (100 MW) olmak üzere iki ayrı hidroelektrik
santralinden oluşacak. Toplam yatırım tutarının 750 milyon ABD Dolar
olması öngörülmektedir. Santral üretime geçtikten sonra 15 yıl süreli
Enerji Alım Anlaşması’yla yılın Eylül ve Nisan ayları arasındaki sekiz
aylık diliminde devlet garantisi altında üretim yapılacaktır.
Santrallerin 2023 yılında devreye girmesi planlanmaktadır. Bir süredir
piyasa tarafından bilinen ve beklenen bir proje olduğu için piyasa
tepkisinin sınırlı olmasını bekliyoruz.

SODA 4Ç18: Maliyet baskıları daha görünür hale geldi

Beklentilerin hafif üzerinde, Soda Sanayi 1Ç19’da, yıllık bazda
%19 artış ile 285mn TL net kar açıkladı. (İŞY: 257mn TL, Piyasa: 259mn
TL). Soda’nın beklentimizin altında kalan fiili vergi oranı (cam elyaf
yatırım teşvikleri ile alakalı vergi gelirleri) net kar tarafında
görülen sapmanın temel sebebi oldu.
1Ç19 satış gelirleri i) döviz sepetinin TL karşısında yıllık bazda
%35 değer kazancına, ii) cam elyaf yatırımının 33mn TL’lik ciro
katkısına ve ii) soda külü fiyatlarında dolar bazında görülen %4
artışa bağlı olarak yıllık bazda %35 artış ile 948mn TL gerçekleşti.
(Is Yatırım: 925mn TL, Piyasa: 933mn TL). Kur etkisi ve soda külü
fiyatlarında görülen artışa rağmen zayıf satış büyümesinin temel
nedeni, üretim tesislerinde yapılan bazı ikame yatırımları nedeni ile
kapasite kullanım oranlarının düşük kalması oldu. Buna bağlı olarak
soda külü ve krom kimyasalları iş kollarında satış hacimleri sırası
ile yıllık bazda %8 ve %17 daraldı.
4Ç18 FAVÖK ise ciro büyümesinin oldukça altında %8 artış ile 200mn
TL olarak gerçekleşti. (Is Yatırım: 194mn TL, Piyasa: 193mn TL).
Şirketin FAVÖK marjı, i) artan doğalgaz maliyetleri (yıllık bazda
ortalama %114), ii) cam elyaf yatırımının negatif brüt kar katkısı
(yatırımın ilk etapta düşük kapasite kullanımı ile çalışması
nedeniyle), iii) iki ana iş kolunda da düşen kapasite kullanım
oranları ve iv) karlılığı daha yüksek olan krom kimyasalları iş
kolunun azalan ciro katkısı nedenleri ile yıllık bazda 530 puan
daralarak %21,1 olarak geçekleşti. İleriye yönelik olarak, üretim
aksamaları ve cam elyaf tarafından gelen olumsuz katkısının geçici
olacağını düşünmek ile beraber artan doğalgaz maliyetleri ve krom
kimyasallarının çok güçlü 2018 baz etkisinin karlılığı önümüzdeki
çeyreklerde baskılamaya devam edeceğini düşünüyoruz."


Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190429092647733_1.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey