ANALİZ-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(İş Yatırım)

15.08.2019 09:34



İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Uzun bayram tatili sonrası haftaya satıcılı bir seyirle
başlıyoruz. Almanya ve Çin'de açıklanan zayıf veriler küresel
yavaşlama ihtimalini artırarak hisse senedi ve emtia piyasalarında
sert satışlara yol açıyor.
Açıklanan veriler henüz alarm verici olmamasına rağmen tahvil
piyasası ABD ekonomisinin 2020 yılında durgunluğa girebileceğini
fiyatlamaya başladı. 2y - 10y faiz makasının 2007 yılından bu yana ilk
kez pozitif olması ve rekor düşük seviyelere gerileyen 30y faizler ABD
ekonomisinde uzun süreli bir durgunluğu fiyatlıyor.
Arjantin önseçimlerinde popülist Fernandez'in oyların %47'sini
alarak reformcu Macri'ye (%32) fark atması risk iştahını bozan diğer
bir gelişme. Fernadez'in başa gelmesi ihtimalini Arjantin'in yeni bir
borç yapılandırmasının işareti olarak piyasalarda çok sert satışlar
görülüyor.
Küresel risk iştahındaki bozulmaya paralel Borsa İstanbul'un
%0,5-%1,0 civarı kayıpla açılmasını bekliyoruz. Sabah ilk işlemlerde
Türk lirasının seyri Borsa İstanbul'da dünyaya göre daha sınırlı bir
kayba işaret ediyor. Ancak, ABD ve Avrupa borsalarındaki kayıpların
derinleşmesi durumunda Türkiye varlıklarındaki satışlar sertleşebilir.
Kar açıklayan şirketler arasında Vakıfbank, Alarko Holding ve
Pegasus güçlü mali performansı ile öne çıkıyor. Erdemir ve THY
hisseleri Beklentinin gerisinde kalan büyük şirketler. Ancak Vakıfbank
dışındaki hisselerde bu gelişmeler büyük ölçüde fiyatlanmış durumda.

Sirket Haberleri
Türk Hava Yolları
Kapanış (TL) : 12.12 - Hedef Fiyat (TL) : 22 - Piyasa Deg.(TL) :
16726 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 164.85 ?
THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 81.49 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Toplam yolcu trafiği Temmuz'da %4.8 geriledi (Nötr)
Toplam yolcu trafiği Temmuz'da %4.8 geriledi (Nötr)
Temmuz ayında THY'nın dış hat yolcu sayısı yıllık bazda değişiklik
göstermeyerek 4.26 milyon olarak gerçekleşirken, iç hat yolcu sayısı
yıllık bazda %11.2 düşüşle 2.86 milyona geriledi. Temmuz ayında toplam
yolcu sayısı ise yıllık bazda %4.8 düşüşle 7.12 milyona düştü. Temmuz
ayında dış hat transit yolcu sayısı %5.6 artarken, giden direkt yolcu
yıllık bazda %5.9 düşüş gösterdi. Ocak - Temmuz döneminde dış hat
yolcu sayısı %1.4 artışla 24.26 milyona, iç hat yolcu sayısı %6.6
düşüşle 18.0 milyona düşerken toplam yolcu sayısını yıllık bazda %2.2
düşüşle 42.27 milyona taşıdı.
Temmuz ayında toplam yolcu doluluk oranı yıllık bazda 2.2 puan
düşüşle %83.2'e geriledi. (dış hat -2.6 puan iç hat +1.3 puan)
Temmuz ayında toplam arz edilen koltuk %1.9 artış gösterdi (dış
hat +3.8% iç hat -10.8%)
Temmuz ayında toplam ücretli yolcu km yıllık bazda %0.8 düşüşle
14.35 milyona geriledi (dış hat + 0.6% iç hat -9.48%).
Toplam kargo ve posta Temmuz %12.2 arttı.
THY'nin Temmuz ayı toplam filo sayısı bir önceki seneki 325
adetten 341 adete yükseldi.
Yorum: Ocak-Temmuz dönemi yolcu trafiği performansının zayıflığı
göz önünde bulundurulduğunda, THY yönetimi 2Ç19 sonuçları için
geçtiğimiz Cuma günü yaptığı webcast'de yolcu trafik ve kapasite
beklentilerinde aşağı yönlü revizyon yapacağını sinyalini verdi. DHMİ
tarafından Türkiye geneli havaalanları Temmuz ayı yolcu trafik
verileri daha önceden açıklandığından THY'nin bugün açıklanan Temmuz
ayı yolcu verisinin hisse üzerinde önemli bir etki yaratmayacağını
düşünüyoruz (Nötr).

Pegasus Hava Taşımacılığı
Kapanış (TL) : 54.8 - Hedef Fiyat (TL) : 56.94 - Piyasa Deg.(TL) :
5606 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 13.81 ?
PGSUS TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 3.91 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
PGSUS 2Ç19 Mali Sonuçları telekonferansı satırbaşları
(Olumlu)
PGSUS 2Ç19 Mali Sonuçları telekonferansı satırbaşları (Olumlu)
3Ç19 rezervasyonları olumlu
Temmuz ve Ağustos ayları doluluk oranlarında artış beklentisi
Olumlu 3Ç19 beklentileri şirketin yıl sonu beklentileriile uyumlu
doluluk oranlarında artış, artan birim gelirleri
Şirket yönetimi yılın geri kalanında da birim gelirlerdeki artış
beklentisiyle ilgili rahat
Şirket yönetimi 2019 yılı için FAVÖK tahmininin üst bandına
rahatlıkla ulaşabileceğini düşünüyor, hatta yüzde 1 - 1.5 puan hedefi
aşma potansiyellerinin olduğunu dile getirdiler
Eylül sonu / Ekim başı teslim edilecek A321 NEO hem kapasite
artışınd hem de yakıt verimliliğinde olumlu etkileri olacak

Türk Hava Yolları
Kapanış (TL) : 12.12 - Hedef Fiyat (TL) : 22 - Piyasa Deg.(TL) :
16726 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 164.85 ?
THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 81.49 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
THYAO 2Ç19 Mali Sonuçları telekonferansı satırbaşları
(Olumsuz)
THYAO 2Ç19 Mali Sonuçları telekonferansı satırbaşları (Olumsuz)
2019 yıl sonu şirket beklentilerinde aşağı yönlü revizyon
ihtimali. THY yönetimi Ağustos sonu veya Eylül başında revize
beklentilerini paylaşmayı planlıyor. Buna göre, yolcu ve kapasite ve
bununla ilişkili satış gelirleri şirket hedefleri aşağı yönlü revize
edilmesi beklenirken, şirket önceki %22-%24 FAVKÖK marjında
değiştirmemeyiplanladığını belirtti.
THY 3Ç19'de birim maliyetlerinde artış beklerken birim
gelirlerinde değişiklik beklemiyor ki, bu 3Ç19 marjlarında gerilemeye
işaret ediyor. Şirketin 4Ç19 iç hat ve dış hat birim gelirlerinde
biraz artış beklentisi bulunmakta.
Yere indirilen Boeing Max uçakları ve A321 NEO ların
teslimatlarındaki gecikme 2Ç19'de hem kapasiteyi hem de birim
giderleri olumsuz etkilediği belirtildi.
Boeing Max uçaklarıyla ilgili telafi ödemesi görüşmeleri devam
ediyor.
Yakıtta hedge kazançlarının azalması, filo genişlemesi öncesi
personel sayısındaki artış, pilot maaşlarındaki artış, İstanbul Yeni
Havalimanı'nın faaliyet alanının daha geniş olması ve kapasite
problemlerinin uçuş frekans sayılarını düşürmesi, ikram hizmetlerinin
Ataürk Havalimanı'ından İstanbul Ynei Havalimanı'na transferinin
yapılması 2Ç19'de %10.8 birim gider artışının temel nedenini
oluşturuyor.
Şirket 2019 yıl sonunda 11 milyar dolar net borç öngörüyor.

Ereğli Demir Çelik
Kapanış (TL) : 6.73 - Hedef Fiyat (TL) : 9.71 - Piyasa Deg.(TL) :
23555 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 22.6 ?
EREGL TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 44.31 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
ERDEMİR 2Ç19 Mali Sonuçları telekonferansı satırbaşları
(Olumsuz)
ERDEMİR 2Ç19 Mali Sonuçları telekonferansı satırbaşları (Olumsuz)
Çin'in çelik üreticilerine uyarısı nedeniyle demir cevheri
fiyatları 2019'da ve hatta 2020'de de yüksek seviyelerini koruyabilir.
2Y19'da iç talepte önemli bir iyileşme beklenmiyor
Girdi fiyatları ileartan maliyetler marjlarda düşüşe nden oldu
Üretimdeki düşüş satoklarla telafi edildi
1Y19'de yurtiçi fiyatlar ihracat fiyatlarıyla kıyaslandığında daha
geride. 2Ç19'de Avrupa'daki yavaşlama ihracat hacmini olumsuz etkiledi.
AB'den ek bir kota daha gelmez ise veya ticaret savaşları kaynaklı
tansiyon yükselmezse ihracatın payı yüksek kalabilir.
Temmettü ödemesinden kaydedilen kur farkı 90 milyon TL, ertelenmiş
vergi kaynaklı kur farkı 50 milyon TL
Çelik fiyatları çeyrek bazda biraz yukarı gittiğinden 2Ç'de ton
başına FAVÖK daha iyiken, önümüzdeki çeyreklerde demir cevheri
fiyatları yukarı gittiğinden düşüş bekleniyor
Demir cevheri üreticileri ile kontrat sözleşmeleri çeyrek bazlı ve
ödemeler çeyrekteki ortalama fiyat üzerinden yapılıyor. Bu nedenle
stok yönetemi işe yaramıyor.
Demir cevheri fiyatları 4.5 ay geriden geliyor.

Alarko Holding
Kapanış (TL) : 3.57 - Hedef Fiyat (TL) : 4 - Piyasa Deg.(TL) :
1553 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.27 ?
ALARK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 12.04 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Alarko Holding 2Ç19 Finansal Sonuçları
Alarko Holding 2Ç19 Finansal Sonuçları: Güçlü büyüme, iyileşen
operasyonel marjlar ve artan net kar
Alarko Holding 2Ç19 finansallarında 167mn TL net kar açıkladı.
Geçtiğimiz yıl aynı dönem 145mn TL zarar açıklamıştı. Kardaki iyileşme
güçlü gelir büyümesi ve operasyonel karlılıkta artış ile birlikte kur
farkı zararlarının geçen seneye göre daha düşük gerçekleşmesinden
kaynaklandı.
Holding'in konsolide gelirleri bütün segmentlerin güçlü katkısı
ile yıllık bazda %59 büyüme gösterdi. Alsim'in artan sipariş büyüklüğü
ve TL'nin değer kaybı taahhüt segmentinin gelirlerinin %69
yükselmesini sağlarken, büyük ölçüde dolar bazlı satış yapan hidro
elektrik santral portföyü güçlü hidroloji sayesinde yüksek kapasite
kullanım oranı ile %58 gelir büyümesi yakaladı. Bütün segmentlerin
karlılıklarının iyileştiği bu çeyrek konsolide FAVÖK ise yıllık bazda
139% büyüme gösterdi.
Özetle güçlü gelir büyümesi, artan operasyonel karlılık ve net
kardaki güçlü iyileşmenin hisse fiyatını olumlu etkilemesini
beklemekle birlikte yıl başından beri hissenin %68 endeksin üzerinde
getiri sağlaması nedeni ile bu etkinin sınırlı kalabileceğini
düşünüyoruz.

DO & CO Aktiengesellschaft
Kapanış (TL) : 501.2 - Hedef Fiyat (TL) : 730.99 - Piyasa Deg.(TL)
: 4884 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 0.15 ?
DOCO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 45.85 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
DOCO 1C19 finansal sonuçları
DOCO 1C19 finansal sonuçları
DO&CO 1C19'da 37,3 milyon TL net kar açıklayarak önceki yılın aynı
döneminde göre % 5,3'lük artış kaydetti. Net kar tarafında kıyaslama
yapmak için tahmin bulunmuyor. Şirket bu dönem UFRS 16 standartlarını
kabul ettiği için net kar rakamı hafif aşağı gelirken FAVOK büyümesi
güçlü gerçekleşti. UFRS 16 etkisi hariç bakıldığında net kar yıllık
%13.0 büyüme ile 40,1 milyon TL olarak gerçekleşti.
Sirketin 1C19 gelirleri yıllık bazda bir önceki yıla göre %15,6
artarak 1,63 milyar TL oldu. Havayolları ikram hizmetleri yıllık bazda
%16,8 oranında artış kaydederek 1,14 milyar TL'ye ulaştı ve toplam
gelirlerin %70ini oluşturdu.
Konsolide FAVÖK rakamı 1C19'da geçen yıla oranla %48.6 artışla
184.5 milyon TL tutarında gerçekleşti. UFRS etkisi hariç bakıldığında
ise 1C19 FAVOK yıllık %14.8 artışla 142.6 milyon TL oldu. Sonuçların
önemli bir piyasa etkisi yaşanmasını beklemiyoruz.

Torunlar GYO
Kapanış (TL) : 1.9 - Hedef Fiyat (TL) : 2.47 - Piyasa Deg.(TL) :
1900 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.14 ?
TRGYO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 29.85 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
TRGYO 2Ç19 Sonuçları: Net zarar beklentilerin altında
TRGYO 2Ç19 Sonuçları: Net zarar beklentilerin altında
Torunlar GYO yılın ikinci çeyreğinde 54milyon TL zarar açıkladı
(ISY tahmini: 71, piyasa tahmini: 74). Şirket, geçen yılın aynı
döneminde 219 milyon TL net zarar kaydetmişti. Net zarardaki düşüşte
düşük kur farkı zararları etkili oldu.
Şirket 2Ç19'da bizim beklentimiz 225 mn TL ve piyasa beklentisi
224 mn TL'ye paralel bir şekilde, 2Ç18'de elde ettiği 645 mn TL satiş
gelirine karşılık, 228 mn TL satış geliri kaydetti. Satışlarda yıllık
bazda meydana gelen düşüşte 2Ç18'de teslimleri yapılan 5.Levent
projesinden elde edilen gelirlerin yarattiğı yüksek baz etkisi etkili
oldu. Konut satış gelirleri 2Ç19'da 45 mn TL gerçekleşirken, bu rakam
1Ç18'de teslimler nedeniyle 506 mn TL gercekesmisti. KIra gelirlerI
(ortak alan gelirleri dâhil) ise yıllık bazda %24.5 artış kaydetti.
Favök rakamı yılın ikinci çeyreğinde 140 mn TL gerçekleşti (İş
Yatırım: TL155mn Piyasa: TL159mn). Bu da %61 Favök marjına işaret
ediyor (2Ç18: %36). Bilanço tarafında ise Şirket'in net borç pozisyonu
geçen çeyrekteki 4.16 milyar TL seviyesinden 2Ç19'da 4.26 milyar TLye
yükseldi.
Yorum: Piyasanin 2Ç19 finansal sonuçlarına beklentilerin altinda
kalan net zarar ve güçlü kira geiri büyümesi nedeniye sınırlı olumu
bir tepki vermesini bekliyoruz.

Vakıfbank
Kapanış (TL) : 4.75 - Hedef Fiyat (TL) : 6.1 - Piyasa Deg.(TL) :
11875 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 39.47
VAKBN TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 28.42 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
Vakıfbank yılın ikinci çeyreğinde TL 368mn solo net kar açıkladı.
Vakıfbank yılın ikinci çeyreğinde TL 368mn solo net kar açıkladı.
Söz konusu kar rakamı, piyasa beklentisi olan TL377 ve bizim
tahminimiz TL357mn' a oldukça yakın gerçekleşti. Açıklanan kar rakamı
çeyreklik %44, yıllık olarak ise %66 oranında düşüşe işaret ediyor.
Bankanın ilk yarı yıl öz kaynak karlılık rakamı %7 olarak
gerçekleşirken, bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre 10 puanlık bir
düşüşe karşılık geliyor. Bankanın ikinci çeyrek karlılığını olumszu
etkileyen en önemli faktör beklendiği gibi swap maliyetlerinin çok
yükselmesi oldu. İkinci çeyrek swap maliyeti TL 1 milyarın üzerine
çıkarak ilk çeyrekte yazılan giderin 2.5 katı bir rakam swap gideri
olarak kar-zarar tablosunda yerini aldı. Bunun yanında her ne kadar
ilk çeyreğe göre önemli düşüş kaydetse de karşılık giderleri bankanın
bu sene karlılığını olumsuz etkilemeye devam ediyor. Böyle bir özet
verdikten sonra Vakifbank'ın ikinci yarı yıl performansının ilk yarıya
göre marjlar hem de aktif kalitesi açısından çok daha iyi geçmeye aday
olacağını şimdiden söyleyebiliriz.
Bankanın ikinci yarı yıl görünümü birinci yarıya göre gece ve
gündüz kadar farklı olacak. Özellikle faiz indirimlerinin marjlara,
büyümeye ve aktif kaliteye olan olası olumlu katkıları bankanın güçlü
bir ikinci yarı geçireceğini ortaya koyuyor. Bunun dışında aktif
kalitesinin beklentilerin üzerinde iyi gelişimi ve yönetimin bu konuda
son derece güven verici mesajlar vermesi karlılığın yükseleceğinin bir
başka işareti.

Çelebi
Kapanış (TL) : 94.75 - Hedef Fiyat (TL) : n.a - Piyasa Deg.(TL) :
2302 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.11 ?
CLEBI TI Equity- Öneri :GÖZDEN GEÇİRİLİYOR Get.Pot.%: n.a Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Zayıf 2Ç19 sonuçları
CLEBİ 2Ç19'de kur farkı giderlerindeki artışın neden olduğu
finansman giderlerindeki yükseliş sonucu yıllık bazda %52 düşüşle 23
milyon TL net kar rakamı elde etti. 2Ç19'de şirketin satış gelirleri
yıllık bazda %37 artışla 437 milyon TL'ye yükselirken, FAVÖK rakamı
%20 büyüme ile 103 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise
2Ç18'deki %27'den 2Ç19'de %23.6'ya geriledi. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190815092118247_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




11:101.429
Değişim :  -0,04% |  -0,56
Açılış :  1.432  
Önceki Kapanış :  1.430  
En Yüksek
1.434
En Düşük
1.428
BIST En Aktif Hisseler11:10
UFUK 22,54 116.126 % 9,95  
EGEPO 5,60 48.220.059 % 8,11  
IZTAR 23,14 6.815.597 % 7,23  
PRKAB 19,96 55.733.456 % 5,50  
DOBUR 34,40 3.873.950 % 5,39  
11:10 Alış Satış %  
Dolar 9,3276 9,3312 % 0,40  
Euro 10,8479 10,8540 % 0,26  
Sterlin 12,8260 12,8903 % 0,40  
Frank 10,0555 10,1161 % 0,30  
Riyal 2,4814 2,4939 % 0,49  
11:10 Alış Satış %  
Altın Ons 1.777 1.777 7,69  
Altın Gr. 533 534 4,89  
Cumhuriyet 3.524 3.577 23,00  
Tam 3.509 3.597 24,71  
Yarım 1.696 1.740 11,95  
Çeyrek 851 870 5,98  
Gümüş.Ons 23,87 23,90 0,22  
Gümüş Gr. 7,16 7,17 0,09  
B. Petrol 84,20 84,20 -0,88