İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Meksika şoku sonrası piyasalar…
Meksika ve Çin ekonomilerinde İki olumsuz gelişmeyle güne
başlıyoruz: (i) ABD Meksika'ya karşı yeni korumacı tedbirler açıkladı
(ii) Çin Mayıs ayı imalat sanayi rakamları PMI rakamları gerilemeye
devam ediyor.
İlk haberle ilgili biraz detay verelim. Başkan Trump kaçak göçmen
girişi nedeniyle Meksika'dan yapılan ithalata 10 Haziran itibariyle %5
ilave gümrük vergisi koyulacağını açıkladı. Meksika göçmen konusuna
çözüm bulamazsa gümrük vergisi oranı %25'e kadar artırılacak.
Açıklama sonrası ABD vadelileri (-%0,8) ve Meksika pesosunda
(-%2,3) sert satışlar görülüyor. Sabah ilk işlemlere Güney Afrika
randı (-%0,8) ve Türk lirasında (-%0,8) görülen satışlar gelişmekte
olan piyasaların Meksika şokunu hafife almadığını gösteriyor.
Türkiye varlılarında geçen hafta Perşembe gününden beri dünyadan
bağımsız pozitif bir seyir görülüyor. Başkan Erdoğan ve Trump'ın
telefon görüşmesi sonrasında verilen olumlu mesajlar ve Türkiye'nin
ABD vatandaşı bir Türk tutukluyu serbest bırakması sonrası MSCI
Türkiye %5,9 yükselişle Mayıs ayındaki kaybının %60'ını geri aldı.
ABD ve Avrupa vadelilerindeki satışlar Borsa İstanbul'da %0,4 -
%0,5 bandında satıcılı bir açılışa işaret ediyor. Meksika'ya getirilen
ilave gümrük vergisini ABD'nin Çin ve Avrupa ile yapacağı
pazarlıkların zorlu geçeceğinin işareti olarak gören oyuncuların
sayısı artarsa piyasalardaki satışlar sertleşebilir.

Haberler & Makro Ekonomi

TCMB Haftalık Menkul Kıymet, Resmi Rezerv ve Yurtiçi Yerleşik
Döviz Mevduat İstatistikleri (17-24 Mayıs)
17-24 Mayıs haftasında hane halkının döviz mevduatı (altın hariç
ve Euro/Dolar paritesindeki değişimden arındırılmış) önceki haftaya
kıyasla 0,1 milyar dolar azalırken şirketlerin döviz mevduatı 0,5
milyar dolar arttı. Böylece halkı döviz mevduatları 105,2 milyar
dolara ulaşırken, şirketlerin döviz mevduatı 75,7 milyar dolara geldi.
Aynı haftada hisse senedi piyasasından 96 milyon dolarlık çıkış
olurken ve tahvil piyasasına (repo hariç) 38 milyon dolarlık yabancı
girişi oldu. Yılbaşından bu yana bakıldığında hisse senedindeki giriş
0,6 miyar dolara gerilerken, tahvil cephesinden çıkış 2,7 milyar
dolara ulaştı.
Son olarak 24 Mayıs itibariyle Merkez Bankası brüt rezervi
haftalık bazda 1,3 milyar dolar artarken (73,1 milyar dolar) altın
rezervleri 0,3 milyar dolar azaldı (20,5 milyar dolar). Geçen yılın
sonunda altın dâhil toplam rezervler 91,9 milyar dolar seviyesindeydi
(altın: 20,0 milyar dolar, brüt: 72,0 milyar dolar). Aynı dönemde IMF
tanımlı net uluslararası rezervler haftalık bazda 1,6 milyar dolar
artarak 26,5 milyar dolara geldi.

Türk Bankacılık Sektörü Nisan ayında TL 3.82 milyar net kar
açıkladı

Türk Bankacılık Sektörü Nisan ayında TL 3.82 milyar net kar
açıkladı. Açıklanan kar rakamı kuvvetli Mart ayı rakamına göre %35
gerilerken yıllık bazda da %21'lik bir düşüş göstermiş durumda. Yılın
ilk dört ayındaki kümülatif net kar rakamı ise TL 16.1 milyara
ulaşırken bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre %14 düşüş gösterdi.
Nisan ayıbı Mart ayıyla karşılaştırmak çok doğru bir yaklaşım değil
çünkü dönem sonu ayların karlılık rakamları bankaların tercihlerine
göre genelde güçlü çıkıyor. Nisan karını yılın ilk iki ayıyla
karşılaştırdığımızda, karın ilk iki ay ortalamalına göre %18 yukarıda
olduğu görülüyor. Her ne kadar kredi spredleri yüksek TL mevduat
maliyetleri ile baskı altında kalsa da, problemli krediler için
ayrılan karşılıklardaki hem aylık hem de ilk çeyreğe göre bir miktar
düşüş karlılığı olumlu etkilemişe benziyor. Yüksek fonlama maliyetleri
nedeniyle net faiz marjı aylık bazda 40 baz puan gerilerken, sektörün
aylık öz kaynak karlılık rakamı yine ilk iki ay ortalamalarının
üzerinde %11 olarak gerçekleşmiş durumda. Takip oranı %4.1 düzeyinde
aylık bazda sabit kalırken, risk maliyet ise ilk üç aylık ortalaması
olan 353 baz puanın altında 294 baz puan olarak gerçekleşti. Kamu
bankalarının zayıf karlılık görünümü devam ederken, önümüzdeki aylarda
kredi yeniden fiyatlamaları nedeniyle daha iyi sonuçlar bekliyoruz.
Özel bankalrın karlılığındaki olumlu görünüm ise daha da iyileşerek
devam ediyor. Sistemin YSR'si yaklaşık %16.9 oranıyla oldukça iyi bir
durumda.

Sirket Haberleri

Vakıfbank

Kapanış (TL) : 3.67 - Hedef Fiyat (TL) : 5.2 - Piyasa Deg.(TL) :
9175 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 31.9
VAKBN Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 41.69 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
Vakıfbank hayat dışı sigortacılık alanında faaliyet gösteren
iştiraki Güneş Sigorta'nın %100 bedelli sermaye artımına
katılıyor
Vakıfbank hayat dışı sigortacılık alanında faaliyet gösteren
iştiraki Güneş Sigorta'nın %100 bedelli sermaye artımına katılıyor.
Şirket ödenmiş sermayesini TL 270mn arttırarak TL 540mn seviyesine
yükseltirken, banka %48.02 oranında iştirak ettiği şirketin bedelli
sermaye artırımında payına düşen tüm hakları kullanacak.

Turkcell

Kapanış (TL) : 11.69 - Hedef Fiyat (TL) : 16.64 - Piyasa Deg.(TL)
: 25718 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 19.58
TCELL Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 42.36 Analist:
akumbaraci@isyatirim.com.tr
Turkcell'in Genel Kurul'u ertelendi
Turkcell'in Yönetim Kurulu, 31 Mayıs tarihinde yapılması planlanan
Genel Kurul toplantısını 2019 yılının üçüncü çeyreğinin sonuna kadar
yapılacak şekilde ertelenmesine karar verdi. Haber temettü ile ilgili
belirsizlik yarattığından dolayı haberin etkisinin olumsuz olmasını
bekliyoruz. Hatırlatmak gerekirse temettü miktarının ve temettü
dağıtım tarihinin Genel Kurul'da onaylanması gerekiyor.

Mavi Giyim Sanayi Tic.A.S

Kapanış (TL) : 33.92 - Hedef Fiyat (TL) : 46.5 - Piyasa Deg.(TL) :
1684 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.47
MAVI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 37.09 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
MAVI 1Ç19 Sonuçları: Türkiye Perakende operasyonlarında ilk
yavaşlama sinyalleri
MAVI 1Ç19'da 6.7mn TL net kar açıkladı. (Iş Yatırım: 16mn TL &
Piyasa: 12mn TL). Yeni uygulanmaya başlanan TFRS 16 muhasebe standardı
hariç bakıldığında ise şirketin 1Ç19 net karı, yıllık bazda %48
azalarak 12mn TL olarak gerçekleşti. Hem bizim hem de piyasanın net
kar beklentisi TFRS 16 etkileri dikkate alınmadan oluşturuldu.
Dolayısı ile Mavi'nin 1Ç19 net karı piyasa beklentisine paralel
gerçekleşirken bizim tahminlerimizin bir miktar altında kaldı. Net kar
tarafında yıllık bazda görülen zayıflığın temel nedeni, geçen yılın
oldukça üzerinde seyreden TL faizlerine bağlı artan finansman
giderleri. Şirketin ticari ve finansal borçlarına ödediği finansman
gideri yıllık bazda %151 artarak 38mn TL (1Q19 FAVÖK'ün %51'i) olarak
gerçekleşti.
Konsolide ciro, Türkiye perakende operasyonlarında görülen
%15,5'lik birebir büyüme ve yurtdışı operasyonlarının çoğunlukla kur
etkisi kaynaklı artan payı ile yıllık bazda %21'lik artışla 648mn TL
olarak gerçekleşti. 1Ç19'da Türkiye birebir büyümesinde, şirketin
geçmiş performansından farklı olarak, satış hacimlerinin daraldığı
(-7,8% YoY), fiyatların ise görece hızlı arttığı (+25,2%) bir resim
gördük. TL'nin hızlı değer kaybettiği ve enflasyonist baskıların
yüksek olduğu bir ortamda bu tarz bir değişimin kaçınılmaz olduğunu
düşünmekle beraber, bunun piyasa etkisinin negatif olacağını
düşünüyoruz.
TFRS 16 etkisi hariç bakıldığında, 1Ç19 EBITDA, brüt kat marjında
görülen 2,5 puan daralma (zayıf TL'nin satın alma maliyetleri
üzerindeki etkisi) ve operayonel giderlerde görülen enflasyonist
baskılar nedeni ile yıllık bazda yalnızca %2 artış ile 74mn TL
gerçekleşti. (Iş Yatırım: 74mn TL & Piyasa:72mn TL).
Finansal kiralama yükümlülükleri hariç bakıldığında, şirketin net
borcu 1Ç19'de çeyreksel bazda %37 artış ile 150mn TL gerçekleşti.
Görece zayıf kalan operasyonel performans ve artan finansman giderleri
ek borçlanmayı beraberinde getirdi.
Mavi 2019 yılı beklentilerinde herhangi bir değişikliğe gitmedi,
buna göre şirket 2019 yılı için %25 konsolide satış büyümesi, %17
FAVÖK büyümesi, %14.5 FAVÖK marjı, ve 15 yeni mağaza açılışı
öngörüyor. Sonuçlara piyasa tepkisinin, kötüleşen nakit yaratımı ve
görece zayıf kalan, fiyat odaklı, Türkiye perakende büyümesi nedeni
ile hafif olumsuz olmasını bekliyoruz.

Sabancı Holding

Kapanış (TL) : 7.56 - Hedef Fiyat (TL) : 11.35 - Piyasa Deg.(TL) :
15425 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 10.85
SAHOL Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 50.13 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Sabancı Holding Temsa'da hisselerini satarken 2 YEKA ihalesi
kazandı
Sabancı Holding Temsa Ulaşım Araçlarında sahip olduğu %48.71
hissesinin tamamını 182.7mn TL bedelle True Value Capital Partners
şirketine sattı. Hisse transferi tamamlanırken satış bedeli peşin
olarak alındı. Satış bedeli Sabancı Holding piyasa değerinin sadece
%1.2'sine denk gelmektedir. Sabancı Holding net aktif değerinin
içerisinde küçük bir paya sahip olan Temsa'nın satışını Holding'in ana
iş kollarına odaklanması açısından olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Ayrı bir not olarak Sabancı Holding'in %50 iştiraki Enerjisa
Üretim toplam 500MW kurulu güce sahip olacak iki YEKA ihalesini
kazandı. Enerjisa Üretim Aydın'da kurulması planlanan rüzgar enerjisi
santralini (250 MW) 4.56 dolar cent/KWs ve Çanakkale'de kurulması
planlanan rüzgar enerjisi santralini (250 MW) 3.67 dolar cent/KWs
bedelle kazandı. Bu santraller Enerjisa Üretim'in toplam kurulu gücünü
%14 oranında artırarak 4,107MW'a yükseltecek. Enerjisa Üretim bizim
Sabancı Holding için var olan hedef net aktif değer hesabımızın %8'ini
oluşturmaktadır. Projelerin hem Enerjisa'nın borçluluğunu daha da
artıracak olmasına hem de Sabancı Holding'in enerji sektöründeki
ağırlığını/riskini artıracak olmasına rağmen projelerin dolar bazında
garanti gelir sağlayacak olması ve Şirket değerlemesi açısından
pozitif olacağını düşünmemiz nedeni ile haberi olumlu olarak
değerlendiriyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190531092054210_1.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey