ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

05.08.2019 09:42



İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Fırtına sertleşiyor…
Trump'ın Çin mallarına %10 ek vergi koymasıyla sarsılan piyasalar
Çin Merkez Bankası'nın 11 yıl aradan renminbinin düşüşüne izin verdiği
haberinin ardından serbest düşüşle haftaya başlıyor.
Dünya ekonomisinde aşağı yönlü risklerin arttığı bir konjonktürde
ABD ve Çin arasındaki ticaret kavgasının kur savaşına dönüşmesi
ihtimali küresel risk iştahında kaçınılmaz bir bozulmaya yol açıyor.
Hisse senedinden, emtiaya, gelişmekte olan ülke varlıklarından,
özel sektör tahvillerine tüm varlık guruplarında Perşembe gününden
bugüne sert satışlar (%4-%8) görülüyor.
Fed vadelileri yeniden Eylül ve Ekim aylarında 2 x 25 faiz
indirimi daha yapılmasını fiyatlamaya başlarken, 10 yıllık ABD
faizleri %1,80 seviyesinin altına geriledi. Haftanın tek kazandıranı
%4'e yakın prim yapan emin liman altın oldu.
Küresel risk iştahındaki bozulmayla birlikte gelişmekte olan ülke
varlıklarındaki satışlar sertleşiyor. Gelişmekte olan ülke ETF'lerinde
üç haftadır devam eden satışların derinleşmesiyle birlikte MSCI GOÜ
endeksi 200 günlük ortalamasının altına inerek psikolojik olarak
önemli 1000 sınırını aşağı yönlü kırdı.
Türkiye varlıkları küresel dalgalarla ABD ile jeopolitik risklerin
azaldığı görece şanslı bir konjonktürde karşılaştı. Bu sayede dünyaya
göre daha sınırlı kayıpla haftaya başlıyoruz.
Bundan sonra ne olacak? Küresel piyasalardaki satış dalgası geçici
bir şok mu, yoksa yukarı yönlü ana trendde kalıcı bir dönüşün işareti
mi? Bu soruların cevabını bilme şansımız yok.
Tek bildiğimiz şey, şoku yaratan Trump'ın durmak için bir nedeni
olmadığı. ABD ekonomisinin büyümesine rağmen Fed'in faiz indirdiği,
halk desteğinin %44 ile çok güçlü olduğu bir ortamda Trump'ın durması
için bir neden yok.
Lafı uzatmayalım. Gelişmekte olan piyasaları büyük bir fırtınanın
vurma ihtimali artıyor. Hazır av bereketli ve kıyı yakınken emin
limanlara yönelmekte fayda var.

Haberler & Makro Ekonomi

S&P Türkiye'nin Kredi Notunu Korudu

Kredi derecelendirme kuruluşu S&P Cuma gecesi yayınladığı notta
Türkiye'nin yabancı para uzun vadeli kredi notunu B+'da görünümünü de
durağanda koruduğunu açıkladı. S&P'ye göre koordineli ve proaktif bir
politika tepkisinin eksikliğine rağmen Türkiye ekonomisi ve bankacılık
sektörü Fed'in gevşek para politikası sayesinde mevcut zorlukları
gelecek yıla kadar yönetecek. S&P Türkiye ekonomisinin bu yıl %0,5
daraldıktan sonra 2020'de %3 büyümesini bekliyor. Kurum dış
refinansman risklerinin artmaya devam ettiği, ancak Fed'in gevşek para
politikasının gelişmekte olan ülke ekonomilerine sermaye akımlarını
destekleyerek ani baskılardan koruduğunu düşünüyor. Son olarak kamu
maliyesinde yılın ilk yarısındaki mali desteğe rağmen ekonomi
yönetiminin düşük kamu borcu sayesinde halen mali alana sahip olduğu
not ediliyor.
Hatırlatmak gerekirse S&P ve Moody's cetveline göre Türkiye
yatırım yapılabilir seviyenin 4 not altında Fitch'e göre ise 3 not
altında bulunuyor. Sıradaki değerlendirme 1 Kasım'da Fitch tarafından
yayınlanacak.

Sigaraya Zam Geldi

Basında yer alan haberlere göre Türkiye'de sigara satan üç büyük
gruptan ikisi sigaraya 3 lira zam yaptı. Haberlere göre diğer grubun
da fiyatları artırması bekliyor. Sigaranın tüketici enflasyonu
paketindeki ağırlığı %3,9 seviyesinde. Dolayısıyla tüm markalara
yansıması durumunda yaklaşık %25'lik zammın yıllık enflasyon
üzerindeki etkisi 1 puan olacak.
Sigara zammı gelirlerinin yaklaşık %27'sini oluşturan Bizim
Toptan, %13'ünü oluşturan Şok ve daha düşük paya sahip olan Migros
için hem büyümeyi destekleyeceği hem de stok kazançları sebebi ile
karlılık üzerinde olumlu etkiye sahip olacağı için olumlu olarak
değerlendiriyoruz.

Temmuz 2019 Öncü Dış Ticaret

Ticaret Bakanlığı tarafından açıklanan Temmuz ayı öncü dış ticaret
verisine göre ihracat yıllık bazda %8,5 artarak 15,2 milyar dolara
yükselirken ithalat yıllık %8,3 düşüşle 18,4 milyar dolara geriledi.
Böylece dış ticaret açığı %47,7 daralma ile 3,2 milyar dolar oldu.
İhracat cephesinde ilk ana 5 kalemde öne çıkan altın ve otomotiv grubu
manşeti sırasıyla 1,6 puan ve 1,1 puan destekledi. Ülkelere göre
ihracatta Almanya ve İngiltere'de yıllık bazda görülen daralma Avrupa
ekonomisindeki ivme kaybının ihracatımıza olumsuz yansımasının devam
ettiğini gösteriyor. İthalat tarafında altın hariç tüm büyük kalemler
manşeti aşağı çekmeye devam ediyor. Negatif katkıda enerji (-3,4
puan), kazan-makine (-1,5puan), demir-çelik (-1,3 puan) öne çıkıyor.
Özetle dış ticaret verisi ekonomideki dengelenmenin Temmuz ayında da
sürdüğünü gösteriyor. İyi haber ise ihracatın Haziran'daki daralma
(Ramazan Bayramı tatili nedeniyle) tekrar toparlanmaya başlaması.
Ancak Avrupa ile ihracattaki cansız görünüm toplam ihracattaki
toparlanmanın kırılgan olmasına neden oluyor. İthalat cephesindeki ise
büyümedeki zayıf seyir nedeniyle daralma devam ediyor.

Sirket Haberleri

Ford Otosan

Kapanış (TL) : 58.5 - Hedef Fiyat (TL) : 63.21 - Piyasa Deg.(TL) :
20528 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.21
FROTO Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 8.06 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
2Ç19 sonuçlarında sürpriz yok 2019 yılı şirket beklentilerinde
değişiklik yok
2Ç19 sonuçlarında sürpriz yok 2019 yılı şirket beklentilerinde
değişiklik yok Ford Otosan 2Ç19'de beklentilerle uyumlu (Is
Yat:TL418milyon Piyasa:TL427milyon), kur farkı giderlerindeki artışın
neden olduğu finansman giderlerindeki yükseliş sonucu yıllık bazda %16
düşüşle 410 milyon TL net kar açıkladı. Şirket 2Ç19'de beklentilere
parallel (Is Yat: TL9.09milyar Piyasa: TL8.97milyar), satış
hacmindeki %15'lik düşüşe rağmen zayıf TL'nin ihracat gelirlerindeki
olumlu etkisi sonucu yıllık bazda %11 artışla 9.12 milyar TL net satış
geliri elde etti. FAVÖK rakamı 2Ç19'de yine beklentilerle uyumlu (Is
Yat: TL777milyon Piyasa: TL758milyon) yıllık bazda %3 artışla 787
milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı 2Ç18'deki %9.3'den
2Ç19'de %8.6'ya geriledi ancak 1Ç19'deki %8.4'ün üzerinde
gerçekleşti.Ford Otosan 2019 yılı için bir önceki hedeflerinde
değişikliğe gitmedi. Şirketin 2019 hedefleri 40 - 50 bin adet
yurtiçi satış hacmi 340-350 bin adet ihracat hacmi 375 - 385 bin
üretim hacmi ve 160 -180 milyon ¬ yatırım harcaması.Yorum: Ford
Otosan'ın 2Ç19 sonuçları beklentilerle uyumlu gerçekleştiğinden ve
2019 yılı hedeflerinde şirket bir değişikliğe gitmediğinden hisse
üzerinde onemli bir piyasa tepkisinin olmasını beklemiyoruz.

TSKB

Kapanış (TL) : 0.83 - Hedef Fiyat (TL) : 1 - Piyasa Deg.(TL) :
2324 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.86
TSKB Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.48 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
TKSB 2Ç19 Kar Analizi: TSKB yılın ikinci çeyreğinde TL195mn solo
net kar açıkladı.
TSKB yılın ikinci çeyreğinde TL195mn solo net kar açıkladı.
Açıklanan kar rakamı çeyreklik bazda %5, yıllık bazda ise %18 artmış
durumda. Ortalama ve bizim tahminimiz olan TL188mn'a göre bankanın
açıklanan son çeyrek karı beklentilerin hafif üzerinde gerçekleşmiş
durumda. Bankanın iştiraklere göre düzeltilmiş öz kaynak karlılığı 100
baz artarak %18.1'e ulaşmış durumda. Bankanın karşılıklar öncesi
toplam gelirleri, swap maliyetleri ve diğer faiz gelirlerindeki düşüş
ile %19 gerilerken, ana faaliyet gelir göstergesi olan net faiz geliri
birinci çeyreğe göre %1 artış gösterdi. Beklentilerden iyi gerçekleşen
kredi spredleri nedeniyle swaplara göre düzeltilmiş net faiz marjı
yatay seviyede kalarak karlılığı destekledi. Karlılığı destekleyen
diğer bir faktör ise çeyrek bazında %43 seviyesinde düşen karşılık
giderleri oldu. Bankanın takip oranı çok küçük girişlerle 15 baz puan
yükselerek %2.26 seviyesine çıktı ve tüm yıl verilen düzey olan %4'ün
altında kalma hedefinin çok rahat tutturulacağını gösterdi.TSKB'nin
ilk yarı performansı, tüm yıl hedefi olan %14-15 öz kaynak
karlılığının çok rahat aşılacağını gösteriyor. Bankanın 2019'da şu ana
kadar gözlemlediğimiz beklentilerden iyi gelişen karlılığının
özellikle kredi spredleri ve aktifa kalite alanındaki beklenenden daha
iyi gelişen performansıyla bağlantılı olduğunu görüyoruz. Faiz
indirimlerinin etkisiyle fonlama maliyetleri aşağıya gelecekken,
ikinci yarıda daha iyi bir büyüme ortamının olabileceği ve bankanın
zaten iyi gelişen ana faaliyet gelirlerinin daha da iyi olabileceğini
öngörüyoruz. Bunun yanında takibe atılan kredilerin düşük seyri ve
bankanın kredi portföyü için oldukça rahat oluşu aktif kalitenin
yüksek seyrederek, bankanın görece daha iyi olan karlılığının
sürdürüleceğiniz bize gösteriyor."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190805092356659_1.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.480
Değişim :  1,68% |  24,51
Açılış :  1.456  
Önceki Kapanış :  1.455  
En Yüksek
1.485
En Düşük
1.454
BIST En Aktif Hisseler18:05
DOBUR 41,14 9.388.721 % 10,00  
MRSHL 258,60 16.505.112 % 10,00  
NUHCM 43,86 59.865.104 % 9,98  
COSMO 11,68 1.407.674 % 9,98  
ERBOS 94,35 88.073.454 % 9,97  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 9,5897 9,6155 % 1,21  
Euro 11,1645 11,2278 % 1,34  
Sterlin 13,1580 13,2240 % 0,60  
Frank 10,4288 10,4916 % 1,10  
Riyal 2,5500 2,5628 % 0,87  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.792 1.793 9,54  
Altın Gr. 553 553 8,00  
Cumhuriyet 3.680 3.736 112,00  
Tam 3.666 3.758 117,77  
Yarım 1.772 1.818 56,97  
Çeyrek 889 909 28,49  
Gümüş.Ons 24,30 24,34 0,16  
Gümüş Gr. 7,49 7,51 0,11  
B. Petrol 85,88 85,88 1,27